Tư bản Mỹ tăng cược vào Mỹ Latinh: Không phải đặt cược vào tăng trưởng, mà là "điểm nút quan trọng" của hệ thống tài chính

Tác giả: Zen, PANews

Ruben López, một nhà môi giới chứng khoán đến từ Buenos Aires, mỗi sáng đều dành vài phút để thực hiện một “hoạt động hàng ngày” đặc biệt: anh đổi peso Argentina theo tỷ giá chính thức sang đô la Mỹ, sau đó trên nền tảng giao dịch chuyển đổi đô la sang stablecoin USDC được neo cố định 1:1 với đô la Mỹ, rồi qua thị trường chợ đen, anh đổi lại stablecoin thành peso.

Vào thời điểm cuộc bầu cử giữa kỳ của Argentina đang đến gần, Tổng thống Javier Milei siết chặt kiểm soát ngoại hối để giữ vững tỷ giá peso, nhưng Ruben chỉ mất chưa đến 10 phút mỗi ngày vẫn có thể kiếm được lợi nhuận chênh lệch khoảng 4% nhờ hoạt động arbitrage này.

Trong khi đó, những người nhập cư Mexico sống tại Mỹ mở WhatsApp, gửi vài tin nhắn kèm theo stablecoin USDC, thì người thân ở Guanajuato có thể nhận được khoản tiền thanh toán bằng peso Mexico trong vòng hai phút trên điện thoại của họ.

Trong vài năm qua, khu vực Mỹ Latinh, lâu nay vẫn bị xem là có biến động cao, rủi ro lớn, và không chắc chắn, nay đang ngày càng được các ông lớn thanh toán của Mỹ, quỹ đầu tư mạo hiểm và các công ty khởi nghiệp stablecoin xem là chiến trường quan trọng trong vòng tái cấu trúc hạ tầng tài chính tiếp theo.

Tháng 2 năm 2026, Visa công bố sẽ mua lại các nền tảng thanh toán Prisma và Newpay của Argentina từ Advent International nhằm tăng cường năng lực thanh toán số và hạ tầng tại Argentina. Tháng 3, ARQ, ứng dụng tài chính chuyên về stablecoin của Mỹ Latinh, công bố huy động thành công 70 triệu USD trong vòng gọi vốn do Sequoia Capital và Founders Fund đồng dẫn đầu. ARQ xây dựng hạ tầng kết nối mạng lưới ngân hàng truyền thống và hệ thống thanh toán dựa trên stablecoin, cho phép người dùng giữ ngoại tệ và thực hiện giao dịch dễ dàng.

Những ví dụ này cho thấy rõ ràng rằng, các nhà đầu tư Mỹ không chỉ quan tâm đến một công ty tăng trưởng cao đơn thuần, mà còn muốn chiếm lĩnh các điểm then chốt trong quá trình tái cấu trúc hệ thống tài chính khu vực Mỹ Latinh: ai kiểm soát được cổng thanh toán, mạng lưới thanh toán bù trừ, mối quan hệ tài khoản và công cụ dự trữ giá trị đô la hóa, người đó sẽ có nhiều cơ hội chiếm ưu thế trong các giai đoạn tiếp theo của cạnh tranh.

Điểm nghẽn của các xung đột tài chính, nền tảng cho tiềm năng tăng trưởng cao của Mỹ Latinh

Lý do khiến Mỹ Latinh trở thành thị trường trọng điểm của các công ty công nghệ tài chính và stablecoin là vì, các xung đột tài chính ở đây không phải là một khái niệm trừu tượng, mà là một tập hợp các vấn đề thực tế có thể được xác nhận qua các chỉ số vĩ mô, các kịch bản thanh toán và hoạt động trên chuỗi (on-chain). Nhu cầu tài chính ở đây không đơn thuần là một chiều, mà thể hiện rõ ràng theo cấu trúc phân tầng rõ rệt.

