Rượu Bên Hoa từng bị "315" chỉ trích, có phải là "nước cờ quyết định" để Mùa Xuân Thanh Hải "giữ vỏ công ty"?

Hàm ý của báo cáo kiểm toán AI về sự không chắc chắn sẽ ảnh hưởng như thế nào đến kết quả rút lui khỏi thị trường chứng khoán?

Mỗi năm, buổi tối “315” của CCTV thường gây thiệt hại lớn cho các doanh nghiệp bị nhắc tên, tuy nhiên, nghe hoa tửu từng bị gọi tên trong buổi tối “315” năm 2024 của CCTV lại gây ra một chút “ngạc nhiên”.

Trong khoảng thời gian trước và sau ngày 15/3 năm nay, nghe hoa tửu, vì bị cáo buộc tuyên truyền phóng đại, lại một lần nữa thu hút sự chú ý của giới ngành nghề, nhưng điều khiến sản phẩm này được quan tâm là sau hơn một năm bị CCTV phơi bày, doanh số bán hàng và doanh thu đã phục hồi về quy mô hoạt động trước khi bị phơi bày, hiện tượng này khiến ngành công nghiệp xôn xao.

Dù dữ liệu về hiệu quả kinh doanh mà nghe hoa tửu công bố năm ngoái rất “ấn tượng”, nhưng nhóm nghiên cứu Chỉ số tiêu dùng mới trong ngành đồ uống của Tài chính Nam Đô (Namdu Bay Finance) nhận thấy, công ty mẹ của nó là Qinghai Chuntian (mã cổ phiếu *ST Chuntian) vẫn đang vật lộn để “bảo vệ vỏ sò”, theo báo cáo lợi nhuận dự kiến thua lỗ và cảnh báo rủi ro được công bố đầu năm, mặc dù doanh thu chưa kiểm toán của *ST Chuntian đã vượt qua ngưỡng 3 tỷ nhân dân tệ để giữ vỏ sò, nhưng cơ quan kiểm toán báo cáo tài chính năm của công ty này vẫn chưa xác nhận rõ ràng số liệu này, do đó, việc Qinghai Chuntian có bị rút khỏi thị trường hay không vẫn còn chưa chắc chắn.

Sau khi bị phơi bày trong “315” và bị xác định là tuyên truyền sai sự thật, hơn một năm “lật ngược tình thế”

Quay trở lại buổi tối ngày 15/3/2024, khi đó, buổi tối “315” của CCTV đưa tin, nghe hoa tửu bị cáo buộc tuyên bố có tác dụng “tăng cường miễn dịch” và “cải thiện giấc ngủ”, vi phạm các quy định liên quan của Luật Quảng cáo Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa.

Theo báo cáo trước đó của nhóm nghiên cứu Tài chính Nam Đô, sau khi các hiện tượng liên quan bị phơi bày, loại rượu trắng giá trị cực cao này đã gây xôn xao dư luận và thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý. Thời điểm đó, các cửa hàng trải nghiệm trực tiếp của nghe hoa tửu bị cơ quan quản lý thị trường điều tra, công ty mẹ Qinghai Chuntian bị kiểm tra bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch chứng khoán, đồng thời, phía Qinghai Chuntian tuyên bố tạm dừng bán hàng trên thị trường và tiến hành chỉnh đốn nội bộ. Sau hơn một tháng điều tra, ngày 26/4/2024, cơ quan quản lý đã xác định nghe hoa tửu có hành vi tuyên truyền sai sự thật, công ty mẹ Qinghai Chuntian bị phạt 1,8 triệu nhân dân tệ.

Theo thông tin từ nhóm nghiên cứu Tài chính Nam Đô, việc bị phơi bày trong “315” đã làm đảo lộn nhịp điệu thị trường của nghe hoa tửu trong năm đó. Trong năm 2022 và 2023, doanh thu của lĩnh vực rượu của Qinghai Chuntian (chủ yếu là nghe hoa tửu) gần 100 triệu nhân dân tệ. Theo báo cáo tài chính năm 2024 của Qinghai Chuntian, doanh thu lĩnh vực rượu đạt 46,41 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 44,05% so với cùng kỳ, trở thành điểm yếu trong thành tích của Qinghai Chuntian năm đó, và gián tiếp dẫn đến việc cổ phiếu của công ty này bị “đeo mũ” (cảnh báo rủi ro rút khỏi thị trường).

