Quy định siết chặt, logic thực hiện IPO Hong Kong thay đổi, các ngân hàng đầu tư cắt giảm dự trữ, rút khỏi dự án, kỷ nguyên lựa chọn sản phẩm đến rồi

Đáp ứng yêu cầu tuân thủ quy định của Hong Kong hay theo đuổi hiệu quả mở rộng hoạt động? Trận đấu này gần đây đã có những diễn biến mới. Hiện tại, đã có các ngân hàng đầu tư điều chỉnh để phù hợp với quy định của cơ quan quản lý, giảm dự trữ dự án, thậm chí có những ngân hàng đã rút khỏi các hồ sơ IPO.

Khi cơ quan quản lý Hong Kong liên tục thắt chặt hướng dẫn về quản lý IPO, các ngân hàng đầu tư đang điều chỉnh chiến lược kinh doanh của mình, và một loạt phản ứng dây chuyền đã dần xuất hiện trên thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông. Theo tin tức thị trường, trong bối cảnh siết chặt quản lý tại Hong Kong, các ngân hàng đầu tư đang xây dựng các phương án ứng phó, hiện một số ngân hàng đầu tư thận trọng hơn trong việc tiếp nhận các dự án IPO mới, thậm chí từ chối tiếp nhận một số dự án IPO có rủi ro cao. Ngoài ra, để đảm bảo phù hợp với yêu cầu định lượng của cơ quan quản lý Hong Kong về “mỗi nhân viên bảo lãnh chính chịu trách nhiệm không quá 6 dự án IPO hoạt động tích cực”, các ngân hàng này đã chọn tạm hoãn hồ sơ xin IPO.

Một số ngân hàng đầu tư giải thích rằng, xu hướng siết chặt quản lý tại Hong Kong đã thúc đẩy các tổ chức bảo lãnh chủ động trong việc lựa chọn dự án, chất lượng hoạt động và tiêu chuẩn kiểm soát rủi ro của các ngân hàng này đang liên tục nâng cao, và logic hoạt động của các ngân hàng đang nhanh chóng chuyển sang “tập trung vào chất lượng, tuân thủ quy định”.

Phía sau sự chuyển đổi này là những tồn tại về chất lượng đã lộ rõ trong quá trình phục hồi của thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông. Từ năm 2025 trở đi, các doanh nghiệp Trung Quốc đã thể hiện sự nhiệt huyết cao trong việc nộp hồ sơ tại Hồng Kông, thậm chí có những ngày nhiều dự án cùng lúc được khua chuông, tạo nên không khí sôi động. Tuy nhiên, đằng sau sự thịnh vượng của thị trường, chất lượng hồ sơ dự án IPO ngày càng không đồng đều, dẫn đến việc các cơ quan quản lý tập trung chú ý và tiến hành thanh tra, chỉnh đốn vào cuối năm.

Kết hợp với các diễn biến thị trường hiện tại và hướng dẫn của cơ quan quản lý, các bên liên quan trong thị trường đều đặc biệt quan tâm đến hai vấn đề: Trong bối cảnh hướng tới tuân thủ, thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông cần tập trung vào những hướng phát triển nào? Và điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến số lượng IPO trong cả năm?

Đã có các ngân hàng đầu tư Trung Quốc rút khỏi các dự án IPO cổ phiếu Hồng Kông

Phản ứng dây chuyền do việc tăng cường kiểm tra hồ sơ IPO của Hong Kong đã bắt đầu lan rộng sang các ngân hàng đầu tư Trung Quốc trong việc mở rộng hoạt động. Việc các ngân hàng đầu tư Trung Quốc rút khỏi các dự án IPO cổ phiếu Hồng Kông đã trở thành một thay đổi rõ rệt hiện nay.

Theo thông báo, chỉ trong tháng 3, mới có một doanh nghiệp dự kiến IPO tại Hồng Kông công bố chấm dứt vai trò điều phối viên toàn diện, đó là Công ty Saimet. Ngày 8 tháng 3, công ty đã phát hành thông báo cho biết đã đạt thỏa thuận với CITIC Lyon và CITIC Construction International về việc chấm dứt nhiệm vụ của hai công ty chứng khoán trong vai trò điều phối viên toàn diện.

Việc chấm dứt này đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường. Nguyên nhân chính thường thấy trong các trường hợp doanh nghiệp dự kiến IPO tại Hồng Kông chấm dứt vai trò điều phối viên toàn diện là do hạn chót của nhiệm kỳ ủy thác đã hết hoặc hai bên không gia hạn nữa. Tuy nhiên, trong thông báo của Saimet, không đề cập rõ lý do chấm dứt cũng như có hay không việc ủy thác đã hết hạn.

