Hơn 100 tỷ bán tháo! Các công ty chứng khoán trở thành lực lượng chủ chốt của những người bán khống trên thị trường trái phiếu gần đây

Hỏi AI · Tại sao các công ty chứng khoán lại dẫn đầu trong việc bán tháo trái phiếu trị giá nghìn tỷ?

Tài Liên Xã 16 tháng 3 (Biên tập: Lý Hương) Hôm nay, áp lực bán ra trong thị trường trái phiếu kỳ hạn ngắn liên tục gia tăng vào buổi chiều, lợi suất của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm hoạt động mạnh tăng nhanh. Đến cuối phiên, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm hoạt động đạt 1.8360%, tăng 1.8 điểm cơ bản, trong khi trái phiếu kỳ hạn 30 năm đạt 2.3085%, tăng 1.6 điểm cơ bản, lập mức cao mới kể từ đợt phục hồi này, sự phân hóa lợi suất giữa dài hạn và ngắn hạn tiếp tục kéo dài.

Tài Liên Xã nhận thấy xu hướng trái phiếu trở nên dốc hơn trong thời gian gần đây. Dữ liệu tuần trước cho thấy, lãi suất ngắn hạn liên tục giảm, lợi suất trái phiếu chính phủ 1 năm giảm tổng cộng 0.9 điểm cơ bản xuống 1.28%, lãi suất chứng khoán cùng kỳ hạn giảm 1.8 điểm cơ bản xuống 1.53%; trong khi đó, lãi suất dài hạn có sự điều chỉnh lớn, lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 3.3 điểm cơ bản lên 1.81%, lợi suất trái phiếu 30 năm còn tăng mạnh 8.5 điểm cơ bản lên 2.37%.

“Khác biệt giữa lợi suất ngắn hạn và dài hạn phản ánh kết quả giao dịch của các chủ thể thị trường dưới các hành vi tổ chức khác nhau,” ông Dương Nghiêm, trưởng phòng cố vấn cố định của Quốc Thịnh, cho biết, xu hướng thị trường ngắn hạn chủ yếu do các nhà đầu tư phân bổ, chịu ảnh hưởng lớn từ chính sách tiền tệ nới lỏng và giảm lãi suất tiền gửi liên ngân hàng, trong khi đó, thị trường dài hạn liên quan đến các yếu tố cơ bản của kinh tế và kỳ vọng lạm phát nhập khẩu, gần đây tâm lý tăng cao hơn, có thể cũng liên quan đến việc các tổ chức như ngân hàng chưa tham gia đủ vào cuối kỳ.

Tài Liên Xã từ các nguồn trong ngành cho biết, việc tăng cường phân bổ trái phiếu ngắn hạn gần đây chủ yếu đến từ các ngân hàng lớn và quỹ đầu tư, theo dữ liệu tuần trước, các ngân hàng lớn đã mua ròng 293 tỷ nhân dân tệ trái phiếu ngắn hạn 1 năm. “Gần đây, các ngân hàng đã mở rộng cho vay liên ngân hàng, đã phục hồi quy mô trên 5 nghìn tỷ mỗi ngày, thúc đẩy DR001 duy trì ở mức thấp quanh 1.3%,” các công ty quỹ chủ yếu tăng phân bổ trái phiếu ngắn hạn 1-3 năm, với quy mô mua ròng lên tới 138 tỷ nhân dân tệ.

“Trong bối cảnh lãi suất tiền gửi liên ngân hàng giảm gần đây, các tổ chức phi ngân hàng như quỹ và công ty chứng khoán hoạt động tích cực nhất, trong đó các công ty quỹ thúc đẩy các quỹ đầu tư và quỹ tiền tệ liên tục tăng phân bổ trái phiếu ngắn hạn, nhiều quỹ còn tăng tỷ lệ nắm giữ trái phiếu,” một nguồn tin trong ngành cho biết.

Có thể chú ý rằng, gần đây, các nhà bán ròng lớn nhất của trái phiếu dài hạn lại là các tổ chức chứng khoán.

