Huatai Securities: Decline in oil and gas processing volumes leads to sulfur supply gap, creating multiple impacts on chemicals and metals

Báo cáo của Huatai Securities cho biết, khoảng 60% axit sunfuric toàn cầu đến từ lưu huỳnh, 30% từ phụ phẩm luyện kim, 10% từ quặng pyrit để sản xuất axit, trong khi các phụ phẩm từ tinh chế dầu thô và chế biến khí tự nhiên là các nguồn chính sản xuất lưu huỳnh toàn cầu. Theo Kepler, đến năm 2025, gần một nửa lượng lưu huỳnh xuất khẩu qua eo biển Hormuz sẽ đến từ toàn cầu, cộng thêm việc nguồn cung dầu thô bị hạn chế dự kiến sẽ làm giảm công suất các nhà máy lọc dầu ở Đông Á, đồng thời lượng khí tự nhiên chứa lưu huỳnh ở Bắc Mỹ thấp, khiến khoảng trống cung ứng lưu huỳnh toàn cầu sau khi Trung Đông giảm cung trở nên rõ rệt. Huatai Securities cho rằng, trong trung hạn, các mâu thuẫn cung cầu lưu huỳnh có thể khó được giải quyết. Theo S&P Global, khoảng 58% axit sunfuric toàn cầu dùng để sản xuất phân lân, phần còn lại dùng trong chế biến các kim loại như nickel, đồng, urani, cũng như sản xuất bột titan, nylon, thuốc nhuộm, cực dương pin lithium, v.v. Khi nguồn cung lưu huỳnh thắt chặt và giá cả ở mức cao, các dự án hóa chất theo hướng sản xuất phân biệt như chế axit từ đá phốt phát, chế phosphat sắt từ axit oxalic, sản xuất bột titan bằng phương pháp clo hóa dự kiến sẽ hưởng lợi.

Toàn văn như sau

Huatai | Gián đoạn cung khí tự nhiên Trung Đông ảnh hưởng đến thị trường hóa chất

Quan điểm chính

Kể từ cuối tháng 2 năm 2026, kể từ khi xảy ra xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran, do kiểm soát eo biển Hormuz khiến vận chuyển các nguyên liệu phân bón và hóa chất quan trọng như urê, LNG, methanol, lưu huỳnh bị gián đoạn, đồng thời nhiều nhà máy khí tự nhiên trong và quanh Vịnh Ba Tư bị ảnh hưởng do xung đột phải giảm sản lượng, đã dẫn đến giá các sản phẩm liên quan toàn cầu tăng nhanh kể từ tháng 3. Khu vực quanh Vịnh Ba Tư là nguồn cung cấp urê và LNG quan trọng của thế giới, xung đột lần này đúng vào mùa gieo trồng của Bắc bán cầu, chúng tôi cho rằng tình trạng thiếu cung urê quốc tế có thể đẩy giá lương thực toàn cầu trong nửa cuối năm 2026. Trung Quốc, với nhu cầu phân bón lớn, có nguồn cung urê nội địa dồi dào, nên ảnh hưởng từ việc giá tăng ở nước ngoài có thể hạn chế. Khoảng trống cung lưu huỳnh thúc đẩy giá methanol, axit acetic, DMF tại châu Á tăng, đồng thời làm tăng giá nhiên liệu sinh học ở Đông Nam Á. Trong trung hạn, thiếu hụt lưu huỳnh có thể khó đảo ngược, gây áp lực sản xuất đối với các sản phẩm như bột titan, lithium iron phosphate, nylon, phân bón. Chúng tôi cho rằng các doanh nghiệp hóa chất sử dụng than, khí đốt và các doanh nghiệp hóa dầu có chiến lược cao tại Trung Quốc, đặc biệt các doanh nghiệp sản xuất theo hướng phân biệt, ít tiêu thụ lưu huỳnh, có khả năng hưởng lợi. Các doanh nghiệp hóa chất khí đốt của Mỹ và Nga cũng có thể được hưởng lợi.

Xung đột gây gián đoạn vận chuyển urê và giảm sản lượng khí tự nhiên, giá urê tăng ảnh hưởng đến giá lương thực toàn cầu nửa cuối 2026

Dựa trên ước tính thương mại urê toàn cầu năm 2025, xung đột Mỹ- Israel- Iran khiến khoảng 1/3 lượng urê vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, cộng thêm sản lượng khí tự nhiên quanh Vịnh Ba Tư giảm, gây tác động lớn đến sản xuất urê tại Trung Đông, Nam Á, Đông Nam Á. Do Ấn Độ, Pakistan, Thái Lan phụ thuộc lớn vào khí tự nhiên Trung Đông, xung đột có thể làm giảm sản lượng urê nội địa của các nước này. Theo Bloomberg, ngày 18/3, giá CFR urê Đông Nam Á đã tăng 45% so với cuối tháng 2. Mức tăng giá urê này gần đến mùa gieo trồng của châu Âu, Mỹ, rồi đến mùa vụ lớn nhất của Nam Á, Đông Nam Á (mùa mưa từ tháng 6 đến tháng 10). Chúng tôi cho rằng, chi phí tăng và thiếu hụt phân bón có thể làm giảm năng suất cây trồng địa phương, từ đó đẩy giá lương thực toàn cầu tăng.