Điều đáng chú ý là, chưa đầy một tháng sau khi kết luận điều tra được xác định, nghe hoa tửu đã bắt đầu “tự cứu mình”. Nhóm nghiên cứu Tài chính Nam Đô nhận thấy, thời điểm đó, nghe hoa tửu đã loại bỏ tất cả các câu mô tả liên quan đến tác dụng của sản phẩm, đồng thời, chuyển đổi mô hình bán hàng bằng cách “tăng giá”, “giới hạn số lượng nhà phân phối” và “kiểm soát năng lực sản xuất”. Tuy nhiên, loạt biện pháp này cũng bị ngành nghề nghi ngờ: giá bán quá cao, việc tuyển dụng nhà phân phối không khả quan, thương hiệu bị tổn hại, liệu nghe hoa tửu có thể “hồi sinh” hay không vẫn còn là một câu hỏi chưa có lời giải.

Tuy nhiên, điều bất ngờ là, vào năm 2025, trong bối cảnh ngành rượu nội địa gặp nhiều hạn chế về chính sách và thị trường đang trải qua quá trình điều chỉnh sâu, nghe hoa tửu lại đón nhận “cơ hội mới”.

Dựa trên số liệu trong báo cáo tạm quý III năm 2025 của Qinghai Chuntian, doanh thu lĩnh vực rượu của công ty này đã tăng gấp đôi. Theo báo cáo tạm quý III năm 2025 của Qinghai Chuntian và phản hồi từ Sở Giao dịch Chứng khoán Shanghai, trong ba quý đầu năm 2025, doanh thu lĩnh vực rượu của Qinghai Chuntian đạt 87,67 triệu nhân dân tệ, gần như bằng với số liệu của năm 2023, điều này có nghĩa là, sau hơn một năm, nghe hoa tửu đã “lật ngược tình thế”.

Dữ liệu doanh thu lĩnh vực rượu bị nghi ngờ, có thể là “chìa khóa thắng thua” trong việc giữ vỏ sò hay không?

Theo nhóm nghiên cứu Tài chính Nam Đô, trong số 4 cổ phiếu rượu bị “đeo mũ” (Qinghai Chuntian, Hainan Yedao, Lanzhou Yellow River, Yanshi Shares) năm 2025, Qinghai Chuntian được xem là một trong những cổ phiếu lạc quan hơn về khả năng “bảo vệ vỏ sò”, vì dự đoán doanh thu cả năm của họ có khả năng vượt qua ngưỡng 3 tỷ nhân dân tệ – “đường ranh giới đỏ” đó.

Theo báo cáo lợi nhuận dự kiến thua lỗ của Qinghai Chuntian công bố trước đó, công ty dự kiến doanh thu năm 2025 sẽ từ 342,7 triệu đến 371,4 triệu nhân dân tệ, sau khi trừ các khoản không liên quan đến hoạt động chính và các khoản thu nhập không có tính thương mại, doanh thu còn lại từ 338,3 triệu đến 367 triệu nhân dân tệ, phù hợp với yêu cầu “doanh thu tối thiểu trên 3 tỷ nhân dân tệ” để giữ vỏ sò.

Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu Tài chính Nam Đô nhận thấy, khả năng Qinghai Chuntian “bảo vệ vỏ sò” vẫn còn nhiều biến số, ngoài việc đạt mục tiêu doanh thu, các bên kiểm toán vẫn chưa đưa ra ý kiến rõ ràng hỗ trợ. Đại diện của Công ty kiểm toán Zheng Dan Zhiyuan (Thâm Quyến), phụ trách kiểm toán báo cáo tài chính năm, cho biết: “Dựa trên các thủ tục kiểm toán đã thực hiện và các chứng cứ đã thu thập, chúng tôi chưa thể xác định chắc chắn rằng doanh thu của Qinghai Chuntian trong dự báo lợi nhuận năm 2025, sau khi trừ các khoản không liên quan đến hoạt động chính và các khoản thu nhập không có tính thương mại, đã vượt quá 3 tỷ nhân dân tệ.”

