"Cỏ sữa lợi nhuận" tăng cả lượng và giá, Cangyige Mining phát hành cổ tức tiền mặt 3,9 tỷ vượt qua lợi nhuận ròng

Phóng viên Tạp chí Kinh tế Thế kỷ 21, Đổng Bằng

Các tổ chức đều rất tự tin về tăng trưởng lợi nhuận của Tàng Cát Khoáng Nghiệp.

Cuối tuần trước, phần lớn các tổ chức đều dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 vượt quá 7 tỷ nhân dân tệ, trong đó có một số tổ chức còn đưa ra mục tiêu giá cổ phiếu 119 nhân dân tệ, tương đương tăng khoảng 50% so với giá hiện tại.

Phải biết rằng, vào năm 2025, khi Zijin Mining tiếp quản, Tàng Cát Khoáng Nghiệp đã đạt mức tăng trưởng ấn tượng 210%. Vậy tại sao các tổ chức bán lại vẫn dám đưa ra xếp hạng mua hoặc tăng tỷ lệ nắm giữ?

Điều này có thể liên quan đến cấu trúc lợi nhuận hiện tại của Tàng Cát Khoáng Nghiệp và nhịp độ mở rộng công suất của “cỗ máy lợi nhuận” Long Long Copper.

Theo báo cáo thường niên, năm 2025, doanh thu của công ty đạt tổng cộng 3,58 tỷ nhân dân tệ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ và cổ tức tiền mặt lần lượt đạt 3,85 tỷ và 3,92 tỷ nhân dân tệ, đều vượt quá quy mô doanh thu của công ty.

Xét về nguồn lợi nhuận, Long Long Copper năm 2025 đạt lợi nhuận ròng 9,141 tỷ nhân dân tệ, đóng góp cho Tàng Cát Khoáng Nghiệp khoản lợi nhuận đầu tư khổng lồ 2,782 tỷ, chiếm hơn 70% lợi nhuận ròng của công ty niêm yết.

“Giá trị của các khoản đầu tư vào Long Long Copper liên tục được giải phóng. Đây là mỏ đồng siêu lớn lớn nhất trong nước, không chỉ đóng góp lợi nhuận đáng kể trong kỳ báo cáo mà còn đánh dấu cột mốc quan trọng khi dự án giai đoạn hai chính thức đi vào hoạt động vào ngày 23 tháng 1 năm 2026,” Chủ tịch Tàng Cát Khoáng Nghiệp Wu Jianhui nhấn mạnh.

Điều này có nghĩa là sản lượng đồng của Long Long Copper sẽ tăng từ 190.000 tấn năm 2025 lên khoảng 300.000 đến 310.000 tấn trong năm nay, với mức tăng hơn 100.000 tấn sẽ trở thành động lực chính thúc đẩy lợi nhuận ngắn hạn của công ty.

Ngoài ra, xét về các dự án đã biết và kế hoạch chiến lược trong ba năm tới của Tàng Cát Khoáng Nghiệp, năm 2026 có thể sẽ trở thành năm có mức tăng lợi nhuận lớn nhất.

Các biến số về hiệu suất của Tàng Cát Khoáng Nghiệp chủ yếu đến từ ba ngành chính: kali, lithium và đồng.

Tuy nhiên, do các ngành này ở các giai đoạn chu kỳ khác nhau, ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty niêm yết cũng khác nhau. Đặc biệt, lợi nhuận từ phân tích hợp của công ty về kali clorua rõ ràng vượt trội so với lithium carbonate trong năm 2025.

Do giá hợp đồng nhập khẩu phân kali tăng cao, cùng các yếu tố về cung cầu thị trường, giá kali clorua nội địa năm 2025 đã tăng chung.

Cùng kỳ, giá bán trung bình có thuế của kali clorua của Tàng Cát Khoáng Nghiệp trong năm đã tăng lên 2.964,28 nhân dân tệ/tấn, tăng 28,57% so với cùng kỳ năm trước. Kết hợp với giảm chi phí sản xuất, biên lợi nhuận gộp của sản phẩm kali clorua trong kỳ đã tăng 19,81 điểm phần trăm lên 64,64%.