Bảo đảm cung cấp urê nội địa Trung Quốc tiếp tục, vị thế chiến lược của phân bón nổi bật

Về phía Trung Quốc, do việc duy trì thực thi pháp luật kiểm tra xuất khẩu urê trong năm 2026, nguồn cung phân bón trong mùa xuân vẫn đủ, ảnh hưởng từ urê nhập khẩu ra nước ngoài có thể hạn chế, ngày 18/3, giá trung bình urê nội địa là 1902 nhân dân tệ/tấn, tăng 2% so với cuối tháng 2, mức tăng chung nhỏ. Trung Quốc chủ yếu dùng nguyên liệu than đá để sản xuất urê, chiếm hơn 80% công suất trong năm 2025, có nguồn cung dồi dào và không phụ thuộc nhập khẩu. Trong bối cảnh xung đột Mỹ- Iran làm gián đoạn cung cấp urê toàn cầu, urê và các loại phân bón khác trở thành nền tảng của an ninh lương thực, vị thế chiến lược nổi bật. Sau mùa xuân, các doanh nghiệp sản xuất trong nước có thể mở ra cơ hội xuất khẩu urê, chênh lệch giá urê nội địa và quốc tế hiện trên 2500 nhân dân tệ/tấn, đề xuất các doanh nghiệp lớn trong ngành.

Khoảng trống cung methanol do thiếu hụt tại Trung Đông ảnh hưởng đến Đông Á, đẩy giá các sản phẩm phía dưới tăng

Theo Kepler, Iran là quốc gia sản xuất methanol thứ hai thế giới và là nước xuất khẩu lớn nhất, do xung đột dẫn đến giảm sản lượng methanol và cản trở vận chuyển qua eo biển Hormuz, có thể gây ra thiếu hụt cung methanol tại Đông Á. Theo Tổng cục Hải quan Trung Quốc, năm 2025, tỷ lệ phụ thuộc nhập khẩu methanol của Trung Quốc là 13%, trong đó khoảng 70% đến từ Iran, Ả Rập Xê-út và các nước Trung Đông khác. Sự giảm nguồn cung nhập khẩu chủ yếu ảnh hưởng đến nguồn cung methanol tại khu vực phía Đông Trung Quốc, đẩy giá các sản phẩm liên quan như axit acetic, DMF tại khu vực này tăng. Trong khi đó, nguồn cung methanol tại Đông Nam Á đang thắt chặt, làm tăng chi phí sản xuất nhiên liệu sinh học địa phương. Do tháng 2, tỷ lệ hoạt động của nhà máy methanol Trung Quốc chỉ đạt 82%, nguồn cung dư thừa, công nghệ sản xuất dựa trên than tại miền Tây ổn định, chúng tôi dự đoán khả năng cung ứng methanol của Trung Quốc vẫn vững chắc. Đề xuất các doanh nghiệp sản xuất methanol ven biển Trung Quốc.

Giảm lượng xử lý khí đốt và dầu dẫn đến thiếu hụt lưu huỳnh, tác động đa chiều đến hóa chất và kim loại

Khoảng 60% axit sunfuric toàn cầu đến từ lưu huỳnh, 30% từ phụ phẩm luyện kim, 10% từ quặng pyrit để sản xuất axit, trong khi phần lớn sản xuất lưu huỳnh toàn cầu đến từ chế biến dầu thô và khí tự nhiên. Theo Kepler, năm 2025, gần một nửa lượng lưu huỳnh xuất khẩu qua eo biển Hormuz sẽ đến từ toàn cầu, cộng thêm dự kiến giảm công suất các nhà máy lọc dầu Đông Á do hạn chế nguồn cung dầu, cùng với việc lưu huỳnh trong khí đốt đá phiến của Bắc Mỹ thấp, khiến khoảng trống cung ứng lưu huỳnh toàn cầu sau khi Trung Đông giảm cung trở nên rõ rệt. Theo S&P Global, khoảng 58% axit sunfuric toàn cầu dùng để sản xuất phân lân, phần còn lại dùng trong chế biến các kim loại như nickel, đồng, urani, cùng các sản phẩm như bột titan, nylon, thuốc nhuộm, cực dương pin lithium. Khi nguồn cung lưu huỳnh thắt chặt và giá cao, các dự án hóa chất theo hướng sản xuất phân biệt như chế axit từ đá phốt phát, chế phosphat sắt từ axit oxalic, sản xuất bột titan bằng phương pháp clo hóa dự kiến sẽ hưởng lợi.

Rủi ro: Ảnh hưởng của xung đột đến nguồn cung còn chưa rõ ràng; nguy cơ giảm mạnh nhu cầu.