Tại các nền kinh tế như Brazil, Mexico, nơi lạm phát còn kiểm soát được, điểm đau trực tiếp của người dùng thường không phải là mất giá tiền tệ, mà là chi phí thanh toán cao, chuyển tiền xuyên biên giới chậm, dịch vụ tài khoản chưa hiệu quả. Báo cáo của Ngân hàng Thế giới cho biết, đến quý I năm 2025, trung bình chi phí gửi tiền 200 USD qua toàn cầu vẫn còn cao tới 6,49%, chi phí qua kênh số hóa cũng khoảng 5%. Trong các kịch bản chuyển tiền Mỹ-Mexico điển hình, phí dịch vụ truyền thống có thể lên tới 5-7%. Đối với các thị trường này, giá trị của công nghệ tài chính nằm ở việc làm cho thanh toán, bù trừ và chuyển tiền xuyên biên giới trở nên rẻ hơn, nhanh hơn, trôi chảy hơn.

Ngược lại, trong các nền kinh tế như Argentina, nơi lạm phát cao, vấn đề không chỉ là hiệu quả thanh toán mà còn là cách giữ giá trị của vốn. Đối với người dùng ở thị trường lạm phát cao, công nghệ tài chính và stablecoin trước hết không phải để tối ưu trải nghiệm, mà là để lưu giữ giá trị. Nói cách khác, làm thế nào để dễ dàng nắm giữ tài sản tương đối ổn định và thực hiện thanh toán đô la xuyên biên giới với chi phí thấp hơn.

Ngoài ra, bên cạnh phân hóa lạm phát và chi phí chuyển tiền xuyên biên giới, thị trường tài chính Mỹ Latinh còn đặc trưng rõ rệt là, trong những năm gần đây, người dùng đã được giáo dục quy mô lớn để tiếp cận hệ thống thanh toán số, nhưng hệ thống chưa hoàn thiện này vẫn chưa giải quyết triệt để các vấn đề xuyên biên giới, giữ giá trị và “đô la hóa”.

Theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới trong báo cáo Global Findex và các tài liệu công khai liên quan, tỷ lệ phổ cập thanh toán số ở nhiều quốc gia Mỹ Latinh đã đạt mức khá cao. Ví dụ, tại Brazil, theo các tài liệu của Ngân hàng Thế giới, đến năm 2024, có khoảng 70% người trưởng thành thực hiện thanh toán số; tại Argentina, tỷ lệ này cũng đã đạt khoảng 72%. Điều này cho thấy nhiều thị trường trọng điểm của Mỹ Latinh đã bước vào giai đoạn cạnh tranh dựa trên hiệu quả, chi phí và trải nghiệm chứ không còn phải bắt đầu từ con số 0 trong việc giáo dục người dùng.

Chẳng hạn, hệ thống Pix của Brazil đã từ một công cụ chuyển tiền trở thành hạ tầng thanh toán xã hội thực sự. Theo dữ liệu công khai do Ủy ban Thanh toán châu Âu tổng hợp, tính đến tháng 3 năm 2024, hệ thống Pix có khoảng 153 triệu người dùng cá nhân và 15 triệu doanh nghiệp; trong năm 2023, tổng số giao dịch đạt khoảng 42 tỷ lần, tổng giá trị giao dịch khoảng 17,2 nghìn tỷ real.

Tuy nhiên, dù mạng lưới thanh toán số nội địa có thể vận hành tốt, nhưng không phải tất cả các nhu cầu tài chính đều được đáp ứng đầy đủ. Đối với người dùng trong thị trường này, chuyển tiền nội địa ngày càng trôi chảy, nhưng khi liên quan đến thanh toán xuyên biên giới, dự trữ đô la, phòng chống mất giá nội tệ hoặc thanh toán quốc tế với chi phí thấp, các xung đột của hệ thống cũ vẫn còn rõ rệt.

