【Cập nhật thị trường】Fed giữ nguyên chính sách, M-Platform chỉ ra hướng đi của giá dầu, lạm phát và lãi suất!

Chúng tôi muốn bạn biết rằng:
Tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất chuẩn trong khoảng 3.50 ~ 3.75%, biểu đồ điểm lãi suất vẫn duy trì lộ trình giảm 1 điểm vào năm 2026, và trong bối cảnh tình hình Trung Đông chưa rõ ràng, các ủy viên đã đưa ra dự báo SEP với mức điều chỉnh nhẹ về kinh tế, lạm phát, năng suất, cùng với các dự báo về giá dầu, kỳ vọng lạm phát và diễn biến lãi suất!

Điểm chính của bài viết:

2. Trong cuộc họp này, các ủy viên đã bỏ phiếu 11 : 1 để giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3.50 ~ 3.75%, bản tuyên bố bổ sung nhấn mạnh rủi ro bất định cao về tình hình Trung Đông.
3. Biểu đồ điểm lãi suất vẫn duy trì lộ trình giảm 1 điểm vào năm 2026 ~ 2027, thể hiện thái độ không thay đổi về hướng giảm lãi suất của Fed.
4. SEP điều chỉnh nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2026 lên 2.4% (từ 2.3%), lạm phát và lạm phát lõi lần lượt là 2.7% (từ 2.4%) và 2.7% (từ 2.5%), cho thấy các ủy viên thiên về nhận định tác động của xung đột Mỹ-Iran đến lạm phát là tác động ngắn hạn. Ngoài ra, các ủy viên đã nâng dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ, phản ánh năng suất đã được cải thiện trong những năm gần đây.
5. Trong họp báo, Chủ tịch Powell duy trì thái độ trung lập, cho biết tình hình Trung Đông có độ bất định cao khó dự đoán chính xác, Fed sẽ đưa ra quyết định trong vòng 6 tuần tới dựa trên diễn biến thực tế, và khi được hỏi về quan điểm tăng lãi suất, ông nhấn mạnh mặc dù các ủy viên đã thảo luận, nhưng đây không phải là kịch bản chính của Fed.

Một, Cuộc họp tháng 3 của Fed giữ nguyên, chú ý đến bất định xung đột Mỹ-Iran!

Trong cuộc họp này, các thành viên của Fed đã bỏ phiếu 11 : 1 để giữ lãi suất trong khoảng 3.50 ~ 3.75%, bản tuyên bố duy trì hoạt động kinh tế ổn định (solid), đồng thời bổ sung rằng tình hình Trung Đông có ảnh hưởng rất lớn và không chắc chắn đối với nền kinh tế Mỹ, truyền tải thông điệp rằng Fed sẽ theo dõi diễn biến trong ngắn hạn. Dưới đây là tóm tắt các điểm chính trong bản tuyên bố:

Nhận định về kinh tế và lạm phát: Kinh tế ổn định, chú ý đến bất định về tình hình Trung Đông

Về phần kinh tế, bản tuyên bố này không có nhiều điều chỉnh so với lần trước, duy trì mô tả hoạt động kinh tế là ổn định (solid), mô tả tỷ lệ thất nghiệp từ “xuất hiện dấu hiệu ổn định” đổi thành “biến động ít trong những tháng gần đây” (little changed in recent months). Ngoài ra, trong đoạn về nhiệm vụ kép, không có việc đưa lại quan điểm tăng rủi ro giảm việc làm, cho thấy Fed không nhận định rủi ro giảm tốc của thị trường lao động là đáng kể.

Về lạm phát, Fed duy trì quan điểm lạm phát vẫn còn cao (remains somewhat elevated), và bổ sung rằng tình hình Trung Đông có ảnh hưởng rất lớn và không chắc chắn đối với nền kinh tế Mỹ.

Hướng dẫn dự báo lãi suất: Thái độ không thay đổi về hướng giảm lãi suất

Đoạn hướng dẫn dự báo lãi suất không có thay đổi, giữ nguyên khả năng giảm lãi suất từ tháng 9 năm 2025, và tháng 12 năm 2025 đã bổ sung cụm từ “đánh giá cẩn trọng hơn về mức độ và thời điểm” (the extent and timing), duy trì xu hướng kết thúc chu kỳ giảm lãi suất liên tiếp của Fed, nhưng vẫn theo hướng giảm.

Thông tin chính sách tiền tệ: Vẫn theo xu hướng dự báo lạm phát trong tương lai

Trong cuộc họp, 11 : 1 các thành viên đồng ý giữ lãi suất trong khoảng 3.50 ~ 3.75%, ngoại trừ ông Stephen I. Miran, người được Trump đề cử, ủng hộ tiếp tục giảm 1 điểm (trước đó 2 điểm), phần lớn các thành viên, như Chủ tịch Powell đã nói trong họp báo, thiên về hành động dựa trên dữ liệu kinh tế sau khi tình hình Trung Đông rõ ràng hơn, thể hiện thái độ thận trọng trong chính sách tiền tệ.

