JPMorgan: Vốn rút khỏi ETF vàng sau xung đột Iran, chuyển hướng sang Bitcoin ETF

Các chuyên mục nổi bật

            Chọn cổ phiếu
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết, kể từ cuối tháng trước khi xảy ra chiến tranh Iran, dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng và Bitcoin đã có sự phân hóa rõ rệt, phản ánh chiến lược phân bổ tài sản của nhà đầu tư đang được điều chỉnh giữa hai loại tài sản này.

Nhóm phân tích do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu đã công bố báo cáo vào thứ Tư tuần trước, chỉ ra rằng kể từ khi chiến tranh bùng nổ, dòng vốn rút khỏi ETF vàng lớn nhất thế giới — SPDR Gold Shares — chiếm khoảng 2,7% tổng giá trị quản lý; cùng kỳ, dòng vốn chảy vào ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất thế giới của BlackRock — iShares Bitcoin Trust — chiếm khoảng 1,5% tổng giá trị tài sản.

Các nhà phân tích nhận định rằng, sự thay đổi dòng vốn kể từ ngày 27 tháng 2 đã đảo ngược lợi thế dẫn đầu của ETF vàng so với ETF Bitcoin trong năm nay, nhưng chưa xóa bỏ khả năng ETF vàng sẽ thể hiện vượt trội hơn trong quý IV năm 2025.

Báo cáo cho biết, dòng vốn kể từ tháng 10 năm ngoái cho thấy, đặc biệt là trong nhóm nhà đầu tư cá nhân, đã có sự luân chuyển từ Bitcoin sang vàng. Thời điểm đó, iShares Bitcoin Trust ghi nhận dòng vốn rút ra rõ rệt, trong khi SPDR Gold Shares thu hút lượng lớn dòng vốn chảy vào.

Dù đã có sự chuyển đổi này trước đó, nhìn dài hạn, dòng vốn tích lũy vào ETF Bitcoin vẫn vượt trội so với ETF vàng. Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết, kể từ năm 2024, dòng vốn ròng tích lũy vào iShares Bitcoin Trust khoảng gấp đôi so với SPDR Gold Shares.

Các nhà phân tích cũng chỉ ra rằng, quy mô quản lý của iShares Bitcoin Trust đã từng gần như bắt kịp SPDR Gold Shares vào tháng 7 năm ngoái, nhưng sau khi thị trường điều chỉnh vào tháng 10 năm ngoái, giá Bitcoin giảm, khoảng cách giữa hai bên lại mở rộng trở lại.

Vị thế của các tổ chức

JPMorgan cho biết, về mặt vị thế của các tổ chức, trong vài tháng gần đây, các nhà đầu tư tổ chức đã có xu hướng giảm tỷ lệ nắm giữ Bitcoin.

Trong đó, vị thế bán ròng của iShares Bitcoin Trust tăng lên, trong khi vị thế bán ròng của SPDR Gold Shares giảm, làm thu hẹp khoảng cách giữa hai bên. Điều này cho thấy các quỹ phòng hộ và các nhà đầu tư tổ chức khác đã giảm tiếp xúc với Bitcoin, đồng thời tăng phân bổ vàng.

Tuy nhiên, dù vị thế bán ròng của Bitcoin tăng, mức độ bán ròng tổng thể của iShares Bitcoin Trust vẫn thấp hơn so với SPDR Gold Shares. Các nhà phân tích cho rằng, điều này chủ yếu phản ánh rằng vàng có lịch sử dài hơn và nền tảng đầu tư tổ chức sâu rộng hơn.

Thị trường quyền chọn cũng cho thấy nhà đầu tư đang thận trọng hơn với Bitcoin.

Kể từ tháng 11 năm ngoái, tỷ lệ mở của quyền chọn mua/bán (put/call) của iShares Bitcoin Trust đã tăng lên cao hơn so với SPDR Gold Shares và duy trì ở mức cao hơn. Đây là lần đầu tiên nhu cầu bảo vệ giảm giá của quyền chọn Bitcoin vượt quá nhu cầu của ETF vàng.

Tỷ lệ put/call cao hơn cho thấy nhà đầu tư mua nhiều quyền chọn bảo vệ giảm giá hơn, thể hiện xu hướng phòng ngừa rủi ro giảm giá nhiều hơn so với quyền chọn mua. Các nhà phân tích cho biết, điều này phản ánh nhu cầu phòng hộ của các nhà đầu tư tổ chức đối với khả năng giảm giá của Bitcoin đang tăng lên.

Họ bổ sung rằng, việc tăng cường sử dụng quyền chọn của iShares Bitcoin Trust có thể cho thấy cấu trúc thị trường Bitcoin đang thay đổi, nhà đầu tư không còn chỉ đơn thuần đặt cược theo hướng giá mà bắt đầu sử dụng các chiến lược phòng hộ phức tạp hơn.

Biến động và các chỉ số thị trường

Tuy nhiên, mặc dù vị thế bán ròng của SPDR Gold Shares giảm và tỷ lệ put/call thấp hơn gợi ý rằng vị thế vàng có xu hướng tích cực hơn, các nhà phân tích cho rằng các chỉ số thị trường khác vẫn chưa hoàn toàn ủng hộ vàng.

Trong vài tháng gần đây, độ biến động ngụ ý của quyền chọn của SPDR Gold Shares đã tăng cao hơn so với iShares Bitcoin Trust, cho thấy nhà đầu tư dự đoán biến động giá vàng có thể lớn hơn.

Trong khi đó, độ rộng thị trường của SPDR Gold Shares yếu hơn so với iShares Bitcoin Trust. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, tỷ lệ Hui-Heubel — một chỉ số đo lường tính thanh khoản và độ rộng của thị trường — đã tăng lên, cho thấy sự giảm sút trong mức độ tham gia của thị trường ETF vàng.

Ngược lại, độ biến động của Bitcoin có xu hướng co lại. Các nhà phân tích cho rằng, điều này phản ánh vị thế nắm giữ của các tổ chức ngày càng sâu hơn và sự cải thiện về tính thanh khoản của thị trường.

JPMorgan trước đó đã bày tỏ lạc quan về thị trường tiền mã hóa trong năm nay. Vào đầu tháng này, ngân hàng này đã nhắc lại mục tiêu giá Bitcoin dài hạn là 266.000 USD, dựa trên việc điều chỉnh theo độ biến động so với vàng để định giá.