Dầu Tăng Vọt Giữa Những Bất Ổn - Nhưng Tại Sao Vàng Không Tăng?

(MENAFN- Khaleej Times) Khi căng thẳng gia tăng trên khắp Trung Đông và giá dầu thô vượt qua mức 100 USD một thùng, thị trường toàn cầu đang chứng kiến sự phân kỳ kỳ lạ. Dầu đã tăng mạnh do lo ngại gián đoạn nguồn cung, nhưng vàng - tài sản trú ẩn an toàn truyền thống của thế giới - lại gặp khó khăn để tăng giá tương đương, duy trì quanh mức gần 5.000 USD mỗi ounce thay vì tăng vọt rõ ràng hơn.

Những biến động trái chiều này làm nổi bật cách thị trường tài chính hiện đại phản ứng với các cú sốc địa chính trị theo cách phức tạp hơn so với các cuộc khủng hoảng trong quá khứ.

Bạn nên xem Visa Vàng của UAE tạo sự ổn định cho thị trường bất động sản, tăng lòng trung thành của chủ nhà

Sự tăng giá của dầu chủ yếu được thúc đẩy bởi các rủi ro nguồn cung thực sự. Xung đột đã làm gián đoạn các tuyến vận chuyển quanh Eo biển Hormuz - một tuyến năng lượng quan trọng qua đó khoảng 20% lượng dầu toàn cầu đi qua. Ngay cả những gián đoạn tạm thời cũng có thể làm thắt chặt nguồn cung toàn cầu nhanh chóng, đẩy giá lên cao. Các nhà phân tích cảnh báo rằng cuộc khủng hoảng hiện tại có thể là một trong những gián đoạn lớn nhất đối với thị trường năng lượng trong nhiều thập kỷ, với hàng triệu thùng dầu có thể bị ảnh hưởng.

Tuy nhiên, vàng lại bị kéo theo nhiều hướng khác nhau bởi các lực lượng vĩ mô đang hạn chế đà tăng của nó như một tài sản trú ẩn an toàn.

Một yếu tố chính là sức mạnh của đồng USD. Trong các cuộc khủng hoảng toàn cầu, các nhà đầu tư thường đổ vào cả vàng và đô la, nhưng lần này đồng đô la đã thu hút dòng tiền mạnh hơn khi các nhà đầu tư tìm kiếm tính thanh khoản trong các tài sản của Mỹ. Một đồng đô la mạnh khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác, làm giảm nhu cầu quốc tế.

Adrian Ash, giám đốc nghiên cứu tại thị trường vàng BullionVault, cho biết sự phân kỳ này không phải là điều bất thường trong thời kỳ căng thẳng tài chính. Các nhà đầu tư đôi khi bán các vị thế có lợi nhuận trong vàng để nâng cao tính thanh khoản trong khi đồng thời chuyển sang USD.

Một hạn chế lớn khác đối với giá vàng là triển vọng về lãi suất. Giá dầu tăng làm gia tăng lo ngại về lạm phát dai dẳng, điều này có thể buộc các ngân hàng trung ương giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài. Đặc biệt đối với Hoa Kỳ, nơi thị trường đang theo dõi sát sao các tín hiệu chính sách từ Cục Dự trữ Liên bang.

Lãi suất cao hơn thường làm giảm sức hấp dẫn của vàng vì kim loại này không sinh lợi. Khi lợi suất trái phiếu tăng, các nhà đầu tư thường ưu tiên các tài sản có lãi như trái phiếu chính phủ hơn là giữ vàng không sinh lợi. Các nhà phân tích cho biết kỳ vọng về việc trì hoãn cắt giảm lãi suất đã hạn chế mức tăng của vàng ngay cả khi rủi ro địa chính trị gia tăng.

Các chiến lược gia của Morgan Stanley lưu ý rằng trong khi bất ổn địa chính trị thường hỗ trợ các tài sản trú ẩn an toàn, thì môi trường hiện tại phức tạp hơn. Trong một ghi chú nghiên cứu gần đây, các nhà phân tích của ngân hàng cho biết giá vàng đã “phối hợp không đồng nhất, với sức mạnh của đồng USD” đã phần nào bù đắp cho nhu cầu trú ẩn an toàn.

Một lý do khác khiến đà tăng bị hạn chế là vàng đã giao dịch gần mức cao lịch sử sau một năm tăng mạnh. Giá đã tăng gần 20% trong năm nay sau một đợt tăng mạnh vào năm 2025, có nghĩa là phần lớn rủi ro địa chính trị đã được phản ánh phần nào vào thị trường.

Hành vi của nhà đầu tư cũng đã thay đổi. Trong khi vàng vẫn là nơi trú ẩn truyền thống trong các cuộc khủng hoảng, các nhà đầu tư toàn cầu ngày nay thường đa dạng hóa chiến lược trú ẩn của họ. Thay vì chuyển hoàn toàn vào kim loại quý, họ thường phân bổ vốn qua nhiều tài sản phòng thủ như trái phiếu Kho bạc Mỹ, tiền mặt và đô la.

Sự đa dạng hóa này đã làm giảm phản ứng tự nhiên của vàng đối với các cú sốc địa chính trị.

Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý, nhu cầu thực về vàng vẫn chưa biến mất. Kim loại này vẫn duy trì vững vàng gần mức 5.000 USD, một mức tâm lý quan trọng mà các nhà giao dịch xem là vùng hỗ trợ chính. Nhu cầu mua trú ẩn an toàn vẫn còn nhưng đang cân bằng với các yếu tố vĩ mô gây khó khăn.

Các yếu tố cơ bản dài hạn cũng vẫn ủng hộ. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã liên tục tăng dự trữ vàng trong những năm gần đây như một phần của nỗ lực đa dạng hóa khỏi các tài sản dự trữ truyền thống và giảm thiểu rủi ro biến động tiền tệ.

Nhiều nhà phân tích tin rằng vàng vẫn có thể có một đợt tăng mạnh hơn nữa nếu cuộc khủng hoảng trở nên sâu sắc hơn. Một gián đoạn sâu hơn đối với các tuyến thương mại toàn cầu, một đợt bán tháo thị trường tài chính rộng hơn hoặc đồng USD yếu đi có thể nhanh chóng kích hoạt lại nhu cầu trú ẩn an toàn.

Họ cho rằng sự phân kỳ giữa dầu và vàng phản ánh hai động lực thị trường khác nhau. Dầu tăng giá vì xung đột đe dọa nguồn cung năng lượng thực tế, trong khi quỹ đạo của vàng bị chi phối nhiều hơn bởi sự tương tác giữa lãi suất, kỳ vọng lạm phát và biến động tiền tệ.

Cho đến khi các lực lượng vĩ mô này thay đổi, kim loại quý có thể duy trì ổn định thay vì bùng nổ - ngay cả khi căng thẳng địa chính trị leo thang, họ nói.