Tower Semiconductor Cổ phiếu có phải là một lựa chọn mua trước thông báo mua lại của Intel không?

Intel (INTC +2.44%) đã công bố ý định mua lại nhà máy sản xuất chip nhỏ của Israel Tower Semiconductor (TSEM +15.79%) từ hồi tháng 2 năm 2022. Thỏa thuận này, đang chờ phê duyệt của cơ quan quản lý thị trường Trung Quốc (SAMR), bị trì hoãn nhưng dự kiến sẽ hoàn tất vào tháng 6 năm 2023.

Giờ đây, chúng ta đang trong mùa báo cáo lợi nhuận tháng 8, xem xét các cập nhật tài chính riêng lẻ của Tower và Intel. Liệu nhà máy sản xuất Tower có phải là một cơ hội mua vào trước một thông báo mua lại cuối cùng nào đó không?

Mở rộng

NASDAQ: TSEM

Tower Semiconductor

Thay đổi hôm nay

(15.79%) $22.42

Giá hiện tại

$164.38

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$16B

Phạm vi trong ngày

$136.08 - $164.98

Phạm vi 52 tuần

$28.64 - $164.98

Khối lượng giao dịch

337K

Khối lượng trung bình

2M

Biên lợi nhuận gộp

23.23%

Giảm giá so với đề nghị của Intel – có đáng để mua dựa trên các tiêu chí đó không?

Hãy bắt đầu với đề nghị của Intel mua Tower. Đề xuất của Intel từ gần 18 tháng trước vẫn giữ nguyên ở mức 54 USD mỗi cổ phiếu bằng tiền mặt, định giá Tower khoảng 5,4 tỷ USD (khi trừ đi tiền mặt sau nợ). Tại thời điểm này, cổ phiếu Tower giao dịch dưới 38 USD mỗi cổ phiếu. Nếu SAMR phê duyệt việc thâu tóm của Intel, cổ đông Tower sẽ có lợi nhuận nhanh chóng hơn 40%.

Tuy nhiên, việc phê duyệt cuối cùng vẫn còn là một câu hỏi. Trong quá trình tái cấu trúc của mình, Intel sẽ nhận tài trợ từ chính phủ Mỹ qua Đạo luật CHIPS trị giá 52 tỷ USD. Một trong những điều kiện để nhận tiền là hạn chế mở rộng sản xuất chip ở “Trung Quốc và các quốc gia có vấn đề” trong vòng 10 năm kể từ ngày nhận tài trợ.

Trung Quốc rõ ràng sẽ phản đối điều này, vì họ có mục tiêu tăng cường khả năng sản xuất chip nội địa. Intel có hoạt động lớn tại Trung Quốc đại lục (Tower không có nhà máy ở Trung Quốc). Vì vậy, có vẻ như SAMR đang trì hoãn phê duyệt thỏa thuận như một phần của cuộc chiến tranh chip Mỹ-Trung, do hạn chế của Đạo luật CHIPS về đầu tư vào sản xuất của Trung Quốc để đổi lấy nguồn tài chính liên bang.

Nói ngắn gọn, đầu tư vào Tower với hy vọng Intel mua lại là một rủi ro. Hãy coi bất kỳ khoản tiền thu được nào từ Intel như một khoản thưởng.

Cổ phiếu Tower có phải là một cơ hội mua không?

Điều đó khiến chúng ta phải đánh giá Tower Semiconductor dựa trên chính giá trị của nó. Và có lý do chính đáng để Intel muốn mua Tower, vì đây là một trong những nhà sản xuất hàng đầu về chip analog đặc biệt — cảm biến và mạch quản lý công suất được sử dụng trong nhiều ngành công nghiệp khác nhau.

Như hiện nay, gần như toàn bộ ngành công nghiệp bán dẫn đang trong giai đoạn suy thoái. Doanh thu quý 2 năm 2023 giảm 16% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 357 triệu USD và không đổi so với quý 1 năm 2023. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) giảm 13% so với cùng kỳ. Nếu Tower theo đúng xu hướng chung của ngành, doanh số và EPS có thể bắt đầu phục hồi vào năm 2024. Tuy nhiên, hiện tại không có hướng dẫn tài chính nào được đưa ra do thỏa thuận với Intel còn đang chờ xử lý.

Làm nhà máy chip nhỏ bé thật sự khó khăn, vì chi phí vận hành và cập nhật dây chuyền sản xuất liên tục để theo kịp đổi mới thiết kế bán dẫn là rất đắt đỏ. Nhưng Tower đã làm khá tốt trong thập kỷ qua, tăng doanh số và lợi nhuận ròng — mặc dù dòng tiền tự do có biến động do chi tiêu cho thiết bị fab.

Dữ liệu của YCharts.

Hiện tại, cổ phiếu Tower Semiconductor giao dịch với mức 15 lần EPS của 12 tháng gần nhất, một chỉ số có thể trở nên tồi tệ hơn trước khi cải thiện khi suy thoái ngành chip kéo dài. Không có vẻ gì là một thương vụ đặc biệt hấp dẫn do thiếu hướng dẫn dự phóng — và đặc biệt là so với Taiwan Semiconductor Manufacturing (công ty dịch vụ gia công chip lớn nhất thế giới) đang giao dịch với mức 16 lần EPS của 12 tháng gần nhất nhưng có triển vọng tăng trưởng rõ ràng hơn trong năm tới.

Tôi nghĩ cổ phiếu Tower Semiconductor đáng để theo dõi và có thể xem xét nếu thỏa thuận với Intel đổ vỡ (cổ phiếu có thể giảm mạnh nếu cuộc hợp tác bị hủy bỏ). Nhưng cho đến lúc đó, việc đặt cược vào khoản tiền từ Intel có vẻ quá rủi ro đối với tôi, và hiện tại Tower chưa cung cấp hướng dẫn rõ ràng. Trong thị trường bán dẫn hiện nay, còn nhiều cơ hội mua tốt hơn.