"Mười năm liên hôn" lại gây sóng gió, Xiangcai Co., Ltd. hấp thụ sáp nhập Dazhihui bất ngờ bị tạm dừng

Nhà báo Liu Xiafei của Tạp chí Kinh tế Thế kỷ 21

Ngày 15 tháng 3, Công ty Cổ phần Xiangcai và Công ty Đại Trí Thông đều phát hành thông báo, dự kiến chuyển đổi cổ phần để hợp nhất Công ty Đại Trí Thông và huy động vốn bổ sung. Do dữ liệu định giá trong hồ sơ đăng ký đã hết hạn vào ngày 14 tháng 3, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã theo quy định tạm dừng xem xét giao dịch này.

Về vấn đề này, hai công ty đều cho biết, việc tạm dừng xem xét không gây ảnh hưởng lớn đến giao dịch, hoạt động kinh doanh của công ty vẫn bình thường, đang tích cực cập nhật dữ liệu định giá, dữ liệu tài chính và hồ sơ đăng ký. Sau khi hoàn tất cập nhật, sẽ sớm nộp hồ sơ và xin phép tiếp tục xem xét.

Tuy nhiên, mặc dù cả hai đều nói “ảnh hưởng không lớn”, nhưng trên thị trường vẫn có nhiều ý kiến bàn luận về việc “hoãn lại tái cấu trúc”.

Thực tế, tình trạng tạm dừng xem xét giao dịch do vấn đề “thời hạn dữ liệu” không hiếm gặp trên thị trường chứng khoán A, đặc biệt trong quý đầu tiên của mỗi năm (tháng 1-3), khi dữ liệu tài chính cũ và mới luân phiên. Theo thống kê chưa đầy đủ của phóng viên Tạp chí Kinh tế Thế kỷ 21, từ năm 2026 đến nay, đã có ít nhất 15 công ty như Shi Toutou, Yingli, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United (bảo vệ quyền lợi) bị tạm dừng xem xét do vấn đề dữ liệu tài chính, báo cáo định giá hết hạn hoặc các vấn đề liên quan.

Dựa trên các trường hợp trước đây, sau 1-2 tháng cập nhật và bổ sung dữ liệu, các công ty thường có thể khôi phục xem xét, thậm chí có những doanh nghiệp còn nhanh hơn, chỉ trong vài ngày giao dịch đã gửi đề nghị khôi phục xem xét.

Từ việc Đại Trí Thông dự định mua lại cổ phần của Xiangcai Securities bị đình chỉ vào năm 2015 đến việc Xiangcai dự kiến chuyển đổi cổ phần để hợp nhất Đại Trí Thông vào năm 2025, quá trình này đã kéo dài gần mười năm và thu hút sự chú ý của thị trường.

Về triển vọng sau hợp nhất, trong bối cảnh làn sóng mua bán và hợp nhất trong ngành chứng khoán, các chuyên gia trong ngành đều có kỳ vọng tích cực, mong đợi lần này có thể xây dựng mô hình mới cho công ty chứng khoán internet dựa trên “lưu lượng truy cập + giấy phép”.

Dữ liệu hết hạn gây tạm dừng xem xét

Theo thông báo, ngày 14 tháng 3, Xiangcai và Đại Trí Thông nhận được thông báo từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, do hồ sơ đăng ký giao dịch lần này của công ty đã hết hạn, cần cập nhật và bổ sung, theo quy định của “Quy tắc xem xét tái cấu trúc tài sản lớn của công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải”, Sở đã tạm dừng xem xét giao dịch.

Thông báo của hai bên còn cho biết, báo cáo định giá có hạn cuối là ngày 14 tháng 3 năm 2026, đã vượt quá hạn tối đa 12 tháng.

Ngoài ra, báo cáo tái cấu trúc này dựa trên dữ liệu tài chính của kỳ gần nhất kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2025, theo quy định hạn 6 tháng, sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 3 năm 2026.

Về ảnh hưởng của việc tạm dừng xem xét này đến công ty, cả hai đều cho biết, việc tạm dừng không gây ảnh hưởng lớn đến giao dịch, hoạt động của công ty vẫn bình thường.

Trong kế hoạch tiếp theo, hai bên cho biết, công ty và các trung gian liên quan đang tích cực cập nhật dữ liệu định giá, dữ liệu tài chính và hồ sơ đăng ký. Sau khi hoàn tất, sẽ sớm nộp hồ sơ cập nhật cho Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải và xin phép tiếp tục xem xét.

