Chinatrust Securities Strategy Conference Reveals Latest Views: Attractiveness of Chinese Assets Rising, Spring A-shares Standing at Critical Juncture

Không còn nghi ngờ gì nữa, Hội nghị Thị trường Vốn Mùa Xuân do CITIC Securities tổ chức hôm nay lại là một sự kiện bùng nổ.

Ngày 19 tháng 3, Hội nghị Thị trường Vốn Mùa Xuân 2026 của CITIC Securities đã diễn ra tại Bắc Kinh, với hội trường chật kín, các hành lang và hàng ghế phía sau còn chật cứng các nhà đầu tư tổ chức, các công ty niêm yết và các đại biểu tham dự từ nhiều lĩnh vực, không khí sôi động phản ánh sự quan tâm đặc biệt của thị trường đối với xu hướng tương lai của tài sản Trung Quốc. Theo ghi nhận của phóng viên, có hơn 400 công ty niêm yết tham dự, trong suốt hội nghị đã tổ chức gần nghìn cuộc trao đổi.

Tại hội nghị này, ông Zhu Yexin, Ủy viên Ban Chấp hành Đảng ủy CITIC Securities, Ủy viên Thường trực Ủy ban Quản lý Kinh tế, Trưởng phòng Nghiên cứu, cùng các chuyên gia như ông Ming Ming, Nhà kinh tế trưởng, Chuyên gia phân tích chính của FICC, ông Qiu Xiang, Chuyên gia chiến lược A-share hàng đầu, ông Yang Fan, Chuyên gia phân tích chính về vĩ mô và chính sách, đã cùng nhau phân tích sâu về tình hình mới của kinh tế và thị trường vốn Trung Quốc năm 2026.

“Hệ sinh thái thị trường vốn rõ ràng đã được tối ưu hóa, sức hấp dẫn của tài sản Trung Quốc liên tục tăng lên, một thị trường bảo vệ lợi nhuận nhà đầu tư tốt hơn đang hình thành.” Ông Zhu Yexin phát biểu trong bài phát biểu khai mạc. Đồng thời, ông nhấn mạnh rằng hệ thống thị trường vốn đa cấp độ ngày càng bao dung và phù hợp hơn, công tác quản lý đang thúc đẩy cải cách thị trường doanh nghiệp mới, tối ưu hóa cơ chế tái cấp vốn, bổ sung tiêu chuẩn niêm yết linh hoạt hơn, hỗ trợ chính xác các ngành công nghiệp mới, hình thái kinh doanh mới và doanh nghiệp đổi mới công nghệ.

Trong bối cảnh tối ưu hóa hệ sinh thái vĩ mô, chiến lược đầu tư sẽ ra sao? Ông Qiu Xiang đã đưa ra hướng đi rõ ràng, ông cho rằng, cổ phiếu A mùa xuân đang đứng tại một điểm mấu chốt, giai đoạn tiếp theo sẽ chuyển trọng tâm từ định giá sang lợi nhuận, hai yếu tố quan trọng nhất là định giá thấp và quyền định giá, định giá thấp là lá chắn mạnh nhất, thấp hơn định giá cao, giá trị hơn tăng trưởng, thị trường lớn hơn thị trường nhỏ, chính là nguyên tắc chiến lược cốt lõi để đối phó với chi phí toàn cầu tăng và điều kiện tài chính yếu đi. Về phân bổ, cần kiên định quanh việc định giá và phân bổ dựa trên lợi thế sản xuất của Trung Quốc.

Ông Yang Fan cho biết, chiến tranh Mỹ-Iran lâu dài có thể định hình lại cục diện Trung Đông, về lâu dài, chiến tranh Mỹ-Iran có thể vĩnh viễn thay đổi bản đồ địa lý Trung Đông. Báo cáo công tác chính phủ tổng thể khá ổn định, kỳ vọng lạm phát rõ ràng hơn, ngân sách toàn quốc giữ ở mức tương đương năm ngoái, việc dừng giảm giá và tăng trưởng trở lại là điểm then chốt. Về cải cách sâu rộng, các biện pháp như hóa nợ, đầu tư vào con người, chống lại sự cạnh tranh nội bộ, cải cách tài chính thuế đều tiến hành đồng bộ; về ngành công nghiệp, xây dựng hệ thống ngành công nghiệp hiện đại, cân đối phát triển và an ninh, tập trung vào an ninh năng lượng và chiến lược quốc gia về vũ trụ, nắm bắt cơ hội ngành công nghiệp mới trong tương lai.

