Carvana Stock: Giảm Khoảng 35% trong Năm 2026, Liệu Đã Đến Lúc Mua Chưa?

Cổ phiếu của nhà bán lẻ ô tô đã qua sử dụng trực tuyến Carvana (CVNA +1.03%) đã trải qua một khởi đầu khốc liệt trong năm 2026. Sau khi ghi nhận mức tăng phi thường trong ba năm qua khi tự vực dậy khỏi bờ vực sụp đổ tài chính, cổ phiếu tăng trưởng này đã giảm khoảng 35% tính đến thời điểm viết bài.

Sự giảm mạnh này diễn ra khi nhiều cổ phiếu tăng trưởng cao khác tạm nghỉ ngơi giữa bối cảnh xung đột địa chính trị và sự bất ổn về trí tuệ nhân tạo (AI).

Nhưng nhìn vào báo cáo lợi nhuận gần nhất của Carvana, hoạt động kinh doanh thực sự đang đạt những con số ấn tượng.

Vậy tại sao cổ phiếu lại giảm dù công ty báo cáo kết quả kỷ lục?

Nguồn hình ảnh: Carvana.

Tăng trưởng nhanh và tín hiệu lợi nhuận ẩn

Nhấn mạnh vào đà tăng trưởng vững chắc của nền tảng thương mại điện tử ô tô, doanh thu quý 4 của Carvana tăng 58% so với cùng kỳ năm trước lên 5,6 tỷ USD. Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào mức tăng 43% số lượng xe bán lẻ so với cùng kỳ, đạt hơn 163.000 xe trong kỳ.

Và bức tranh cả năm cũng ấn tượng không kém. Trong toàn bộ năm 2025, Carvana đã bán gần 600.000 xe bán lẻ, tạo ra doanh thu kỷ lục 20,3 tỷ USD — tăng 49% so với năm 2024.

“Đạt được tất cả điều này cùng lúc là điều hiếm có,” ông Ernie Garcia, sáng lập và CEO của Carvana, nói trong báo cáo lợi nhuận quý 4 của công ty, “và thể hiện sức mạnh của mô hình của chúng tôi khi chúng tôi phát triển.”

Nhưng tín hiệu rõ ràng nhất về sức khỏe tài chính của Carvana chính là một mục bất thường được giấu trong lợi nhuận ròng của công ty. Nhà bán ô tô đã qua sử dụng báo cáo lợi nhuận ròng quý 4 là 951 triệu USD, trong đó có ảnh hưởng tích cực từ khoản lợi ích phi tiền mặt khoảng 685 triệu USD liên quan đến việc giải phóng dự phòng đánh giá lại đối với tài sản thuế hoãn lại.

Điều này có ý nghĩa gì? Nó có thể được xem như một sự tín nhiệm từ ban quản lý. Khi một công ty thua lỗ trong một thời gian dài, nó tích lũy các tài sản thuế hoãn lại có thể giảm nghĩa vụ thuế trong tương lai. Nhưng quy tắc kế toán yêu cầu phải có “dự phòng đánh giá” nếu ban quản lý tin rằng công ty khó có thể tạo ra đủ lợi nhuận để sử dụng các tài sản đó. Việc giải phóng dự phòng này đồng nghĩa với việc Carvana hiện tin rằng công ty sẽ có lợi nhuận đủ để tận dụng các tài sản thuế này trong tương lai.

Mở rộng

NYSE: CVNA

Carvana

Thay đổi hôm nay

(1.03%) $3.01

Giá hiện tại

$294.18

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$42B

Biên độ ngày

$275.39 - $297.00

Biên độ 52 tuần

$148.25 - $486.89

Khối lượng

4.4 triệu

Khối lượng trung bình

4.3 triệu

Biên lợi nhuận gộp

19.80%

Áp lực biên lợi nhuận và định giá cao

Tất nhiên, có lý do khiến một số nhà đầu tư đã bắt đầu chậm lại. Trong khi tốc độ tăng trưởng của Carvana đang tăng tốc, các chỉ số lợi nhuận gần đây cho thấy một số yếu tố yếu đi theo từng chu kỳ.

Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao (EBITDA) điều chỉnh quý 4 của Carvana đạt 511 triệu USD. Mặc dù đây là một bước tiến đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, khi EBITDA điều chỉnh là 359 triệu USD, biên EBITDA điều chỉnh của công ty đã thu hẹp còn 9.1% từ mức 11.3% của quý 3 năm 2025 và 10.1% của cùng kỳ năm trước.

Và một lý do khác có thể khiến một số nhà đầu tư còn do dự khi mua cổ phiếu gần đây là định giá của nó. Dù đã giảm khoảng 35% trong năm nay, cổ phiếu Carvana vẫn còn mức giá cao. Tại thời điểm này, tỷ lệ P/E của cổ phiếu là 33.

Với mức định giá như vậy, nhà đầu tư giả định rằng Carvana có thể tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng với biên lợi nhuận ít bị suy giảm theo thời gian. Thêm vào đó, định giá này còn để ngỏ khả năng trong trường hợp nhu cầu tiêu dùng đột nhiên yếu đi — có thể do sự suy giảm đột ngột của môi trường vĩ mô.

Tuy nhiên, với tốc độ tăng trưởng phi thường của công ty, cổ phiếu này có thể xứng đáng với mức định giá cao. Vậy, đối với các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro này, có phải thời điểm này là thời điểm tốt để mua không?

Tôi nghĩ bắt đầu một vị thế nhỏ ở đây có thể hợp lý. Công ty đã chứng minh rằng các chỉ trích sai lầm, thể hiện rằng mô hình tích hợp dọc, ưu tiên trực tuyến của họ có thể tạo ra dòng tiền thực sự và mở rộng hiệu quả.

Tuy nhiên, đây có thể là một cổ phiếu rủi ro cao, đã từng giao dịch với mức biến động cực đoan. Thị trường ô tô đã qua sử dụng vẫn rất nhạy cảm với lãi suất. Thêm vào đó, công ty vẫn còn gánh nặng nợ đáng kể. Vì những lý do này, các nhà đầu tư muốn tham gia vào câu chuyện chuyển đổi ngoạn mục này nên cân nhắc giữ vị thế nhỏ trong cổ phiếu.