Xu hướng “tạm dừng xem xét” do hết hạn dữ liệu trong quý I

Dù cả hai đều nói “ảnh hưởng không lớn”, nhưng trên thị trường vẫn có nhiều ý kiến bàn luận về việc “hoãn lại tái cấu trúc”.

Vậy, tình trạng tạm dừng xem xét do vấn đề “thời hạn dữ liệu” có phổ biến không?

Thực tế, tình trạng này không hiếm gặp trên thị trường chứng khoán A, đặc biệt trong quý đầu tiên của mỗi năm (tháng 1-3). Theo thống kê chưa đầy đủ của phóng viên Tạp chí Kinh tế Thế kỷ 21, từ năm 2026 đến nay, đã có ít nhất 15 công ty như Shi Toutou, Yingli, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United bị tạm dừng xem xét do vấn đề dữ liệu tài chính, báo cáo định giá hết hạn hoặc các vấn đề liên quan.

Ví dụ, Bohai Auto dự định mua lại cổ phần của 4 công ty do Haina Chuan sở hữu, giao dịch này đã bị tạm dừng vào ngày 31 tháng 1 và 28 tháng 2 năm nay do dữ liệu tài chính và báo cáo định giá đã hết hạn.

Chuyên gia trong ngành cho biết, theo quy định về tái cấu trúc tài sản lớn của công ty niêm yết, dữ liệu tài chính đã qua kiểm toán của kỳ gần nhất có hiệu lực trong vòng 6 tháng sau ngày kết thúc báo cáo tài chính; nếu liên quan đến phát hành cổ phần, có thể gia hạn phù hợp trong trường hợp đặc biệt, nhưng tối đa không quá 3 tháng. Quá hạn mà không cập nhật, Sở Giao dịch sẽ theo quy định tạm dừng xem xét.

Về phía công ty niêm yết, phần lớn dữ liệu tài chính nộp lên dựa trên số liệu của nửa cuối năm hoặc cuối năm trước, sau quá trình kiểm tra 6-9 tháng, thường sẽ gặp tình trạng dữ liệu hết hạn vào đầu năm sau.

Về phía tổ chức kiểm toán, quý đầu tiên cũng là cao điểm kiểm toán báo cáo tài chính hàng năm của công ty niêm yết, công việc kiểm toán dồn dập, việc cập nhật dữ liệu cũng có thể chậm trễ.

Vì vậy, trong quý I, tình trạng “dữ liệu cũ hết hạn, dữ liệu mới còn đang kiểm toán” khá phổ biến, nhiều giao dịch mua bán và hợp nhất cũng vì vậy mà tạm thời bị tạm dừng.

Vậy, những trường hợp này thường sẽ mất bao lâu để tiếp tục xem xét và thúc đẩy?

Dựa trên các trường hợp trước đây, sau 1-2 tháng cập nhật và bổ sung dữ liệu, các công ty thường có thể khôi phục xem xét, thậm chí có doanh nghiệp còn nhanh hơn, chỉ trong vài ngày đã gửi đề nghị khôi phục cho Sở Giao dịch.

Ví dụ, giao dịch của Wuhan Holdings mua lại 100% cổ phần của Viện Quản lý Đô thị Wuhan, nhận được thông báo từ Sở Giao dịch vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, do dữ liệu tài chính hết hạn, đã tạm dừng xem xét. Sau khi gia hạn kiểm toán và cập nhật hồ sơ, đến ngày 28 tháng 2 năm 2026, công ty nhận được thông báo đồng ý tiếp tục xem xét, tổng cộng mất khoảng hai tháng.

Một ví dụ nhanh hơn là giao dịch của Chuangyuan Xinke mua lại 100% cổ phần của Shanghai Weiyu Tiandao Technology, nhận được thông báo từ Bắc Giao vào ngày 30 tháng 1 năm 2025, cũng do dữ liệu tài chính hết hạn. Chỉ 10 ngày sau, ngày 9 tháng 2, công ty đã gửi đề nghị khôi phục và ngày 11 tháng 2 nhận được thông báo đồng ý.

“Liên minh mười năm” gây xôn xao

Chuyên gia trong ngành chú ý đến mô hình mới “lưu lượng + giấy phép” sau hợp nhất

Quay lại giao dịch chuyển đổi cổ phần để hợp nhất của Xiangcai và Đại Trí Thông, thực tế trên thị trường cũng có những bàn luận liên quan, phần lớn do quy mô và thời gian của giao dịch này khá dài.