Về xu hướng kinh tế vĩ mô năm 2026, ông Ming Ming cho biết, tốc độ tăng trưởng GDP thực của Trung Quốc có thể duy trì khoảng 4.9%, tăng trưởng cả năm có thể theo nhịp “V”. Chính sách tài chính mở rộng nhẹ nhàng, tỷ lệ thâm hụt ngân sách duy trì ở mức 4%; chính sách tiền tệ có không gian linh hoạt để giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất, dự kiến sẽ giảm lãi suất 1-2 lần, giảm dự trữ bắt buộc 1 lần trong năm. Tài sản cổ phần có khả năng phục hồi và lạm phát tăng trở lại, lợi suất trái phiếu chính phủ có thể dao động quanh mức 1.8% trong ngắn hạn, tỷ giá nhân dân tệ có triển vọng tăng nhẹ trong môi trường đồng USD yếu hơn.

朱烨辛：Sức hấp dẫn toàn cầu của tài sản Trung Quốc liên tục tăng

Ông Zhu Yexin nhấn mạnh, năm 2026 là một năm có ý nghĩa lịch sử phi thường, kinh tế và thị trường vốn Trung Quốc sẽ đón nhận những tình hình mới mẻ.

Trước tiên, Trung Quốc đang ứng phó với sự biến đổi nhanh chóng của môi trường bên ngoài bằng cách phát triển chất lượng cao, đảm bảo tính chắc chắn. Báo cáo công tác chính phủ năm 2026 xác định mục tiêu tăng trưởng kinh tế của nước ta trong năm là từ 4.5% đến 5%, mục tiêu này một mặt phù hợp với tầm nhìn dài hạn đến năm 2035 của Trung Quốc, mặt khác thể hiện sự chú trọng của chúng ta đối với chất lượng tăng trưởng kinh tế, hướng dẫn toàn xã hội tập trung vào thực hiện các nguyên lý phát triển mới, thúc đẩy chuyển đổi và nâng cấp kinh tế, tạo điều kiện tốt hơn để điều chỉnh cấu trúc, phòng ngừa rủi ro và thúc đẩy cải cách.

Thứ hai, chính sách vĩ mô của Trung Quốc thể hiện những ý tưởng mới, “Kế hoạch 14 năm” cũng cung cấp hướng dẫn cho sự phát triển của nước ta trong năm năm tới. Các lực lượng sản xuất mới như trí tuệ nhân tạo, hàng không thương mại, công nghệ sinh học đang từ khái niệm bước vào thực tiễn, thay đổi dòng chính của tăng trưởng kinh tế và thị trường.

“Điều còn phấn khích hơn nữa là, chiến lược mở rộng ra nước ngoài của doanh nghiệp Trung Quốc và quốc tế hóa nhân dân tệ đang hình thành cộng hưởng mạnh mẽ, mở ra không gian tưởng tượng rộng lớn cho việc định giá hệ thống tài sản Trung Quốc.” Ông Zhu Yexin nhận định.

Theo ông Zhu, sức hấp dẫn toàn cầu của tài sản Trung Quốc tiếp tục tăng lên. Dưới tác động kép của việc phục hồi cơ bản và dòng vốn mới gia nhập thị trường, thị trường A đã bước vào giai đoạn chuyển đổi quan trọng từ cạnh tranh dựa trên tồn kho sang phân bổ tăng trưởng, một hệ sinh thái mới của thị trường vốn có tính kiên cường và ổn định hơn đã hình thành.

裘翔：Kiên định phân bổ dựa trên định giá và quyền định giá của ngành sản xuất Trung Quốc

Ông Qiu Xiang phân tích, biến động địa chính trị đúng lúc chạm tới ngưỡng quan trọng của chỉ số, mùa xuân là thời kỳ tái tạo niềm tin và quyết định chỉ số. Dù là ở cấp độ chỉ số, định giá hay thanh khoản vĩ mô, mùa xuân của cổ phiếu A đều đứng tại một điểm mấu chốt.

Theo ông Qiu, việc lợi nhuận doanh nghiệp ổn định và tăng trưởng dài hạn mới là điều kiện cần thiết để thị trường bò tiếp tục, giai đoạn tới sẽ chuyển trọng tâm từ định giá sang lợi nhuận.

Ông Qiu cho rằng, trong bối cảnh chi phí năng lượng toàn cầu tăng và điều kiện tài chính yếu đi, hai yếu tố quan trọng nhất là định giá thấp và quyền định giá. Từ các cuộc xung đột lớn trong khu vực Trung Đông và các đợt tăng giá dầu trong quá khứ, định giá thấp luôn là lá chắn mạnh nhất. Định giá thấp vượt trội hơn định giá cao, giá trị hơn tăng trưởng, thị trường lớn hơn thị trường nhỏ, chính là nguyên tắc chiến lược cốt lõi để đối phó với chi phí năng lượng toàn cầu tăng và điều kiện tài chính yếu đi. Về phân bổ cụ thể, ông Qiu khuyên nên kiên định quanh các ngành có lợi thế về định giá của Trung Quốc, các ngành như hóa chất, kim loại màu, thiết bị điện và năng lượng mới dựa trên các vị thế có thị phần lớn trong nước. Trên nền tảng đó, tiếp tục tăng cường tiếp xúc với các yếu tố định giá thấp, đặc biệt chú ý đến bảo hiểm, chứng khoán và điện lực.

