Đầu tư R&D cao, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm, Xinuowei chuyển đổi sang thuốc sáng chế đối mặt với lỗ lần đầu tiên sau khi niêm yết

Dưới sự đầu tư mạnh mẽ vào nghiên cứu và phát triển, New Novei (300765), công ty đang chuyển đổi sang lĩnh vực thuốc sáng tạo, cũng phải đối mặt với áp lực về hiệu suất kinh doanh nhất định. Ngày 17 tháng 3, New Novei đã công bố báo cáo tài chính năm đầu tiên lỗ lũy kế kể từ khi niêm yết. Thuật ngữ “thuốc sáng tạo” là từ khóa không thể tránh khỏi trong biến động hiệu quả kinh doanh của New Novei, năm 2025, công ty đã tiếp tục mua lại một phần cổ phần thiểu số của công ty con trong lĩnh vực dược sinh học sáng tạo, Công ty TNHH Dược phẩm Thạch Dược Tập đoàn Thạch Sơn (gọi tắt là “Thạch Sơn Sinh Dược”), tỷ lệ sở hữu đã tăng lên 80%. Nhìn chung trong năm, chi phí nghiên cứu và phát triển của công ty đã tăng rõ rệt so với cùng kỳ, trong khi chi phí bán hàng tăng hơn 80%, tất cả các chỉ số này đều liên quan đến hoạt động kinh doanh thuốc sáng tạo. Ngoài lĩnh vực thuốc sáng tạo, năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp và mức lợi nhuận của các sản phẩm chứa cafein của New Novei đã giảm so với cùng kỳ năm trước, tỷ suất lợi nhuận gộp của toàn bộ hoạt động chính của công ty cũng giảm. Là nền tảng niêm yết duy nhất của Tập đoàn Thạch Dược trên sàn A-shares, New Novei đang trải qua “giai đoạn đau thương” trong quá trình chuyển đổi sang công ty dược sinh học sáng tạo.

Lỗ ròng 241 triệu nhân dân tệ

Báo cáo tài chính năm 2025 của New Novei cho thấy, trong kỳ báo cáo, công ty đạt doanh thu 2,158 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,93% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty là -241 triệu nhân dân tệ, giảm 548,8% so với cùng kỳ.

Về nguyên nhân thua lỗ, New Novei đưa ra ba lý do, trong đó có hai lý do liên quan mật thiết đến hoạt động thuốc sáng tạo.

Theo hiểu biết, năm 2024, New Novei đã thông qua việc tăng vốn để kiểm soát cổ phần của Thạch Sơn Sinh Dược, mở rộng hoạt động chính sang lĩnh vực dược sinh học. Động thái này được xem là một bước quan trọng trong quá trình chuyển đổi của công ty sang lĩnh vực thuốc sáng tạo. Là một công ty dược sáng tạo, Thạch Sơn Sinh Dược tập trung vào các lĩnh vực tiên phong như thuốc kháng thể, ADC và vắc-xin mRNA.

Năm 2025, tỷ lệ sở hữu của New Novei tại Thạch Sơn Sinh Dược đã tăng từ 51% lên 80%. Lúc đó, New Novei khẳng định rằng công ty tin tưởng vào triển vọng phát triển của Thạch Sơn Sinh Dược, việc mua lại cổ phần thiểu số giúp hoàn thiện hơn nữa cấu trúc hoạt động của công ty, thực hiện chiến lược phát triển, thúc đẩy phát triển bền vững, phù hợp với kế hoạch chiến lược dài hạn của công ty.

Về doanh thu, việc mua lại Thạch Sơn Sinh Dược đã mang lại lợi ích nhất định cho New Novei. Năm 2025, doanh thu dược phẩm sinh học của công ty đạt 257 triệu nhân dân tệ. Sau khi các sản phẩm như Thuốc tiêm kháng thể Enlong Su Bai (Enshuxing) và Omalizumab tiêm (Enyitan) được phê duyệt đưa vào thị trường năm 2024, công tác mở rộng thị trường đã diễn ra có trật tự, nhanh chóng bước vào giai đoạn bán hàng thương mại, trở thành điểm tăng trưởng mới trong doanh thu dược phẩm sinh học của công ty năm 2025.

