Ba năm hai lần tăng cường, tỷ lệ cổ tức tăng lên 30%, "Con bò sữa tiền mặt" Lexin (LX.US) định giá lại

Vào ngày 19 tháng 3, nhà cung cấp dịch vụ công nghệ số tiêu dùng mới hàng đầu Trung Quốc, Lexin (LX.US), đã công bố báo cáo tài chính quý 4 và cả năm 2025.

Trong khi doanh thu và lợi nhuận ổn định, số lượng người dùng tăng trưởng ấn tượng, một chi tiết còn thu hút hơn đã xuất hiện: công ty tuyên bố sẽ tiếp tục và tăng cường chính sách chia cổ tức tỷ lệ cao của mình — trong nửa cuối năm 2025, sẽ trả cổ tức bằng tiền mặt theo mỗi ADS 0,188 USD, tỷ lệ cổ tức khoảng 30% lợi nhuận ròng — đây đã là lần thứ ba Lexin tăng cường phần thưởng cho cổ đông trong vòng hai năm gần đây.

Trong hai năm qua, chiến lược chia cổ tức của Lexin từ việc từng bước thực hiện đến liên tục nâng cấp, mỗi bước đều phản ánh việc công ty không ngừng tối ưu chất lượng hoạt động và sự coi trọng của ban lãnh đạo đối với lợi ích của cổ đông. Vào nửa cuối năm 2024, Lexin lần đầu tiên xác định tỷ lệ cổ tức là 20% lợi nhuận ròng, trả theo 0,11 USD/ADS, tăng hơn 50% so với mức 0,072 USD/ADS của nửa đầu năm 2024, đánh dấu chính thức chính sách chia cổ tức của công ty bước vào giai đoạn bình thường hóa.

Bước vào năm 2025, mức độ chia cổ tức của Lexin tiếp tục tăng cường, trong đó nửa đầu năm tỷ lệ cổ tức được nâng lên 25%, trả theo 0,194 USD/ADS, tăng 76% so với nửa cuối năm 2024, số tiền cổ tức chi ra chiếm khoảng 25% lợi nhuận ròng của nửa đầu năm; nửa cuối năm tiếp tục nâng tỷ lệ này lên 30%, tạo thành nhịp điệu rõ ràng “mỗi nửa năm chia cổ tức, tỷ lệ tăng dần”, qua đó độ chắc chắn và mức độ hấp dẫn của lợi ích cổ đông ngày càng được nâng cao.

Tính toán, cả năm 2025, số tiền cổ tức trên mỗi cổ phiếu đạt 0,382 USD, gấp hơn đôi so với mức 0,182 USD của năm trước.

Trong bối cảnh thị trường vốn toàn cầu biến động mạnh, định giá của các cổ phiếu Trung Quốc đại lục liên tục phân hóa, việc nâng cấp chính sách chia cổ tức của Lexin không phải là ngẫu nhiên, mà là biểu hiện trực tiếp của dòng tiền ổn định và dồi dào.

Dữ liệu báo cáo tài chính cho thấy, khả năng sinh lời của Lexin nổi bật, lợi nhuận ròng quý 4 năm 2025 đạt 299 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng cả năm là 2,216 tỷ nhân dân tệ. Năm 2025, lượng tiền mặt và các khoản tương đương tiền của Lexin đạt 21,56 tỷ nhân dân tệ, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vượt quá 3 tỷ nhân dân tệ, cung cấp nền tảng vững chắc cho việc duy trì chia cổ tức và nâng cao tỷ lệ.

Phân tích về cổ tức này, tính đến ngày 20 tháng 3, tỷ lệ cổ tức của Lexin đạt 12,04% — có thể hoàn vốn toàn bộ vốn đầu tư trong chưa đầy 9 năm, vượt xa mức trung bình của thị trường, thậm chí còn cao hơn lợi suất trái phiếu Mỹ hiện tại, tạo thành một danh mục đầu tư hiếm có “lợi tức cao + định giá thấp”.

Phía sau chính sách chia cổ tức là giá trị đầu tư của Lexin đang bị thị trường đánh giá thấp nghiêm trọng.

