Lỗ lớn hơn 200 triệu trong một năm! Tại sao hiệu suất kinh doanh của Xinuo Wei lại giảm mạnh?

Hỏi AI · Công ty con liên tục thua lỗ làm thế nào để gia tăng áp lực giảm sút hiệu quả kinh doanh?

“Đầu tư R&D khó chuyển đổi nhanh thành lợi nhuận” “Công ty con liên tục thua lỗ” “Ưu thế kinh doanh cốt lõi yếu đi” tổng hợp dẫn đến việc XinNuoWei chuyển từ có lãi sang lỗ vào năm 2025

Hình ảnh này có thể do AI tạo ra

Nhà nghiên cứu InvestTime, Punctuate Finance,习羽

Từ lợi nhuận 53,726,300 nhân dân tệ năm 2024 đến lỗ 241 triệu nhân dân tệ năm 2025, chỉ trong một năm, lợi nhuận của XinNuoWei (300765.SZ) đã giảm mạnh.

Vào tối ngày 16 tháng 3, XinNuoWei công bố báo cáo tài chính năm 2025. Dữ liệu cho thấy, doanh thu trong kỳ đạt 2.158 tỷ nhân dân tệ, tăng 8.93% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty chuyển từ có lãi sang lỗ, lỗ 241 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 548.80% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng trừ các khoản mục đặc biệt còn lại lỗ tới 294 triệu nhân dân tệ, giảm 795.33% so với cùng kỳ. Tại sao lại xảy ra tình trạng này?

Tình hình các chỉ số tài chính chính của XinNuoWei năm 2025

Nguồn dữ liệu: Thông báo của công ty

Nhà nghiên cứu InvestTime, Punctuate Finance lưu ý rằng, vào tháng 3 năm 2019, XinNuoWei niêm yết trên sàn A, ban đầu dựa vào lợi thế cốt lõi của các nguyên liệu chức năng như cafein, hiệu quả kinh doanh của công ty duy trì tăng trưởng ổn định.

Trong đó, năm 2021 và 2022 là giai đoạn vàng tăng trưởng nhanh của công ty, doanh thu và lợi nhuận đều đạt tốc độ tăng trưởng cao. Năm 2023, động lực tăng trưởng của công ty giảm sút, doanh thu giảm 4.75% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng chậm lại đáng kể, chỉ còn 4.03%.

Xu hướng chậm lại này càng rõ rệt hơn vào năm 2024. Trong kỳ, XinNuoWei đạt doanh thu 1.981 tỷ nhân dân tệ, giảm 21.98% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty khoảng 53.726 triệu nhân dân tệ, giảm 87.63%, mức lợi nhuận giảm mạnh. Cũng trong năm 2024, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của XinNuoWei lần đầu tiên có dòng chảy ròng âm sau khi niêm yết. Điều này càng làm tăng thêm các thách thức về vận hành và tài chính trong tương lai.

Là một doanh nghiệp tập trung vào nghiên cứu, sản xuất và thương mại hóa dược phẩm sinh học, nguyên liệu chức năng và thực phẩm bổ sung, XinNuoWei gần đây đang thúc đẩy chuyển đổi sang doanh nghiệp sinh học dược phẩm sáng tạo, tập trung phát triển các nền tảng công nghệ tiên tiến như thuốc kháng thể, ADC và vắc xin mRNA, đầu tư R&D cũng tăng theo từng năm, trở thành lực lượng quan trọng hỗ trợ chiến lược chuyển đổi của công ty.

Báo cáo năm 2025 cho thấy, công ty đã chi 1.036 tỷ nhân dân tệ cho R&D, tăng 23.01%. Đồng thời, nhiều sản phẩm đang nghiên cứu đã đạt được tiến bộ đáng kể.

Tuy nhiên, nghiên cứu thuốc mới vốn có đặc điểm chu kỳ dài, lợi nhuận chậm, lượng lớn đầu tư R&D trong ngắn hạn khó chuyển đổi nhanh thành lợi nhuận thực tế, do đó không thể bù đắp tác động tiêu cực đến kết quả kinh doanh trong kỳ.

