Thay đổi lớn trong quy tắc IPO của Sở Giao dịch Hồng Kông: Giảm ngưỡng giá trị thị trường, hoàn toàn nới lỏng cơ chế nộp đơn bảo mật

【Báo cáo tổng hợp của Huanqiu.com Tài chính】Ngày 13 tháng 3, Công ty Cổ phần Giao dịch và Thanh toán Hong Kong (HKEX) đã phát hành tài liệu tư vấn để lấy ý kiến thị trường về các đề xuất nâng cao khả năng cạnh tranh của cơ chế niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông. Các đề xuất cải cách này bao gồm tối ưu hóa quy định niêm yết với các quyền biểu quyết khác nhau (WVR), tạo điều kiện cho các nhà phát hành nước ngoài niêm yết tại Hồng Kông và mở rộng phạm vi nộp hồ sơ IPO bảo mật, với thời gian tham khảo ý kiến kết thúc vào ngày 8 tháng 5.

Nguồn hình ảnh từ ảnh chụp màn hình thông báo của Sở Giao dịch Hồng Kông

Ông Wu Jiexuan, trưởng bộ phận niêm yết của HKEX, khi đề cập đến mục đích ban đầu của các cải cách này cho biết, các nhà đầu tư nói chung mong muốn có thể nắm bắt nhiều cơ hội đầu tư sáng tạo chất lượng cao hơn, đồng thời kỳ vọng cơ chế niêm yết có thể đảm bảo sự tin tưởng và tín nhiệm. Các đề xuất cải cách nhằm tạo ra một môi trường thị trường đa dạng hơn, năng động hơn, thông qua các cơ chế hiệu quả hơn để đáp ứng nhu cầu kép của nhà đầu tư và nhà phát hành.

Về cấu trúc quyền biểu quyết khác nhau đang thu hút sự chú ý, HKEX đề xuất giảm mạnh ngưỡng vốn hóa thị trường để niêm yết. Cụ thể, ngưỡng vốn hóa tiêu chuẩn loại A dự kiến giảm từ 40 tỷ HKD xuống còn 20 tỷ HKD; ngưỡng vốn hóa tiêu chuẩn loại B dự kiến giảm từ 10 tỷ HKD xuống còn 6 tỷ HKD, đồng thời ngưỡng doanh thu cũng giảm từ 1 tỷ HKD xuống còn 600 triệu HKD. Song song với việc giảm ngưỡng, HKEX còn đề xuất cho phép các ứng viên có vốn hóa thị trường đạt 40 tỷ HKD khi niêm yết, được nâng tỷ lệ quyền biểu quyết khác nhau lên tới 20:1.

Để đối phó với lo ngại của thị trường rằng việc giảm ngưỡng có thể làm giảm chất lượng các công ty niêm yết, ông Wu Jiexuan nhấn mạnh rằng, ngưỡng vốn hóa sau điều chỉnh vẫn cao hơn mức trung bình của các công ty niêm yết trên Mainboard của Hồng Kông. Các cải cách không nhằm giảm tiêu chuẩn chất lượng, mà nhằm thu hút nhiều loại hình doanh nghiệp hơn trong khi vẫn đảm bảo chất lượng thị trường, cung cấp các cơ hội đầu tư đa dạng. Về vấn đề bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư nhỏ và trung, kinh nghiệm quản lý cho thấy các công ty có quyền biểu quyết khác nhau đã tuân thủ đầy đủ các yêu cầu bảo vệ nhà đầu tư bổ sung, không phát hiện ra các hành vi gây tổn hại lợi ích của cổ đông phổ thông.

Ngoài ra, HKEX đề xuất tối ưu hóa tiêu chuẩn xác định “công ty ngành công nghiệp sáng tạo”. Việc sửa đổi này sẽ tạo điều kiện cho các nhà phát hành có mô hình kinh doanh sáng tạo chứ không chỉ dựa vào đổi mới công nghệ thuần túy, cung cấp lộ trình niêm yết cho các công ty phù hợp. Đề xuất tất cả các công ty công nghệ sinh học và công nghệ đặc thù đủ điều kiện sẽ tự động được xem là “công ty ngành công nghiệp sáng tạo”. Ông Wu Jiexuan cho biết, mục đích của bước đi này là cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho thị trường, đồng thời đối với các công ty đổi mới mô hình kinh doanh, HKEX sẽ đưa ra các tiêu chuẩn khách quan, có thể đo lường để giảm thiểu các yếu tố chủ quan trong đánh giá.

Về quy trình đăng ký IPO, HKEX đề xuất các cải cách lớn, mở rộng phạm vi nộp hồ sơ niêm yết bảo mật từ các loại nhà phát hành nhất định sang tất cả các nhà đăng ký mới. Ông Wu Jiexuan nói, điều này nhằm giúp tất cả các công ty IPO đều được hưởng lợi bình đẳng, đồng thời phù hợp với hệ thống niêm yết của các sàn giao dịch quốc tế chính. Để đối phó với lo ngại về chất lượng hồ sơ, HKEX cũng đề xuất tăng cường cơ chế trả lại hồ sơ: nếu hồ sơ bị trả lại, sẽ công bố danh tính của tất cả các tổ chức chuyên nghiệp tham gia chuẩn bị hồ sơ, nhằm thúc đẩy các trung gian đảm bảo chất lượng công bố. Bà Li Wanyu, Phó Tổng Giám đốc Chính sách và Dịch vụ Thư ký của Bộ phận Niêm yết HKEX, bổ sung, “Nộp hồ sơ bảo mật” không có nghĩa là hy sinh tính minh bạch; sau khi trải qua phiên thẩm định, nhà đăng ký vẫn cần công bố hồ sơ sớm để nhà đầu tư có thể đánh giá và phân tích.

Các chuyên gia phân tích chuyên nghiệp cho rằng, tài liệu tư vấn do HKEX đưa ra lần này là một biện pháp quan trọng nhằm nâng cao sức hấp dẫn của thị trường. Một mặt, việc giảm ngưỡng vốn hóa quyền biểu quyết khác nhau và mở rộng định nghĩa “đổi mới” sẽ giúp thị trường Hồng Kông phá vỡ giới hạn về định giá các công ty ngành công nghiệp mới nổi, thu hút nhiều doanh nghiệp chất lượng cao đang trong giai đoạn tăng trưởng cao nhưng chưa đạt đến yêu cầu vốn hóa lớn trước đó, đặc biệt là các công ty kinh tế mới dựa trên đổi mới mô hình kinh doanh để vượt qua khó khăn; mặt khác, việc mở rộng toàn diện cơ chế nộp hồ sơ bảo mật và phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế sẽ giảm thiểu chi phí hệ thống cho các nhà phát hành khi đăng ký niêm yết tại Hồng Kông, không chỉ bảo vệ bí mật thương mại của doanh nghiệp trong quá trình niêm yết mà còn cung cấp cho doanh nghiệp các cơ hội chọn thời điểm phù hợp hơn để ra mắt thị trường.