Chính trong bối cảnh này, stablecoin bắt đầu chuyển đổi từ một loại tài sản mã hóa thành công cụ tài chính thực tế. Một ví dụ thuyết phục là hành lang chuyển tiền Mỹ-Mexico. Nghiên cứu của ngân hàng Mizuho cho thấy, qua hợp tác với sàn giao dịch Bitso và các nền tảng như Félix Pago, chi phí chuyển tiền bằng stablecoin USDT và USDC đã giảm xuống dưới 1%. Hiện tại, lượng stablecoin chuyển đổi qua lại giữa Mỹ và Mexico qua Bitso đã đạt 6,5 tỷ USD, chiếm khoảng 10% trong tổng thị trường chuyển tiền hàng năm giữa hai nước là 63 tỷ USD.

Các dữ liệu trên chuỗi đã chứng minh rõ ràng rằng, người dùng Mỹ Latinh không chỉ thử nghiệm nhỏ lẻ stablecoin, mà đang sử dụng chúng như một công cụ thực sự để đô la hóa, vừa phục vụ dòng chảy đô la xuyên biên giới, vừa để lưu trữ giá trị. Tổ chức Tiền tệ Quốc tế (IMF) ước tính, theo tỷ lệ GDP, khu vực “Mỹ Latinh và Caribbean” là một trong những khu vực sử dụng stablecoin rõ rệt nhất toàn cầu, với tỷ lệ khoảng 7,7%.

Ngoài ra, theo báo cáo của Chainalysis năm 2025 về thị trường Mỹ Latinh, từ tháng 7 năm 2022 đến tháng 6 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch tiền mã hóa tại khu vực này gần 1,5 nghìn tỷ USD. Trong đó, Brazil là thị trường lớn nhất, nhận khoảng 318,8 tỷ USD tài sản mã hóa; Argentina khoảng 93,9 tỷ USD; Mexico khoảng 71,2 tỷ USD. Về tỷ lệ stablecoin, theo báo cáo của Chainalysis năm 2024, tỷ lệ giao dịch stablecoin tại Argentina chiếm 61,8%, Brazil là 59,8%, đều cao hơn đáng kể mức trung bình toàn cầu là 44,7%.

Chắc chắn về tính ổn định và tiềm năng tăng trưởng của thị trường tài chính

Ở Mỹ Latinh, nhu cầu đã hình thành, các giao dịch đã diễn ra, dữ liệu có thể xác thực, nhưng số hóa thanh toán, tài khoản và quản lý vốn vẫn còn đang trong giai đoạn phát triển, tỷ lệ thâm nhập còn nhiều dư địa để mở rộng. Vì vậy, cấu trúc thị trường quyết định rằng, khu vực này không chỉ có câu chuyện tăng trưởng, mà còn tồn tại đồng thời tính ổn định và khả năng phát triển bền vững.

Về mặt ổn định, các dữ liệu đã đủ để chứng minh nhu cầu thực sự tồn tại, còn về khả năng tăng trưởng, đến từ xu hướng số hóa thanh toán và tài khoản trong trung và dài hạn.

Trong nghiên cứu về thanh toán tại Mỹ Latinh của McKinsey, họ chỉ ra rằng, trong các quốc gia nói tiếng Tây Ban Nha mà họ khảo sát, trong vòng hai năm, thẻ ghi nợ đã thay thế tiền mặt trở thành phương thức thanh toán ưa thích của người tiêu dùng, và thanh toán di động cũng đang phát triển nhanh chóng. Dù tiền mặt vẫn chiếm tỷ trọng lớn ở nhiều thị trường, nhưng xu hướng của người tiêu dùng đã rõ ràng chuyển dịch sang các công cụ không dùng tiền mặt.

Ở góc độ vĩ mô hơn, số hóa thanh toán không chỉ là nâng cấp tiện ích cho người tiêu dùng, mà còn thúc đẩy quá trình tái cấu trúc dòng chảy vốn của doanh nghiệp. Báo cáo của Ngân hàng Phát triển châu Mỹ cho biết, tỷ lệ thanh toán số trong các hoạt động tiêu dùng offline của Mỹ Latinh đã tăng từ khoảng 11% năm 2020 lên 30% năm 2024. Đồng thời, hơn 70% doanh nghiệp trong khu vực đã thực hiện mua sắm số hóa.