Ming Ming：Phục hồi kinh tế sau biến động

Ông Ming Ming cho biết, năm 2026, lạm phát tăng cao sẽ thúc đẩy nhanh chóng tăng trưởng GDP danh nghĩa, chỉ số PPI dự kiến sẽ từ âm chuyển sang dương.

Về chính sách vĩ mô trong nước, ông Ming Ming cho rằng sẽ tích cực hơn, năm 2026 chính sách tài chính mở rộng nhẹ nhàng, tỷ lệ thâm hụt duy trì ở mức 4%, trái phiếu đặc biệt có khả năng hướng tới các dự án xây dựng, quy mô công cụ tài chính chính sách tăng lên 8000 tỷ, thúc đẩy tài chính bán chính thức. Chính sách tài chính sẽ duy trì tính bền vững, trong giai đoạn “Kế hoạch 14 năm”, các địa phương có thể tiếp nối các nỗ lực của trung ương.

Về ngành công nghiệp chế tạo, ông Ming Ming cho rằng, từ góc độ so sánh trong và ngoài nước, đổi mới công nghệ dự kiến sẽ thúc đẩy năng suất tổng thể của Trung Quốc tăng lên; tập trung vào lực lượng sản xuất mới và phát triển chất lượng cao, dự kiến đầu tư vào ngành chế tạo trong năm 2026 sẽ tăng khoảng 2-3%.

Về bất động sản, trong giai đoạn “Kế hoạch 14 năm”, dự kiến sẽ đẩy nhanh quá trình giảm tồn kho; về xuất khẩu, dự kiến năm nay sẽ duy trì tính bền vững cao, áp lực trong tương lai có thể dần nổi bật, nhưng các điểm sáng về cấu trúc vẫn đáng kỳ vọng.

Triển vọng lạm phát, giá dầu thô và kim loại sẽ thúc đẩy PPI tăng, chênh lệch CPI-PPI có khả năng thu hẹp.

Về tài sản cổ phần, ông Ming Ming cho rằng, các tài sản rủi ro có khả năng sinh lời tốt hơn, chu kỳ vĩ mô đã kết thúc giai đoạn tăng mạnh của tài sản cổ phần, nhưng vẫn còn nhiều dư địa.

Yang Fan：Phục hồi nhu cầu nhẹ nhàng

Về dự báo trong nước, ông Yang Fan cho rằng, nhu cầu sẽ phục hồi nhẹ nhàng, mục tiêu kinh tế “cân bằng về lượng và giá”.

Về cải cách sâu rộng, trong lĩnh vực hóa nợ, thời hạn quản lý đã gần kề, quá trình giải quyết sẽ bước vào giai đoạn quyết định; về đầu tư vào con người, cải cách phân phối thu nhập cần tiếp tục đẩy mạnh, tỷ trọng đầu tư của chính phủ vào các lĩnh vực dân sinh sẽ tăng thêm; về chống lại cạnh tranh nội bộ, thúc đẩy điều chỉnh năng lực sản xuất ngắn hạn và cải cách thể chế dài hạn cùng tiến; về cải cách tài chính thuế, tăng cường phân phối trung ương, củng cố nền tảng tài chính cho phát triển chất lượng cao.

Về cơ hội ngành công nghiệp mới trong tương lai, ông Yang Fan đưa ra bốn quan điểm:

Về hợp tác điện năng, dự kiến đến năm 2030, lượng điện trực tiếp sử dụng sẽ đạt 6648 tỷ kWh, tương ứng với tổng đầu tư ngành điện trong 5 năm là 2 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Về internet vệ tinh, ông đề xuất chú ý đến tiến trình phóng tên lửa vận chuyển có thể thu hồi và các đơn hàng trong chuỗi ngành.

Về lưu trữ năng lượng mới, chính sách rõ ràng thúc đẩy phát triển loại hình này, dưới sự thúc đẩy của cải cách giá điện, không gian lợi nhuận sẽ dần được giải phóng, ông dự đoán đến năm 2030, tổng công suất lắp đặt có thể vượt quá 400GW.

Về năng lượng tương lai, hydro và năng lượng nhiệt hạch là các hướng trọng điểm, ông Yang Fan khuyên nên chú ý đến sự thay thế của hydro xanh, amoniac và các nhiên liệu thay thế dầu khí, cũng như các cơ hội về phản ứng hạt nhân kiểm soát và phê duyệt điện hạt nhân thông thường.