Chiến tranh Iran có phải là "chất nổ kích hoạt cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ" không?

Một cuộc chiến xa xôi ở Trung Đông đang chính xác cắt đứt “động mạch lớn” của hệ thống tài chính Mỹ.

Bề ngoài, việc phong tỏa eo biển Hormuz chỉ là một cuộc khủng hoảng năng lượng do địa chính trị gây ra; nhưng dưới mặt nước, nó đang chặn đứng một dòng máu bí mật đã duy trì hoạt động của thị trường vốn toàn cầu suốt hàng thập kỷ — vòng tuần hoàn đô la dầu mỏ.

Điều còn nguy hiểm hơn nữa là, bên kia đại dương, nước Mỹ, một chiếc thùng thuốc súng khổng lồ đã sớm rì rầm: thị trường tín dụng tư nhân của Mỹ đang ngày càng xấu đi nhanh chóng, quỹ tín dụng tiêu dùng đóng băng rút tiền, các ông lớn phố Wall gấp rút rút phát hành trái phiếu nợ, các lãnh đạo ngành công nghiệp công khai cảnh báo.

Khi “ngừng dòng chảy ở Trung Đông” gặp phải “mất máu của phố Wall”, hai tuyến nguy cơ này đang cùng chạy về một điểm cuối: một cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ đang trong quá trình hình thành.

Các cuộc tấn công lẫn nhau giữa Israel và Iran lan rộng đến các cơ sở năng lượng trọng yếu, khiến những ảo tưởng ban đầu của phố Wall rằng “xung đột sẽ kết thúc trong vài tuần” bắt đầu tan biến. Nếu chiến tranh Iran tiếp tục kéo dài, khủng hoảng có thể sẽ bùng nổ tại chính điểm đó.

Đô la dầu mỏ: Dưới sự thịnh vượng của AI là nguồn vốn Trung Đông

Để hiểu rõ logic sâu xa của cuộc khủng hoảng này, trước tiên cần phải hiểu các bánh răng bí mật trong cỗ máy tài chính toàn cầu: vòng tuần hoàn đô la dầu mỏ (Petrocapital Cycle).

Khái niệm này lần đầu tiên được các nhà kinh tế học el-Gamal và Jaffe đề xuất một cách hệ thống: Các nước sản xuất dầu vùng Vịnh bán dầu kiếm được lượng đô la khổng lồ, sau đó đầu tư trở lại vào thị trường tài chính quốc tế dưới dạng đầu tư. Điều này không chỉ ngăn chặn lạm phát quá nóng trong nội bộ các quốc gia Trung Đông mà còn cung cấp liên tục thanh khoản cho hệ thống tín dụng toàn cầu.

Kể từ cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973, vòng tuần hoàn này đã trở thành nền tảng vô hình duy trì hoạt động của hệ thống tài chính toàn cầu. Lịch sử đã chứng minh rõ ràng rằng, khi dòng máu này bị cắt đứt, hậu quả sẽ là thảm họa.

Năm 1979, cuộc sốc dầu cộng thêm cuộc chiến Iran-Iraq năm 1980, các quốc gia vùng Vịnh đã đẩy mạnh rút vốn khỏi hệ thống ngân hàng quốc tế để phục vụ chiến tranh. Kết quả là, dòng tiền của các nước Mỹ Latin bị đứt đoạn, dẫn đến cuộc khủng hoảng nợ chính phủ Mỹ Latin năm 1982 — lần đầu tiên trong lịch sử, một cuộc khủng hoảng tài chính hệ thống do “dòng chảy đô la dầu mỏ bị ngắt quãng” gây ra.

Ngày nay, quy mô của vòng tuần hoàn này đã mở rộng đến mức đáng kinh ngạc. Tính đến tháng 11 năm 2025, chỉ riêng ngành tài chính của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã nắm giữ tài sản trị giá tới 1,4 nghìn tỷ USD.

Quan trọng hơn nữa, dòng tiền từ Trung Đông đã đi đâu? Câu trả lời là: Thung lũng Silicon và phố Wall.

Trong lĩnh vực AI nóng bỏng nhất hiện nay, dù là chip của Nvidia, định giá của OpenAI hay các khoản vay công nghệ phần mềm đang mở rộng điên cuồng trong thị trường tư nhân, đều có sự góp mặt của các nhà tài trợ Trung Đông.

