Giao dịch Futures có Halal trong Islam: Một Góc nhìn Toàn diện về Tài chính Hồi giáo

Đối với nhiều nhà giao dịch Hồi giáo, câu hỏi liệu giao dịch hợp đồng tương lai có phù hợp với nguyên tắc Hồi giáo hay không vẫn còn rất phức tạp. Ngoài cơ chế giao dịch, vấn đề này còn liên quan đến một mối quan tâm cơ bản: liệu có thể hòa hợp việc tham gia thị trường hợp đồng tương lai với nghĩa vụ tôn giáo hay không? Hiểu rõ quan điểm của Hồi giáo về giao dịch hợp đồng tương lai đòi hỏi phải xem xét cả sự đồng thuận của các học giả và các quan điểm thiểu số, cũng như các điều kiện cụ thể mà trong đó giao dịch này có thể được phép.

Tại sao các học giả Hồi giáo coi giao dịch hợp đồng tương lai là Haram

Phần lớn các học giả Hồi giáo đều cho rằng giao dịch hợp đồng tương lai thông thường là không được phép theo luật Hồi giáo, dựa trên bốn nguyên tắc cơ bản:

Gharar và Không chắc chắn trong quyền sở hữu

Hợp đồng tương lai vốn dĩ liên quan đến việc bán các tài sản mà người bán chưa sở hữu hoặc chưa có trong tay. Thực hành này vi phạm nguyên tắc cốt lõi trong giao dịch Hồi giáo. Nhà tiên tri Muhammad đã rõ ràng trong một Hadith truyền đạt bởi Tirmidhi: “Đừng bán những gì không có trong tay.” Cấm bán hàng hóa không tồn tại này vẫn là nền tảng của luật hợp đồng Shariah. Khi các nhà giao dịch ký kết hợp đồng tương lai, họ cam kết giao hoặc nhận tài sản vào các ngày trong tương lai mà không có quyền sở hữu hiện tại, điều này vi phạm nguyên tắc Hồi giáo này một cách căn bản.

Riba: Vấn đề của các giao dịch dựa trên lãi suất

Giao dịch hợp đồng tương lai thường liên quan đến đòn bẩy và yêu cầu ký quỹ, các cơ chế phụ thuộc vào các khoản vay dựa trên lãi suất. Riba, hay lãi suất, là một trong những thực hành bị cấm nghiêm ngặt nhất trong Hồi giáo. Qur’an nhiều lần cấm riba rõ ràng, và luật Hồi giáo mở rộng cấm này đối với bất kỳ hình thức lãi suất nào, dù rõ ràng hay ẩn dụ. Các khoản phí qua đêm, lãi ký quỹ, và tài trợ đòn bẩy đều là các hình thức riba khiến giao dịch hợp đồng tương lai gặp vấn đề về mặt Hồi giáo.

Maisir: Đầu cơ giống như đánh bạc

Một mối quan tâm then chốt là tính chất đầu cơ của giao dịch hợp đồng tương lai. Các học giả Hồi giáo nhận thấy rằng hợp đồng tương lai thường hoạt động như các cơ chế đánh bạc, nơi các bên thị trường dự đoán biến động giá mà không có lợi ích kinh tế thực sự đối với tài sản cơ sở. Hồi giáo nghiêm cấm maisir, được định nghĩa là các giao dịch giống như trò chơi may rủi hoặc đánh bạc. Khi các nhà giao dịch mở vị thế chỉ để dự đoán giá thay vì để phòng ngừa rủi ro kinh doanh hợp pháp, họ đã đi vào vùng cấm này.

Thời gian thực hiện và vấn đề thanh toán chậm

Luật Shariah yêu cầu các hợp đồng kỳ hạn hợp lệ (salam) hoặc hợp đồng trao đổi tiền tệ (bay’ al-sarf) phải có thực hiện ngay lập tức ít nhất một phần—hoặc là thanh toán hoặc là giao hàng phải diễn ra ngay lập tức. Hợp đồng tương lai vi phạm hoàn toàn nguyên tắc này; cả việc giao hàng và thanh toán đều diễn ra trong tương lai, khiến chúng không hợp lệ theo nguyên tắc hợp đồng của Hồi giáo truyền thống.

