Giá dầu Trung Đông tăng vọt vượt 150 đô la! Một bài viết để hiểu rõ: Mối đe dọa của Iran sắp thành hiện thực?

Nguy cơ Iran đẩy giá dầu lên tới 200 USD một thùng nghe có vẻ như phóng đại, nhưng khi cuộc khủng hoảng năng lượng vẫn tiếp diễn, kết quả này có vẻ đã trở nên khả thi hơn so với dự đoán của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng giá dầu sẽ sớm trở lại mức trước chiến tranh…

Chiến tranh liên minh giữa Israel và Mỹ chống Iran đã bước sang tuần thứ ba — và đã leo thang thành một cuộc xung đột bao trùm toàn khu vực Trung Đông — nhưng phản ứng của chỉ số chuẩn toàn cầu về dầu mỏ cho đến thời điểm này lại khá “trầm lặng” một cách bất ngờ.

Giá dầu Brent hiện giao dịch quanh mức 100 USD một thùng, tăng khoảng 65% so với đầu năm, mặc dù mức giá này cách đây vài tuần còn khó tưởng tượng, nhưng vẫn thấp hơn đỉnh ngắn hạn gần 120 USD của thứ Hai tuần trước.

Từ khi xung đột bắt đầu, do thực tế đóng cửa eo biển Hormuz, khoảng một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu (tương đương khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày) bị mắc kẹt, giá dầu thô theo lý thuyết phải cao hơn nhiều. Điều này dường như cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn giữ niềm tin nhất định vào Trump, đặt cược rằng cuộc khủng hoảng sẽ nhanh chóng được giải quyết, eo biển Hormuz sẽ sớm mở lại — dù gọi là “quyền chọn giảm giá của Trump”, “Giao dịch TACO” hay “Mua vào Trump”, nhiều nhà giao dịch dầu dường như đang đặt cược rằng tổng thống này cuối cùng sẽ hạn chế thiệt hại cho thị trường.

“Khi tất cả kết thúc, giá dầu sẽ giảm rất, rất nhanh,” Trump nói vào thứ Hai tuần này.

Tuy nhiên, tâm lý lạc quan này ngày càng trở nên khó phù hợp với thực tế trên mặt đất — dù là trên chiến trường ngày càng ác liệt, hay trong thị trường vật chất về dầu đang ngày càng bị tắc nghẽn.

Các tín hiệu bị bỏ qua

Thực tế, thị trường dầu vật chất đang phát ra ngày càng nhiều tín hiệu áp lực, mặc dù trong thị trường “giấy” chuẩn quốc tế, những tín hiệu này hầu như vẫn bị bỏ qua cho đến nay.

Dù các hoạt động thương mại bị đình trệ do chiến tranh Iran, nhưng giá dầu trung bình của Trung Đông vẫn tăng vọt lên mức cao nhất trong lịch sử, trở thành loại dầu đắt nhất thế giới. Các chỉ số chuẩn định giá hàng triệu thùng dầu Trung Đông xuất khẩu sang châu Á đã tăng vọt, đẩy chi phí của các nhà lọc dầu châu Á lên cao, buộc họ phải tìm kiếm các phương án thay thế hoặc cắt giảm sản lượng trong vài tháng tới.

S&P Global Platts cho biết, giá đánh giá thực tế của dầu Dubai giao tháng 5 đã đạt mức kỷ lục 157,66 USD một thùng vào thứ Ba, vượt qua mức cao kỷ lục 147,50 USD của hợp đồng tương lai Brent tháng 2 năm 2008.

Điều này khiến chênh lệch giá dầu Dubai so với giá hợp đồng kỳ hạn đạt tới 60,82 USD một thùng, trong khi trung bình của tháng 2 chỉ là 90 cent.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai dầu Oman đã chạm mức cao kỷ lục 152,58 USD một thùng vào thứ Ba, chênh lệch so với giá hợp đồng kỳ hạn Dubai là 55,74 USD một thùng, trong khi trung bình tháng 2 chỉ là 75 cent. Dầu Oman xuất khẩu từ một điểm cuối ngoài eo biển Hormuz.

Sự tăng vọt này phản ánh thực tế, sau nhiều lần Iran tấn công các điểm cuối dầu của Oman và sau khi UAE tấn công các điểm xuất khẩu dầu chủ chốt ngoài eo biển Hormuz, lượng cung thực tế của Trung Đông đang đối mặt với những bất định cực lớn.

