Tín dụng và tài chính xã hội tháng 2 tăng trưởng ổn định, nhu cầu tiêu dùng của cư dân vẫn chờ được giải phóng

（Nguồn: Báo Kinh doanh Bắc Kinh）

Vào ngày 13 tháng 3 năm 2023, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đúng hạn công bố Báo cáo số liệu tài chính tháng 2 năm 2026. Nhìn chung, trong tháng 2, tín dụng mới tăng giảm so với tháng trước và ít hơn so với cùng kỳ năm ngoái; nhưng dưới tác động của việc tiếp tục ban hành các chính sách, phối hợp giữ vững tăng trưởng tài chính và tiền tệ, tăng trưởng tín dụng vẫn khá ổn định. Với việc phát hành trái phiếu chính phủ trước và nâng cao hiệu quả, tốc độ tăng trưởng tín dụng xã hội duy trì ở mức 8,2%. Đồng thời, do đẩy nhanh chi tiêu ngân sách, dòng vốn nước ngoài chảy vào tăng mạnh và hoạt động tiền tệ được kích thích, tốc độ tăng M2 và M1 tiếp tục duy trì ở mức cao.

Theo các nhà phân tích, trong quý 2 và quý 4 có thể sẽ có lần giảm lãi suất, tuy nhiên, so với các công cụ tổng thể, khả năng sử dụng các công cụ chính sách cấu trúc có thể sẽ lớn hơn, cần đưa ra các chính sách hỗ trợ định hướng tập trung vào các lĩnh vực trọng điểm như thị trường bất động sản, tiêu dùng của người dân và các yếu điểm còn yếu.

Cấu trúc tín dụng “doanh nghiệp mạnh, người dân yếu”

Dữ liệu cho thấy, cuối tháng 2, dư nợ cho vay bằng nhân dân tệ đạt 277,52 triệu tỷ nhân dân tệ, tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong hai tháng đầu năm, tổng dư nợ nhân dân tệ đã tăng thêm 5,61 triệu tỷ nhân dân tệ. Xét theo các ngành, vay của hộ gia đình giảm 194,2 tỷ nhân dân tệ, trong đó vay ngắn hạn giảm 359,6 tỷ nhân dân tệ, vay trung dài hạn tăng 165,4 tỷ nhân dân tệ; vay của các đơn vị doanh nghiệp (công ty, tổ chức) tăng 5,94 triệu tỷ nhân dân tệ, trong đó vay ngắn hạn tăng 2,65 triệu tỷ, vay trung dài hạn tăng 4,07 triệu tỷ, phát hành giấy tờ có giá giảm 908,9 tỷ nhân dân tệ; vay của các tổ chức tài chính phi ngân hàng giảm 1,987 tỷ nhân dân tệ.

Tính theo các số liệu tháng này, trong tháng 2, tín dụng nhân dân tệ mới tăng 900 tỷ nhân dân tệ, ít hơn 1.1 nghìn tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nếu loại trừ ảnh hưởng của các khoản vay của tổ chức phi ngân hàng, thì lượng nhân dân tệ cho vay hướng vào nền kinh tế thực tế trong tháng này đã tăng nhiều hơn so với cùng kỳ, cho thấy mức độ hỗ trợ của tín dụng đối với nền kinh tế thực vẫn khá ổn định.

Theo ông Vương Thanh, Chuyên gia phân tích vĩ mô trưởng của Đông Phương Kim Thành, cấu trúc tín dụng mới trong tháng 2 thể hiện rõ nét đặc trưng “doanh nghiệp mạnh, người dân yếu”. Trong đó, vay của doanh nghiệp tăng hơn 4.5 nghìn tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, trong đó vay ngắn hạn và trung dài hạn của doanh nghiệp tăng lần lượt 2.7 nghìn tỷ và 3.5 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong khi phát hành giấy tờ có giá giảm 2.043 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là do ngân sách năm nay được đẩy mạnh phát huy từ sớm, chính phủ đã phát hành trái phiếu chính phủ lớn từ đầu năm, cộng thêm việc các công cụ tài chính chính sách mới trị giá 5000 tỷ nhân dân tệ được đưa ra từ quý cuối năm ngoái dần đi vào thực thi, thúc đẩy đầu tư và kích thích nhu cầu vay vốn phù hợp. Đồng thời, xuất khẩu tăng mạnh từ đầu năm, các chính sách thương mại không chắc chắn đã giảm bớt, niềm tin sản xuất và đầu tư của các doanh nghiệp xuất khẩu được phục hồi, cũng hỗ trợ phần nào cho vay doanh nghiệp. Thêm vào đó, ngày 15 tháng 1, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã giảm lãi suất các công cụ chính sách cấu trúc 0,25 điểm phần trăm, theo phương thức thị trường, khuyến khích các ngân hàng tăng cường cho vay vào các lĩnh vực trọng điểm, có thể là lý do chính khiến vay doanh nghiệp tăng nhiều và thay thế cho phát hành giấy tờ có giá.

