"Mười năm hôn nhân" lại gặp biến động - Hunan Finance Holdings tạm dừng việc hấp thụ sáp nhập iSoftStone

Nguồn: Báo cáo Kinh tế Thế kỷ 21 Tác giả: Liu Xiafei

Ngày 15 tháng 3, Công ty Cổ phần Xiangcai và Công ty Đại Trí Thông đều phát hành thông báo, theo đó, Công ty Xiangcai dự kiến hoán đổi cổ phiếu để hợp nhất với Đại Trí Thông và huy động vốn bổ sung. Do dữ liệu định giá trong hồ sơ đăng ký đã hết hạn vào ngày 14 tháng 3, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã theo quy định tạm dừng thẩm định giao dịch này.

Về việc này, hai công ty đều cho biết, việc tạm dừng thẩm định lần này sẽ không gây ảnh hưởng lớn đến giao dịch, hoạt động kinh doanh của công ty vẫn bình thường, đang tích cực cập nhật dữ liệu định giá, dữ liệu tài chính và hồ sơ đăng ký, sau khi hoàn tất sẽ sớm nộp hồ sơ và xin phép tiếp tục thẩm định.

Tuy nhiên, mặc dù hai công ty đều nói “ảnh hưởng không lớn”, nhưng trên thị trường vẫn có nhiều ý kiến bàn luận về việc “tổ chức lại bị hoãn”.

Thực tế, tình trạng tạm dừng thẩm định do vấn đề “thời hạn dữ liệu” không hiếm gặp trên thị trường cổ phiếu A, đặc biệt trong quý đầu tiên của mỗi năm (tháng 1-3), thời kỳ chuyển đổi dữ liệu tài chính cũ mới. Theo thống kê chưa đầy đủ của phóng viên Báo cáo Kinh tế Thế kỷ 21, từ năm 2026 đến nay, đã có ít nhất 15 công ty như Công ty Cổ phần Sư Tử Đầu, Công ty Cổ phần Anh Lực, Công ty Công nghệ Hoa Mạo, Ô tô Bột Hải, Liên minh ST, bị tạm dừng thẩm định do vấn đề dữ liệu tài chính hoặc báo cáo định giá hết hạn.

Dựa trên các trường hợp trước đây, sau khi cập nhật và bổ sung dữ liệu trong vòng 1-2 tháng, các công ty thường có thể khôi phục thẩm định, thậm chí có những công ty còn nhanh hơn, chỉ trong vài ngày giao dịch đã gửi đề nghị khôi phục thẩm định.

Từ việc Đại Trí Thông dự định mua lại Công ty Chứng khoán Xiangcai bị đình chỉ vào năm 2015 đến việc Xiangcai dự kiến hoán đổi cổ phiếu để hợp nhất với Đại Trí Thông được chấp thuận vào năm 2025, quá trình này đã kéo dài gần mười năm và thu hút sự chú ý lớn của thị trường.

Về triển vọng sau hợp nhất, trong bối cảnh làn sóng mua bán và hợp nhất trong ngành chứng khoán ngày càng tăng, các chuyên gia trong ngành đều có kỳ vọng tích cực, mong đợi lần tái cấu trúc này sẽ xây dựng mô hình mới cho công ty chứng khoán internet dựa trên “lưu lượng truy cập + giấy phép”.

Dữ liệu hết hạn gây tạm dừng thẩm định

Theo thông báo, ngày 14 tháng 3, Công ty Xiangcai và Đại Trí Thông nhận được thông báo từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, do hồ sơ đăng ký giao dịch lần này của hai công ty có dữ liệu định giá đã hết hạn, cần cập nhật rồi nộp bổ sung. Theo quy định của “Quy tắc thẩm định tái cấu trúc tài sản lớn của công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải”, Sở đã tạm dừng thẩm định giao dịch này.

Thông báo của hai bên còn giải thích rõ, báo cáo định giá này có hạn sử dụng đến ngày 14 tháng 3 năm 2026, hiện đã vượt quá thời hạn tối đa 12 tháng.

Ngoài ra, báo cáo tái cấu trúc này dựa trên dữ liệu tài chính của kỳ gần nhất kết thúc ngày 30 tháng 6 năm 2025, theo quy định về thời hạn 6 tháng, sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 3 năm 2026.

Về ảnh hưởng của việc tạm dừng thẩm định đối với công ty, hai bên đều cho biết, việc tạm dừng này không gây ảnh hưởng lớn đến giao dịch, hoạt động của công ty vẫn bình thường.

Trong kế hoạch tiếp theo, hai bên cho biết, công ty và các trung gian liên quan đang tích cực cập nhật dữ liệu định giá, dữ liệu tài chính và hồ sơ đăng ký. Sau khi hoàn tất các công việc này, công ty sẽ sớm nộp hồ sơ cập nhật cho Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải và xin phép tiếp tục thẩm định.

