Đồng đô la Mỹ lãi suất cao không còn hấp dẫn nữa, các công ty niêm yết tập trung tăng cường mức độ phòng hộ rủi ro tỷ giá

Phóng viên Tạp chí Chứng khoán Wei Shuguang

Trong năm qua, biến động lớn của tỷ giá toàn cầu đã trở thành một rủi ro đáng kể về ngoại hối đối với các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán A.

Kể từ sau cuộc tranh chấp thương mại Trung-Mỹ tháng 4 năm 2025, đồng nhân dân tệ đã tăng giá khoảng 7,4% so với đô la Mỹ (tính theo chuẩn nhân dân tệ trên thị trường ngoại hối ngoài khơi). Các chuyên gia cho biết, trong ba năm qua, quy mô vốn tích trữ ngoại tệ của các doanh nghiệp ước tính khoảng 500 tỷ USD. Để kiểm soát rủi ro do biến động tỷ giá, các doanh nghiệp trong nước đang tăng cường sử dụng các công cụ phái sinh ngoại hối để phòng ngừa rủi ro.

Các công ty niêm yết tăng cường bảo hiểm rủi ro tỷ giá

Ngày 17 tháng 3, Công ty Công nghệ Wangsu đã công bố điều chỉnh hạn mức bảo hiểm rủi ro ngoại hối lên 2 tỷ USD, nhằm tăng cường quản lý rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh toàn cầu. Wangsu cho biết, khi hoạt động toàn cầu mở rộng liên tục, quy mô thanh toán bằng ngoại tệ của các hoạt động nước ngoài của công ty ngày càng lớn, để hiệu quả phòng ngừa và tránh rủi ro biến động thị trường ngoại hối, cũng như kiểm soát hợp lý tác động của rủi ro tỷ giá đến kết quả kinh doanh, công ty quyết định điều chỉnh và tiếp tục thực hiện các giao dịch phòng ngừa rủi ro bằng công cụ phái sinh ngoại hối.

Đây chỉ là một trong những ví dụ mới nhất về các công ty niêm yết tích cực tham gia bảo hiểm rủi ro tỷ giá qua các công cụ phái sinh. Phóng viên Tạp chí Chứng khoán đã tra cứu dữ liệu của Eastmoney Choice và phát hiện, tính đến ngày 18 tháng 3, trong năm nay, các công ty niêm yết đã phát hành tổng cộng 460 thông báo về việc bảo hiểm rủi ro ngoại hối, so với 268 thông báo cùng kỳ năm 2025, tăng khoảng 70%.

Từ nửa cuối năm 2025, đồng nhân dân tệ liên tục tăng giá so với đô la Mỹ, gây ảnh hưởng đến tài chính của các doanh nghiệp xuất khẩu, làm tăng thiệt hại do chuyển đổi ngoại tệ. Tỷ giá hối đoái của nhân dân tệ ngoài khơi đã từng vượt mức 6,83 vào cuối tháng 2, lập mức cao mới kể từ tháng 4 năm 2023.

Trong bối cảnh này, việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá qua các công cụ bảo hiểm rủi ro trở nên ngày càng quan trọng, chiến lược cũng chuyển từ hợp đồng kỳ hạn đơn sang phối hợp sử dụng các công cụ kỳ hạn, quyền chọn và các công cụ kết hợp khác. Theo dữ liệu của Ủy ban Quản lý Ngoại hối Nhà nước, tính đến cuối tháng 2 năm nay, tổng số hợp đồng chưa đáo hạn của các giao dịch mua bán ngoại tệ kỳ hạn đạt 1070 tỷ USD, mức cao nhất kể từ khi dữ liệu bắt đầu có từ năm 2010. Cùng kỳ, số dư ròng của quyền chọn chưa đáo hạn cũng gần 14,1 tỷ USD, gần mức cao nhất trong hai năm.

Chuyên gia trong ngành phân tích, sự tăng nhanh của hai chỉ số này cho thấy, kể từ nửa đầu năm ngoái, khi tỷ giá nhân dân tệ bắt đầu đi vào xu hướng tăng giá, các doanh nghiệp xuất khẩu đã tích trữ lượng lớn ngoại tệ bán ròng, mua hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn để khóa trước tỷ giá, nhằm đối phó với các biến động tỷ giá trong tương lai.

Quyền chọn USD/CNY

Giao dịch tăng vọt

Ngày 27 tháng 2, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã công bố điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các giao dịch bán ngoại tệ kỳ hạn từ 20% xuống 0, đây là lần điều chỉnh đầu tiên sau gần 3 năm rưỡi kể từ lần tăng lên 20% vào tháng 9 năm 2022 để ứng phó với áp lực mất giá, đồng thời cũng là lần thứ 6 điều chỉnh công cụ này kể từ khi ra đời năm 2015.