Ông Vương Thanh cho rằng, vay của người dân giảm chủ yếu vẫn do thị trường bất động sản tiếp tục điều chỉnh, hoạt động tiêu dùng và đầu tư của cá nhân còn yếu. Ngoài ra, dịp Tết Nguyên đán năm nay rơi vào giữa tháng 2, còn có khả năng sau khi nhận thưởng cuối năm, người dân đã trả nợ trước hạn, kéo giảm số liệu vay của người dân trong tháng 2.

Về phía vay xã hội, theo thống kê sơ bộ, đến cuối tháng 2 năm 2026, quy mô dư nợ xã hội đạt 451,4 triệu tỷ nhân dân tệ, tăng 8,2% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng giữ nguyên so với tháng trước. Tổng dư nợ xã hội mới phát sinh là 2,38 triệu tỷ nhân dân tệ, giảm 4,84 nghìn tỷ so với tháng trước, nhưng tăng 1.469 tỷ so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong hai tháng đầu năm, huy động ròng trái phiếu chính phủ đạt 2,38 triệu tỷ nhân dân tệ, gần như không đổi so với cùng kỳ năm ngoái. “Chính sách tài chính tích cực hơn năm nay dự kiến sẽ huy động ròng khoảng 11,89 triệu tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ thâm hụt ngân sách rộng khoảng 8,1%, nhu cầu phát hành trái phiếu lớn sẽ hỗ trợ mạnh mẽ tăng trưởng xã hội. Đồng thời, tiến độ phát hành trái phiếu địa phương ổn định, phù hợp với nhu cầu thúc đẩy các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng, nguồn vốn ngân sách đẩy nhanh sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu huy động vốn phù hợp,” ông Vương Vận Kim, Chuyên gia trưởng Viện Nghiên cứu Công nghiệp Quảng Khai, nhận định. Ngoài ra, về đóng góp của xã hội, trái phiếu chính phủ vẫn là nguồn hỗ trợ quan trọng cho tăng trưởng dư nợ xã hội.

Chưa hết, chính sách kích thích nội lực vẫn cần có sự hỗ trợ của các chính sách

Vào cuối tháng 2, dư nợ tiền tệ rộng (M2) đạt 349,22 triệu tỷ nhân dân tệ, tăng 9% so với cùng kỳ, giữ nguyên so với tháng trước. Dư nợ tiền tệ hẹp (M1) đạt 115,93 triệu tỷ nhân dân tệ, tăng 5,9%, tốc độ tăng cao hơn 1 điểm phần trăm so với tháng trước. Chênh lệch “kẹp kéo” giữa M2 và M1 giảm từ 4,1 điểm phần trăm xuống còn 3,1 điểm phần trăm.

Ông Vương Thanh chỉ ra rằng, tốc độ tăng M2 tiếp tục duy trì ở mức cao nhất trong vòng hai năm trở lại đây, nguyên nhân chính là do trong tháng, chi tiêu ngân sách được đẩy mạnh rõ rệt, dự trữ ngân sách giảm mạnh so với cùng kỳ khoảng 1,6 triệu tỷ nhân dân tệ. Điều này đã bù đắp ảnh hưởng từ việc các khoản tiền gửi phi ngân hàng tăng chậm lại 1,44 triệu tỷ nhân dân tệ trong tháng, giúp duy trì tốc độ tăng M2 ở mức cao. Gần đây, tốc độ tăng M2 duy trì trên 8%, ngoài các yếu tố ngắn hạn, còn một lý do quan trọng là do các khoản huy động từ phát hành trái phiếu chính phủ trong giai đoạn trước tăng cao, chuyển đổi sang tiền gửi của doanh nghiệp và người dân qua chi tiêu ngân sách.

