Giá cổ phiếu giảm xuống mức thấp trong 3 năm, Kaili Medical kích hoạt kế hoạch mua lại cổ phiếu, mục tiêu khuyến khích cổ phiếu dưới chi phí cao còn có nhiều vấn đề cần giải quyết

Các phóng viên của Daily Economic News | Yan Fengfeng Biên tập viên của Daily Economic News | Wu Yongjiu

Trong bối cảnh giá cổ phiếu giảm xuống mức thấp nhất gần ba năm và hiệu quả kinh doanh liên tục giảm mạnh, công ty thiết bị y tế trên thị trường创业板 (Chứng khoán khởi nghiệp) - KaiLi Medical đã đưa ra kế hoạch mua lại cổ phần tối đa 200 triệu nhân dân tệ, và toàn bộ cổ phần mua lại sẽ bị hủy bỏ.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng của công ty trong 3 quý đầu năm 2025 chỉ đạt 33,51 triệu nhân dân tệ, nhưng kế hoạch thưởng cổ phiếu nhằm thúc đẩy động lực làm việc được công bố vào giữa tháng 10 năm 2025 lại yêu cầu lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản chi phí trả dựa trên cổ phần không thấp hơn 177 triệu nhân dân tệ trong cả năm. Điều này có nghĩa là, công ty phải đạt lợi nhuận ròng hơn 140 triệu nhân dân tệ trong quý cuối cùng của năm 2025, tăng hơn 300% so với cùng kỳ năm trước. Trong bối cảnh chi phí bán hàng và chi phí nghiên cứu phát triển cao, liệu xu hướng hiệu quả kinh doanh của công ty trong tương lai có thể đảo ngược xu hướng suy giảm trước đó? Liệu công ty có thể hoàn thành mục tiêu lợi nhuận năm 2025 theo kế hoạch thưởng cổ phiếu đã đề ra?

Vào ngày 17 tháng 3 năm 2026, công ty KaiLi Medical niêm yết trên thị trường创业板 đã công bố kế hoạch mua lại cổ phần từ 100 triệu đến 200 triệu nhân dân tệ, dự kiến sử dụng nguồn vốn tự có hoặc huy động để mua cổ phần A của công ty theo phương thức đấu giá tập trung, với giá mua không quá 40,32 nhân dân tệ/cổ phần. Tỷ lệ mua lại dự kiến từ 0,57% đến 1,15%, toàn bộ cổ phần mua lại sẽ bị hủy bỏ để giảm vốn đăng ký. Thời hạn thực hiện là trong vòng 12 tháng kể từ ngày phê duyệt của đại hội cổ đông. Sau khi công bố kế hoạch mua lại, ngày 18 tháng 3, giá cổ phiếu của công ty đã tăng mạnh mở cửa, nhưng sau đó dao động giảm trở lại, cuối cùng tăng 1,79%, đóng cửa ở mức 26,2 nhân dân tệ.

Việc công ty công bố kế hoạch mua lại đúng vào thời điểm giá cổ phiếu yếu: trong vòng nửa năm gần đây, giá cổ phiếu của công ty đã dao động giảm chung, từ đỉnh 37,73 nhân dân tệ vào tháng 9 năm 2025 xuống mức thấp nhất 25,14 nhân dân tệ vào ngày 5 tháng 3 năm 2026. Mức giá này chỉ cách mức thấp 24,94 nhân dân tệ (đã điều chỉnh trước chia cổ phiếu) của tháng 9 năm 2024 một bước, và cũng là mức giá thấp nhất của cổ phiếu công ty trong gần ba năm.

Đáng chú ý, trước khi công ty công bố kế hoạch mua lại, đã có các cán bộ cao cấp tự mua cổ phần trước. Vào tháng 11 năm 2025, ông Huang Yibo - thành viên hội đồng quản trị kiêm phó tổng giám đốc, và ông Li Hao - thư ký hội đồng quản trị kiêm phó tổng giám đốc, đã lần lượt dùng vốn tự có mua cổ phần của công ty qua phương thức đấu giá tập trung.

