Giảm 68%, Cổ phiếu tăng trưởng này có vẻ bị bán quá mức. Có phải cơ hội mua không?

Trong vòng hai năm, Lululemon Athletica (LULU 1.61%) đã từ một trong những công ty hàng đầu trong lĩnh vực thời trang thể thao trở thành một trong những cổ phiếu tệ nhất.

Cổ phiếu hiện giảm 68% so với đỉnh vào cuối năm 2023 do tốc độ tăng trưởng chậm lại rõ rệt. Không có yếu tố duy nhất nào gây ra sự sụt giảm này, mà thay vào đó là nhiều nguyên nhân. Công ty đang đối mặt với cạnh tranh ngày càng gia tăng khi thị trường athleisure dường như đang trở nên đồng nhất hơn. Theo chính lời công ty thừa nhận, họ chưa làm đủ để giữ cho các mẫu mã của mình luôn mới mẻ. Chi tiêu tiêu dùng đã yếu tại Mỹ do thị trường lao động trì trệ và lạm phát dai dẳng, và Lululemon cũng bị ảnh hưởng nặng nề bởi các thuế quan, đặc biệt là việc loại bỏ miễn trừ de minimis, buộc họ phải sắp xếp lại mạng lưới phân phối để đáp ứng các đơn hàng thương mại điện tử tại Mỹ. Những vấn đề này đã dẫn đến việc CEO cũ Calvin McDonald rời khỏi vị trí, và công ty vẫn đang trong quá trình tìm kiếm CEO chính thức. Nhà sáng lập Chip Wilson cũng đang tiến hành cuộc chiến tranh cổ phần, thể hiện sự thất vọng với ban quản lý, và, như một điều vui mừng, Lululemon hôm qua đã bổ nhiệm cựu CEO của Levi’s, Chip Bergh, vào hội đồng quản trị.

Dù gặp nhiều thử thách, cổ phiếu có vẻ như đã chạm đáy.

Vào tối thứ Ba, Lululemon công bố lợi nhuận quý IV vượt dự báo của các nhà phân tích, nhưng dự báo cho năm 2026 lại gây thất vọng. Cổ phiếu thực tế giảm sau giờ giao dịch khi công bố báo cáo, nhưng sau đó đã tăng mạnh trong phiên giao dịch chính thức và đóng cửa tăng 3.8% vào thứ Tư, cho thấy các nhà đầu tư có thể tin rằng cổ phiếu đang quá rẻ để bỏ qua.

Nguồn hình ảnh: Lululemon.

Những gì báo cáo quý 4 của Lululemon đã cho chúng ta biết

Báo cáo quý IV cho thấy các vấn đề của Lululemon vẫn còn tồn tại. Doanh thu tăng chỉ 1%, hoặc 6% nếu loại trừ tuần lễ thêm vào năm 2024, đạt 3.64 tỷ USD, vượt dự báo 3.58 tỷ USD.

Doanh số bán hàng tương đương tăng 3%, nhưng lại giảm trong phân khúc châu Mỹ chủ chốt, giảm 3%. Doanh số quốc tế vẫn duy trì mạnh mẽ với tăng trưởng 20%, nhờ hiệu suất tốt tại Trung Quốc.

Biên lợi nhuận gộp chủ yếu giảm do thuế quan, ảnh hưởng 520 điểm cơ bản đến biên lợi nhuận gộp. Tổng biên lợi nhuận gộp giảm từ 60.4% xuống còn 54.9%, và do đó lợi nhuận hoạt động giảm 22% xuống còn 812.3 triệu USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm từ 6.14 USD xuống còn 5.01 USD, vượt dự báo trung bình là 4.77 USD.

Dự báo cho năm 2026 cho thấy nhà bán lẻ này dự kiến các thách thức sẽ tiếp tục, khi dự kiến doanh thu từ 11.35 tỷ USD đến 11.5 tỷ USD, tăng so với 11.1 tỷ USD của năm 2025 nhưng thấp hơn dự báo 11.52 tỷ USD.

Dự báo lợi nhuận ròng cũng không khả quan khi công ty dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ 12.10 USD đến 12.30 USD, giảm so với 13.26 USD của năm 2025 và thấp hơn dự báo trung bình là 12.56 USD. Dự báo cho quý đầu tiên cũng thấp hơn dự kiến.

Hướng dẫn này cho thấy dự kiến biên lợi nhuận gộp của Luluemon sẽ tiếp tục co lại trong năm 2026, và thực tế, công ty dự đoán giảm 120 điểm cơ bản do giảm hiệu quả của chi phí cố định, đầu tư vào mở rộng cửa hàng mới và trung tâm phân phối. Ban quản lý cũng cho biết thuế quan sẽ gây áp lực giảm 90 điểm cơ bản, nhưng họ kỳ vọng sẽ bù đắp gần như toàn bộ.

Expand

NASDAQ: LULU

Lululemon Athletica Inc.

Thay đổi hôm nay

(-1.61%) $-2.66

Giá hiện tại

$162.73

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$19B

Phạm vi trong ngày

$161.40 - $167.71

Phạm vi 52 tuần

$156.64 - $348.50

Khối lượng giao dịch

100K

Khối lượng trung bình

2.9M

Biên lợi nhuận gộp

56.54%

Lululemon có phải là một cơ hội mua không?

Dù dự báo có phần thất vọng, vẫn còn tiềm năng cho một sự phục hồi. Ban quản lý cho biết tại Bắc Mỹ, họ đã nhận được phản hồi tích cực từ các sản phẩm mới ra mắt và tỷ lệ doanh số bán hàng giá gốc cao hơn, điều này là chìa khóa để công ty khôi phục biên lợi nhuận mạnh mẽ.

Ngoài ra, tăng trưởng quốc tế vẫn duy trì mạnh mẽ và cho thấy thương hiệu vẫn còn sức hút. Công ty dự kiến doanh thu tại Trung Quốc sẽ tăng 25%-30%, và doanh thu toàn cầu còn lại sẽ tăng trung bình trong khoảng hai chữ số. Cũng có các yếu tố hỗ trợ khác như việc bổ nhiệm CEO mới, và việc giảm thuế quan hoặc khôi phục miễn trừ de minimis, mặc dù điều này có thể không xảy ra cho đến khi Tổng thống Trump rời nhiệm sở.

Dựa trên hướng dẫn dự báo, Lululemon đang giao dịch với tỷ lệ P/E dưới 14. Dù công ty còn nhiều thử thách, có đủ các yếu tố tích cực để kỳ vọng vào một sự phục hồi, bao gồm sức mạnh bên ngoài Bắc Mỹ và hiệu suất tốt hơn của các mẫu mã mới, làm cho rủi ro/lợi nhuận trở nên thuận lợi hơn. Việc mở một vị thế nhỏ trong cổ phiếu này hiện tại có vẻ hợp lý.