Phần lớn các dự đoán của thị trường cho rằng, việc hai ngân hàng đầu tư Trung Quốc rút lui lần này có thể liên quan đến giới hạn của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông về số lượng dự án mà các nhân viên bảo lãnh chính chịu trách nhiệm, không quá 5 dự án IPO.

So sánh, một trường hợp chấm dứt vai trò điều phối viên toàn diện khác trong năm phù hợp hơn với thông lệ ngành. Ngày 24 tháng 2, Công ty Youlesai Sharing, dự kiến niêm yết tại Hồng Kông, đã phát hành thông báo, do thời hạn của vai trò điều phối viên toàn diện của Huatai Financial đã hết hạn, và hai bên đã đạt thỏa thuận không gia hạn nữa, nên đã chấm dứt nhiệm vụ của Huatai Financial.

Theo nguồn tin trong ngành, đã có các công ty chứng khoán hàng đầu nộp hồ sơ IPO trước tháng 5 năm nay nhưng chưa được cơ quan quản lý tiếp nhận, điều này phần nào chứng minh rằng việc các ngân hàng đầu tư Trung Quốc rút khỏi các dự án IPO tại Hồng Kông không phải là không có lý do, mà là để chủ động thích nghi với xu hướng siết chặt quản lý.

Dưới hướng dẫn tập trung vào chất lượng, liệu có nhiều ngân hàng đầu tư Trung Quốc hơn nữa vì tải trọng nhân sự, rủi ro dự án hoặc các yếu tố khác mà rút khỏi các dự án IPO tại Hồng Kông hiện tại hay không, trở thành vấn đề mở rộng được thị trường đặc biệt quan tâm.

Cơ quan quản lý Hong Kong tăng cường, các công ty chứng khoán đối mặt thử thách tuân thủ

Việc liên tục nâng cao các tiêu chuẩn tuân thủ đã khiến thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông phải đối mặt với những thử thách ngày càng khắt khe hơn.

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông phối hợp với Cục Điều tra Chống Tham nhũng tiến hành các hoạt động kiểm tra đối với một số bộ phận thị trường vốn cổ phiếu của các công ty chứng khoán (ECM), tập trung vào các hoạt động cốt lõi như định giá IPO, phân phối cổ phần. Động thái này đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Một số ngân hàng đầu tư cho rằng, lần này, cơ quan quản lý đã thay đổi phương thức kiểm tra “ngoại vi” trước đây, từ việc tập trung vào kiểm tra hồ sơ chuyển sang trực tiếp nhắm vào các hoạt động cốt lõi, đánh dấu việc nâng cao cường độ quản lý IPO tại Hong Kong.

Việc tăng cường kiểm tra này cộng với việc các tiêu chuẩn về chất lượng nghề nghiệp của các nhà bảo lãnh IPO tại Hồng Kông đã được quy định rõ ràng hơn trước, đã mang lại nhiều tác động. Kết hợp các ý kiến trong ngành, có thể dự đoán rằng trong thời gian tới, thị trường sẽ tập trung vào hai hướng chính.

Thứ nhất, giới hạn tuân thủ trong chuỗi hoạt động ECM của các công ty chứng khoán tại Hồng Kông sẽ tiếp tục bị siết chặt dưới các hoạt động phối hợp của cơ quan quản lý. Dù cuối cùng, các cuộc kiểm tra này có tập trung vào các vấn đề như giao dịch nội gián, sắp xếp phân phối cổ phần, luồng thông tin hay các hành vi bất thường của một số dự án, thì khi lực lượng kiểm tra xuyên suốt toàn bộ lĩnh vực ECM, các hệ thống cách ly nội bộ của các công ty chứng khoán, danh sách nhạy cảm, quyền truy cập thông tin dự án, cũng như các cơ chế cách ly trong các bước nhận thầu, thực hiện, bán hàng sẽ được nâng cấp mạnh mẽ hơn nữa, mức độ kiểm soát tuân thủ sẽ ngày càng tinh vi hơn.

Thứ hai, trong bối cảnh này, các công ty chứng khoán Trung Quốc tại thị trường Hồng Kông đang phải đối mặt với áp lực tuân thủ ngày càng lớn. Trong những năm gần đây, số lượng dự án IPO của các công ty chứng khoán Trung Quốc tại Hồng Kông đã tăng mạnh, quy mô hoạt động mở rộng nhanh chóng cũng mang lại nhiều thách thức về tuân thủ. Hệ thống kiểm soát nội bộ của các công ty chứng khoán, chất lượng thực hiện dự án, tỷ lệ nhân viên có kinh nghiệm, cũng như yêu cầu về cách ly tuân thủ giữa các bộ phận ngày càng cao. Thực tế, số lượng dự án nhận thầu càng nhiều, khả năng bị cơ quan quản lý tập trung kiểm tra và xác minh của các ngân hàng chứng khoán cũng càng tăng.