Xu hướng “tạm dừng thẩm định do dữ liệu hết hạn” phổ biến trong quý I

Dù hai công ty đều nói “ảnh hưởng không lớn”, nhưng trên thị trường vẫn có nhiều ý kiến bàn luận về việc “tổ chức lại bị hoãn”.

Vậy, tình trạng tạm dừng thẩm định do vấn đề “thời hạn dữ liệu” có phổ biến không?

Thực tế, tình trạng này không hiếm gặp trên thị trường cổ phiếu A, đặc biệt trong quý đầu tiên của mỗi năm (tháng 1-3). Theo thống kê chưa đầy đủ của phóng viên Báo cáo Kinh tế Thế kỷ 21, từ năm 2026 đến nay, đã có ít nhất 15 công ty như Công ty Cổ phần Sư Tử Đầu, Công ty Cổ phần Anh Lực, Công ty Công nghệ Hoa Mạo, Ô tô Bột Hải, Liên minh ST, bị tạm dừng thẩm định do vấn đề dữ liệu tài chính hoặc báo cáo định giá hết hạn.

Ví dụ, Công ty Ô tô Bột Hải dự định mua lại cổ phần của 4 công ty do Haina Chuan sở hữu, trong năm nay, vào ngày 31 tháng 1 và 28 tháng 2, lần lượt bị tạm dừng thẩm định do dữ liệu tài chính đã qua kiểm toán và hồ sơ định giá hết hạn.

Chuyên gia trong ngành cho biết, theo quy định về tái cấu trúc tài sản lớn của công ty niêm yết, dữ liệu tài chính đã qua kiểm toán gần nhất có hiệu lực trong vòng 6 tháng kể từ ngày kết thúc báo cáo tài chính; nếu liên quan đến phát hành cổ phiếu, có thể kéo dài thời hạn trong trường hợp đặc biệt, nhưng tối đa không quá 3 tháng. Nếu quá hạn mà không cập nhật, Sở Giao dịch sẽ tạm dừng thẩm định theo quy định.

Một mặt, từ góc độ công ty niêm yết, dữ liệu tài chính nộp thường dựa trên số liệu của nửa cuối năm hoặc cuối năm trước, sau quá trình thẩm định 6-9 tháng, thường sẽ gặp tình trạng dữ liệu hết hạn vào đầu năm sau.

Mặt khác, từ góc độ tổ chức kiểm toán, quý đầu tiên cũng là cao điểm kiểm toán báo cáo tài chính hàng năm của các công ty niêm yết, công việc kiểm toán dồn dập, việc cập nhật dữ liệu cũng có thể chậm trễ.

Vì vậy, trong quý I, tình trạng “dữ liệu cũ hết hạn, dữ liệu mới còn đang kiểm toán” khá phổ biến, nhiều giao dịch mua bán và hợp nhất cũng vì vậy mà tạm thời bị tạm dừng thẩm định.

Vậy, những trường hợp này thường sẽ mất bao lâu để được tiếp tục thẩm định và tiến hành lại?

Dựa trên các trường hợp trước đây, sau khi cập nhật và bổ sung dữ liệu trong vòng 1-2 tháng, các công ty thường có thể khôi phục thẩm định, thậm chí có những công ty còn nhanh hơn, chỉ trong vài ngày đã gửi đề nghị khôi phục thẩm định cho Sở Giao dịch.

Ví dụ, Công ty Cổ phần Wuhan Holdings dự định mua lại 100% cổ phần của Viện Quản lý Đô thị Wuhan, nhận được thông báo từ Sở Giao dịch vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, do dữ liệu tài chính hết hạn, đã tạm dừng thẩm định. Sau khi gia hạn kiểm toán và cập nhật hồ sơ, đến ngày 28 tháng 2 năm 2026, công ty nhận được thông báo đồng ý khôi phục thẩm định, tổng cộng mất khoảng hai tháng.

Một ví dụ nhanh hơn là Công ty Chuyển đổi Công nghệ Viễn thông Thượng Hải, dự định mua lại 100% cổ phần của Shanghai Weiyu Tiandao Technology, nhận được thông báo từ Sở Giao dịch Bắc Kinh vào ngày 30 tháng 1 năm 2025, cũng do dữ liệu tài chính hết hạn. Chỉ 10 ngày sau, ngày 9 tháng 2, công ty đã gửi đề nghị khôi phục thẩm định và ngày 11 tháng 2 đã nhận được thông báo đồng ý.

