Tôi Dự Đoán Sự Sụt Giảm 50% Trong Cổ Phiếu Robinhood. Đây Là Những Gì Tôi Nghĩ Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo

Năm ngoái và đầu năm nay, tôi đã viết các bài dự đoán về việc cổ phiếu của Robinhood Markets (HOOD 0.94%) giảm 50% hoặc hơn. Sau đỉnh điểm vào tháng Mười năm ngoái, cổ phiếu hiện đã giảm khoảng 51%.

Robinhood vận hành một nền tảng đầu tư phổ biến, nơi khách hàng có thể mua bán cổ phiếu, quyền chọn, tiền điện tử và nhiều hơn nữa. Cơ sở cho dự đoán của tôi đơn giản: Robinhood đã trải qua một sự tăng giá đáng kể trong năm 2025 chủ yếu nhờ vào sự bùng nổ doanh thu từ tiền điện tử, nghĩa là khách hàng của họ đã tham gia vào các hoạt động giao dịch đầu cơ, rủi ro cao, điều mà lịch sử cho thấy không thể duy trì lâu dài.

Giờ đây, khi Robinhood đã mất hơn một nửa giá trị đỉnh cao, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Dưới đây là suy nghĩ của tôi.

Nguồn hình ảnh: The Motley Fool.

Giao dịch tiền điện tử là nguồn tăng trưởng doanh thu không đáng tin cậy

Phần lớn doanh thu của Robinhood đến từ phí giao dịch, mà họ thu mỗi khi khách hàng mua hoặc bán một tài sản tài chính, dù là cổ phiếu, hợp đồng quyền chọn hay tiền điện tử. Chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống của Donald Trump vào tháng 11 năm 2024 đã thúc đẩy một làn sóng đầu tư vào thị trường tiền điện tử, vì ông đã vận động dựa trên một loạt chính sách có lợi cho ngành này.

Điều này góp phần làm tăng doanh thu giao dịch tiền điện tử của Robinhood, đạt mức tăng 732% (so với cùng kỳ năm trước) trong quý IV năm 2024, đạt mức cao kỷ lục 358 triệu đô la. Đây chiếm hơn một nửa tổng doanh thu giao dịch của công ty trong kỳ này. Tương tự, trong cơn sốt tiền điện tử đầu cơ năm 2021, doanh thu giao dịch tiền điện tử của Robinhood đã tăng vọt 4.560% trong quý II cùng năm. Nhưng chỉ một năm sau, khi thị trường tiền điện tử sụp đổ, doanh thu này giảm 75%.

Lịch sử dường như đang lặp lại. Trong quý IV năm 2025, doanh thu giao dịch tiền điện tử của Robinhood giảm 38% so với đỉnh cao trong quý IV năm 2024, chỉ còn 221 triệu đô la. Tổng doanh thu giao dịch của công ty vẫn tăng nhẹ nhờ vào sự tăng trưởng mạnh mẽ trong các lĩnh vực khác như giao dịch quyền chọn và dự đoán thị trường, nhưng những hoạt động này cũng rất đầu cơ.

Nguồn hình ảnh: Robinhood Markets.

Tổng giá trị tất cả các loại tiền điện tử đang lưu hành hiện là 2,5 nghìn tỷ đô la, giảm mạnh so với đỉnh năm 2025 là 4,4 nghìn tỷ đô la. Chính sách ủng hộ tiền điện tử của chính quyền Trump chưa tạo ra nhiều giá trị thực cho ngành, và vì hầu hết các đồng coin và token vẫn thiếu một trường hợp sử dụng thực sự, chúng đã gặp khó khăn trong việc giữ vững các khoản lợi nhuận sau bầu cử.

Không đồng coin lớn nào thoát khỏi cơn thảm họa này, thậm chí Bitcoin hay Ethereum, đều giảm hơn 40% so với đỉnh cao mọi thời đại. Những khoản lỗ lớn này có khả năng khiến nhiều nhà đầu tư đứng ngoài cuộc, điều này có thể dẫn đến việc doanh thu giao dịch tiền điện tử của Robinhood tiếp tục giảm.

Mở rộng

NASDAQ: HOOD

Robinhood Markets

Thay đổi hôm nay

(-0.94%) $-0.70

Giá hiện tại

$74.20

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$67B

Biên độ trong ngày

$71.70 - $75.15

Biên độ 52 tuần

$29.66 - $153.86

Khối lượng

751K

Khối lượng trung bình

28M

Biên lợi nhuận gộp

94.96%

Định giá của Robinhood còn nhiều dư địa giảm tiếp

Cổ phiếu Robinhood đạt đỉnh hơn 150 đô la vào tháng Mười năm ngoái. Lúc đó, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của nó đã tăng vọt lên hơn 30, gần gấp ba lần trung bình khoảng 11.5 kể từ khi cổ phiếu niêm yết vào năm 2021. Do đó, định giá của nó hoàn toàn không bền vững.

Dù cổ phiếu đã giảm 51% trong vài tháng qua, tỷ lệ P/S của nó vẫn ở mức cao là 15.3.

Dữ liệu tỷ lệ P/S của HOOD do YCharts cung cấp

Điều này có nghĩa là Robinhood sẽ phải giảm thêm khoảng 25% nữa để phù hợp với tỷ lệ P/S trung dài hạn là 11.5. Tôi không chắc chắn điều đó sẽ xảy ra, nhưng tôi có thể nói rằng định giá cao làm giảm khả năng phục hồi trong tương lai gần, đặc biệt khi một trong những nguồn doanh thu chính của công ty — giao dịch tiền điện tử — đang suy giảm.

Ở một khía cạnh tích cực hơn, việc Robinhood tham gia vào lĩnh vực thị trường dự đoán (hợp tác với Kalshi) đã mở rộng phạm vi hoạt động của công ty, vì nó cho phép khách hàng đặt cược vào kết quả của các trận đấu thể thao, cuộc bầu cử và nhiều hơn nữa. Robinhood đã kết thúc quý IV năm 2025 với 435 triệu đô la doanh thu hàng năm từ hoạt động dự đoán, tăng hơn gấp ba so với quý III chỉ sau ba tháng.

Hoạt động dự đoán này có thể giúp Robinhood thu hút thêm khách hàng, điều này là tin tốt khi số người dùng hoạt động hàng tháng của công ty đã giảm trong năm ngoái. Nhưng có một điều cần lưu ý: Theo nghiên cứu của The Motley Fool, phần lớn các người đặt cược thể thao thua lỗ theo thời gian, điều này không lý tưởng nếu Robinhood muốn thu hút khách hàng quay lại nhiều lần.

Tóm lại, tôi nghĩ rằng khả năng giảm giá tiếp theo là con đường ít kháng cự nhất cho cổ phiếu Robinhood.