Tăng gần 3 lần so với cùng kỳ! Thị giá cổ phiếu hạn chế giải phóng trên sàn HK 1,7 tỷ đô la Hong Kong

Tuần báo Yangtze Evening News ngày 18 tháng 3 (phóng viên Fan Xiaolin, Bo Yunfeng) Sau thời điểm tỏa sáng với vị trí số 1 toàn cầu về IPO năm 2025, thị trường vốn Hồng Kông bước vào “làn sóng giải phóng cổ phiếu hạn chế” năm 2026.

Dữ liệu của Wind cho thấy, giá trị cổ phiếu hạn chế chờ giải phóng trên thị trường Hồng Kông năm 2026 ước tính khoảng 1,7 nghìn tỷ HKD, tăng gần gấp ba lần so với quy mô giải phóng 0,6 nghìn tỷ HKD trong cả năm 2025, lập đỉnh giải phóng hàng năm trong những năm gần đây. Quy mô này tương đương với gấp sáu đến bảy lần trung bình giao dịch hàng ngày của cổ phiếu Hồng Kông.

“Làn sóng giải phóng” phản ánh sự trễ của đợt bùng nổ IPO trên thị trường Hồng Kông. Năm 2025, nhờ 119 công ty mới niêm yết và huy động gần 290 tỷ HKD, thị trường này đã trở lại vị trí số 1 toàn cầu về huy động vốn qua IPO, tăng trưởng 225,9% so với cùng kỳ năm trước. Nhiều doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực công nghệ, sản xuất, dược phẩm sinh học, kinh tế số tập trung niêm yết trên sàn chính, với các nhà đầu tư chiến lược và cổ đông kiểm soát tranh nhau mua cổ phần.

Các công ty chứng khoán dự đoán, nhiệt huyết IPO năm 2026 sẽ tiếp tục, chỉ trong hai tháng đầu năm đã huy động được 89,2 tỷ HKD, đồng thời số doanh nghiệp đăng ký niêm yết đã vượt quá 380, trong đó hơn 110 là công ty A-shares.

Xét theo ngành, công nghệ thông tin, tiêu dùng tùy chọn, y tế và chăm sóc sức khỏe chiếm hơn 60%, cộng thêm một số doanh nghiệp tài chính, tài nguyên lớn giải phóng cổ phiếu với quy mô lớn, cả cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu trọng yếu đều đối mặt với áp lực mở rộng vốn lưu động. Ở cấp độ cổ phiếu, nhiều công ty hàng đầu có giá trị giải phóng vượt 1000 tỷ HKD, một số doanh nghiệp cổ phần giải phóng chiếm hơn 50% tổng số cổ phần, gần như gấp đôi vốn lưu động.

Theo quy định của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, thời gian khóa của nhà đầu tư chiến lược thường là 6 tháng, còn của cổ đông kiểm soát và cổ đông chính là từ 6 đến 12 tháng. Điều này có nghĩa, các cổ phiếu chất lượng cao niêm yết dồn dập trong nửa đầu năm 2025 sẽ tập trung giải phóng trong quý 1 và quý 2 năm 2026; còn các “ông lớn” niêm yết trong nửa cuối năm sẽ là lực lượng chính trong đợt giải phóng cổ phiếu vào quý 3 và quý 4.

Báo cáo của Puyin International chỉ ra rằng, trong năm 2026, có 6 tháng quy mô giải phóng hàng tháng vượt quá 1000 tỷ HKD. Trong đó, tháng 9 sẽ trở thành “tâm điểm bão tố” của cả năm, dự kiến giải phóng trị giá 530,9 tỷ HKD trong tháng, chiếm 32,6% tổng lượng trong năm. Quy mô giải phóng trong tháng này còn vượt cả tổng huy động vốn IPO của hơn nửa tháng năm 2025. Việc giải phóng lượng lớn cổ phiếu như vậy trong lịch sử thị trường Hồng Kông là rất hiếm.

Áp lực giải phóng trong nửa đầu năm cũng không nhỏ, đặc biệt trong các tháng 3-4, khi các ngành công nghệ thông tin và dược phẩm sinh học đồng loạt giải phóng cổ phiếu, mỗi tháng đều vượt quá 1000 tỷ HKD, tạo thành hai đỉnh áp lực so với cao điểm tháng 9 của nửa cuối năm.

Các chủ thể giải phóng chủ yếu là nhà đầu tư trước IPO, nhà đầu tư chiến lược và cổ đông kiểm soát. Trong đó, thời gian khóa của nhà đầu tư chiến lược 6 tháng sẽ hết hạn tập trung, tạo áp lực bán ra ngắn hạn; còn cổ đông kiểm soát và nhà đầu tư Pre-IPO có chi phí sở hữu thấp hơn, sau khi giải phóng sẽ có xu hướng giảm cổ phần, nhưng khả năng giảm còn phụ thuộc vào tình hình thị trường.

Dù các yếu tố địa chính trị gây nhiễu loạn hạn chế mức độ ưa thích rủi ro chung của thị trường Hồng Kông, nhưng theo diễn biến thị trường, thị trường này vẫn còn sức bền.

Hiện tại, trung bình giao dịch hàng ngày của thị trường Hồng Kông duy trì ở mức khoảng 2000 tỷ HKD, quy mô giải phóng 1,7 nghìn tỷ HKD tương đương với gần 10 ngày giao dịch trong năm. Trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu thắt chặt, dòng vốn ngoại tăng biến động, dòng vốn chảy vào phía Nam chậm lại, khả năng tiếp nhận của thị trường đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng, một số cổ phiếu nhỏ, ít thanh khoản có thể tiếp tục điều chỉnh do áp lực bán ra.

Tuy nhiên, giải phóng không đồng nghĩa với việc giảm cổ phần bắt buộc, tác động của thị trường sẽ phân hóa theo cấu trúc. Các doanh nghiệp hàng đầu có nền tảng vững chắc, lượng cổ đông tổ chức tập trung, ít có khả năng giảm cổ phần, thậm chí có thể do mở rộng vốn lưu động mà nâng cao trọng số trong chỉ số, thu hút dòng vốn thụ động; còn các công ty có nền tảng trung bình, định giá cao, cổ đông phân tán thì dễ bị bán tháo tập trung hơn.