Hai kỳ hạn mua đứt bán lại ngược cùng nhau rút ròng, tính thanh khoản ổn định và duy trì xu hướng nới lỏng

Hỏi AI · Các yếu tố mùa vụ nào ảnh hưởng đến hoạt động hút ròng của Ngân hàng Trung ương?

Tháng 3, các kế hoạch mua bán đảo hạn 3 tháng và 6 tháng của Ngân hàng Trung ương đã được công bố, lần lượt hút ròng 2000 tỷ và 1000 tỷ nhân dân tệ. Đây cũng là lần đầu tiên Ngân hàng Trung ương hút ròng vốn mua bán đảo hạn kể từ tháng 5 năm 2025.

Từ tháng 3 trở đi, những thay đổi mới trong hoạt động mua bán đảo hạn ngược của Ngân hàng Trung ương đã thu hút sự chú ý của thị trường, và thị trường bắt đầu thảo luận về khả năng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong thời gian tới.

Theo phóng viên của First Financial, hoạt động hút ròng liên tục của Ngân hàng Trung ương trong tháng 3 qua hoạt động mua bán đảo hạn ngược không liên quan trực tiếp đến việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Hiện tại, việc Ngân hàng Trung ương thắt chặt thanh khoản là kết quả của nhiều yếu tố, trong đó có yếu tố mùa vụ và định hướng chính sách. Các hoạt động như thao tác thị trường mở, cho vay lại, và đấu thầu quản lý tiền mặt của ngân sách nhà nước đều là các kênh quan trọng giúp tăng cường thanh khoản gần đây.

Mức độ cung ứng thanh khoản phù hợp

Ngày 16 tháng 3, Ngân hàng Trung ương đã thực hiện hoạt động mua bán đảo hạn ngược kỳ hạn 6 tháng trị giá 5000 tỷ nhân dân tệ, theo phương thức đấu thầu theo số lượng cố định, lãi suất nhiều mức, trúng thầu, phù hợp với quy mô đáo hạn tháng này là 6000 tỷ, và tiếp tục mua thêm 1000 tỷ; trước đó, các sản phẩm kỳ hạn 3 tháng đã thực hiện tổng cộng 8000 tỷ, bù đắp cho 10000 tỷ đáo hạn, hút ròng 2000 tỷ.

Chủ tịch phân tích vĩ mô của Đông Phương Kim Thành, ông Vương Thanh, cho biết, việc hút ròng trung hạn lần này chủ yếu liên quan đến việc Ngân hàng Trung ương đã thực hiện các biện pháp thả nổi thanh khoản lớn vào đầu năm và duy trì dư thừa thanh khoản sau kỳ nghỉ lễ.

Để duy trì thanh khoản dồi dào, từ đầu năm đến nay, Ngân hàng Trung ương đã cung cấp ròng khoảng 2 triệu tỷ nhân dân tệ qua các công cụ thị trường mở, giúp hỗ trợ đủ cho hoạt động tín dụng trước và sau Tết Nguyên Đán, phát hành trái phiếu chính phủ và duy trì ổn định thị trường tài chính.

Điều đáng chú ý là, việc Ngân hàng Trung ương thực hiện hút ròng trong hoạt động mua bán đảo hạn ngược tháng 3 không có nghĩa là Ngân hàng đang thắt chặt thanh khoản trung dài hạn. Từ tháng 3 trở đi, thị trường thanh khoản chung vẫn duy trì trạng thái dễ dàng, lãi suất kỳ hạn 1 năm của các chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng quanh mức 1.55%, thanh khoản dài hạn khá dồi dào.

Gần đây, cơ chế tự điều chỉnh định giá lãi suất thị trường đã triệu tập một số ngân hàng họp, yêu cầu tăng cường quản lý tự giác, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn của các ngân hàng trong quý cuối cùng không vượt quá 10%~20% của lãi suất chính sách OMO (1.4%), nhằm dẫn dắt kỳ vọng giảm chi phí vay nợ của các ngân hàng.

Chủ tịch của CITIC Securities, ông Minh Minh, cho rằng trong bối cảnh này, dựa trên mô hình chính sách cắt giảm đỉnh, bù đắp lượng, việc Ngân hàng Trung ương tăng cường cung cấp thanh khoản không cần thiết, do đó hoạt động cung ứng thanh khoản chung trong tháng 3 vẫn duy trì ổn định.