Về ảnh hưởng cốt lõi của ngành, các hoạt động dựa vào môi trường tuân thủ lỏng lẻo, phương thức thực hiện sơ sài, cùng các hoạt động đầu cơ ngắn hạn và các dự án chất lượng thấp sẽ khó duy trì được nữa. Các hoạt động mờ ám của tổ chức, các trò chơi đầu cơ ngắn hạn, cùng các dự án chất lượng thấp sẽ trở thành những lĩnh vực bị ảnh hưởng trực tiếp nhất trong cơn bão kiểm tra lần này.

Các chuyên gia trong ngành phân tích rằng, trong tương lai, các doanh nghiệp muốn niêm yết tại Hồng Kông không còn đơn thuần chỉ dựa vào việc chọn “các dự án có thể hoàn thành”, mà còn phải xem xét khả năng thực thi dự án ổn định, rõ ràng về giới hạn tuân thủ, hệ thống phối hợp ECM chín chắn, và có thể chịu đựng các cuộc kiểm tra nhiều tầng của cơ quan quản lý. Với việc kiểm soát ngày càng chặt chẽ, khả năng các ngành công nghiệp IPO tại Hồng Kông sẽ tiếp tục trải qua quá trình sàng lọc mạnh mẽ hơn nữa.

Dự kiến số lượng IPO tại Hồng Kông năm 2026 có thay đổi không?

Các động thái điều chỉnh này cũng khiến thị trường quan tâm đến việc dự báo tổng thể về thị trường IPO tại Hồng Kông năm 2026 có bị ảnh hưởng hay không.

Theo các dự báo từ nhiều tổ chức, thị trường IPO tại Hồng Kông năm 2026 dự kiến sẽ có khoảng 150 đến 180 doanh nghiệp mới niêm yết, huy động vốn tổng cộng từ 3.2 nghìn tỷ đến 3.5 nghìn tỷ HKD. Đồng thời, làn sóng huy động vốn của các doanh nghiệp A-share qua Hồng Kông cũng sẽ tiếp tục duy trì.

Các chuyên gia trong ngành phân tích rằng, trong bối cảnh các ngân hàng đầu tư Trung Quốc hiện nay đang đối mặt với tình trạng thiếu nhân lực đủ tiêu chuẩn, tốc độ thúc đẩy các dự án mới tại thị trường IPO Hồng Kông có thể sẽ chậm lại, nhưng chất lượng dự án dự kiến sẽ được nâng cao cùng lúc. Các ngân hàng đầu tư đang chuyển từ “săn dự án” sang “lựa chọn dự án”.

Phát biểu gần đây của ban quản lý Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông cũng xác nhận rõ hơn xu hướng quản lý dựa trên chất lượng của cơ quan quản lý Hong Kong hiện nay. Chủ tịch Sở Giao dịch Hồng Kông, ông Charles Li, mới đây tại một sự kiện nhấn mạnh rằng, trong khi thúc đẩy số lượng IPO, Sở Giao dịch sẽ càng chú trọng hơn đến chất lượng thị trường. Ông thừa nhận rằng, thanh khoản, khối lượng giao dịch là điều quan trọng đối với sàn giao dịch, nhưng điều then chốt hơn là chất lượng thị trường. Chỉ có thị trường chất lượng cao mới có thể liên tục thu hút dòng vốn, nhà đầu tư và doanh nghiệp tham gia. Giám đốc điều hành của Sở Giao dịch, ông Cảnh Ứng Đình, cũng nhấn mạnh rằng, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông quan tâm đến chất lượng hồ sơ của nhà bảo lãnh, chứ không phải chất lượng của chính doanh nghiệp niêm yết. Điều này đã xác định rõ ràng giới hạn hoạt động của các ngân hàng đầu tư.

Một số ngân hàng đầu tư cho biết, để cân bằng giữa sự sôi động của thị trường và chất lượng hồ sơ IPO, trong tương lai có thể sẽ điều chỉnh hợp lý số lượng hồ sơ IPO tại Hồng Kông. Nhìn chung, dù số lượng IPO tại Hồng Kông năm 2026 có biến động hay không, “ưu tiên chất lượng” vẫn sẽ là hướng đi chủ đạo xuyên suốt cả năm.