Giá cổ phiếu Nvidia im ắng suốt mấy tháng, liệu GTC khai mạc tối nay có thể đảo ngược tình thế?

Hỏi AI · Liệu bài phát biểu của Jensen Huang có thể xóa bỏ những nghi ngờ về việc định giá bị chiết khấu không?

Nvidia đang đứng trước một cột mốc quan trọng: phần lớn các nhà phân tích đều lạc quan về các yếu tố cơ bản của công ty, nhưng cổ phiếu lại diễn biến khá trung lập trong năm nay, và những nghi ngờ của thị trường vẫn chưa được xóa bỏ. Hội nghị GTC hàng năm bắt đầu từ tuần này, mang lại cơ hội tốt nhất để gã khổng lồ chip AI này làm mới niềm tin của các nhà đầu tư.

Hội nghị GTC 2026 sẽ diễn ra từ ngày 16 đến 19 tháng 3 năm 2026, và Jensen Huang sẽ có bài phát biểu chính vào lúc 11:00-13:00 theo giờ Thái Bình Dương (tức 02:00-04:00 sáng ngày 17 tháng 3 theo giờ Bắc Kinh).

Điều mà các nhà đầu tư quan tâm nhất là chiến lược của công ty đối với các chip suy luận, kế hoạch mới nhất về lộ trình phát triển chip, cũng như triển vọng cung cấp wafer, bộ nhớ và các thiết bị quang học. Những thông tin này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về khả năng Nvidia tiếp tục dẫn đầu trong làn sóng chi tiêu AI.

Ngân hàng BofA cho rằng, những lo ngại về tính bền vững của chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn, cộng với bất định địa chính trị, là nguyên nhân chính khiến định giá của Nvidia tiếp tục chịu áp lực. Ngay cả khi dự báo doanh số bán hàng tại GTC phù hợp với kỳ vọng chung, chỉ cần kèm theo các chi tiết rõ ràng về cung cầu, cũng đủ để hỗ trợ cổ phiếu có sự phục hồi nhất thời.

Tuy nhiên, trong khi UBS lạc quan về các yếu tố cơ bản của Nvidia, họ cũng chỉ ra rằng, việc kỳ vọng cổ phiếu tăng vọt dựa vào các phát biểu tại hội nghị này để “thay đổi logic đầu tư” là điều “khó dự đoán”. Tuy vậy, ngân hàng này cũng thừa nhận rằng, sự tương phản giữa kỳ vọng lợi nhuận ấn tượng của Nvidia và mức định giá chiết khấu của nó đang ở trong trạng thái “dường như khó duy trì”.

Sau sự trì trệ của giá cổ phiếu: sự “đồng hóa” trong định giá và khoảng cách kỳ vọng tăng trưởng

Sau mức tăng trưởng tích lũy lên tới 22.000% trong vòng mười năm, cổ phiếu Nvidia năm nay đã dừng lại, khiến một số nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về khả năng duy trì đà tăng trưởng trong giai đoạn tiếp theo như trước.

Xét về mặt định giá, Nvidia hiện đang giao dịch với mức gấp 17 lần lợi nhuận dự kiến của năm tài chính tới, thấp hơn mức trung bình của chỉ số S&P 500. Theo dữ liệu của FactSet, trong số 70 nhà phân tích theo dõi Nvidia, 93% đưa ra xếp hạng mua, mục tiêu giá trung bình khoảng 267 USD.

Dự báo dòng tiền tự do cho thấy, trong năm tài chính này (đến tháng 1 năm 2027), dòng tiền tự do của Nvidia có khả năng tăng 85% so với năm trước, đạt hơn 178 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng rõ rệt so với năm tài chính trước đó. Nếu dự báo này thành hiện thực, sẽ phá vỡ kỷ lục toàn cầu về dòng tiền tự do của các doanh nghiệp.

Dự kiến đến năm tài chính tiếp theo, con số này sẽ còn tăng lên 233 tỷ USD. Tuy nhiên, khoảng cách giữa các dự báo cao nhất và thấp nhất hiện tại lên tới 98 tỷ USD, phản ánh mức độ không chắc chắn vẫn còn rất lớn về lợi nhuận tương lai của Nvidia.

Điểm nhấn chính của GTC: Tham gia thị trường suy luận AI

Trước đó, trang Wallstreetcn đã đăng bài viết cho rằng, điểm đáng chú ý nhất của hội nghị GTC là sự thay đổi trọng tâm chiến lược của Nvidia từ đào tạo sang suy luận, cùng với điều chỉnh trong bố trí chuỗi cung ứng. Có thể sẽ công bố việc tận dụng công nghệ của Groq để mở rộng thị trường suy luận AI; trong đó, phía gia công có thể lần đầu tiên hợp tác với Samsung để phá vỡ độc quyền của TSMC, và OpenAI có khả năng trở thành khách hàng lớn đầu tiên.