Tuy nhiên, Thạch Sơn Sinh Dược vẫn chưa có lãi, khi các dòng sản phẩm trong pipeline nghiên cứu và các chỉ định lâm sàng của chúng tiến triển nhanh chóng, trong tương lai, Thạch Sơn Sinh Dược vẫn cần tiếp tục đầu tư chi phí R&D lớn. Điều này chắc chắn cũng tạo ra áp lực tài chính nhất định cho New Novei.

New Novei cho biết, trong kỳ báo cáo, việc công ty mua lại một phần cổ phần thiểu số của Thạch Sơn Sinh Dược đã làm tăng ảnh hưởng của lợi nhuận hoặc lỗ của Thạch Sơn Sinh Dược đối với lợi nhuận ròng hợp nhất của công ty, trở thành một trong những nguyên nhân chính gây ra thua lỗ của công ty.

Đáng chú ý, vào tháng 1 năm nay, Thạch Sơn Sinh Dược cùng các bên liên quan là Tập đoàn Thạch Dược và Chí Quý Dược đã ký “Thỏa thuận hợp tác chiến lược và ủy quyền” với AstraZeneca, sẽ hợp tác trong lĩnh vực phát hiện thuốc peptide sáng tạo và nền tảng công nghệ phân phối kéo dài, trong đó Thạch Sơn Sinh Dược sẽ nhận khoản thanh toán trước 420 triệu USD và có quyền thu phí dựa trên tình hình thực tế của pipeline được ủy quyền, bao gồm các khoản thanh toán theo cột mốc phát triển, theo cột mốc doanh số và phí bản quyền.

New Novei cho biết, giao dịch này sẽ liên tục tối ưu hóa cấu trúc dòng tiền của công ty, thúc đẩy nhanh quá trình thu hồi vốn đầu tư ban đầu vào R&D, cung cấp nguồn vốn ổn định cho các hoạt động nghiên cứu phát triển pipeline thuốc sáng tạo trong tương lai.

Chi phí R&D và bán hàng đều tăng

Điều đáng chú ý là, trong kỳ báo cáo, chi phí R&D và chi phí bán hàng của New Novei đều tăng mạnh.

Báo cáo năm 2025 của công ty cho thấy, trong kỳ, công ty đã đầu tư 1,036 tỷ nhân dân tệ vào R&D, tăng 23,01% so với cùng kỳ. Chi phí bán hàng là 281 triệu nhân dân tệ, tăng rõ rệt hơn, đạt 82,34%.

New Novei xác định việc tăng cường đầu tư R&D là nguyên nhân hàng đầu dẫn đến thua lỗ ròng của công ty. Công ty cho biết, trong kỳ, đã liên tục tăng cường đầu tư R&D, thúc đẩy nhanh tiến trình phát triển pipeline thuốc sáng tạo, nhiều sản phẩm đang nghiên cứu đạt tiến bộ quan trọng. Trong đó, có 9 sản phẩm lần đầu tiên được Trung Quốc phê duyệt thử nghiệm lâm sàng; 4 sản phẩm được FDA Hoa Kỳ phê duyệt thử nghiệm lâm sàng; chỉ định mới của Omalizumab tiêm (Enyitan) được phê duyệt đưa vào thị trường; đơn xin đăng ký thuốc Patorumab tiêm đã được chấp thuận; thêm 2 sản phẩm ADC bước vào giai đoạn III thử nghiệm lâm sàng. Tính đến cuối năm 2025, công ty sở hữu hơn mười loại thuốc chính đang trong giai đoạn nghiên cứu lâm sàng hoặc phát triển hậu kỳ.

Về chi phí bán hàng, New Novei cho biết, nguyên nhân chính là do năm 2025 là năm bán hàng đầy đủ đầu tiên của hai sản phẩm Enlong Su Bai (thuốc tiêm kháng thể) và Omalizumab tiêm, do đó chi phí quảng bá thị trường tăng lên.

Theo ông Đặng Vũ, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu và Chuyển đổi Pháp lý và Sáng tạo Y tế của Trường Y Dược Trung Quốc Bắc Kinh, nghiên cứu thuốc sáng tạo đòi hỏi nguồn vốn và thời gian lớn, do đó, chi phí R&D của New Novei duy trì ở mức cao trong năm 2025, ảnh hưởng nhất định đến hiệu quả kinh doanh. Ngoài ra, hoạt động dược sinh học của công ty đang trong giai đoạn phát triển, cần đầu tư nhiều nguồn lực để mở rộng thị trường, khiến chi phí bán hàng tăng mạnh trong ngắn hạn, trong khi thị phần và doanh thu bán hàng cần thời gian để phản ánh, ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh.