Thực tế, đây không phải lần đầu tiên Xiangcai và Đại Trí Thông thử hợp tác. Năm 2015, Đại Trí Thông dự định mua lại Xiangcai Securities với giá trị 8,5 tỷ nhân dân tệ, đã được Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải chính thức chấp thuận, nhưng nhanh chóng bị đình chỉ do Đại Trí Thông bị điều tra về vi phạm quy định công bố thông tin.

Sau mười năm, hai công ty đổi vai trò, Xiangcai (sau khi Hagaogke mua lại Xiangcai Securities và đổi tên) sẽ hợp nhất Đại Trí Thông, tạo nên câu chuyện “hồi sinh lần nữa” này đã thu hút sự chú ý lớn của thị trường.

Về mặt thời gian, từ khi hai bên lần đầu công bố phương án hợp nhất vào ngày 28 tháng 3 năm 2025 đến khi bị đình chỉ xét duyệt ngày 14 tháng 3 năm 2026, quá trình này đã kéo dài gần một năm. Đối với một thương vụ tái cấu trúc lớn được quan tâm như vậy, gần một năm không phải là ngắn, thị trường đang chịu thử thách về sự kiên nhẫn và sự chú ý.

Ngoài ra, cần chú ý rằng trong vài tháng gần đây, Đại Trí Thông và Xiangcai Securities liên tiếp dính vào các vụ kiện tụng.

Tháng 11 năm 2025, một cổ đông cá nhân đã kiện Đại Trí Thông về vấn đề tuân thủ quy trình tái cấu trúc, dù sau đó đã rút đơn, không gây ảnh hưởng lớn đến tiến trình, nhưng cũng làm dấy lên các tranh luận về tính hợp pháp của thương vụ này.

Trong khi đó, vụ án liên quan đến Xiangcai Securities liên quan đến vụ án “Chengxing” trị giá 300 tỷ nhân dân tệ cũng có tiến triển mới vào tháng 2 năm nay. Công ty cổ phần Xiangcai đã công bố, trong vụ kiện này, Yunnan Trust dựa trên tranh chấp tín thác dân sự, yêu cầu Công ty Chengxin bồi thường thiệt hại khoảng 343 triệu nhân dân tệ và yêu cầu Xiangcai Securities chịu trách nhiệm liên đới. Hiện vụ án đang trong giai đoạn xét xử sơ thẩm lại, chưa có kết luận cuối cùng.

Có thể thấy, trong bối cảnh các vấn đề tiêu cực của công ty chưa được giải quyết triệt để, dù chỉ là tạm dừng xét duyệt theo quy định, nhà đầu tư cũng dễ lo lắng về khả năng kéo dài của các rắc rối.

Tuy nhiên, trong bối cảnh làn sóng hợp nhất và tái cấu trúc ngành chứng khoán, các chuyên gia vẫn duy trì kỳ vọng tích cực về “hợp tác kéo dài mười năm” này.

Các chuyên gia phân tích cho rằng, việc kéo dài mười năm “hồi sinh lần nữa” cho thấy hai bên đều có sự công nhận lâu dài về tính bổ sung của các hoạt động kinh doanh. Trải qua những trắc trở trước đó, lần này, các phương án hợp nhất và đánh giá rủi ro có thể sẽ cẩn trọng hơn, giúp tăng tính ổn định của giao dịch.

Về tình hình hoạt động hiện tại của hai bên, dự báo doanh thu năm 2025 của Xiangcai Securities ước đạt khoảng 1,955 tỷ nhân dân tệ, tăng 28,8% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng dự kiến khoảng 553 triệu nhân dân tệ, tăng 157,5%.

Trong khi đó, Đại Trí Thông dự kiến năm 2025 lỗ ròng từ -34 triệu đến -50 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận sau điều chỉnh khoảng -69 triệu đến -85 triệu nhân dân tệ. Dù chưa thoát lỗ, nhưng mức lỗ đã giảm rõ rệt so với năm 2024.

Về triển vọng sau hợp nhất, chuyên gia phân tích tài chính của Pacific Securities, ông Xia Miaoang, cho biết, sau hợp nhất, việc kết hợp giấy phép đầy đủ của Xiangcai Securities với lượng người dùng hoạt động hàng tháng vượt 10 triệu của Đại Trí Thông có thể xây dựng mô hình mới cho công ty chứng khoán internet dựa trên “lưu lượng + giấy phép”.