Giá dầu Trung Đông tăng vọt vượt 150 đô la! Một bài viết để hiểu rõ: Mối đe dọa của Iran sắp thành hiện thực?

Các mục nổi bật

            Cổ phiếu tự chọn
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Nguồn: Tài Liên Xã

Tài Liên Xã ngày 18 tháng 3 đưa tin (biên tập viên Tiêu Tương) Iran đã đe dọa sẽ đẩy giá dầu lên tới 200 USD một thùng, nghe có vẻ có phần phóng đại, nhưng với tình hình khủng hoảng năng lượng kéo dài, kết quả này có vẻ đã khả thi hơn so với dự đoán của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng giá dầu sẽ sớm trở lại mức trước chiến tranh…

Cuộc chiến liên minh giữa Israel và Mỹ chống Iran đã bước sang tuần thứ ba — và đã leo thang thành một cuộc xung đột bao trùm toàn bộ khu vực Trung Đông — nhưng phản ứng của chỉ số chuẩn dầu mỏ toàn cầu tính đến thời điểm này lại khá “bình lặng” một cách bất ngờ.

Giá dầu Brent hiện đang giao dịch quanh mức 100 USD một thùng, tăng khoảng 65% so với mức đầu năm, mặc dù mức giá này cách đây vài tuần còn khó tưởng tượng, nhưng vẫn thấp hơn đỉnh tạm thời gần 120 USD của thứ Hai tuần trước.

Xét từ khi bắt đầu xung đột, do thực tế đóng cửa eo biển Hormuz, khoảng một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu (tương đương khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày) bị mắc kẹt, giá dầu thô theo lý thuyết phải cao hơn nhiều. Điều này dường như cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn giữ niềm tin nhất định vào Trump, đặt cược rằng khủng hoảng sẽ nhanh chóng được giải quyết, eo biển Hormuz sẽ sớm mở lại — dù gọi là “quyền chọn giảm giá của Trump”, “giao dịch TACO” hay “mua vào Trump”, nhiều nhà giao dịch dầu dường như đều đang đặt cược rằng tổng thống này cuối cùng sẽ hạn chế thiệt hại cho thị trường.

“Khi tất cả kết thúc, giá dầu sẽ giảm rất, rất nhanh,” Trump nói vào thứ Hai tuần này.

Tuy nhiên, tâm lý lạc quan này ngày càng trở nên khó phù hợp với thực tế trên mặt đất — dù là trên chiến trường ngày càng ác liệt, hay trong thị trường dầu vật chất đang liên tục đối mặt với các giới hạn cung ứng.

Các tín hiệu bị bỏ qua

Thực tế, thị trường dầu vật chất đang phát ra ngày càng nhiều tín hiệu áp lực, mặc dù trên thị trường “giấy” chuẩn quốc tế, những tín hiệu này đến nay vẫn phần lớn bị bỏ qua.

Dù các hoạt động thương mại bị đình trệ do ảnh hưởng của chiến tranh Iran, nhưng giá dầu chuẩn Trung Đông vẫn tăng vọt lên mức cao nhất trong lịch sử, trở thành loại dầu đắt nhất thế giới. Các chỉ số chuẩn dùng để định giá hàng triệu thùng dầu Trung Đông xuất đi châu Á đã tăng mạnh, đẩy chi phí của các nhà lọc dầu châu Á lên cao, buộc họ phải tìm kiếm các phương án thay thế hoặc giảm sản lượng trong vài tháng tới.

S&P Global Platts cho biết, giá đánh giá dầu Dubai giao ngay cho các chuyến hàng tháng 5 đã đạt mức kỷ lục 157,66 USD một thùng vào thứ Ba, vượt qua mức cao kỷ lục 147,50 USD của hợp đồng tương lai Brent tháng 2 năm 2008.

Điều này khiến chênh lệch giá dầu Dubai so với giá hợp đồng kỳ hạn đạt tới 60,82 USD một thùng, trong khi trung bình tháng 2 chỉ là 90 cent.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai dầu Oman đã chạm mức cao kỷ lục 152,58 USD một thùng vào thứ Ba, chênh lệch so với giá hợp đồng kỳ hạn Dubai là 55,74 USD một thùng, trong khi trung bình tháng 2 chỉ là 75 cent. Dầu Oman xuất khẩu từ một điểm cuối ngoài eo biển Hormuz.