Xét về các chỉ số định giá, tính đến ngày 19 tháng 3 năm 2026, vốn hóa thị trường của Lexin chỉ khoảng 429 triệu USD, tỷ lệ P/E (TTM) thấp đến 1,86 lần, tỷ lệ giá trị sổ sách (P/B) là 0,246 lần, rõ ràng thấp hơn mức trung bình của ngành cổ phiếu Trung Quốc đại lục, thậm chí còn thấp hơn giá trị thực của chính hoạt động kinh doanh của công ty, thuộc dạng “vùng giá trị bị bỏ quên” điển hình.

Sự đánh giá thấp này trái ngược rõ rệt với nền tảng kinh doanh vững chắc của công ty: Lexin sở hữu hơn 200 triệu người dùng đăng ký, 40 triệu người dùng tín dụng, dựa trên chiến lược Low&Grow sâu rộng, tỷ lệ người dùng chất lượng cao liên tục tăng, đồng thời mở rộng hoạt động thương mại điện tử và thị trường quốc tế mang lại động lực mới cho tăng trưởng lợi nhuận, tiềm năng tăng trưởng trong tương lai rất khả quan.

Trước đây, thị trường quen nghĩ về Lexin như một cổ phiếu tăng trưởng có tốc độ cao nhưng biến động lớn. Hiện nay, khi chính sách chia cổ tức trở thành thông lệ và tỷ lệ ngày càng tăng, đặc tính đầu tư của công ty đang có bước chuyển biến lớn — từ mô hình tăng trưởng thuần túy sang mô hình “phát triển ổn định + lợi tức cổ tức cao”.

Dựa trên giá cổ hiện tại, nếu duy trì tỷ lệ chia cổ tức 30% đến năm 2026, lợi tức cổ tức hàng năm của Lexin dự kiến sẽ ổn định trong khoảng 8%–10%. Trong bối cảnh lãi suất phi rủi ro toàn cầu vẫn còn cao, các tài sản có lợi suất cao và chất lượng cao khan hiếm, mức này rất hấp dẫn. Quan trọng hơn, Lexin không phải “đổi lấy cổ tức bằng cách hy sinh tăng trưởng”: tổng giá trị giao dịch năm 2025 vượt quá 2053 tỷ nhân dân tệ, hoạt động quốc tế tại Mexico, Indonesia đã hình thành quy mô ban đầu, các khoản vay nhỏ và vừa mở ra đường cong thứ hai cho tăng trưởng.

Chiến lược lợi ích cổ đông của Lexin không chỉ đơn thuần là chia cổ tức, mà còn xây dựng một “hệ thống phòng thủ vốn” bao gồm chia cổ tức, mua lại cổ phần và tăng cổ phần của ban lãnh đạo.

Ngoài tỷ lệ cổ tức 30%, Lexin còn tích cực thúc đẩy kế hoạch mua lại cổ phần. Tính đến ngày 18 tháng 3 năm 2026, công ty đã hoàn thành khoảng 80% kế hoạch mua lại cổ phần, tiêu tốn khoảng 39 triệu USD. Đồng thời, kế hoạch tăng cổ phần của ban lãnh đạo cá nhân đã được thực hiện đầy đủ, Chủ tịch hội đồng quản trị đã mua vào cổ phần trị giá 10 triệu USD.

Các hoạt động chống chu kỳ này, khi kết hợp với áp lực doanh thu quý 4 và dự báo tiêu cực trong ngành, đã tạo ra “hai lớp bảo vệ niềm tin”. Một mặt, công ty dùng nguồn vốn tự có để giữ vững giá cổ phiếu, chống lại sự giảm giá do bất ổn pháp lý gây ra; mặt khác, thắt chặt mối liên kết lợi ích giữa ban lãnh đạo và cổ đông, phá vỡ các nghi ngờ của thị trường.

Tổng kết lại, đặc điểm của Lexin là “có thể kiếm tiền, lại sẵn sàng chia sẻ lợi nhuận”, chính là phẩm chất mà các thị trường vốn trưởng thành rất trân trọng. Bằng cách chia cổ tức thực chất và không ngừng nâng cao, Lexin đã chứng minh rằng nó không còn là một công ty internet tiêu tiền để mở rộng quy mô nữa, mà là một doanh nghiệp công nghệ tài chính có dòng tiền tự do, ý thức rõ về cổ đông, và tinh thần dài hạn.