Cụ thể, ông Huang Yibo đã mua 160.000 cổ phần vào ngày 4 tháng 11 năm 2025, với giá trung bình khoảng 28,70 nhân dân tệ/cổ phần, tổng giá trị khoảng 4,59 triệu nhân dân tệ. Ông Li Hao mua 300.000 cổ phần vào ngày 5 tháng 11 năm 2025, với giá trung bình khoảng 28,53 nhân dân tệ/cổ phần, tổng giá trị khoảng 8,56 triệu nhân dân tệ. Tổng số cổ phần hai cán bộ cao cấp này mua vào là khoảng 13,15 triệu nhân dân tệ. Sau khi mua, ông Huang Yibo nắm giữ tỷ lệ cổ phần là 4,65%, ông Li Hao là 1,84%. Trong năm 2024, cả hai đều nhận được khoản thù lao trước thuế là 800.000 nhân dân tệ từ công ty.

Hiện tượng giá cổ phiếu của công ty yếu và hiệu quả kinh doanh kém là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng. Trong hai năm gần đây, lợi nhuận ròng của công ty liên tục giảm mạnh.

Năm 2024, doanh thu của công ty đạt 2,014 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,02% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 142 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 68,67%. Nguyên nhân giảm sút hiệu quả kinh doanh được công ty lý giải trong báo cáo thường niên năm 2024 bao gồm: hoạt động mua sắm thiết bị y tế của các cơ sở y tế trong nước giảm, cạnh tranh trong ngành thiết bị y tế trong nước gia tăng, làm áp lực lên tỷ suất lợi nhuận gộp của sản phẩm; công ty duy trì đầu tư chiến lược mạnh mẽ, tăng cường hỗ trợ cho các dòng sản phẩm mới, dẫn đến chi phí bán hàng và chi phí nghiên cứu phát triển đều tăng so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, bước sang năm 2025, hiệu quả kinh doanh của công ty vẫn tiếp tục giảm mạnh. Trong 3 quý đầu năm 2025, doanh thu đạt 1,459 tỷ nhân dân tệ, tăng 4,37% so với cùng kỳ; nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty chỉ đạt 33,51 triệu nhân dân tệ, giảm 69,25%. Trong báo cáo bán niên năm 2025, công ty giải thích chủ yếu do đầu tư vào các dòng sản phẩm mới, chi phí nghiên cứu và phát triển, marketing và các khoản chi phí cố định khác lớn.

Phóng viên của Daily Economic News nhận thấy, tổng chi phí bán hàng và chi phí nghiên cứu phát triển của công ty năm 2024 là 1,046 tỷ nhân dân tệ, tăng 19,95% so với 872 triệu nhân dân tệ của năm 2023; trong 3 quý đầu năm 2025, tổng chi phí này là 846 triệu nhân dân tệ, tăng 10,87% so với cùng kỳ.

Dù hiệu quả kinh doanh trước đó của công ty gặp áp lực, nhưng trong báo cáo bán niên 2025, công ty cho biết, với sự cải thiện liên tục của thị trường thiết bị y tế trong nước, dự kiến hiệu quả kinh doanh sẽ dần thoát khỏi giai đoạn thấp điểm. Trong cuộc trao đổi với nhà đầu tư vào tháng 1 năm nay, công ty cũng cho biết, khi hoạt động đấu thầu các thiết bị y tế trong nước tiếp tục phục hồi, doanh thu của công ty trong năm 2025 sẽ có xu hướng tăng trưởng theo từng quý.

Đáng chú ý, công ty chưa đưa ra dự báo về kết quả kinh doanh năm 2025. Theo quy định liên quan, khi lợi nhuận ròng của công ty niêm yết tăng hoặc giảm trên 50% so với cùng kỳ năm trước, phải công bố dự báo kết quả kinh doanh trong vòng 1 tháng kể từ ngày kết thúc năm tài chính, tức trước ngày 31 tháng 1 năm sau.