Điều này cho thấy, số hóa không chỉ thâm nhập vào các giao dịch chuyển tiền cá nhân, mà còn mở rộng ra các hoạt động của doanh nghiệp như thu chi, đối soát, tập hợp vốn và quản lý mua sắm. Đối với các công ty công nghệ tài chính, điều này sẽ mở ra thị trường dịch vụ lớn hơn. Ví dụ, Payoneer gần đây đã tăng cường khả năng thu tiền nội địa tại Mexico, giúp các nhà bán hàng toàn cầu có thể nhận thanh toán trực tiếp bằng peso Mexico từ các nền tảng thương mại điện tử nội địa, giảm chi phí chuyển đổi ngoại tệ; còn Jeeves đã ra mắt thẻ doanh nghiệp hỗ trợ stablecoin dành cho các doanh nghiệp Mỹ Latinh, nhằm rút ngắn thời gian thanh toán xuyên biên giới từ vài ngày xuống còn vài phút.

Và sự xuất hiện của stablecoin càng làm tăng thêm sự kết hợp giữa tính ổn định và tiềm năng tăng trưởng này. Đối với Mỹ Latinh, tầm quan trọng của stablecoin không chỉ nằm ở khả năng đầu tư, mà còn ở việc nó đang trở thành công cụ kỹ thuật để giải quyết nhu cầu đô la hóa, thanh toán xuyên biên giới.

Khối lượng chuyển tiền luôn cao, chi phí thanh toán xuyên biên giới luôn cứng nhắc, khiến việc kết hợp stablecoin với hệ thống thanh toán nội địa giống như đang lấp đầy các khe hở cấu trúc trong hệ thống tài chính thực tế, chứ không chỉ là một công cụ đầu cơ ngắn hạn.

Hiện đã có các dịch vụ thanh toán bằng stablecoin tại Argentina bước đầu đi vào hoạt động, ví dụ như công ty fintech Argentina Takenos do Variant Fund và Lattice Capital dẫn đầu, đã công bố đến tháng 3 năm nay, giải pháp stablecoin dựa trên blockchain Solana của họ đã xử lý hơn 500 triệu USD chuyển tiền xuyên biên giới, phục vụ hơn 500.000 người dùng tại 20 quốc gia Mỹ Latinh, chủ yếu dùng để thanh toán lương và giao dịch doanh nghiệp.

Tại sao Mỹ Latinh trở thành điểm đặt cược mới của vốn Mỹ

So với thị trường Mỹ đã trưởng thành, nhiều công ty fintech và crypto ở Mỹ Latinh vẫn đang trong giai đoạn hình thành hạ tầng, chưa định hình rõ ràng về cấu trúc. Đối với các quỹ đầu tư mạo hiểm, đây thường là điểm vào tốt hơn.

Trong những năm gần đây, dòng vốn đầu tư vào Mỹ Latinh liên tục tăng, và phần lớn chảy vào các công ty đã trưởng thành, thích nghi tốt với thị trường, mô hình kinh doanh ổn định hơn. Trong đó, vốn nội địa vẫn chủ yếu tập trung vào giai đoạn đầu, còn các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là từ Mỹ, thường chọn vào khi các công ty đã trưởng thành hơn, có khả năng mở rộng quy mô rõ ràng, khi mô hình đã được kiểm chứng sơ bộ và khả năng mở rộng đã rõ ràng, rồi mới mở rộng quy mô.