Sự tăng vọt này phản ánh rõ ràng rằng, sau nhiều lần Iran tấn công các điểm cuối dầu của Oman và sau khi Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất tấn công các điểm xuất khẩu dầu chính ngoài eo biển Hormuz, lượng cung thực tế của khu vực Trung Đông đang đối mặt với những bất định cực lớn.

Giá dầu Brent và WTI không phản ánh “thảm cảnh thực sự” của thị trường dầu mỏ?

Như Giám đốc hàng hóa của JPMorgan Natasha Kaneva chỉ ra trong báo cáo mới nhất ngày thứ Ba, hiện tồn tại một sự lệch rõ rệt giữa giá dầu chuẩn quốc tế và vị trí địa lý của các nguồn cung bị gián đoạn ở Trung Đông.

Vấn đề cốt lõi là, dầu Brent và WTI đều là các chỉ số chuẩn ở hai đầu của khu vực Đại Tây Dương, trong khi tác động hiện tại tập trung ở Trung Đông. Do đó, giá các loại dầu chuẩn này chịu ảnh hưởng rõ rệt bởi các yếu tố cơ bản khu vực còn khá thoải mái — dự trữ dầu thương mại của Mỹ và châu Âu đều khá dồi dào vào đầu năm 2026, và toàn bộ khu vực Đại Tây Dương trong ngắn hạn cũng có nguồn cung tương đối dư thừa.

Ngoài ra, kỳ vọng về việc giải phóng dự trữ dầu chiến lược của Mỹ (SPR) — cùng với khả năng giải phóng một phần trong thời gian tới — cũng đã phần nào làm giảm bớt tình trạng thiếu hụt tức thì của thị trường liên quan đến Brent và WTI.

Ngược lại, các chỉ số dầu chuẩn Trung Đông như Dubai và Oman hiện phản ánh chính xác hơn sự lệch lạc của thị trường vật chất. Hiện giá dầu Dubai và Oman đều đang giao dịch trên 150 USD một thùng, cho thấy rõ mức độ nghiêm trọng của tình trạng thiếu hụt dầu từ khu vực Vịnh. Những mức giá này bị ảnh hưởng trực tiếp bởi gián đoạn xuất khẩu, do đó phản ánh hiệu quả hơn tình trạng thiếu hụt nguồn cung cận biên so với các loại dầu liên quan đến Đại Tây Dương.

Điều đặc biệt quan trọng là, cấu trúc địa lý thương mại đã làm trầm trọng thêm xu hướng này. Phần lớn dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz đều hướng tới châu Á — trước khi xung đột bùng phát, mỗi ngày có khoảng 11,2 triệu thùng dầu và 1,4 triệu thùng sản phẩm tinh chế đi qua eo biển này tới châu Á.

Kết quả là, thiếu hụt vật chất trực tiếp — cùng với giá dầu tăng vọt — tập trung vào thị trường châu Á, nơi phụ thuộc nhiều nhất vào dầu Vịnh. Thực tế, khi giá các sản phẩm tăng mạnh và dầu vật chất trở nên đắt đỏ đến mức khó mua, đã xuất hiện những dấu hiệu sớm của sự suy giảm nhu cầu tại châu Á.

JPMorgan nhấn mạnh, hiệu ứng thời gian càng làm rõ thêm sự khác biệt này. Thông thường, hành trình từ các nước trong Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh (GCC) tới châu Á khoảng 10-15 ngày, trong khi vận chuyển tới châu Âu qua kênh đào Suez mất gần 25-30 ngày, còn nếu đi vòng qua mũi Hảo Vọng thì cần 35-45 ngày. Do đó, tác động của gián đoạn dòng chảy qua vùng Vịnh sẽ đến sớm hơn và mạnh hơn ở thị trường châu Á, còn các chỉ số chuẩn như Brent và WTI sẽ có thời gian dài hơn để điều chỉnh do tồn kho dư thừa và quá trình điều chỉnh cung chậm lại. Mỹ, với hơn 13 triệu thùng dầu mỗi ngày, sẽ ít bị ảnh hưởng nhất.

Theo JPMorgan, trong bối cảnh này, sự ổn định bề nổi của giá Brent và WTI không phản ánh tình trạng cung cầu toàn cầu đủ dư thừa. Thực tế, đó chỉ là các biện pháp tạm thời do tồn kho khu vực dư thừa, cấu trúc chuẩn và các can thiệp chính sách tạo ra.