Về biến động của tốc độ tăng M1, ông Vương Thanh cho rằng, ngoài cơ sở so sánh giảm so với cùng kỳ năm ngoái, nguyên nhân chính là do trong tháng, chi tiêu ngân sách đẩy mạnh rõ rệt, một phần nguồn vốn đã chuyển thành tiền gửi không kỳ hạn của doanh nghiệp và người dân. Thêm nữa, các doanh nghiệp lớn đã thúc đẩy nhanh việc thanh toán các khoản phải thu của các doanh nghiệp nhỏ và vừa, một phần số tiền này sẽ chuyển thành tiền gửi không kỳ hạn của các doanh nghiệp nhỏ, góp phần tăng quy mô tiền gửi không kỳ hạn của doanh nghiệp.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Ngân hàng Thường dân Trung Quốc, ông Vân Bân, bổ sung giải thích rằng, trong tháng 2, tỷ giá nhân dân tệ tiếp tục tăng giá khá nhanh, dòng chảy quay trở lại và nhu cầu giao dịch ngoại tệ tiếp tục duy trì, giúp bổ sung thanh khoản trong nước. Thị trường vốn vẫn duy trì hoạt động sôi động, tiền gửi của người dân ngắn hạn, tiền gửi không kỳ hạn, các sản phẩm tài chính, quỹ đầu tư cố định và thị trường vốn đều tiếp tục phát triển.

“Cần lưu ý rằng, hiện nay, thị trường bất động sản tiếp tục điều chỉnh, hoạt động tiêu dùng và đầu tư của doanh nghiệp và người dân còn yếu, quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ nới lỏng sang chính sách tín dụng rộng rãi còn gặp nhiều ảnh hưởng, là nguyên nhân chính khiến tốc độ tăng của M2 và M1 có sự chênh lệch. Điều này có nghĩa là các chính sách vĩ mô trong thời gian tới cần tập trung mạnh vào việc thúc đẩy nội lực tiêu dùng,” ông Vương Thanh nhấn mạnh.

Khả năng sử dụng các công cụ chính sách cấu trúc lớn hơn

Nhìn chung, dữ liệu tín dụng mới trong tháng 2 ổn định, hai tháng đầu năm, tăng trưởng tín dụng xã hội duy trì mức cao so với cùng kỳ lịch sử, tốc độ tăng của M2 và M1 vẫn cao, chứng tỏ các chính sách vĩ mô điều chỉnh theo chu kỳ vẫn không giảm cường độ.

Ông Vương Vận Kim cho biết, nhìn toàn cục trong năm, khi các chính sách ổn định tăng trưởng tiếp tục thực thi, nhu cầu vay vốn của doanh nghiệp sẽ duy trì ổn định, tín dụng của khu vực dân cư dự kiến sẽ dần hồi phục theo đà cải thiện việc làm và thu nhập, tăng trưởng xã hội và tín dụng sẽ từ từ tăng lên, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định. Dự tính, trong năm 2026, tín dụng mới sẽ vượt quá 17 nghìn tỷ nhân dân tệ, tốc độ tăng dư nợ tín dụng đạt khoảng 6,3%; tăng trưởng xã hội đạt khoảng 38 nghìn tỷ nhân dân tệ, tốc độ tăng tồn kho đạt khoảng 8,6%; tốc độ tăng M2 duy trì khoảng 8,4%.

Vừa mới kết thúc kỳ họp Quốc hội toàn quốc, Báo cáo công tác chính phủ năm 2026 đã đề ra mục tiêu “tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp, lấy thúc đẩy ổn định tăng trưởng kinh tế và tăng giá hợp lý làm các yếu tố quan trọng của chính sách tiền tệ, linh hoạt và hiệu quả sử dụng các công cụ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất, để duy trì thanh khoản dồi dào, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng quy mô huy động xã hội và cung tiền với tăng trưởng kinh tế và dự báo mức giá chung”. Điều này đã định hướng cho toàn bộ chính sách vĩ mô trong năm.