Khác với Mỹ Latinh, thị trường Mỹ đã hoàn thiện về giáo dục người dùng, hạ tầng đã phát triển sẵn, các nền tảng lớn và các tổ chức tài chính truyền thống đã phân chia rõ ràng vai trò. Người đến sau chỉ có thể chọn các ngách nhỏ, hoặc chi phí thu hút khách hàng rất cao, hoặc phải cạnh tranh trực tiếp với các ông lớn hiện có. Trong khi đó, cấu trúc dịch vụ tài chính của Mỹ Latinh đang được tái thiết, dù đã xuất hiện các doanh nghiệp dẫn đầu trong một số lĩnh vực nhỏ, nhưng mức độ thâm nhập, sâu sản phẩm và mở rộng khu vực vẫn còn nhiều dư địa.

Nhiều công ty fintech và crypto tại Mỹ bản địa phải đối mặt với một hệ thống tài chính đã trưởng thành, cạnh tranh đông đúc hơn. Họ không chỉ cạnh tranh về người dùng, mà còn về cổng thanh toán, mối quan hệ tài khoản, đường đi của thanh toán bù trừ và quyền định đoạt quy định của các cơ quan quản lý.

Việc dự luật cấu trúc thị trường crypto của Mỹ liên tục bị trì hoãn vào năm 2026 chính là minh chứng rõ ràng cho điều này. Các trở ngại này đến từ các tranh cãi nội bộ trong Quốc hội về lợi ích của stablecoin, phân loại token và quyền hạn quản lý, cũng như từ các tổ chức ngân hàng truyền thống lo ngại về stablecoin, giấy phép ủy thác và tác động thay thế tiền gửi.

Nhưng các công ty Mỹ Latinh lại đang tham gia vào thị trường giúp chuyển đổi hệ thống cũ kém hiệu quả sang hệ thống mới, lý do người dùng chuyển đổi rõ ràng hơn, tiềm năng tăng trưởng lớn hơn đến từ việc thâm nhập mới và nâng cấp cấu trúc. Hai yếu tố này hoàn toàn khác nhau về mặt định giá vốn. Thứ nhất, là cạnh tranh về lượng tồn kho, còn thứ hai là khai thác lượng tăng mới.

Tuy nhiên, lợi nhuận luôn đi kèm rủi ro. Và điểm thu hút thực sự của Mỹ Latinh đối với các tổ chức tài chính Mỹ không phải là rủi ro thấp, mà là mật độ giá trị cao. Nhưng mặt trái của mật độ giá trị cao chính là sự phức tạp hơn trong quản lý, ngoại hối và môi trường vĩ mô.

Đối với các tổ chức tài chính Mỹ, cơ hội ở đây không chỉ là sao chép sản phẩm nội địa một cách đơn giản, mà là làm thế nào để trong một thị trường có nhiều xung đột, có thể xây dựng thành công các hạ tầng về thanh toán, bù trừ, dự trữ đô la hóa và tuân thủ quy định. Nhưng con đường này cũng đầy chông gai. Như CEO Sebastián Serrano của Ripio từng nói: “Dịch vụ tài chính có tính địa phương rất cao.” Vì vậy, ngay cả các ông lớn crypto như Coinbase cũng phải tạm dừng dịch vụ tại Argentina vì nhiều lý do nội bộ.

Chính vì vậy, Mỹ Latinh không phải là cuộc chơi dễ dàng để kiếm lời nhanh, mà giống như một cuộc thi đòi hỏi sự kiên trì cao hơn về khả năng thực thi, kiểm soát rủi ro, hiểu biết về giấy phép và vận hành địa phương.

Trong cuộc đua này, chúng ta đã thấy rõ các mặt thực tế cụ thể: từ các thương nhân đường phố ở Rio de Janeiro quét mã QR Pix để nhận thanh toán, đến các gia đình ở Mexico City nhận chuyển tiền USDC từ Chicago qua WhatsApp, rồi các freelancer ở Buenos Aires nhận lương từ xa bằng USDT.

Ai có thể biến những điểm đau tài chính thực tế này thành dịch vụ bền vững, có thể sao chép và mở rộng ra nhiều khu vực khác, người đó chính là người chiến thắng cuối cùng.