Điều này khiến lợi nhuận gộp từ sản phẩm kali clorua năm 2025 của công ty mở rộng từ 990 triệu nhân dân tệ của cùng kỳ năm trước lên 1,91 tỷ nhân dân tệ, trở thành “đáy nâng đỡ” thành tích của Tàng Cát Khoáng Nghiệp.

Ngược lại, hoạt động lithium carbonate bị ảnh hưởng bởi giá lithium giảm và các sự cố tạm dừng sản xuất vào tháng 7 năm 2025, dù vẫn có thể sinh lợi nhưng sức hỗ trợ cho lợi nhuận của công ty niêm yết rõ ràng giảm sút.

Trong kỳ, công ty con của hoạt động lithium, Tàng Cát Lithium, cũng chỉ đạt lợi nhuận ròng khoảng 1,23 tỷ nhân dân tệ.

Nhìn chung, hai đơn vị kinh doanh kali và lithium đã đóng góp khoảng 1 tỷ nhân dân tệ lợi nhuận hoạt động cho công ty, phần còn lại gần như hoàn toàn đến từ lợi nhuận đầu tư của Long Long Copper.

Long Long Copper là mỏ đồng quy mô lớn nhất trong nước, dự án giai đoạn một có công suất 150.000-160.000 tấn/năm, đã đi vào hoạt động từ cuối năm 2021.

Tuy nhiên, trong hai năm gần đây, sản lượng thực tế của họ còn vượt xa con số này. Sau khi đạt 166.000 tấn quặng đồng tinh vào năm 2024, sản lượng năm 2025 còn tăng lên 194.000 tấn.

Cộng hưởng với đà tăng giá đồng quốc tế năm 2025, cuối cùng Long Long Copper đã đạt doanh thu 16,66 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 9,04 tỷ nhân dân tệ.

Tàng Cát Khoáng Nghiệp, sở hữu 30,78% cổ phần của công ty này, đã ghi nhận lợi nhuận đầu tư tăng mạnh lên 2,782 tỷ nhân dân tệ, trở thành lực lượng chủ đạo giúp tăng trưởng lợi nhuận của công ty.

Và logic thúc đẩy hiệu suất từ Long Long Copper này sẽ tiếp tục được duy trì, thậm chí còn được tăng cường hơn nữa.

Ngày 29 tháng 12 năm 2025, dự án giai đoạn hai của Long Long Copper bắt đầu chạy thử; ngày 23 tháng 1 năm 2026, dự án chính thức đi vào sản xuất.

Điều này sẽ nâng cao toàn diện năng lực sản xuất của Long Long Copper, tăng sản lượng đồng khai thác từ 190.000 tấn lên khoảng 300.000-350.000 tấn/năm, molypden từ 8.000 tấn lên khoảng 13.000 tấn, bạc từ 109 tấn lên khoảng 230 tấn.

“Sau khi dự án giai đoạn hai của mỏ đồng Long Long đi vào hoạt động, sẽ tăng đáng kể lợi nhuận đầu tư của công ty, tạo nền tảng vững chắc cho việc duy trì nâng cao khả năng sinh lời,” Tàng Cát Khoáng Nghiệp nhấn mạnh.

Theo kế hoạch sản lượng năm 2026 của Tàng Cát Khoáng Nghiệp, dự kiến sản lượng quặng đồng của Long Long Copper sẽ đạt 300-310 nghìn tấn, trong đó công ty sở hữu khoảng 92,3-95,4 nghìn tấn theo tỷ lệ cổ phần. Nếu ước tính theo giới hạn trên của hướng dẫn 310 nghìn tấn, lợi nhuận đầu tư của Long Long Copper trong năm 2026 có thể sẽ tăng lên 4,5 tỷ nhân dân tệ.

