Cảnh báo, các cổ phiếu Nigeria đang tiến gần đến vùng bong bóng

Một năm đã trôi qua thật đáng nhớ đối với cổ phiếu Nigeria. Sau mức tăng vượt quá 50% vào năm ngoái, cổ phiếu đã tăng khoảng 27,5% tính đến thời điểm hiện tại trong năm.

Nếu các dự báo lạc quan hơn trở thành hiện thực, các nhà đầu tư có thể đang đối mặt với một đợt tăng giá nữa khoảng 50% trước khi năm kết thúc.

Đà tăng như vậy thường là lý do để ăn mừng. Tuy nhiên, khi thị trường di chuyển nhanh như vậy, câu hỏi quan trọng hơn là liệu định giá có còn phản ánh thực tế kinh tế hay không.

ThêmCác câu chuyện

Các nhà phân tích của Cordros đặt mục tiêu cổ phiếu Lafarge đến năm 2026 dựa trên mở rộng

20 tháng 3, 2026

Chủ tịch NGX kêu gọi nhà đầu tư toàn cầu tham gia vào thị trường vốn Nigeria

19 tháng 3, 2026

Một bức tranh đa dạng về hệ số lợi nhuận trên cổ phiếu của các công ty Nigeria cho thấy nhiều công ty hiện đang giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) hai chữ số.

Ngân hàng vẫn còn tương đối rẻ hơn, mặc dù ngay cả họ cũng đã chứng kiến định giá của mình mở rộng nhanh chóng trong những tuần gần đây. Một số cổ phiếu ngân hàng đã gần như gấp đôi tỷ lệ P/E khi sự quan tâm của nhà đầu tư tăng lên.

Dù những diễn biến tích cực này, vẫn có cảm giác ngày càng rõ ràng rằng định giá có thể đang trôi về vùng không thoải mái.

Thị trường hiếm khi tăng liên tục mà không vượt quá giới hạn của các yếu tố cơ bản.

Kết quả chưa được kiểm toán toàn bộ năm của một số công ty gần đây thực sự ấn tượng.

Nhiều công ty báo cáo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu mạnh mẽ, trong đó có những công ty đã gấp đôi lợi nhuận so với năm trước.

Các công ty từng gặp khó khăn với lỗ đã trở lại có lãi và đạt biên lợi nhuận đáng kể.

Trên bề mặt, các số liệu này có vẻ đủ mạnh để chứng minh một sự đánh giá lại đáng kể trên toàn thị trường.

Tuy nhiên, nhìn kỹ hơn, có thể thấy các nhà đầu tư đã định giá phần lớn sự phục hồi này sớm hơn dự kiến.

Giá cổ phiếu bắt đầu tăng mạnh từ quý ba của năm ngoái.

Nói cách khác, phần lớn sự phục hồi lợi nhuận hiện nay có thể đã được phản ánh trong định giá hiện tại. Nhưng bất chấp điều chỉnh sớm đó, giá cổ phiếu vẫn tiếp tục tăng gần như hàng ngày.

Truyền thống, định giá cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cơ bản hoặc bởi đà thị trường kỹ thuật. Trong thị trường lành mạnh, hai lực lượng này hỗ trợ lẫn nhau. Lợi nhuận mạnh mẽ nâng cao niềm tin của nhà đầu tư trong khi xu hướng kỹ thuật thu hút vốn bổ sung.

Tuy nhiên, những gì chúng ta đang chứng kiến ở Nigeria dường như bị thúc đẩy bởi các lực lượng bổ sung vượt ra ngoài logic định giá truyền thống.

Yếu tố đầu tiên là sự gia tăng mạnh mẽ trong nhu cầu đối với cổ phiếu.

Trong hai năm qua, các nhà vận động về kiến thức tài chính trên các nền tảng mạng xã hội đã tích cực khuyến khích sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào thị trường chứng khoán.

Khán giả ngày càng lớn của họ đã giúp đưa một thế hệ nhà đầu tư mới vào cổ phiếu.

Sự gia tăng này đã làm tăng đáng kể nhu cầu đối với các cổ phiếu trước đây ít được chú ý.

Cổ phiếu penny đặc biệt đã trải qua những biến động giá đáng kể, đôi khi ghi nhận lợi nhuận lớn trong thời gian rất ngắn.

Một yếu tố thúc đẩy khác là sự chuyển dịch dần khỏi các thị trường đầu cơ thay thế.

Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đang chuyển hướng khỏi đầu cơ tiền điện tử, giao dịch ngoại hối và tích trữ tiền mặt đơn thuần.

Cổ phiếu giờ đây có vẻ hấp dẫn hơn khi nhà đầu tư tìm kiếm các công cụ cung cấp cả thu nhập lẫn tiềm năng tăng giá vốn.

Vì giá cơ bản là hàm của cung cầu, nhu cầu tăng có thể dễ dàng đẩy giá vượt quá mức hỗ trợ của các chỉ số định giá.

Yếu tố quan trọng khác là sự bất đối xứng thông tin trong thị trường. Trong nhiều trường hợp, các người trong nội bộ các công ty niêm yết có thông tin về các hoạt động sắp tới của doanh nghiệp trước khi thị trường rộng lớn hơn biết đến.

Điều này có thể tạo ra các tình huống giá cổ phiếu bắt đầu tăng trước các thông báo chính thức. Nhà đầu tư đôi khi thấy các đợt tăng giá trước khi các đợt phát hành vốn, sáp nhập, mua lại hoặc tái cấu trúc chiến lược trở thành công khai.