Thực tế, đối với các nhà lọc dầu, đặc biệt là các nhà lọc dầu châu Á, tình trạng thiếu hụt dầu hiện nay đã trở thành vấn đề nghiêm trọng. Khoảng 60% lượng dầu nhập khẩu của khu vực phụ thuộc vào Trung Đông, và việc tìm kiếm các nguồn thay thế, cung cấp kịp thời đang ngày càng trở nên khó khăn hơn. Áp lực này đã buộc nhiều quốc gia phải điều chỉnh đau đớn. Các nhà lọc dầu ở châu Á đã bắt đầu giảm công suất để tiết kiệm kho dự trữ ngày càng cạn kiệt. Một số quốc gia đã cấm xuất khẩu xăng dầu thành phẩm, nhằm phòng ngừa, nhưng điều này có thể làm thị trường toàn cầu càng thêm thắt chặt.

Khi tình trạng thiếu hụt dầu ngày càng trầm trọng, giá xăng dầu thành phẩm cũng tăng vọt. Giá nhiên liệu hàng không của châu Á đang gần chạm mức 200 USD một thùng, gần mức đỉnh khoảng 220 USD đã đạt được vào đầu tháng này.

Khủng hoảng có thể lan rộng hơn nữa

Cuối cùng, cuộc khủng hoảng này có thể không chỉ giới hạn ở châu Á.

Theo dữ liệu của công ty phân tích Kpler, năm ngoái, châu Âu chiếm khoảng ba phần tư lượng xuất khẩu xăng dầu hàng không của Trung Đông qua eo biển Hormuz — khoảng 379.000 thùng mỗi ngày — nhưng kể từ khi chiến tranh bắt đầu, chưa có bất kỳ hàng hóa nào như vậy đi qua eo biển này.

Không có gì ngạc nhiên, giá tàu chở xăng dầu hàng không tại các trung tâm lọc dầu Amsterdam-Rotterdam-Anvers đã tăng vọt lên mức kỷ lục 190 USD một thùng, vượt qua mức đỉnh trước đó sau cuộc xung đột Nga-Ukraine tháng 2 năm 2022.

So sánh với cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine có thể còn thuyết phục hơn.

Trước khi xảy ra xung đột Nga-Ukraine năm 2022, Nga cung cấp khoảng 30% lượng dầu nhập khẩu của châu Âu và một phần ba lượng dầu thành phẩm. Khi các nhà giao dịch lo ngại châu Âu mất nguồn cung từ một trong những nước sản xuất dầu lớn nhất thế giới (Nga sản xuất khoảng 10 triệu thùng mỗi ngày), giá dầu Brent đã tăng lên 130 USD một thùng sau khi chiến tranh nổ ra — mặc dù tình huống tồi tệ nhất này cuối cùng chưa từng xảy ra hoàn toàn.

Theo dữ liệu của Morgan Stanley, các gián đoạn vật chất do chiến tranh Iran đã vượt quá mức lo ngại này gấp hơn ba lần.

Ngay cả khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại ngay lập tức, cũng sẽ không mang lại sự giảm nhẹ ngay lập tức. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế, kể từ khi bắt đầu xung đột, khoảng 10 triệu thùng dầu mỗi ngày của Trung Đông đã bị đóng cửa. Việc khôi phục các dòng chảy này sẽ mất vài tuần, thậm chí vài tháng.

Chắc chắn, thị trường dầu mỏ khi bước vào cuộc chiến Iran còn khá dư thừa, và Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã dự báo nguồn cung toàn cầu sẽ vượt quá nhu cầu khoảng 3,7 triệu thùng mỗi ngày. Nhưng lượng dư thừa này đã bị xóa sạch bởi tình hình hỗn loạn hiện tại. Tuần trước, IEA công bố kế hoạch giải phóng kỷ lục 400 triệu thùng dầu từ kho dự trữ chiến lược của các thành viên, nhằm giảm bớt tác động ban đầu. Tuy nhiên, việc tiêu hao dự trữ không thể thay thế việc cung cấp dầu mới.

Nói cách khác, các cú sốc về cung dầu là có thật và có thể kéo dài.

Khi eo biển Hormuz cuối cùng mở lại, giá dầu ban đầu có thể sẽ giảm mạnh trong các đợt phục hồi, nhưng xét thực tế khắc nghiệt của thị trường vật chất, các nhà giao dịch có thể cần cân nhắc kỹ trước khi đặt cược rằng lời hứa của Trump về việc bình thường hóa sắp tới sẽ thành hiện thực…