Hai, Biểu đồ điểm lãi suất duy trì giảm 1 điểm vào năm 2026 và 2027

Trong cuộc họp này, điều mà thị trường quan tâm nhất là lộ trình lãi suất của Fed trong năm nay. Trong biểu đồ điểm lãi suất mới nhất tháng 3, các thành viên năm 2026 phân bổ đều hơn, tổng cộng có 7 người ủng hộ không giảm lãi, 7 người ủng hộ giảm 1 điểm, 2 người ủng hộ giảm 2 điểm, và có 3 người ủng hộ giảm hơn 2 điểm. Điểm trung vị giữ ở mức giảm 1 điểm, trong khoảng 3.25 ~ 3.50%, nhưng phần lớn các thành viên đã giảm dự báo về mức giảm.

Về phần năm sau, lãi suất năm 2027 cũng duy trì trong khoảng 3.00 ~ 3.25%, dự báo giảm 1 điểm, và năm 2028, điểm trung vị cũng giữ trong khoảng 3.00 ~ 3.25%, dự báo kết thúc giảm lãi. Trong biểu đồ dài hạn, điểm trung vị đã tăng nhẹ lên 3.125%, vẫn duy trì trạng thái đảo ngược lãi suất, thể hiện các ủy viên cho rằng tác động của tình hình Trung Đông đến lạm phát là ngắn hạn, còn trong tương lai vẫn còn không gian giảm lãi khi lạm phát giảm.

Nhìn chung, lộ trình giảm lãi từ 2026 đến 2027 đều duy trì mức 1 điểm, thể hiện Fed vẫn theo hướng giảm lãi. Tuy nhiên, có hai điểm đặc biệt:

2. Có một ủy viên dự báo tăng lãi suất vào năm 2027, và đây là điểm được hỏi nhiều trong họp báo, Chủ tịch Powell cho biết đã có thảo luận về khả năng tăng lãi, nhưng không phải là kịch bản chính hiện tại.

3. Lãi suất dài hạn (lãi suất trung tính) đã tăng trở lại lên 3.125%, cùng với việc dự báo tăng trưởng dài hạn của SEP, các ủy viên đã bắt đầu tính đến tác động của năng suất tăng trưởng, và việc nâng cao năng suất dài hạn sẽ phản ánh vào tốc độ tăng trưởng kinh tế và phần nào kiềm chế lạm phát.

Chúng tôi sẽ trình bày thêm trong phần họp báo.

Ba, Dự báo kinh tế và lạm phát của Fed tăng nhẹ, đồng thời truyền tải quan điểm nâng cao năng suất!

Điều đáng chú ý là, báo cáo dự báo kinh tế (SEP) của Fed lần này đã nâng nhẹ dự báo GDP năm 2026 lên 2.4% (từ 2.3%), giữ nguyên dự báo tỷ lệ thất nghiệp là 4.4%. Về lạm phát, các ủy viên chỉ nâng nhẹ dự báo lạm phát và lạm phát lõi lên 2.7% (từ 2.4%) và 2.7% (từ 2.6%), cùng với việc giảm lãi suất 1 điểm trong năm nay, phản ánh các ủy viên cho rằng tác động của chiến tranh đến lạm phát là ngắn hạn, còn trong năm 2026 vẫn còn không gian giảm lãi; đồng thời, dự báo tăng trưởng kinh tế dài hạn và lãi suất trung tính đều tăng, lần lượt là 2% (từ 1.8%) và 3.1% (từ 3%), thể hiện kỳ vọng về năng suất tăng của Mỹ.

▌ Dự báo của Fed trong 3 năm tới (2026 ~ 2028):

• Tăng nhẹ dự báo tốc độ tăng trưởng GDP, dự báo cho các năm 2026 ~ 2028 lần lượt là 2.4% (từ 2.3%), 2.3% (từ 2.0%), 2.1% (từ 1.9%), và dự báo tăng trưởng dài hạn lên 2.0% (từ 1.8%).
• Dự báo tỷ lệ thất nghiệp không đổi nhiều, lần lượt là 4.4% (từ 4.4%), 4.3% (từ 4.2%), 4.2% (từ 4.2%).
• Dự báo nhẹ về PCE lạm phát trong năm 2026 ~ 2028, lần lượt là 2.7% (từ 2.4%), 2.2% (từ 2.1%), 2.0% (từ 2.0%).
• Dự báo nhẹ về lạm phát lõi PCE, lần lượt là 2.7% (từ 2.5%), 2.2% (từ 2.1%), 2.0% (từ 2.0%).
• Lộ trình lãi suất không đổi, duy trì dự báo giảm lãi từng năm, lần lượt là 3.4% (từ 3.4%), 3.1% (từ 3.1%), 3.1% (từ 3.1%), và lãi suất dài hạn đã tăng nhẹ lên 3.1% (từ 3.0%).