Dữ liệu ngành cho thấy, các công ty chứng khoán gần như bán ròng trái phiếu dài hạn không phân biệt kỳ hạn, tổng bán ròng đạt 1101 tỷ nhân dân tệ, trong đó, trái phiếu chính phủ và trái phiếu chính quyền địa phương kỳ hạn 7-10 năm lần lượt bán ra 250 tỷ và 108 tỷ, đứng đầu các tổ chức. “Tỷ lệ tập trung cho vay đặc biệt của trái phiếu 25 đặc biệt đã tăng mạnh từ 41.7% tuần trước lên 48.02%, trong đó, các công ty chứng khoán dẫn đầu trong việc bán ra, tuy nhiên, giá dầu tăng mạnh hơn do các sự kiện, nên áp lực bán không kéo dài,” nhóm cố vấn cố định của Tân Phong cho biết.

Ngoài ra, sự thay đổi trong lượng cho vay của các tổ chức phi ngân hàng như công ty chứng khoán cũng đáng chú ý. Theo ông Lý Nhất Sảng, trưởng phòng cố vấn của Huafu, dựa trên quy định tự giác mới ban hành năm 2024, các tổ chức phi ngân hàng đã tăng mạnh quy mô cho vay trong môi trường lãi suất vốn thấp, nhưng gần đây, quy mô cho vay đã giảm xuống mức thấp nhất trong một năm, quá trình tái phân bổ tài sản tiền mặt của các tổ chức này cần được theo dõi.

Trái ngược với sức mạnh của ngắn hạn, lợi suất dài hạn tăng nhanh được thị trường cho là do kỳ vọng lạm phát nhập khẩu tăng cao và phản ứng cộng hưởng của các tổ chức.

Theo nhóm nghiên cứu của Huachuang, từ tháng 3, xung đột Mỹ-Iran ngày càng gia tăng, đẩy giá dầu Brent vượt mốc 100 USD/thùng, trở thành yếu tố chính phá vỡ mô hình giảm đồng bộ của dài hạn và ngắn hạn trước đó. Dự báo về PPI trong nước chuyển sang tích cực và tăng nhanh vào giữa năm cũng làm tăng kỳ vọng, gây ra tác động tâm lý mạnh mẽ đối với thị trường trái phiếu dài hạn.

Ngoài ra, về mặt giao dịch tổ chức, cuối kỳ, các tổ chức như ngân hàng đối mặt với áp lực đánh giá chỉ tiêu, nhu cầu phân bổ trái phiếu dài hạn tạm thời chậm lại, trong khi các tổ chức giao dịch như quỹ giảm mạnh nắm giữ, tạo thành vòng luẩn quẩn “tâm lý tiêu cực - giảm bán của tổ chức - lợi suất tăng”, thúc đẩy lợi suất dài hạn tăng nhanh.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia trong ngành cho rằng, về cơ bản, cần thêm dữ liệu để xác nhận tính bền vững của đà phục hồi kinh tế, và sự phân kỳ của lợi suất dài hạn và ngắn hạn cuối cùng sẽ thu hẹp lại, yếu tố quyết định chính là phản ứng của chính sách tiền tệ đối với lạm phát.

“Điều chỉnh lợi suất dài hạn nhiều khả năng sẽ thu hẹp sau cuối quý,” ông Dương Nghiêm nhận định, “khi cuối quý, các ngân hàng sẽ tập trung lại vào phân bổ, cộng thêm giá dầu có khả năng giảm, giảm bớt lo ngại lạm phát, lợi suất dài hạn có thể phục hồi.”

Chuyên gia phân tích của Đông Phương Kim Thành, Quý Sở cũng cho biết, mặc dù kỳ vọng giảm lãi suất tiền gửi liên ngân hàng sẽ tiếp tục có lợi cho trái phiếu ngắn hạn, nhưng tuần này đúng vào kỳ hạn nộp thuế, cộng thêm ảnh hưởng của việc thu mua đảo ngược hạn chế lượng, dự kiến thanh khoản sẽ còn hạn chế, đồng thời, do không còn nhiều chênh lệch lãi suất giữa các kỳ hạn ngắn, sẽ hạn chế khả năng giảm lợi suất trái phiếu ngắn hạn.

(Ảnh: Tài Liên Xã)