Tóm tắt Thị trường: Trí tuệ nhân tạo sẽ ảnh hưởng như thế nào đến các lợi thế cạnh tranh? Nhận định của Morningstar về mô hình mới

Các tiêu đề đã tập trung vào Iran, nhưng không còn nghi ngờ gì rằng các lập trình viên và nhà khoa học máy tính tại Anthropic, OpenAI, Alphabet và hàng chục công ty trí tuệ nhân tạo khác đã không rời khỏi bàn phím trong tuần qua. Trước khi chiến tranh bắt đầu, cổ phiếu của từng ngành công nghiệp đều lo ngại rằng AI sẽ làm giảm mô hình kinh doanh của họ.

Trong giai đoạn đầu của cơn sốt AI, sự chú ý tập trung vào những công ty “chọn và đào” như nhà cung cấp chất bán dẫn hoặc trung tâm dữ liệu. Nhưng trong vòng năm hoặc sáu tháng qua, sự quan tâm đã chuyển sang sức mạnh gây đột phá của AI. Đặc biệt, các nhà đầu tư tập trung vào cách AI sẽ giảm thiểu rào cản gia nhập trên diện rộng của nền kinh tế dịch vụ và xâm phạm các rào cản kinh tế giữa các doanh nghiệp lớn nhỏ đã tồn tại.

Rào cản kinh tế, có thể hiểu là lợi thế cạnh tranh của một công ty, là yếu tố cốt lõi trong cách các nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu của Morningstar đánh giá các cổ phiếu. Trước bối cảnh những tiến bộ nhanh chóng của AI và những lo ngại phát sinh trên thị trường, đầu năm nay, nhóm nghiên cứu cổ phiếu đã mở rộng phạm vi đánh giá, xem xét xếp hạng rào cản của 132 công ty công nghệ và các công ty liên quan đến công nghệ. Kết quả của nỗ lực này đã được công bố vào cuối tuần trước.

Tính đến thứ Sáu, cuộc đánh giá này đã dẫn đến 37 lần hạ cấp rào cản và 2 lần nâng cấp. Ngoài ra, 13 công ty đã được xác nhận lại xếp hạng rào cản, nhưng có thay đổi về

ước tính giá trị hợp lý

hoặc

Xếp hạng không chắc chắn

. (Nhiều ghi chú của các nhà phân tích về các thay đổi xếp hạng có thể xem tại đây.)

AI có ý nghĩa gì đối với rào cản của các công ty phần mềm

“Động lực của việc này rất đơn giản: Sự tiến bộ nhanh chóng của các mô hình ngôn ngữ lớn và AI có khả năng hành động có thể mang lại một mô hình công nghệ mới, thay đổi căn bản động lực cạnh tranh của nhiều doanh nghiệp phần mềm, dịch vụ và dữ liệu,” ông Eric Compton, giám đốc nghiên cứu cổ phiếu công nghệ của Morningstar, nói.

“Các nguồn rào cản truyền thống như chi phí chuyển đổi và tài sản vô hình vẫn còn phù hợp, nhưng độ bền của chúng giờ đây phụ thuộc nhiều vào vị trí của công ty trong hệ thống công nghệ, liệu dữ liệu của họ có thực sự độc quyền hay không, và liệu mô hình định giá của họ có thể chịu đựng các thay đổi do AI thúc đẩy trong cách các doanh nghiệp tiêu thụ phần mềm,” ông Compton nói. “Chúng tôi cảm thấy việc đánh giá rào cản mà không có một góc nhìn rõ ràng về AI là không còn đủ nữa.”

Điều này không hề dễ dàng. Nhóm đã phát triển một khung điểm số phân tích tác động của AI gồm bảy chiều, bao gồm dữ liệu về sức mạnh rào cản, khả năng chống chịu của mô hình định giá, chi phí chuyển đổi và vị trí cạnh tranh hiện tại của AI. Compton nhấn mạnh rằng khung này không thay thế các phương pháp đánh giá rào cản hiện có, mà nhằm bổ sung chúng. “AI giới thiệu các mô hình công nghệ mới và cách phân tích các nguồn rào cản đó, đồng thời cũng mang lại nhiều sự không chắc chắn hơn vào hệ thống,” ông nói. “Mục đích của cuộc đánh giá này là để đảm bảo, trong khả năng tốt nhất của chúng tôi, rằng chúng tôi đang cập nhật quan điểm và đưa ra các quyết định đúng đắn dựa trên bối cảnh công nghệ thay đổi.”

Hạ cấp cho sáu công ty phần mềm có rào cản rộng do lo ngại về AI

Thay đổi về rào cản, định giá và mức độ không chắc chắn khi chúng tôi xem xét lại phạm vi bảo hiểm An ninh mạng với AI trong tâm trí

FactSet: Khi mức độ không chắc chắn tăng, chúng tôi giảm FVE và hạ cấp xếp hạng rào cản xuống Không

Danh sách các cổ phiếu bị hạ cấp gồm Oracle ORCL, rào cản của họ đã bị hạ xuống hẹp từ rộng và ước tính giá trị hợp lý đã giảm xuống còn 215 đô la mỗi cổ phiếu từ 277 đô la. Salesforce CRM cũng đã bị giảm rào cản xuống hẹp từ rộng và ước tính giá trị hợp lý giảm xuống còn 280 đô la mỗi cổ phiếu từ 300 đô la. Ngoài các cổ phiếu công nghệ thuần túy, FactSet FDS bị hạ xuống không có rào cản từ hẹp, và Thomson Reuters TRI bị hạ xuống rào cản hẹp từ rộng.

Các nâng cấp rào cản hạn chế bao gồm CrowdStrike CRWD, đã chuyển từ hẹp sang rộng và ước tính giá trị hợp lý tăng lên 460 đô la mỗi cổ phiếu từ 410 đô la.

Cùng lúc đó, các nhà phân tích của chúng tôi vẫn giữ nguyên xếp hạng cho khoảng 80 công ty. Ví dụ, Microsoft MSFT vẫn là một công ty có rào cản rộng. Nhà phân tích cổ phiếu cao cấp của Morningstar, ông Dan Romanoff, người theo dõi cổ phiếu này, viết rằng “công ty này sẽ phát triển mạnh bất kể AI.”

Câu chuyện về AI và ảnh hưởng của nó đến thị trường và nền kinh tế toàn cầu rõ ràng mới chỉ bắt đầu. Hãy theo dõi trong tuần này khi chúng tôi đi sâu hơn vào cách các nhà phân tích của Morningstar đang tiếp cận cuộc tranh luận về tác động của AI đối với các rào cản kinh tế.