Giá dầu Brent và WTI có phản ánh được “thảm cảnh thực sự” của thị trường dầu mỏ?

Như Giám đốc hàng hóa của JPMorgan Natasha Kaneva đã chỉ ra trong báo cáo mới nhất hôm thứ Ba, hiện tồn tại một sự lệch rõ rệt giữa giá dầu chuẩn quốc tế và vị trí địa lý của các nguồn cung bị gián đoạn ở Trung Đông.

Vấn đề cốt lõi là, dầu Brent và WTI đều là các chỉ số chuẩn của hai đầu Đại Tây Dương, trong khi tác động hiện tại chủ yếu tập trung ở Trung Đông. Do đó, giá các loại dầu chuẩn này bị ảnh hưởng rõ rệt bởi các yếu tố cơ bản khu vực còn khá thỏa đáng — dự trữ dầu thương mại của Mỹ và châu Âu đều còn khá dồi dào vào đầu năm 2026, và toàn bộ khu vực Đại Tây Dương trong ngắn hạn cũng có nguồn cung tương đối dư thừa.

Thêm vào đó, kỳ vọng về việc Mỹ sẽ giải phóng dự trữ chiến lược dầu mỏ (SPR) — và việc sẽ sớm thực hiện các đợt giải phóng cục bộ — đã phần nào làm giảm bớt tình trạng thiếu hụt tức thì của thị trường liên quan đến Brent và WTI.

Ngược lại, các chỉ số dầu trung bình của Trung Đông như Dubai và Oman hiện phản ánh chính xác hơn sự lệch lạc của thị trường vật chất. Hiện tại, giá thực tế của Dubai và Oman đều giao dịch trên 150 USD một thùng, cho thấy mức thiếu hụt dầu từ khu vực Vịnh đã trở nên nghiêm trọng như thế nào. Các mức giá dầu này trực tiếp bị ảnh hưởng bởi gián đoạn xuất khẩu, do đó phản ánh chính xác hơn về các thiếu hụt cận biên so với các loại dầu liên quan đến Đại Tây Dương.

Điều quan trọng là, cấu trúc thương mại theo địa lý đã làm trầm trọng thêm sự lệch lạc này. Phần lớn dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz đều hướng tới châu Á — trước khi xung đột bùng phát, mỗi ngày có khoảng 11,2 triệu thùng dầu và 1,4 triệu thùng các sản phẩm lọc dầu đi qua eo biển này tới châu Á.

Kết quả là, thiếu hụt vật chất trực tiếp — cùng với giá dầu tăng vọt — tập trung vào thị trường châu Á, nơi phụ thuộc nhiều nhất vào dầu Vịnh. Thực tế, khi giá các sản phẩm tăng vọt và dầu vật chất trở nên đắt đỏ đến mức khó mua, đã xuất hiện những dấu hiệu sớm của việc cầu giảm ở châu Á.

JPMorgan nhấn mạnh, hiệu ứng thời gian càng làm rõ thêm sự khác biệt này. Thông thường, hành trình từ các nước GCC tới châu Á mất khoảng 10-15 ngày, trong khi vận chuyển tới châu Âu qua kênh đào Suez cần gần 25-30 ngày, còn đi vòng qua mũi Hảo Vọng thì mất 35-45 ngày. Do đó, tác động của gián đoạn dòng chảy qua Vịnh sẽ đến sớm hơn và mạnh hơn ở thị trường châu Á, trong khi các chỉ số chuẩn như Brent và WTI sẽ có thời gian dài hơn để điều chỉnh do tồn kho dư thừa và quá trình điều chỉnh cung chậm lại. Mỹ, với hơn 13 triệu thùng dầu mỗi ngày, sẽ ít bị ảnh hưởng nhất.

JPMorgan cho rằng, trong bối cảnh này, sự ổn định bề ngoài của giá Brent và WTI không phản ánh được tình trạng cung cầu toàn cầu thực sự. Thay vào đó, chúng phản ánh các biện pháp tạm thời do dư thừa tồn kho khu vực, cấu trúc chuẩn và các can thiệp chính sách tạo ra.