Năm ngoái, thái tử Saudi Salman đến thăm Mỹ, không chỉ cam kết đầu tư vào Mỹ tăng từ 600 tỷ lên 1 nghìn tỷ USD, mà còn trực tiếp nhấn mạnh “AI chip và năng lực tính toán” là trung tâm. Sau đó, các tập đoàn công nghệ lớn như Google, Oracle, AMD ký kết các thỏa thuận đầu tư 800 tỷ USD vào “công nghệ tiên tiến” với Saudi Arabia; DataVolt của Saudi còn bỏ ra 200 tỷ USD để đầu tư vào các trung tâm dữ liệu AI tại Mỹ.

Nói cách khác, đô la dầu mỏ của Trung Đông đã sớm hàn chặt vào chuỗi vốn của ngành công nghiệp AI Mỹ.

Tuy nhiên, ngày 28 tháng 2, bánh răng đã bị kẹt.

Phong tỏa eo biển Hormuz, Iran đặt mìn. Ban đầu, Fitch dự đoán “phong tỏa trong một tháng sẽ gây tác động nhẹ nhàng”, nhưng thực tế đã tát mạnh vào mặt họ: eo biển không chỉ bị phong tỏa lâu dài, mà các cơ sở năng lượng then chốt còn liên tục bị oanh tạc.

Động mạch lớn dẫn dòng đô la dầu mỏ vào thị trường vốn Mỹ đang bị chiến tranh siết chặt từng ngày.

Tín dụng tư nhân: Ngọn lửa thuốc súng đã bắt đầu cháy

Nếu nói Trung Đông là nguồn dòng chảy bị ngắt, thì trong nội bộ hệ thống tài chính Mỹ, một cuộc khủng hoảng đã âm thầm hình thành từ lâu.

Trước khi chiến tranh Iran bùng nổ, thị trường tín dụng tư nhân của phố Wall đã đứng trên bờ vực sụp đổ. Và chính AI do Trung Đông đẩy mạnh mới là nguyên nhân đẩy nó xuống vực.

Trong những năm gần đây, tín dụng tư nhân phát triển mạnh mẽ, họ thích nhất là cho các công ty phần mềm công nghệ (SaaS) do các quỹ đầu tư tư nhân mua lại vay tiền, để kiếm chênh lệch lãi suất cao. Dữ liệu của UBS và Barclays cho thấy mức độ tập trung đáng sợ: trong danh mục cho vay của tín dụng tư nhân, dịch vụ doanh nghiệp và công nghệ thông tin chiếm tới 55%.

Đây vốn là một trò chơi vốn hoàn hảo, cho đến khi Claude của Anthropic xuất hiện.

AI bắt đầu làm thay đổi mô hình kinh doanh của các công ty phần mềm truyền thống một cách dữ dội. Giá cổ phiếu SaaS lao dốc, dòng tiền trả nợ vay trở thành ảo ảnh. Tài sản nền tảng bị hỏng, dây chuyền domino của tín dụng tư nhân bắt đầu đổ sập.

Hãy xem “lịch trình sụp đổ” này:

• Ngày 3 tháng 2: cổ phiếu tín dụng tư nhân sụt giảm, sóng xung kích “Ngày tận thế SaaS” lan rộng;
• Ngày 21 tháng 2: Blue Owl – một trong những quỹ lớn nhất – xuất hiện rút tiền bất thường, được phố Wall xem như “cá mùi trong mỏ than”;
• Ngày 26 tháng 2: UBS cảnh báo “chuỗi vỡ nợ kỷ lục” sắp xảy ra;
• Ngày 5 tháng 3: BlackRock trực tiếp cắt giảm giá trị khoản vay tư nhân từ 100% xuống còn 0%;
• Ngày 6 tháng 3: BlackRock – công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới – hạn chế rút tiền của quỹ 26 tỷ USD bằng cách “đóng cửa quỹ”;
• Ngày 11 tháng 3: JPMorgan hạ thấp giá trị tài sản thế chấp, hạn chế cho vay đối với các tổ chức tư nhân.

Hiện tại, các ông lớn như Blackstone, BlackRock, Morgan Stanley đã đối mặt với hơn 10,1 tỷ USD rút tiền, chỉ có thể thanh toán được khoảng 70%.

Phát biểu của các lãnh đạo ngành còn khiến mọi thứ thêm phần tồi tệ. John Zito, đồng chủ tịch Apollo, tại cuộc họp nội bộ của UBS, thẳng thừng nói: “Một khoản vay của một công ty phần mềm nhỏ trung bình có thể thu hồi được 20-40 xu là đã tốt lắm rồi.” Còn về việc rút tiền kéo dài bao lâu? “Tôi cũng không biết nữa.”