Bốn, Fed mua trái phiếu kho bạc hàng tháng, liên tục bơm thanh khoản thị trường:

Sau khi Fed công bố kết thúc chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán vào ngày 1/12/2025, và tiếp tục mua trái phiếu ngắn hạn từ tháng 12/2025, Ngân hàng Dự trữ New York đã bắt đầu thực hiện các hoạt động mua trái phiếu kho bạc (tối đa dưới 1 năm) từ ngày 12/12/2025. Dưới đây là chi tiết các hoạt động mua trái phiếu và ảnh hưởng đến thanh khoản:

Ảnh hưởng đến thanh khoản từ tháng 3/2026:

Theo kế hoạch của Ngân hàng Dự trữ New York, Fed sẽ bắt đầu mua trái phiếu kho bạc trong thị trường thứ cấp, chủ yếu là trái phiếu dưới 1 năm, và nếu cần thiết sẽ mua thêm trái phiếu dưới 3 năm. Dự kiến, mỗi tháng vào ngày thứ 9 sẽ công bố kế hoạch RMPs, và trước ngày 15/4, các hoạt động mua trái phiếu sẽ duy trì ở mức khoảng 400 tỷ USD/tháng để đối phó với tăng trưởng nợ không dự trữ.

Dựa trên bảng cân đối kế toán mới nhất, lượng trái phiếu kho bạc mà Fed nắm giữ đã tăng từ mức thấp 4.19 nghìn tỷ lên 4.35 nghìn tỷ, trung bình mỗi tháng từ tháng 12/2025 đến tháng 2/2026 tăng khoảng 435 tỷ USD, giúp bảng cân đối của Fed không còn giảm nữa.

Về cấu trúc nợ, ngay cả khi TGA vẫn duy trì ở mức cao 937.6 tỷ USD, lượng dự trữ bắt đầu tăng trở lại, gần chạm mốc 3 nghìn tỷ USD, phản ánh hoạt động mua trái phiếu ngắn hạn của Fed đã mở rộng bảng cân đối và cung cấp thanh khoản cho thị trường. Trong họp báo, Fed chưa đề cập liệu kế hoạch mua trái phiếu hàng tháng 400 tỷ USD có tiếp tục sau tháng 4 hay không, người dùng cần theo dõi để biết rõ hơn, vì đây là yếu tố then chốt khi Fed thận trọng trong việc giảm lãi suất và thị trường cần thanh khoản.

Lưu ý: Mục đích mua trái phiếu ngắn hạn của Fed là để duy trì mức dự trữ đủ, cần mua trái phiếu ngắn hạn để giữ môi trường dự trữ phù hợp, tránh biến động lớn của lãi suất ngắn hạn (Fed rất chú trọng kiểm soát biên độ lãi suất chính sách, đây là uy tín của ngân hàng trung ương, khi các ủy viên lo ngại về khả năng kiểm soát lãi suất, họ sẽ hành động quyết đoán).

Năm, Điểm chính trong họp báo của Chủ tịch Powell

Bạn đã là thành viên đăng ký chưa? Nếu đã, vui lòng đăng nhập tại đây

Become a member to enjoy full services of M Square

Xem biểu đồ vĩ mô không giới hạn
Nắm bắt các chỉ số quan trọng của thị trường toàn cầu

Báo cáo đặc biệt độc quyền
Khoảng 6 ~ 8 bài phân tích dữ liệu / sự kiện lớn hàng tháng

Hộp công cụ nghiên cứu
Tự tạo biểu đồ chính, thử nghiệm hiệu suất

Cộng đồng vĩ mô chuyên nghiệp nhất
Chỉ số bí mật của người dùng, chia sẻ quan điểm

Đăng ký ngay

                    Yêu thích

【Bản tin thị trường】Xung đột Trung Đông ảnh hưởng đến rủi ro năng lượng, điểm qua các tác động của các quốc gia! (2026-03-17)

【Bản tin thị trường】Biến động dữ dội, cần chú ý 5 điểm chính khi xây dựng chiến lược AI! (2026-03-11)

**【Podcast MM】**Sau cuộc họp EP. 190｜Giá dầu biến động mạnh, kỳ vọng và thị trường, gặp trực tuyến ngày 31/3 Nghe ngay>>

【Mở khóa đăng ký】 Tham gia thành viên để xem báo cáo dự án của Viện Nghiên cứu! Đăng ký ngay

【Đăng ký miễn phí】 Tham gia thành viên để nhận phân tích thị trường hàng tuần! Tham gia ngay