Sau thông báo, tỷ giá giao ngay của nhân dân tệ đã từ mức cao 6,84 quay về gần 6,9, thu hẹp khoảng cách so với tỷ giá trung tâm. Sau đó, từ cuối tháng 3, do xung đột Mỹ-Ả Rập-Iran và tác động của việc đồng USD tăng giá, tỷ giá nhân dân tệ đã chịu áp lực giảm giá giai đoạn, nhưng đến ngày 18 tháng 3, tỷ giá giao ngay vẫn duy trì quanh mức 6,87.

“Trong năm 2023, quy mô tích trữ ngoại tệ ước tính khoảng 5000 tỷ USD, các điểm tỷ giá tập trung tích trữ nhiều nhất nằm trong khoảng 6,8 đến 6,9. Đây có thể là điểm quyết định các nhà xuất khẩu có nên thực hiện quy đổi hay không, dòng tiền có thể sẽ cạnh tranh hai chiều trong phạm vi này,” ông Đoàn Siêu, Chuyên gia phân tích vĩ mô trưởng của Chứng khoán Ngân hàng Thương mại Công thương, nhận định.

Ông Đoàn Siêu cho rằng, trong quá trình giảm giá của nhân dân tệ trong ba năm qua, Trung Quốc đã thu lợi từ thặng dư thương mại nhưng không kiếm được chênh lệch tỷ giá, dẫn đến các nhà xuất khẩu tích trữ ngoại tệ. Mặc dù thặng dư thương mại của Trung Quốc ngày càng lớn, nhưng do xu hướng giảm giá đơn phương trong ba năm qua rõ rệt, các nhà xuất khẩu sau khi bán ngoại tệ đã ít có ý định quy đổi, đây cũng là lý do chính khiến tỷ giá nhân dân tệ trong ba năm qua không bị đẩy lên cao nhờ vào sức mạnh của xuất khẩu. Theo xu hướng lịch sử, việc nhân dân tệ tăng giá không hạn chế số lượng xuất khẩu của Trung Quốc, nguyên nhân cốt lõi là lợi thế cạnh tranh sản xuất toàn cầu hàng đầu của Trung Quốc.

Trong bối cảnh nhân dân tệ tăng giá, tháng 2, tỷ giá thu và chi đổi ngoại tệ đã giảm so với đỉnh tháng 1, nhưng tỷ giá mua ngoại tệ để quy đổi còn giảm sâu hơn, xuống mức thấp mới, cho thấy các chủ thể thị trường vẫn còn ý muốn quy đổi, nhu cầu mua ngoại tệ còn thận trọng. Các doanh nghiệp tích trữ vốn chờ quy đổi trong thời gian trước đã tập trung quy đổi khi tỷ giá tăng trở lại, hình thành chu kỳ “tăng giá – quy đổi – tăng giá trở lại”.

Các báo cáo của các ngân hàng đầu tư nước ngoài cho biết, khách hàng trong nước đang tích cực mua các sản phẩm cấu trúc quyền chọn nhằm khóa lợi nhuận hiện tại và duy trì vị thế lạc quan, mục tiêu hướng tới mức 6,50 hoặc thấp hơn. Dữ liệu của Công ty Giao dịch và Thanh toán Chứng khoán Mỹ (DTCC) cho thấy, cuối tháng 2, khối lượng giao dịch quyền chọn USD/CNY đã tăng mạnh, trở thành loại quyền chọn có khối lượng giao dịch lớn thứ hai toàn cầu. Trong đó, các quyền chọn bán dự đoán nhân dân tệ tăng giá đạt 1 tỷ USD hoặc hơn, gấp đôi so với các quyền chọn mua dự đoán giảm giá.

Lãi suất gửi tiết kiệm USD cao không còn hấp dẫn nữa

Xét theo dài hạn, kể từ sau cuộc tranh chấp thương mại Trung-Mỹ tháng 4 năm 2025, nhân dân tệ đã bắt đầu xu hướng tăng giá.

Vào đầu năm 2025, do lãi suất đô la Mỹ cao, thị trường đầu tư bằng đô la rất phổ biến, một số nhà đầu tư đã mua ngoại tệ để đầu tư, không quan tâm đến rủi ro tỷ giá. Một năm trước, lãi suất gửi tiết kiệm một năm bằng đô la Mỹ là 4,5%, nếu đến hạn quy đổi, họ không chỉ không kiếm được lãi mà còn có thể mất một phần vốn gốc.

Đến năm 2026, thị trường dự đoán đồng đô la Mỹ khó giảm giá, lãi suất gửi tiết kiệm đô la tiếp tục giảm. Trong bối cảnh kỳ vọng nhân dân tệ tăng giá và lãi suất đô la giảm, các khoản gửi tiết kiệm đô la từng được coi là “món đầu tư hấp dẫn” nay trở thành “gánh nặng”. Hiện tại, các ngân hàng lớn trong nước từ tháng 3 năm 2026 đã đồng loạt giảm lãi suất gửi đô la xuống dưới 3%.