Ngân hàng BofA dự đoán, tại bài phát biểu chủ đề của GTC, Nvidia sẽ trình diễn các dòng sản phẩm thế hệ mới, với các điểm nhấn chính gồm hệ thống khung chứa đơn vị xử lý ngôn ngữ (LPU) tích hợp công nghệ Groq, các bộ chuyển mạch tốc độ cao mới, và các giải pháp quang học tích hợp chung (CPO), cùng khả năng hợp tác với Intel để ra mắt các bộ xử lý x86 tùy chỉnh.

Trong những năm gần đây, chi tiêu cho chip AI chủ yếu tập trung vào các kịch bản đào tạo, vốn đòi hỏi khả năng tính toán song song quy mô lớn mà GPU rất thành thạo. Điều này cũng giải thích vì sao Nvidia, ban đầu phát triển GPU để xử lý đồ họa game, lại chiếm lĩnh thị trường hạ tầng AI.

Tuy nhiên, các kịch bản suy luận trong quá trình giải mã đã tạo ra nhu cầu về các chip chuyên dụng không phải GPU. Để khắc phục điểm yếu này, năm ngoái Nvidia đã chi khoảng 20 tỷ USD mua lại công ty tư nhân Groq, cùng với các nhân tài liên quan. Groq tập trung thiết kế chip chuyên dụng cho các kịch bản suy luận giải mã.

Dự đoán từ bên ngoài cho rằng, Jensen Huang sẽ trình bày chi tiết tại GTC về cách Nvidia tích hợp LPU vào bộ sưu tập chip của mình để bao phủ toàn diện ba ứng dụng chính: đào tạo, tiền xử lý và giải mã, đồng thời chống lại sức ép cạnh tranh từ các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn tự phát triển chip riêng.

Làn sóng chi tiêu vốn: Đầu tư hạ tầng AI vẫn tiếp tục tăng

Triển vọng doanh thu của Nvidia phần lớn phụ thuộc vào việc các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn như Amazon, Microsoft tiếp tục đẩy mạnh đầu tư vào hạ tầng AI.

Chẳng hạn, Amazon đã duy trì chi tiêu vốn trong khoảng 50-60 tỷ USD mỗi năm từ 2021 đến 2023, và năm nay dự kiến sẽ tăng lên gần 190 tỷ USD, phần lớn dành cho xây dựng hạ tầng AI, trong đó có mua sắm hàng tỷ chip Nvidia.

Ngân hàng Barclays tuần trước dự báo, tổng chi tiêu vốn của ngành AI sẽ đạt đỉnh khoảng 1 nghìn tỷ USD vào năm 2028, sau đó sẽ “dịu lại một cách nhẹ nhàng”. Ngân hàng này cũng cho rằng, kỳ vọng của thị trường về chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn vào năm 2028 đang bị đánh giá thấp khoảng 300 tỷ USD.

Phản ứng của thị trường đối với GTC, Wallstreet còn chia rẽ

Về khả năng GTC có thể thúc đẩy cổ phiếu bứt phá thực sự, các nhà phân tích trên phố Wall còn chia rẽ.

Ngân hàng BofA cho rằng, những lo ngại về tính bền vững của chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn, cộng với bất định địa chính trị, là nguyên nhân chính khiến định giá Nvidia bị áp lực liên tục. Ngay cả khi dự báo doanh số bán hàng tại GTC phù hợp với kỳ vọng chung, chỉ cần kèm theo các chi tiết rõ ràng về cung cầu, cũng đủ để hỗ trợ cổ phiếu có sự phục hồi nhất thời.

Trong khi đó, UBS vừa lạc quan về các yếu tố cơ bản của Nvidia, vừa chỉ ra rằng, việc dựa vào các phát biểu tại hội nghị này để “thay đổi logic đầu tư” và làm cổ phiếu tăng vọt là điều “khó dự đoán”. Tuy nhiên, ngân hàng này cũng thừa nhận rằng, sự khác biệt giữa kỳ vọng lợi nhuận ấn tượng của Nvidia và mức định giá chiết khấu của nó đang ở trong trạng thái “dường như không thể duy trì được”.

Nói cách khác, thị trường không phải không tin vào các yếu tố cơ bản của Nvidia, mà đang chờ đợi một dấu hiệu rõ ràng đủ để xóa bỏ nghi ngờ, định hình lại kỳ vọng. Bài phát biểu của Jensen Huang trong tuần này sẽ là cơ hội quan trọng nhất trong thời gian tới.