Ông Vương Thanh dự đoán, trong năm, mức giảm lãi suất có thể đạt từ 0,2 đến 0,3 điểm phần trăm, mỗi nửa năm thực hiện một lần. Đây là điểm nhấn quan trọng trong việc hướng dẫn giảm chi phí vay vốn cho doanh nghiệp và người dân, kích thích tiêu dùng nội sinh và đầu tư. Ngoài việc giảm lãi suất, trong năm nay, các cơ quan quản lý còn sẽ thúc đẩy các ngân hàng và tổ chức tài chính giảm phí định giá, phí bảo đảm và các khoản phí trung gian khác trong vay vốn, nhằm duy trì chi phí vay vốn thấp cho nền kinh tế thực.

Về các chính sách định lượng, năm nay còn dư địa để giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc thêm khoảng 0,5 điểm phần trăm; đồng thời, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tiếp tục sử dụng các công cụ như MLF và mua lại đảo ngược kỳ hạn, để bơm thanh khoản trung hạn vào thị trường, kết hợp mua bán trái phiếu chính phủ và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc để cung cấp thanh khoản dài hạn. Hiện nay, các công cụ chính sách nới lỏng định lượng phong phú, có thể duy trì thanh khoản ổn định và dồi dào hơn, đảm bảo trái phiếu chính phủ phát hành thuận lợi, hướng dẫn các tổ chức tài chính duy trì hỗ trợ tín dụng đối với nền kinh tế thực.

Ông Vương Vận Kim nhấn mạnh, các công cụ chính sách tổng thể và giá cả vẫn còn dư địa, nhưng cần chú ý đến việc leo thang xung đột địa chính trị trong năm nay, giá năng lượng quốc tế tăng rõ rệt, có thể gây áp lực lạm phát nhập khẩu lớn cho Trung Quốc, do đó, quyết định giảm lãi suất cần thận trọng hơn. So với đó, khả năng sử dụng các công cụ chính sách cấu trúc sẽ lớn hơn, dự kiến sẽ tiếp tục giảm lãi suất tái cấp vốn, mở rộng phạm vi hỗ trợ tín dụng, đồng thời đưa ra các chính sách hỗ trợ định hướng tập trung vào các lĩnh vực trọng điểm như thị trường bất động sản, tiêu dùng của người dân và các yếu điểm còn yếu, nhằm thúc đẩy sự phục hồi đồng bộ của tiêu dùng và đầu tư.

Nói về việc giải phóng sức sống của tín dụng, ông Vương Bân cho biết, dựa trên dữ liệu tiêu dùng dịp Tết Nguyên đán, tiềm năng tiêu dùng của người dân Trung Quốc vẫn còn rất lớn. Chìa khóa để mở rộng nội lực tiêu dùng trong tương lai là hỗ trợ người dân tăng thu nhập khả dụng, thay đổi kỳ vọng về việc thu nhập ổn định trong tương lai, và tối ưu hóa các kỳ nghỉ lễ, để người dân “có tiền, có thời gian rảnh”. Do đó, trong năm nay, sẽ cùng nhau thúc đẩy các chính sách kích thích tiêu dùng nội sinh của người dân và các biện pháp thúc đẩy tiêu dùng, thực hiện tốt các biện pháp “cộng, trừ, nhân, chia”, để người dân dám tiêu, muốn tiêu và có khả năng tiêu. Các chương trình như tăng thu nhập cho cư dân thành thị và nông thôn, phát hành trái phiếu đặc biệt dài hạn trị giá 2500 tỷ nhân dân tệ để đổi mới hàng hóa cũ, thành lập quỹ phối hợp tài chính – ngân hàng trị giá 1000 tỷ nhân dân tệ để thúc đẩy nội lực tiêu dùng, khai thác tiềm năng của thị trường dịch vụ tiêu dùng và thị trường hạ tầng, cùng với việc mở rộng kỳ nghỉ xuân thu của học sinh, thực hiện chế độ nghỉ có lương theo ca cho nhân viên, đều có khả năng thúc đẩy mạnh mẽ hơn nữa động lực tín dụng tiêu dùng.

Phóng viên Báo Kinh doanh Bắc Kinh Đổng Hán Xuân