Điều này đồng nghĩa với việc, lợi nhuận ròng của công ty trong năm 2025 dự kiến sẽ dao động trong khoảng -50% đến +50% so với năm 2024. Trong 3 quý đầu năm 2025, lợi nhuận ròng đạt 33,51 triệu nhân dân tệ, giảm 69,25% so với cùng kỳ năm trước. Nếu tính theo mức giảm tối thiểu 50%, lợi nhuận năm 2025 của công ty phải đạt ít nhất 71,20 triệu nhân dân tệ, tức là trong quý cuối cùng của năm, lợi nhuận phải đạt ít nhất 37,68 triệu nhân dân tệ, tăng hơn 12,8% so với cùng kỳ năm 2024 (33,41 triệu nhân dân tệ).

Theo mục tiêu hiệu quả kinh doanh của kế hoạch thưởng cổ phiếu, công ty cần đạt lợi nhuận lớn trong quý cuối cùng của năm 2025. Vào giữa tháng 9 năm 2025, KaiLi Medical đã công bố dự thảo kế hoạch thưởng cổ phiếu, dự kiến cấp hạn chế cổ phiếu và quyền chọn cổ phiếu cho 405 đối tượng tham gia. Cuối cùng, việc cấp phát cổ phiếu đã hoàn tất vào giữa tháng 10 năm 2025.

Kế hoạch này đặt ra mục tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh của công ty dựa trên lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản chi phí trả dựa trên cổ phần của năm 2024, đạt 136,49 triệu nhân dân tệ. Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản chi phí này của năm 2025 không thấp hơn 30%, tức là lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản chi phí này trong năm 2025 phải ít nhất khoảng 177,43 triệu nhân dân tệ. Công ty dự tính, chi phí phân bổ cho kế hoạch thưởng cổ phiếu năm 2025 là 6,57 triệu nhân dân tệ, khá nhỏ so với tổng lợi nhuận dự kiến.

Tuy nhiên, báo cáo quý 3 của công ty công bố vào cuối tháng 10 năm 2025 không đạt kỳ vọng của thị trường, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty trong 3 quý đầu chỉ đạt 33,51 triệu nhân dân tệ. Sau khi báo cáo này được công bố hai ngày, giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 16%. Điều này đồng nghĩa với việc để hoàn thành mục tiêu lợi nhuận trong kế hoạch thưởng cổ phiếu năm 2025, công ty cần đạt lợi nhuận ròng hơn 1,4 tỷ nhân dân tệ trong quý cuối cùng, tương đương mức tăng hơn 300% so với cùng kỳ năm 2024.

Vậy, việc công ty đã đầu tư nhiều vào chi phí nghiên cứu phát triển và chi phí bán hàng trước đó có thể phản ánh trong hiệu quả kinh doanh tương lai không? Liệu công ty có thể kiểm soát các khoản chi phí này để tăng lợi nhuận? Khả năng công ty hoàn thành mục tiêu doanh thu và lợi nhuận trong kế hoạch thưởng cổ phiếu năm 2025 là bao nhiêu? Phóng viên của Daily Economic News đã gọi điện đến số điện thoại liên hệ trên báo cáo tài chính của công ty, nhưng nhiều lần gọi đều không liên lạc được. Chúng tôi đã gửi email phỏng vấn đến công ty, nhưng đến thời điểm xuất bản bài viết, vẫn chưa nhận được phản hồi từ phía công ty.

Theo thông tin công khai, hoạt động chính của KaiLi Medical là nghiên cứu, sản xuất và bán các thiết bị chẩn đoán và điều trị y tế độc lập. Các sản phẩm của công ty bao gồm thiết bị siêu âm chẩn đoán y học, nội soi tiêu hóa và hô hấp, sản phẩm phẫu thuật xâm lấn tối thiểu, sản phẩm can thiệp tim mạch.

Ảnh bìa do nguồn: Tài nguyên của Daily Economic News