Thêm vào đó, kế hoạch bổ sung 1,5 triệu tấn muối công nghiệp trong năm 2026 và sản lượng lithium carbonate 0,54 nghìn tấn từ mỏ Mami Croc, lợi nhuận của Tàng Cát Khoáng Nghiệp trong năm này dự kiến sẽ còn tiếp tục tăng.

Ngoài ra, cần nhấn mạnh rằng, tất cả những điều trên chỉ là tiềm năng tăng về sản lượng và doanh số, chưa kể đến tác động của giá cả sản phẩm.

Tính đến ngày 16 tháng 3, giá của ba mặt hàng chính là kali, lithium và đồng đều cao hơn nhiều so với năm 2025. Ví dụ, giá giao ngay đồng LME trung bình từ đầu năm đến nay là 13.001 USD/tấn, trong khi giá trung bình quý 1 và quý 4 năm 2025 lần lượt là 9.340 USD/tấn và 11.092 USD/tấn.

Chính vì vậy, không khó để hiểu tại sao các bên bán lại có thể đưa ra dự báo lợi nhuận vượt quá 70 tỷ nhân dân tệ cho năm 2026, và có thể đây chưa phải là giới hạn của công ty.

Tiếp theo, nếu lợi nhuận quý 1 của Tàng Cát Khoáng Nghiệp thể hiện khả năng thực hiện tốt, hoặc giá đồng, lithium tăng vượt dự kiến, dự báo lợi nhuận cả năm của công ty cũng có khả năng sẽ được điều chỉnh tăng thêm.

“Năm 2025, quản trị công ty đã có bước nâng cấp thực chất. Zijin Mining trở thành cổ đông kiểm soát, mang đến cho chúng tôi tiêu chuẩn quản lý mỏ hàng đầu toàn cầu và kinh nghiệm vận hành quốc tế,” Chủ tịch Tàng Cát Khoáng Nghiệp Wu Jianhui viết trong thư gửi cổ đông. “Sau khi đội ngũ quản lý mới nhậm chức, chúng tôi đã toàn diện kết nối hệ thống Zijin, tái cấu trúc mô hình quản lý ‘đơn giản, chuẩn hóa, hiệu quả’.”

Wu Jianhui hiện là thành viên điều hành, phó tổng giám đốc kiêm tổng kỹ sư của Zijin Mining, Chủ tịch Long Long Copper và đảm nhiệm vị trí Chủ tịch Tàng Cát Khoáng Nghiệp từ tháng 5 năm 2025.

Từ một số chi tiết, có thể thấy rõ Tàng Cát Khoáng Nghiệp đang hướng theo tiêu chuẩn của cổ đông kiểm soát.

Theo các thông báo lịch sử, từ năm 2019, Zijin Mining đã công bố kế hoạch sản lượng và mục tiêu phát triển theo chu kỳ 3 năm, liên tục thúc đẩy đạt mục tiêu chiến lược thông qua các dự án nội bộ, mua lại nguồn lực bên ngoài.

Cùng với việc công bố báo cáo thường niên, năm nay Tàng Cát Khoáng Nghiệp cũng đã công bố kế hoạch chiến lược phát triển 3 năm (2026-2028), xác định rõ vị trí phát triển hiện tại là “tập trung nâng cao chất lượng, mở rộng sản lượng, kiểm soát quy mô, tăng hiệu quả,” nhằm đạt được sự tăng trưởng lớn về chỉ tiêu hoạt động và hiệu quả.

Cụ thể, kế hoạch sản lượng đã được công bố, từ năm 2025 đến 2028, sản lượng kali clorua của công ty dự kiến tăng từ 1,03 triệu tấn lên 1,15-1,25 triệu tấn; sản lượng lithium carbonate từ 0,88 nghìn tấn lên 6-8 nghìn tấn; sản lượng đồng (Long Long Copper) từ 59,7 nghìn tấn lên 120-130 nghìn tấn.