Thực tế, đối với các nhà lọc dầu, đặc biệt là các nhà lọc dầu châu Á, tình trạng thiếu hụt dầu hiện nay đã trở thành một vấn đề nghiêm trọng. Khoảng 60% lượng dầu nhập khẩu của khu vực này phụ thuộc vào Trung Đông, và việc tìm kiếm nguồn thay thế, cung cấp kịp thời đang ngày càng trở nên khó khăn hơn. Áp lực này đã buộc nhiều quốc gia phải điều chỉnh đau đớn. Các nhà lọc dầu ở khắp châu Á đã bắt đầu giảm công suất để tiết kiệm kho dự trữ ngày càng cạn kiệt. Một số quốc gia đã cấm xuất khẩu xăng dầu thành phẩm, như một biện pháp phòng thủ, có thể làm thị trường toàn cầu càng thêm thắt chặt.

Khi tình trạng thiếu hụt dầu ngày càng trầm trọng, giá xăng dầu thành phẩm cũng tăng vọt. Giá nhiên liệu hàng không châu Á đã gần chạm mức 200 USD một thùng, gần bằng mức đỉnh khoảng 220 USD đã đạt được vào đầu tháng này.

Căng thẳng có thể lan rộng hơn nữa

Cuối cùng, cuộc khủng hoảng này có thể không chỉ giới hạn ở châu Á.

Theo dữ liệu của công ty phân tích Kpler, năm ngoái, châu Âu chiếm khoảng ba phần tư lượng xuất khẩu xăng dầu hàng không của Trung Đông qua eo biển Hormuz — khoảng 379.000 thùng mỗi ngày — nhưng kể từ khi chiến tranh bắt đầu, không có hàng hóa nào như vậy đi qua eo biển này.

Không có gì ngạc nhiên, giá tàu chở xăng dầu hàng không tại trung tâm lọc dầu Amsterdam-Rotterdam-Antwerp đã tăng vọt lên mức kỷ lục 190 USD một thùng, vượt qua đỉnh cao trước đó sau cuộc xung đột Nga-Ukraine tháng 2 năm 2022.

So sánh với cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine có thể mang tính thuyết phục hơn.

Trước khi xảy ra xung đột Nga-Ukraine năm 2022, Nga cung cấp khoảng 30% lượng dầu nhập khẩu của châu Âu và một phần ba lượng dầu thành phẩm. Khi các nhà giao dịch lo ngại rằng châu Âu sẽ mất nguồn cung từ một trong những nước sản xuất dầu lớn nhất thế giới (Nga sản xuất khoảng 10 triệu thùng mỗi ngày), giá dầu Brent đã tăng lên 130 USD một thùng sau khi chiến tranh nổ ra — mặc dù tình huống tồi tệ nhất này cuối cùng chưa từng xảy ra hoàn toàn.

Theo dữ liệu của Morgan Stanley, các gián đoạn thực tế do chiến tranh Iran đã vượt quá mức lo ngại này hơn ba lần.

Ngay cả khi eo biển Hormuz mở lại ngay lập tức, cũng sẽ không mang lại sự giảm nhẹ ngay lập tức. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế, kể từ khi xung đột bắt đầu, khoảng 10 triệu thùng dầu mỗi ngày của Trung Đông đã bị đóng cửa. Việc khôi phục các dòng chảy này sẽ mất vài tuần, thậm chí vài tháng.

Chắc chắn, thị trường dầu mỏ khi bắt đầu chiến tranh Iran còn khá dư thừa, và IEA đã dự báo rằng nguồn cung toàn cầu sẽ vượt cầu khoảng 3,7 triệu thùng mỗi ngày. Nhưng lượng dư thừa này đã bị xáo trộn bởi tình hình hiện tại. Tuần trước, IEA công bố kế hoạch giải phóng kỷ lục 400 triệu thùng dầu từ kho dự trữ chiến lược của các thành viên, nhằm giảm bớt tác động ban đầu. Tuy nhiên, việc tiêu hao dự trữ không thể thay thế việc cung cấp dầu mới.

Nói cách khác, cú sốc cung dầu là có thật và có thể kéo dài.

Khi eo biển Hormuz mở lại, giá dầu có thể ban đầu sẽ giảm mạnh trong phản ứng “bù trừ”, nhưng xét thực tế nghiêm trọng của thị trường vật chất, các nhà giao dịch có thể cần cân nhắc kỹ trước khi đặt cược rằng lời hứa của Trump về việc khôi phục bình thường sẽ sớm thành hiện thực…