Trong khi đầu tư R&D liên tục tăng, việc mua lại các mục tiêu thua lỗ cũng làm tăng gánh nặng hiệu quả kinh doanh của XinNuoWei.

Tháng 11 năm 2025, XinNuoWei hoàn tất mua 29% cổ phần thiểu số của Jush Biotech, giá trị giao dịch đạt 1.1 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ sở hữu tăng từ 51% lên 80%. Dù thương vụ này giúp công ty củng cố vị thế trong lĩnh vực thuốc sáng tạo, nhưng cũng làm rõ ảnh hưởng của lợi nhuận và lỗ của Jush Biotech trong báo cáo hợp nhất của công ty, đặc biệt là khi lợi nhuận ròng của Jush Biotech trong năm 2024 và 2025 lần lượt là 727 triệu và 904 triệu nhân dân tệ, dù đã có chiến lược dài hạn và hợp tác chiến lược với AstraZeneca dự kiến mang lại lợi ích ổn định trong tương lai, nhưng trong ngắn hạn, các khoản lỗ của Jush Biotech vẫn gây áp lực tiêu cực cho kết quả của XinNuoWei.

Ngoài ra, sự sụt giảm lợi nhuận của các hoạt động kinh doanh cốt lõi cũng làm giảm khả năng sinh lời của XinNuoWei, trở thành một yếu tố quan trọng khác gây áp lực cho hiệu quả kinh doanh.

Ngành nguyên liệu chức năng là lĩnh vực truyền thống của XinNuoWei, trong đó sản phẩm cafein là một trong những sản phẩm chủ lực. Là nhà sản xuất cafein tổng hợp hóa học hàng đầu thế giới, XinNuoWei còn là nhà cung cấp toàn cầu cho Coca-Cola, Pepsi và Red Bull. Ngành này lâu nay là trụ cột chính về doanh thu và lợi nhuận của công ty, cung cấp dòng tiền và lợi nhuận ổn định.

Tuy nhiên, năm 2025, ngành cafein đối mặt với dư cung, cạnh tranh đồng dạng gia tăng, cộng thêm chi phí tăng, nhu cầu tiêu thụ giảm và cạnh tranh toàn cầu gay gắt, khiến lợi nhuận gộp và lợi nhuận của các sản phẩm cafein giảm so với năm trước.

Trong năm qua, XinNuoWei đã nỗ lực tăng doanh số để giữ vững thị phần, giúp doanh thu từ nguyên liệu chức năng và thực phẩm bổ sung đạt 1.857 tỷ nhân dân tệ, chiếm 86% tổng doanh thu của công ty, vẫn là nguồn thu chính. Tuy nhiên, tỷ lệ lợi nhuận gộp của lĩnh vực này năm 2025 vẫn giảm 4.85 điểm phần trăm so với năm trước, xuống còn 34.88%.

Tình hình doanh thu, chi phí và tỷ lệ lợi nhuận gộp các sản phẩm chính của XinNuoWei

Nguồn dữ liệu: Báo cáo thường niên của công ty

Thêm vào đó, hiệu quả vận hành tài sản giảm đã làm tăng thêm áp lực hoạt động của XinNuoWei. Báo cáo cho biết, tính đến cuối năm 2025, khoản phải thu của công ty đạt 441 triệu nhân dân tệ, tăng 40.51%; tồn kho đạt 498 triệu nhân dân tệ, tăng 24.87%. Tổng cộng hai khoản này là 939 triệu nhân dân tệ, chiếm 43.47% doanh thu trong kỳ. Mức này cao hơn trung bình ngành thực phẩm, thực phẩm bổ sung và thuốc nguyên liệu, dao động trong khoảng 28%–36%, thuộc mức cao của ngành.

Đối với XinNuoWei, khoản lỗ năm 2025 vừa là thử thách bắt buộc trong quá trình chuyển đổi, vừa là cơ hội thúc đẩy đổi mới bản thân. Cách công ty có thể thực hiện chuyển mình từ doanh nghiệp nguyên liệu chức năng truyền thống sang doanh nghiệp dược sinh học sáng tạo sẽ rất đáng chú ý.

Từ khóa đầu tư: XinNuoWei (300765.SZ)

Tuyên bố của tác giả: Quan điểm cá nhân, chỉ mang tính tham khảo