Cục Dự trữ Liên bang thiết lập sẵn ngưỡng cao cho chính sách nới lỏng, kế hoạch hạ lãi suất nhanh chóng của Waller có thể khó thực hiện

Thông tin từ Ứng dụng Tài chính Huitong — Dưới áp lực từ cuộc chiến Iran kéo dài đẩy giá dầu lên cao, kỳ vọng lạm phát tăng trở lại, thị trường lao động yếu đi và triển vọng chính sách thuế của Trump không rõ ràng, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã kết thúc cuộc họp kéo dài hai ngày vào ngày 19 tháng 3, và quyết định giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Đồng thời, Fed đã nâng dự báo về lạm phát và lộ trình lãi suất trong tương lai, cho thấy các quyết định của họ về không gian nới lỏng chính sách đã thu hẹp hơn nữa.

Chủ tịch Fed Jerome Powell tại cuộc họp báo sau đó đã rõ ràng nói rằng, tác động của giá dầu tăng không phải là yếu tố duy nhất được xem xét, mà tiến trình chậm chạp của chính sách thuế quan cũng là một lý do quan trọng.

Fed nâng dự báo lạm phát và lãi suất, lộ trình cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi đáng kể

Tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) và biểu đồ “điểm” của Fed cho thấy, dự báo lạm phát PCE cốt lõi từ mức 2,5% của tháng 12 năm ngoái đã được nâng lên 2,7%. Trong biểu đồ “điểm”, nhiều quan chức đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm nay, dự kiến cắt giảm lãi suất cả năm từ nhiều lần trước chiến tranh xuống còn một lần, thậm chí một số còn dự đoán có thể tăng lãi suất vào năm 2027.

Sự điều chỉnh này chủ yếu phản ánh việc chiến tranh Iran khiến giá dầu tăng vọt và kỳ vọng lạm phát tăng trở lại, đồng thời cũng phản ánh đánh giá về tiến trình chậm chạp của chính sách thuế của Trump.

Powell tại cuộc họp báo đã nói: “Dự báo lạm phát cao hơn cũng phản ánh những tiến triển chậm chạp mà chúng tôi thấy trong vấn đề thuế quan.” Ông bổ sung rằng, Fed đang tổng hợp đánh giá tác động của chiến tranh Iran đối với giá cả và thị trường lao động, trong một môi trường đầy bất định cao.

Nếu Waller nhanh chóng nhậm chức, cũng sẽ đối mặt với nhiều trở ngại lớn

Người được Trump đề cử làm Chủ tịch Fed kế nhiệm, Kevin Warsh, rõ ràng thiên về cắt giảm lãi suất mạnh mẽ để phù hợp với yêu cầu lâu dài của Trump.

Tuy nhiên, tín hiệu từ cuộc họp này cho thấy, bên trong Fed có thái độ thận trọng hoặc hawkish về việc cắt giảm lãi suất. Waller chỉ có 1 phiếu trong số 12 phiếu bầu, cần thuyết phục đa số thành viên trong ủy ban ủng hộ hướng đi chính sách của ông. Nhưng hiện tại, đa số các quan chức đang nâng dự báo lạm phát và thắt chặt lộ trình lãi suất, nhằm đặt ra ngưỡng cao hơn trước khả năng nới lỏng chính sách.

Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa North Carolina, Thom Tillis, đã công khai cam kết sẽ ngăn chặn việc Waller được đề cử tại ủy ban Ngân hàng của Thượng viện cho đến khi cuộc điều tra hình sự về việc nâng cấp trụ sở Fed liên quan đến Powell kết thúc triệt để.

Tuần trước, một thẩm phán liên bang đã ra phán quyết hủy bỏ lệnh triệu tập của FBI đối với Fed, Bộ Tư pháp cho biết sẽ kháng cáo. Miễn là cuộc điều tra còn tiếp diễn, Powell sẽ giữ chức Chủ tịch, quá trình Waller nhậm chức bị trì hoãn, chính sách của Fed trong ngắn hạn khó có thể có bước chuyển lớn.

Giá dầu, lạm phát và thuế quan tạo ra ba áp lực lớn khiến khả năng cắt giảm lãi suất gần như biến mất

Chiến tranh Iran đã dẫn đến việc eo biển Hormuz bị phong tỏa thực chất, nguồn cung dầu toàn cầu gặp gián đoạn lớn nhất trong lịch sử, giá dầu Brent vượt qua 100 USD một thùng, kỳ vọng lạm phát tăng rõ rệt.

Fed phải đối mặt đồng thời với rủi ro lạm phát do năng lượng đẩy giá tăng và sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế. Powell nhấn mạnh: “Không ai biết tác động của nền kinh tế sẽ lớn đến mức nào, có thể lớn hơn hoặc nhỏ hơn, thậm chí còn xa hơn hoặc xa hơn dự kiến.”

Tiến trình chậm của chính sách thuế của Trump cũng làm gia tăng áp lực lạm phát. Dù Tòa án tối cao gần đây đã tuyên bố một số thuế là bất hợp pháp, chính phủ đã chuyển sang viện dẫn các quyền hạn khác để tái áp dụng.

Trong nội bộ Fed, các ý kiến cho rằng, tác động của thuế quan mang lại lạm phát đầu vào và cú sốc giá dầu cùng nhau làm giảm khả năng nới lỏng chính sách hơn nữa.

Thị trường đã hoàn toàn từ bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngắn hạn

Công cụ theo dõi của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) cho thấy, xác suất giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp này vượt quá 99%, dự kiến cắt giảm lãi suất trong năm từ nhiều lần trước chiến tranh xuống còn một lần duy nhất, và thời điểm dự kiến hoãn đến tháng 9 hoặc tháng 10. Hiện thị trường đã gần như từ bỏ hy vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách trong ngắn hạn.

Tổng thể, cuộc chiến Iran gây ra cú sốc năng lượng, kỳ vọng lạm phát tăng trở lại và ảnh hưởng liên tục của chính sách thuế của Trump đang buộc Fed duy trì thái độ thận trọng trong cuộc họp tuần này. Nếu Waller nhậm chức nhanh, cũng sẽ đối mặt với sức ép hawkish trong nội bộ ủy ban, khó có thể thúc đẩy cắt giảm lãi suất lớn trong ngắn hạn. Việc Powell kéo dài nhiệm kỳ đến sau tháng 5 khiến khả năng chính sách của Fed trong ngắn hạn khó có thể có bước chuyển lớn.

Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao đánh giá của Fed về lạm phát và thị trường lao động, tình hình mới nhất ở Trung Đông, cũng như quá trình xác nhận đề cử Waller, vì những yếu tố này sẽ trực tiếp quyết định hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai và xu hướng giá tài sản toàn cầu. Trong ngắn hạn, khả năng Fed duy trì lãi suất cao là rất lớn, đồng USD sẽ tiếp tục duy trì vị thế mạnh, trong khi thị trường chứng khoán và cổ phiếu tăng trưởng sẽ đối mặt với nhiều áp lực hơn.