Tại sao vàng và bạc lao dốc?

Vàng và bạc lao dốc sau sự đảo chiều trong kỳ vọng lãi suất và áp lực thanh khoản.

Vào thứ Năm ngày 19 tháng 3, vàng giao ngay giảm 3,5%, có lúc rơi xuống mức 4.500 USD, mức thấp nhất trong sáu tuần. Bạc cũng giảm mạnh 12% trong phiên, sau đó mức giảm thu hẹp đáng kể, và đóng cửa giảm 3,3% tại phiên giao dịch cuối ngày ở New York.

(Giá vàng lao dốc)

Kể từ sau xung đột giữa Mỹ và Iran, giá vàng đã liên tục giảm trong nhiều tuần. Trong tuần này, giá giảm gần 8%, có khả năng ghi nhận mức giảm theo tuần lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020. Cựu nhà giao dịch kim loại quý của JPMorgan, Robert Gottlieb, đã cảnh báo các nhà đầu tư:

Đừng vội vàng bắt đáy, hiện tại thị trường quá biến động.

Ông bổ sung rằng, trước khi sự biến động bắt đầu thu hẹp và giá ổn định trở lại, áp lực bán có thể vẫn còn tiếp tục.

Các phân tích cho rằng, các ngân hàng trung ương Mỹ và châu Âu tuần này liên tiếp phát đi tín hiệu, ngụ ý rằng tốc độ giảm lãi suất có thể chậm hơn so với dự kiến trước đó. Đồng thời, các nhà đầu tư chuyên nghiệp và nhà đầu tư cá nhân đang đồng loạt cắt giảm vị thế trong kim loại quý. Trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất không thành công và áp lực từ dòng tiền, các vị thế mua dài hạn trước đó trong vàng bạc đang nhanh chóng tan rã.

Sự đảo chiều trong kỳ vọng lãi suất là động lực chính

Nguyên nhân căn bản của đợt giảm giá này nằm ở việc định giá lại môi trường lãi suất.

Xung đột ở Trung Đông đã thúc đẩy giá dầu thô, khí tự nhiên và nhiên liệu tăng mạnh, khiến thị trường lo ngại về triển vọng lạm phát toàn cầu gia tăng. Vì vàng không sinh lợi tức, kỳ vọng giảm lãi suất thu hẹp đã trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn tương đối của nó.

Trong giai đoạn lãi suất thấp, vàng thường thể hiện tốt hơn vì chi phí cơ hội giữ vàng thấp; còn khi lãi suất cao, các tài sản như trái phiếu mang lại lợi nhuận ổn định sẽ thu hút dòng tiền nhiều hơn.

Chính sách năng lượng do xung đột Trung Đông gây ra đã khiến các ngân hàng trung ương toàn cầu rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về lạm phát và tăng trưởng kinh tế, tuần này đều phát đi các tín hiệu hawkish;

• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất, lập trường khá hawkish;
• Ngân hàng Nhật Bản cũng giữ nguyên chính sách, cho biết tình hình Trung Đông khiến triển vọng chính sách tiền tệ trở nên phức tạp hơn;
• Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ và Thụy Điển đều giữ nguyên lãi suất, đồng thời cảnh báo về sự không chắc chắn của triển vọng kinh tế trong những tháng tới;
• Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên lãi suất, hạ dự báo tăng trưởng và nâng dự báo lạm phát, ngụ ý rủi ro đình trệ kéo dài;
• Ngân hàng Anh (BoE) đặc biệt chú ý. BoE đã rõ ràng sẵn sàng “hành động” để đối phó với lạm phát, khiến thị trường bất ngờ.

Giám đốc chiến lược vàng và kim loại của State Street Global Advisors, Aakash Doshi, cho biết:

Trước chiến tranh bùng nổ, thị trường tiền tệ dự đoán rằng Fed sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm nay, nhưng hiện tại, giá thị trường đã phản ánh rằng sẽ không có bất kỳ chính sách nới lỏng nào trong năm nay.

Logic tương tự đã từng diễn ra vào năm 2022. Sau xung đột Nga-Ukraine, giá năng lượng tăng vọt đẩy lạm phát lên cao, khiến vàng giảm liên tiếp từ tháng 4 đến tháng 10 cùng năm, kéo dài bảy tháng.

(Sau xung đột Nga-Ukraine, vàng giao ngay giảm 7 tháng liên tiếp, nguồn: Wallstreetcn)

Dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân giảm nhiệt, rút ròng khỏi ETF

Sự hứng thú của nhà đầu tư cá nhân đối với vàng cũng đang có dấu hiệu suy giảm.

Theo dữ liệu của VandaTrack, ETF vàng lớn nhất thế giới, SPDR Gold Shares, đã bị rút ròng trong sáu ngày giao dịch liên tiếp, tính đến phiên giao dịch thứ Năm, tổng số rút ròng trong khoảng thời gian này khoảng 10,5 triệu USD.

Tuy nhiên, quy mô này vẫn nhỏ so với các đợt mua vào trước đó. Năm ngoái, mức mua ròng trong một ngày cao nhất lên tới 36,8 triệu USD. Nhưng các nhà phân tích cho rằng, sự thay đổi xu hướng này đã gửi đi tín hiệu rõ ràng, khi nhà đầu tư cá nhân đang giảm tỷ lệ phân bổ vàng trong danh mục của mình.

Các nhà đầu tư chuyên nghiệp cũng đang cắt giảm vị thế trong kim loại quý. Các quỹ phòng hộ theo xu hướng (CTA), dựa vào thuật toán để nhận diện quy luật giá cả, đang chủ động giảm tỷ lệ nắm giữ vàng trong bối cảnh biến động hiện tại.

Giám đốc bộ phận tư vấn vốn của Ngân hàng Société Générale, Tom Wrobel, nhận xét:

Trong vòng sáu đến mười hai tháng qua, các CTA đã duy trì xu hướng tăng giá vàng rõ ràng. Hiện tại, họ có thể vẫn giữ vị thế mua vàng tổng thể, nhưng đang quản lý rủi ro và giảm quy mô các vị thế này đáng kể.

Giám đốc nghiên cứu hàng hóa toàn cầu của Standard Chartered, Suki Cooper, cho biết, do giá vàng và bạc đã tăng mạnh trong hai năm qua, một số nhà đầu tư đã chọn chốt lời để bù đắp các khoản lỗ từ các tài sản khác, như để đối phó với yêu cầu ký quỹ bổ sung khi thị trường chứng khoán giảm.

Sức mạnh của đồng USD và sự hấp dẫn của các cơ hội đầu tư mới như cổ phiếu năng lượng cũng đang phân tán dòng tiền. Cooper nói:

Nhu cầu thanh khoản trong các lĩnh vực khác liên tục gây áp lực lên phần thưởng rủi ro địa chính trị của vàng.

Đợt bán tháo này không chỉ giới hạn ở vàng và bạc. Kim loại bạch kim và palladium trong tháng này đã giảm lần lượt 17% và 15%. Các kim loại công nghiệp như đồng và nhôm cũng giảm, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu bị điều chỉnh giảm một cách hệ thống.

(Bạch kim giảm hơn 20% trong tháng này)

Nhà phân tích Edward Meir của Marex, công ty giao dịch hàng hóa, nhận định:

Có thể nhà đầu tư đang rút ra kết luận rằng, khi nền kinh tế toàn cầu chậm lại, tác động tiêu cực đến nhu cầu sẽ không thể tránh khỏi.

Các cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân và chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với hoàn cảnh của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của chính mình.