“Liên minh mười năm” và sự chú ý của ngành về mô hình mới “lưu lượng + giấy phép”

Quay trở lại giao dịch hoán đổi cổ phiếu để hợp nhất của Xiangcai và Đại Trí Thông, thực tế, thị trường cũng có nhiều ý kiến bàn luận về điều này, phần lớn liên quan đến việc quá trình này kéo dài.

Thực tế, đây không phải lần đầu tiên Xiangcai và Đại Trí Thông thử hợp tác. Năm 2015, Đại Trí Thông dự định mua lại Công ty Chứng khoán Xiangcai với giá trị 8,5 tỷ nhân dân tệ, đã được Sở Giao dịch Thượng Hải chính thức chấp thuận, nhưng nhanh chóng bị hoãn lại do Đại Trí Thông bị điều tra về vi phạm quy định công bố thông tin.

Sau mười năm, hai công ty đổi vai, từ Xiangcai (sau khi Hạ Cao Khốc mua lại Xiangcai rồi đổi tên) hợp nhất Đại Trí Thông, câu chuyện “hàn huyên lại” này đã thu hút sự chú ý lớn của thị trường.

Về giao dịch lần này, kể từ khi hai bên lần đầu công bố phương án hợp nhất vào ngày 28 tháng 3 năm 2025 đến khi bị tạm dừng thẩm định ngày 14 tháng 3 năm 2026 do hết hạn hồ sơ, quá trình này đã kéo dài gần một năm. Đối với một đợt tái cấu trúc lớn như vậy, gần một năm không phải là ngắn, sự kiên nhẫn và quan tâm của thị trường đều đang bị thử thách.

Ngoài ra, cần chú ý rằng trong vài tháng gần đây, cả Đại Trí Thông và Xiangcai Securities đều gặp phải các vụ kiện tụng.

Tháng 11 năm 2025, một cổ đông cá nhân đã kiện Đại Trí Thông về vấn đề tuân thủ quy trình tái cấu trúc, dù sau đó đã rút đơn, không gây ảnh hưởng lớn đến tiến trình, nhưng đã làm dấy lên các tranh luận về tính hợp pháp của giao dịch này.

Trong khi đó, vụ án liên quan đến Xiangcai Securities liên quan đến vụ án “Chứng khoán Chứng Hưng” trị giá 300 tỷ nhân dân tệ cũng có tiến triển mới vào tháng 2 năm nay. Công ty Xiangcai đã công bố, trong vụ án này, Ngân hàng Trust Yunnan kiện đòi bồi thường thiệt hại khoảng 3,43 tỷ nhân dân tệ và yêu cầu Xiangcai Securities chịu trách nhiệm liên đới. Hiện vụ án đang trong giai đoạn xét xử sơ thẩm lại, chưa có kết luận cuối cùng.

Có thể thấy, trong bối cảnh các vấn đề tiêu cực của công ty chưa được giải quyết rõ ràng, việc tạm dừng thẩm định chỉ là vấn đề thường lệ, nhưng cũng dễ khiến nhà đầu tư lo lắng về “đêm dài mơ hồ”.

Tuy nhiên, trong bối cảnh làn sóng hợp nhất và sáp nhập trong ngành chứng khoán ngày càng mạnh mẽ, các chuyên gia trong ngành vẫn duy trì kỳ vọng tích cực về “liên minh kéo dài mười năm” này.

Các chuyên gia phân tích cho rằng, việc kéo dài mười năm “hàn huyên lại” cho thấy hai bên đều công nhận sự bổ sung lâu dài về mặt kinh doanh. Trải qua các trắc trở trước đó, lần tái cấu trúc này có thể sẽ thận trọng hơn trong việc hợp nhất, đánh giá rủi ro, điều này cũng góp phần làm tăng tính ổn định của giao dịch.

Về tình hình hoạt động hiện tại của hai bên, dự báo doanh thu năm 2025 của Xiangcai Securities ước đạt khoảng 1,955 tỷ nhân dân tệ, tăng 28,8% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng dự kiến khoảng 553 triệu nhân dân tệ, tăng 157,5%.

Trong khi đó, Đại Trí Thông dự kiến năm 2025 sẽ lỗ từ -34 triệu đến -50 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận sau điều chỉnh khoảng -69 triệu đến -85 triệu nhân dân tệ. Dù chưa thoát lỗ, nhưng mức lỗ đã giảm rõ rệt so với năm 2024.

Về triển vọng sau hợp nhất, chuyên gia phân tích tài chính của Pacific Securities, Summer Yang, nhận định rằng, sau khi hợp nhất, giấy phép đầy đủ của Xiangcai Securities kết hợp với lượng truy cập hàng tháng vượt hàng chục triệu của Đại Trí Thông có thể xây dựng mô hình mới cho công ty chứng khoán internet dựa trên “lưu lượng + giấy phép”.