Chế độ nới lỏng phù hợp không thay đổi

Việc Ngân hàng Trung ương thực hiện hút ròng trong hoạt động mua bán đảo hạn ngược tháng 3 có thể báo hiệu sắp tới sẽ giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc?

Chuyên gia phân tích chính của Tân Phong Securities, ông Tần Y Minh, cho rằng, việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có thực hiện hay không cần theo dõi tình hình kinh tế vĩ mô, xem ngân hàng có gặp áp lực về chỉ tiêu hay không, cũng như các công cụ trung dài hạn khác đang được vận hành như thế nào.

Ông Tần Y Minh phân tích, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định, phục hồi hợp lý giá cả là mục tiêu quan trọng của chính sách tiền tệ. Nếu có sự lệch hướng, khả năng thực thi các công cụ tổng thể như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ tăng lên.

Các chuyên gia trong ngành cho biết, Ngân hàng Trung ương sẽ cân nhắc tổng thể các yếu tố ảnh hưởng, trong tương lai gần, các yếu tố làm tăng thanh khoản hệ thống ngân hàng vẫn còn nhiều, các hoạt động như thao tác thị trường mở, cho vay lại, đấu thầu quản lý tiền mặt của ngân sách đều là các kênh quan trọng giúp tăng cường thanh khoản gần đây.

Tổng thể, việc Ngân hàng Trung ương thắt chặt thanh khoản hiện tại là kết quả của sự kết hợp giữa yếu tố mùa vụ và định hướng chính sách. Chế độ chính sách tiền tệ “nới lỏng phù hợp” vẫn giữ nguyên, khó có khả năng xảy ra thắt chặt hệ thống trong tương lai.

Năm nay, báo cáo công tác của Chính phủ đề xuất phát hành 8000 tỷ nhân dân tệ công cụ tài chính chính sách mới, chủ yếu để mở rộng đầu tư. Ông Vương Thanh cho rằng, điều này sẽ tiếp tục thúc đẩy các khoản vay phù hợp trong tháng 3. Dữ liệu cho thấy, trong tháng 2, các khoản vay trung dài hạn dành cho doanh nghiệp chủ yếu tăng mạnh 3500 tỷ, mức tăng lớn nhất trong gần 3 năm. Tất cả những điều này sẽ phần nào gây ra hiệu ứng thắt chặt thanh khoản.

Do đó, ông Vương Thanh cho rằng, để đối phó với xu hướng thắt chặt thanh khoản tiềm năng, Ngân hàng Trung ương cần phối hợp các công cụ chính sách khác nhau, liên tục cung cấp thanh khoản trung dài hạn cho thị trường, hướng dẫn dòng tiền duy trì trạng thái ổn định và dư thừa. Điều này không chỉ giúp thúc đẩy phát hành trái phiếu chính phủ, hỗ trợ các tổ chức tài chính củng cố tín dụng đối với nền kinh tế thực, mà còn phát đi tín hiệu chính sách liên tục tăng cường, thể hiện chủ đạo của chính sách tiền tệ vẫn duy trì nới lỏng phù hợp.

Ngày 16 tháng 3, Ngân hàng Trung ương cũng đã thực hiện hoạt động mua bán đảo hạn ngược kỳ hạn 7 ngày trị giá 1373 tỷ nhân dân tệ theo phương thức đấu thầu theo số lượng cố định, lãi suất trúng thầu là 1.4%. Nhìn vào giá cả vốn, lãi suất thị trường duy trì ổn định, thanh khoản chung phù hợp. Cùng ngày, lãi suất liên ngân hàng qua đêm của Shibor giảm 0.1 điểm cơ bản xuống còn 1.320%, lãi suất 7 ngày giảm 1.6 điểm cơ bản xuống còn 1.441%; lãi suất trung bình có trọng số của DR007 giảm xuống còn 1.4518%, lãi suất của DR001 tăng lên 1.3218%, lãi suất mua bán đảo hạn ngược trái phiếu chính phủ 1 ngày của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải (GC001) tăng lên 1.5050%, các lãi suất ngắn hạn dao động quanh mức chính sách, không có sự lệch lớn.