Chủ tịch Zhang Yue của Ouyou International đề xuất, công ty có thể kiểm soát hợp lý tốc độ tăng chi phí bán hàng và R&D, đảm bảo hiệu quả sử dụng vốn, đồng thời duy trì hiệu quả đầu tư.

Về các vấn đề liên quan của công ty, phóng viên Báo Bắc Kinh đã gửi công văn phỏng vấn tới phía New Novei, nhưng đến thời điểm bài viết này, vẫn chưa nhận được phản hồi từ công ty.

Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm

Sự giảm sút tỷ suất lợi nhuận gộp là một trong những nguyên nhân khác dẫn đến thua lỗ ròng của New Novei năm 2025.

Thông tin cho thấy, New Novei tập trung vào nghiên cứu, sản xuất và thương mại hóa dược sinh học, nguyên liệu chức năng và thực phẩm bảo vệ sức khỏe. Các nguyên liệu chức năng và thực phẩm bảo vệ sức khỏe của công ty chủ yếu gồm caffeine, Acarbose, nguyên liệu glucose không nước, viên vitamin C FruitV康, viên vitamin nhóm B, v.v. Năm 2025, doanh thu từ các nguyên liệu chức năng và thực phẩm bảo vệ sức khỏe đạt 1,857 tỷ nhân dân tệ, vẫn là nguồn thu chính của công ty, chiếm tỷ lệ 86,08% tổng doanh thu.

New Novei cho biết, do ảnh hưởng của các yếu tố thị trường, tỷ suất lợi nhuận gộp và mức lợi nhuận của các sản phẩm chứa caffeine năm 2025 đã giảm so với cùng kỳ năm trước.

Cụ thể, năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp của hoạt động chính trong lĩnh vực nguyên liệu chức năng và thực phẩm bảo vệ sức khỏe của New Novei là 34,88%, giảm 4,85% so với cùng kỳ; tỷ suất lợi nhuận gộp của hoạt động chính trong lĩnh vực dược sinh học là 64,63%, giảm 30,53% so với cùng kỳ; tổng thể, tỷ suất lợi nhuận gộp của hoạt động chính của công ty là 38,5%, giảm 3,76% so với năm trước.

Trong báo cáo năm 2025, New Novei nhấn mạnh rằng ngành nguyên liệu chức năng và thực phẩm bảo vệ sức khỏe dựa vào ngành công nghiệp lớn về sức khỏe, phát triển ổn định, nhưng đồng thời đối mặt với các thách thức như cạnh tranh hàng giả, quy định ngày càng nghiêm ngặt, đang trong giai đoạn nâng cấp quan trọng của ngành. Trong tương lai, công ty sẽ dựa trên các lĩnh vực kinh doanh hiện có, tập trung vào các lĩnh vực cốt lõi trong ngắn hạn, mở rộng các lĩnh vực tiên phong trong dài hạn, hình thành mô hình phối hợp bổ sung lẫn nhau. Trong ngắn hạn, tập trung vào các phương pháp điều trị tiên tiến như thuốc kháng thể, ADC, vắc-xin mRNA, tối ưu hóa pipeline và ứng dụng đa cảnh; trong dài hạn, mở rộng lĩnh vực dược sinh học tiên phong, liên tục nâng cấp công nghệ cốt lõi, mở rộng phạm vi ứng dụng các phương pháp điều trị sáng tạo. Ngoài ra, công ty sẽ tiếp tục củng cố vị thế cạnh tranh của các nguyên liệu chức năng và thực phẩm bảo vệ sức khỏe, đồng thời mở rộng các dòng cao cấp, đa dạng hóa danh mục sản phẩm, tối ưu hóa quy trình, xây dựng lợi thế cạnh tranh lâu dài, nắm bắt cơ hội trong ngành lớn về sức khỏe.

Đáng chú ý, New Novei đang lên kế hoạch niêm yết tại Hồng Kông, đã nộp hồ sơ đăng ký niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Phóng viên Báo Bắc Kinh sẽ tiếp tục theo dõi các diễn biến về việc niêm yết của công ty này.

Báo Bắc Kinh - Đặng Ninh