Điều kiện để hợp đồng kỳ hạn có thể được xem là halal theo luật Hồi giáo

Dù phần lớn các học giả đều kết luận rằng hợp đồng tương lai thông thường là không phù hợp, một số học giả và tổ chức Hồi giáo hiện đại đã xác định các hoàn cảnh trong đó các hợp đồng kiểu kỳ hạn có thể được chấp thuận. Các điều kiện này cực kỳ nghiêm ngặt và khác biệt rõ rệt so với hợp đồng tương lai thông thường:

Tài sản cơ sở phải thực sự halal và rõ ràng về mặt vật chất, không chỉ là các công cụ tài chính hoặc phái sinh. Bên tham gia hợp đồng phải sở hữu hoàn toàn tài sản hoặc có quyền hợp pháp để bán nó—không thể dựa trên đầu cơ hoặc sở hữu giả định. Hợp đồng phải phục vụ mục đích phòng ngừa rủi ro thực sự liên quan đến hoạt động kinh doanh hợp pháp, chứ không phải chỉ dựa trên dự đoán giá. Quan trọng nhất, các điều khoản phải loại trừ tất cả đòn bẩy, bán khống, và tài trợ dựa trên lãi suất. Các hợp đồng như vậy sẽ gần giống với các thỏa thuận salam hoặc istisna’ (sản xuất) của Hồi giáo hơn là thị trường hợp đồng tương lai thông thường.

Các cơ quan tài chính Hồi giáo và các phán quyết của họ

Các tổ chức tài chính Hồi giáo quốc tế đã cung cấp hướng dẫn chính thức về vấn đề này. AAOIFI (Tổ chức Kế toán và Kiểm toán cho các Tổ chức Tài chính Hồi giáo), được công nhận toàn cầu như một tiêu chuẩn cho tài chính Hồi giáo, rõ ràng cấm giao dịch hợp đồng tương lai thông thường. Các tổ chức giáo dục Hồi giáo truyền thống, bao gồm Darul Uloom Deoband và các trường học tương tự trên khắp thế giới Hồi giáo, thường ban hành các phán quyết coi hợp đồng tương lai là haram. Một số nhà kinh tế Hồi giáo hiện đại đã nghiên cứu khả năng thiết kế các công cụ phái sinh phù hợp với Shariah, nhưng họ vẫn khẳng định rằng hợp đồng tương lai thông thường như hiện nay vẫn không phù hợp với nguyên tắc Hồi giáo.

Sự đồng thuận của các học giả và quan điểm thiểu số

Sự phân biệt giữa quan điểm đa số và thiểu số là rất quan trọng để hiểu rõ pháp luật Hồi giáo:

Quan điểm đa số: Giao dịch hợp đồng tương lai thông thường vẫn là haram do sự kết hợp của gharar, riba và maisir. Sự đồng thuận này xuất hiện trong nhiều trường phái Hồi giáo và các fatwa hiện đại.

Quan điểm thiểu số: Các hợp đồng kỳ hạn hạn chế có thể đạt trạng thái halal nếu được cấu trúc với đầy đủ quyền sở hữu, loại trừ đòn bẩy, và có mục đích phòng ngừa rủi ro hợp pháp chứ không phải để đầu cơ.

Các lựa chọn đầu tư phù hợp với Shariah

Đối với các nhà đầu tư Hồi giáo tìm kiếm lợi nhuận trong giới hạn của Hồi giáo, có một số lựa chọn đã được thiết lập rõ ràng:

Quỹ tương hỗ Hồi giáo cung cấp các danh mục đầu tư được quản lý chuyên nghiệp, tuân thủ tiêu chí lọc Shariah, loại trừ các công ty hoạt động trong các ngành bị cấm. Cổ phiếu phù hợp với Shariah đại diện cho phần vốn trong các doanh nghiệp hoạt động theo các nguyên tắc đạo đức của Hồi giáo, cung cấp quyền sở hữu trực tiếp tài sản. Sukuk (trái phiếu Hồi giáo) hoạt động như các chứng khoán có tài sản đảm bảo, tạo ra lợi nhuận mà không dựa trên lãi suất. Các khoản đầu tư dựa trên tài sản thực như bất động sản, hàng hóa hoặc sở hữu doanh nghiệp phù hợp trực tiếp với nguyên tắc tài chính Hồi giáo bằng cách dựa vào giá trị của hàng hóa kinh tế thực chứ không phải dựa vào biến động giá đầu cơ.

Sự đồng thuận của các cơ quan tài chính Hồi giáo vẫn rõ ràng: Giao dịch hợp đồng tương lai thông thường như hiện nay trên thị trường toàn cầu không thể hòa hợp với luật Hồi giáo. Việc tham gia vào các hoạt động đầu cơ, phí lãi suất, và bán các tài sản không tồn tại tạo ra nhiều vi phạm nguyên tắc Shariah. Chỉ các thỏa thuận hợp đồng kỳ hạn không đầu cơ, dựa trên quyền sở hữu và tuân thủ nguyên tắc hợp đồng Hồi giáo mới có thể đạt trạng thái halal, và ngay cả những trường hợp này cũng cần được cấu trúc cẩn thận theo các điều kiện nghiêm ngặt. Đối với các nhà giao dịch Hồi giáo mong muốn tăng trưởng tài chính, các lựa chọn hợp pháp cung cấp con đường hợp pháp phù hợp cả về lợi nhuận đầu tư lẫn nghĩa vụ tôn giáo.