Các biện pháp cụ thể bao gồm đảm bảo dự án lithium carbonate giai đoạn 1 của Mami Croc công suất 50.000 tấn/năm đi vào hoạt động và đạt công suất, nhanh chóng khởi động đề xuất dự án giai đoạn 2 và xây dựng dự án, cùng với việc “tập trung thúc đẩy xây dựng dự án kali clorua công suất 2 triệu tấn/năm, giai đoạn 1 (1 triệu tấn/năm), cố gắng đưa vào sản xuất sớm nhất có thể,” v.v.

Thực tế, sau khi gia nhập hệ thống Zijin Mining, Tàng Cát Khoáng Nghiệp cũng đã đạt được một số thành tựu rõ rệt trong khai thác tài nguyên, xây dựng và vận hành dự án.

Ví dụ, trong khai thác nguồn lực hiện có, hồ muối Mami Croc, nơi giữ vai trò tăng trưởng chính của mảng lithium, đã thành công trong việc đạt Giấy phép khai thác mỏ, hiện đang trong giai đoạn lắp đặt thiết bị; dự án mỏ kali Lào cũng nhận được hỗ trợ kỹ thuật từ Zijin Mining.

“Chỉ định kỹ sư phó tổng của Zijin Mining làm trưởng nhóm kỹ thuật, tập hợp các chuyên gia kỹ thuật trong và ngoài tập đoàn, tiến hành thử nghiệm công nghệ lấp đầy, thử nghiệm cố định khoáng chất cũ,” Hội nghị hiệu quả của Tàng Cát Khoáng Nghiệp cho biết.

Các chiến lược và biện pháp tập trung vào kali, lithium này cũng phù hợp với định hướng của Zijin Mining đối với Tàng Cát Khoáng Nghiệp.

Trước khi mua lại, Zijin Mining đã xác định rõ, để giải quyết vấn đề cạnh tranh nội bộ trong lĩnh vực khai thác lithium với Tàng Cát Khoáng Nghiệp, sẽ tiến hành hợp nhất các hoạt động liên quan trong vòng 60 tháng kể từ khi kiểm soát Tàng Cát Khoáng Nghiệp, ưu tiên để Tàng Cát Khoáng Nghiệp phát triển các cơ hội kinh doanh liên quan đến phân kali và khai thác lithium khi có cơ hội cạnh tranh mới.

Chi phí và lợi ích cân đối, bỏ ra và thu về tương xứng. Đồng thời, Zijin Mining cũng thu được nhiều lợi ích từ khoản đầu tư hàng trăm tỷ này.

Trước tiên, qua việc mua lại quyền kiểm soát Tàng Cát Khoáng Nghiệp, Zijin Mining đã nâng tỷ lệ sở hữu trực tiếp và gián tiếp của mình vào Long Long Copper thêm 8 điểm phần trăm, lên khoảng 58%, từ đó hưởng lợi ngắn hạn từ lợi nhuận của giai đoạn hai của Long Long Copper, đồng thời xây dựng chiến lược dài hạn cho các giai đoạn tiếp theo.

Thứ hai, qua việc kiểm soát Tàng Cát Khoáng Nghiệp, Zijin Mining không chỉ mở rộng dự trữ nguồn lithium của chính mình, bổ sung các nguồn tài nguyên như kali, magiê, boron, mà còn có thêm một nền tảng niêm yết trên sàn A, mở rộng không gian cho việc hợp nhất tài sản sau này.

Cuối cùng, lợi nhuận từ khoản đầu tư này đã rất khả quan. Năm 2025, Zijin Mining đã mua cổ phần Tàng Cát Khoáng Nghiệp với giá 35 nhân dân tệ/cổ phần, tổng cộng 13,729 tỷ nhân dân tệ để mua 24,98% cổ phần.

Tính đến ngày 16 tháng 3, giá cổ phiếu của Tàng Cát Khoáng Nghiệp đã lên tới 80,64 nhân dân tệ/cổ phần, mức tăng giá trị cổ phần của Zijin Mining đã đạt 130,4%.