Trong đó, nghe hoa tửu rất có thể trở thành “chìa khóa thắng thua” trong việc giữ vỏ sò của Qinghai Chuntian.

Ông Zheng Dan Zhiyuan nhấn mạnh: “Trước khi báo cáo kiểm toán năm 2025 được phát hành, khoản đầu tư chuyển đổi thành khoản vay này đã đến hạn thanh toán vào tháng 11/2025. Sau thỏa thuận giữa hai bên, khoản đầu tư này đã chuyển thành khoản vay và thu lãi. Công ty TNHH Thương mại Rượu Hoa Tửu Yibin là công ty con toàn phần của Công ty TNHH Phát triển Rượu Hoa Tửu Yibin, và chính là nơi sản xuất ra rượu Hoa Tửu do Qinghai Chuntian phụ trách phân phối.”

Về vấn đề này, ông Zheng Dan Zhiyuan nhấn mạnh: “Nếu trước khi báo cáo kiểm toán năm 2025 được lập, khoản vay chuyển đổi từ khoản đầu tư này mà chưa thu hồi được sẽ ảnh hưởng lớn đến đánh giá khả năng thu hồi của khoản vay đó. Theo quy định của chuẩn mực kiểm toán, trong tình huống này, chúng tôi dự kiến sẽ phát hành báo cáo kiểm toán không thể đưa ra ý kiến về báo cáo tài chính của Qinghai Chuntian.”

Một nhà phân tích chứng khoán tại Quảng Châu nhận định với nhóm nghiên cứu Tài chính Nam Đô rằng, khả năng thu hồi khoản vay này còn tồn tại nhiều bất định, khả năng thu hồi trực tiếp ảnh hưởng đến giá trị tài sản và lợi nhuận của Qinghai Chuntian. Đồng thời, do Qinghai Chuntian có quan hệ liên kết với Công ty Rượu Hoa Tửu Yibin, việc đánh giá khả năng thu hồi các giao dịch liên kết này còn phức tạp hơn, cần có nhiều bằng chứng hơn để loại trừ rủi ro chuyển lợi ích.

“Nếu khoản vay không thể thu hồi thực chất, các kiểm toán viên sẽ không thể thu thập đủ chứng cứ để đánh giá khả năng thu hồi và ảnh hưởng của nó đến báo cáo tài chính, và do vấn đề này ảnh hưởng lớn và rộng rãi, theo chuẩn mực kiểm toán, chỉ có thể phát hành báo cáo không thể đưa ra ý kiến. Điều này không phải là xác nhận có sai sót trong báo cáo tài chính, mà là do phạm vi kiểm toán bị hạn chế, không thể đưa ra kết luận.” Nhà phân tích này cho biết, nếu bị phát hành báo cáo kiểm toán “không thể đưa ra ý kiến”, cổ phiếu của Qinghai Chuntian có thể bị đình chỉ niêm yết.

Điều đáng chú ý là, lý do chính khiến Qinghai Chuntian bị “đeo mũ” năm ngoái chính là do cơ quan kiểm toán xác định doanh thu của công ty này chưa đạt 3 tỷ nhân dân tệ. Vào ngày 17/4/2025, ông Zheng Dan Zhiyuan đã xác nhận rằng doanh thu của Qinghai Chuntian trong năm 2024 sau điều chỉnh hoặc trừ đi các khoản đã không đạt 3 tỷ nhân dân tệ. Thời điểm đó, Qinghai Chuntian đã trì hoãn việc điều chỉnh kết quả kinh doanh của năm do lý do “quá trình kiểm toán chậm”, và hành động này đã bị Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải lên tiếng phản đối.

Liệu Qinghai Chuntian có thể thành công giữ vỏ sò và tiếp tục niêm yết trên sàn A hay không? Nhóm nghiên cứu Tài chính Nam Đô – Chỉ số tiêu dùng mới trong ngành đồ uống sẽ tiếp tục theo dõi.