Morgan Chase đã rút ngay đợt phát hành trái phiếu 5,3 tỷ USD của Qualtrics trong đêm. Các nhà phân tích của Bank of America còn nhận định rằng, hiện tượng này mang nhiều nét giống cuộc khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn năm 2008 — “Lúc đó, mọi người đều nói rằng cho vay dưới chuẩn chỉ là vấn đề cục bộ, cho đến khi nó lật đổ cả thế giới.”

Lịch trình chiến tranh: Ngày càng nguy hiểm

Trước một nền tảng tài chính mong manh như vậy, tại sao thị trường Mỹ vẫn chưa sụp đổ?

Bởi vì các tinh anh của phố Wall vẫn còn giữ vững một giả thuyết: đây chỉ là một cuộc xung đột cục bộ, nhanh chóng kết thúc.

Ban đầu, Giám đốc nghiên cứu chính trị toàn cầu của TS Lombard, Christopher Granville, dự đoán: xung đột kéo dài tối đa bốn đến năm tuần, thị trường có thể chịu đựng được.

Nhưng, chiếc vỏ bọc đó đã bị xé toạc ngày 18 tháng 3.

Ngày hôm đó, Israel trực tiếp phá hủy mỏ khí đốt lớn nhất của Iran; để trả đũa, Iran tối cùng ngày đã phóng tên lửa tấn công khu công nghiệp Ras Lavan của Qatar (một trung tâm năng lượng quan trọng).

Granville đã phải chỉnh sửa báo cáo trong đêm, nâng dự đoán từ “tác động ngắn hạn” lên thành “sóng năng lượng kéo dài năm tháng như cuộc chiến Nga-Ukraine năm 2022”. Ông cực kỳ bi quan, chỉ ra rằng khả năng thành công của kế hoạch mở lại eo biển là rất thấp. Dù Trump không muốn giá dầu cao để không ảnh hưởng đến cuộc bầu cử, nhưng câu nói “phong tỏa eo biển là chuyện của các quốc gia khác” khiến khả năng Mỹ can thiệp sớm để chấm dứt chiến tranh trở nên cực kỳ mong manh.

Chuyên gia của Arbroath Group, Christopher Smart, còn đưa ra một thực tế đầy tuyệt vọng: “Ngay cả khi ngày mai có thể chấm dứt chiến tranh như kỳ tích, thế giới đã hiểu rõ — tự do đi lại của 20% dầu mỏ toàn cầu phụ thuộc vào tâm trạng của chính phủ Iran trong tương lai.”

Nhà chiến lược của UBS, Bhanu Baweja, đã gửi lời cảnh báo cuối cùng: “Phố Wall quen với mô hình ‘chính sách gặp vấn đề, Fed sẽ cứu thị trường’ như một đứa trẻ sơ sinh, nhưng họ hoàn toàn chưa chuẩn bị cho một cuộc chiến kéo dài. Nếu xung đột kéo dài đến tháng 4, giá dầu có thể vượt mức 150 USD một thùng.”

Ba cuộc khủng hoảng hội tụ

Kết hợp ba tuyến nguy cơ này, một bản đồ đường đi của cuộc khủng hoảng tài chính dần hiện ra:

2. Nguồn nước bị cắt: chiến tranh cắt đứt vòng tuần hoàn đô la dầu mỏ, rút sạch dòng thanh khoản từ Trung Đông chảy vào thị trường AI và vốn của Mỹ;
3. Mất máu nội bộ: thị trường tín dụng tư nhân trị giá tới 1,8 nghìn tỷ USD đang đối mặt với sự đánh giá lại sinh tử dưới tác động của AI, khi các đợt rút tiền và vỡ nợ đan xen nhau;
4. Chiến tranh kéo dài: chiến tranh kéo dài khiến giá dầu cao, siết chặt không gian giảm lãi suất của Fed, làm cho môi trường tín dụng vốn đã mong manh càng thêm phần bấp bênh.

Khủng hoảng chưa bao giờ đến theo cách mọi người dự đoán. Nó luôn bắt đầu từ một cuộc xung đột cục bộ tưởng chừng xa vời, theo dòng máu bí mật của vốn, cuối cùng dẫn đến một trận sụp đổ không ai tránh khỏi tại trung tâm tài chính sầm uất nhất.

Lời cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.