Khi tin tức cuối cùng được công bố, thị trường xem đó như là sự xác nhận cho đợt tăng giá trước đó.

Yếu tố thứ ba định hình môi trường hiện tại liên quan đến các chiến lược giao dịch đầu cơ thường được gọi là hoạt động pump-and-dump.

Các nhà giao dịch có kỹ năng tích trữ cổ phiếu của các cổ phiếu ít thanh khoản và cố ý đẩy giá lên cao thông qua mua vào mạnh mẽ.

Khi giá tăng đáng kể, các nhà giao dịch này thoát khỏi vị thế nhanh chóng và chốt lời.

Mô hình này thường để lại những người đến sau phải đối mặt với các đợt điều chỉnh mạnh khi áp lực mua giảm đi.

Hành vi này đặc biệt phổ biến trong phân khúc cổ phiếu penny của thị trường.

Tất nhiên, những người ủng hộ đợt tăng giá đưa ra một cách diễn giải khác. Họ cho rằng cổ phiếu Nigeria đã bị định giá thấp trong nhiều năm và chỉ đang trải qua một đợt điều chỉnh kéo dài đã đến lúc.

Trong nhiều năm, nhiều công ty giao dịch với tỷ lệ P/E và P/B thấp bất thường. Một số nhà phân tích tin rằng đợt tăng giá gần đây chỉ phản ánh quá trình bình thường hóa sau thời gian dài bị định giá thấp.

Một số khác nhấn mạnh đến các điều chỉnh tỷ giá hối đoái và các cải cách kinh tế liên tục như là các chất xúc tác có thể thu hút các nhà đầu tư danh mục nước ngoài. Nếu Nigeria lấy lại vị trí mạnh hơn trong các chỉ số thị trường mới nổi chính, các quỹ toàn cầu có thể dần dần xây dựng lại các vị thế trong cổ phiếu địa phương.

Những luận điểm này có phần hợp lý và không nên bỏ qua hoàn toàn. Thị trường chứng khoán Nigeria thực sự đã trải qua những giai đoạn dài giao dịch ở mức định giá thấp so với các thị trường mới nổi tương tự.

Tuy nhiên, sự mở rộng định giá cuối cùng phải dựa trên tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Giá cả hiện tại ngày càng cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng các công ty Nigeria sẽ đạt tốc độ tăng trưởng tương tự như các công ty công nghệ ở các thị trường phát triển. Những kỳ vọng này có thể quá lạc quan trong bối cảnh môi trường kinh tế rộng lớn hơn.

Lãi suất vẫn còn cao, làm tăng chi phí vay vốn cho doanh nghiệp và giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu so với các công cụ cố định thu nhập. Lạm phát tiếp tục làm giảm sức mua của người tiêu dùng, hạn chế tốc độ mở rộng doanh thu của các công ty.

Tăng trưởng kinh tế vẫn khiêm tốn trong khi áp lực tài chính hạn chế khả năng kích thích kinh tế quy mô lớn của chính phủ. Nigeria vẫn duy trì thâm hụt ngân sách lớn, hạn chế khả năng kích thích kinh tế mạnh mẽ.

Trong bối cảnh này, thật khó để biện minh cho các tỷ lệ định giá cực cao trên diện rộng của thị trường.

Tất nhiên, điều này không nhất thiết có nghĩa là đợt tăng giá sẽ kết thúc ngay lập tức. Thị trường có thể duy trì đà tăng trong thời gian dài khi thanh khoản và tâm lý vẫn thuận lợi.

Tuy nhiên, môi trường hiện tại ngày càng giống giai đoạn đầu của một bong bóng định giá. Điều này không có nghĩa là một đợt sụp đổ đột ngột là không thể xảy ra, nhưng nó cho thấy các nhà đầu tư nên thận trọng hơn.

Đối với các nhà đầu tư chủ yếu hướng tới lợi nhuận vốn, việc xác định thời điểm thoát ra sẽ ngày càng quan trọng. Các đợt tăng giá nhanh thường tạo ảo tưởng rằng giá sẽ tiếp tục tăng vô hạn, điều này hiếm khi đúng trong các chu kỳ dài hơn.

Các nhà đầu tư dựa vào cổ tức cũng nên xem xét lại kỳ vọng của mình một cách cẩn thận. Nhiều cổ phiếu Nigeria hiện cung cấp lợi suất cổ tức dưới 5%, vẫn còn khá thấp so với tiêu chuẩn lịch sử.

Thực tế này khiến các nhà đầu tư phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng vốn để tạo ra lợi nhuận.

Lợi nhuận vốn chắc chắn có thể được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản cải thiện và đà kỹ thuật mạnh mẽ. Khi cả hai yếu tố này phối hợp, thị trường có thể duy trì đà tăng trong thời gian dài.

Tuy nhiên, khi sự tăng giá chủ yếu bị ảnh hưởng bởi đầu cơ, vị trí của insiders hoặc nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội, rủi ro sẽ tăng lên đáng kể.

Cổ phiếu Nigeria vẫn còn nhiều cơ hội thực sự cho các nhà đầu tư dài hạn. Nhưng trong một thị trường ngày càng thưởng cho sự nhiệt huyết hơn là sự thận trọng, sự cẩn trọng có thể sớm trở thành chiến lược đầu tư có giá trị nhất.