Bốn động lực chính hỗ trợ khu vực than đá dẫn đầu phiên sáng cổ phiếu hàng đầu tăng gấp đôi trong năm

Ngày 19 tháng 3 sáng sớm, ba chỉ số chính của thị trường A đều điều chỉnh, ngành than đá tăng ngược dòng 1.05%, dẫn đầu các ngành thị trường. Về cổ phiếu, Shaanxi Black Cat tăng trần, Dayou Energy tăng hơn 4%, Shaanxi Coal Industry, China Shenhua, China Coal Energy tăng hơn 3%, Yankuang Energy, Antai Group, JinKong Coal, Haohua Energy tăng hơn 2%.

Indonesia giảm sản lượng than đá gây chấn động

Là nước xuất khẩu than lớn nhất thế giới, chính phủ Indonesia từ năm 2026 liên tiếp ban hành các chính sách giảm mạnh hạn ngạch sản lượng, tăng thuế xuất khẩu nhằm hạn chế xuất khẩu than đá, đưa hạn ngạch sản lượng than hàng năm từ 7.9 tỷ tấn thực tế năm 2025 xuống còn 6 tỷ tấn, một số công ty khai thác giảm sản lượng tới 40%—70%. Dưới tác động của chính sách này, các nhà khai thác đã tạm dừng xuất khẩu than đá giao ngay mới, trực tiếp làm xáo trộn cấu trúc thương mại than toàn cầu.

Tổng thống Indonesia Prabowo Subianto gần đây cho biết, các doanh nghiệp sản xuất than, dầu cọ và các sản phẩm liên quan của Indonesia trước tiên phải đáp ứng nhu cầu trong nước, để đảm bảo an toàn cung cấp năng lượng và các mặt hàng quan trọng của quốc gia. Ông nhấn mạnh, nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú của Indonesia phải được sử dụng tối đa để mang lại lợi ích cho người dân trong nước, chính phủ khi xây dựng chính sách quản lý tài nguyên phải đặt lợi ích quốc gia lên hàng đầu.

Theo báo cáo của Guohai Securities, năm 2024, xuất khẩu than nhiệt của Indonesia chiếm 48% tổng xuất khẩu than nhiệt toàn cầu (xếp sau là Australia 18%, Nga 11%), là quốc gia xuất khẩu lớn nhất. Hơn 60% lượng than xuất khẩu sang Trung Quốc đại lục và Ấn Độ. Năm 2024, lượng than Indonesia xuất sang Trung Quốc, Ấn Độ và Philippines lần lượt đạt 239 triệu tấn, 108 triệu tấn và 38,55 triệu tấn, chiếm tỷ lệ lần lượt 43%, 19% và 7%.

Nguồn ảnh: Guohai Securities

Bốn động lực chính định hình lại hệ thống định giá

Chứng khoán Guojin chỉ ra rằng, dưới bốn động lực cốt lõi, trung tâm giá than có khả năng duy trì xu hướng tăng dài hạn.

1. Xung đột địa chính trị thúc đẩy giá năng lượng, hiệu ứng thay thế rõ rệt

Bối cảnh vĩ mô: Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, trực tiếp đẩy giá dầu khí quốc tế tăng vọt, sự chú ý của vốn toàn cầu vào vấn đề an ninh năng lượng đạt đỉnh cao mới.

Hiệu ứng liên kết: Than đá như một nguồn năng lượng thay thế tự nhiên của dầu mỏ, nhu cầu tăng rõ rệt. Cộng thêm chính sách xuất khẩu của Indonesia điều chỉnh, giá than quốc tế tăng liên tục, hợp đồng tương lai than năng lượng Newcastle trong tuần tăng tới 17%.

Kết luận: Phí rủi ro địa chính trị đang liên tục đẩy mạnh giá than, giúp ngành này có khả năng chống lạm phát tốt hơn.

2. Cung giảm kép, chi phí hỗ trợ vững chắc

Năng lực sản xuất nội địa: Rủi ro cắt giảm sản lượng. Việc kiểm tra sản xuất bắt đầu từ nửa cuối 2025 khiến các mỏ vượt hạn mức tự giảm sản lượng, ước tính khoảng 200 triệu tấn năng lực có nguy cơ bị cắt giảm.

Chi phí tăng cao: Phân bố khai thác than chuyển dịch sang phía tây dẫn đến chi phí khai thác hệ thống tăng mạnh, hỗ trợ trung tâm giá than tăng.

Nhập khẩu quốc tế đảo chiều: Giá vận chuyển tăng vọt 17%—27% từ Viễn Đông Nga sang Trung Quốc trong tuần.

Giá nhập khẩu chênh lệch lớn: Giá than nhập khẩu và trong nước chênh lệch mở rộng lên 27,4 nhân dân tệ/tấn (chi phí nhập cao hơn nội địa), không chỉ làm giảm tác dụng bổ sung của than nhập khẩu mà còn tăng cường hỗ trợ giá than nội địa.

3. Nhu cầu hóa chất than bùng nổ, mở ra không gian tăng trưởng dài hạn

Ưu thế chi phí nổi bật: Trong bối cảnh giá dầu cao, các tuyến sản xuất hóa chất từ than tăng tính kinh tế rõ rệt.

Dữ liệu nhu cầu: Năm 2025, lượng than tiêu thụ trong ngành hóa chất đã đạt 362 triệu tấn, tăng 11.5% so với cùng kỳ.

Tiềm năng tương lai: Các dự án hóa chất từ than đang xây dựng và dự kiến xây dựng có thể tiêu thụ hơn 800 triệu tấn than, gấp hơn hai lần nhu cầu thực tế hiện tại. Tăng trưởng này sẽ cung cấp nền tảng dài hạn và động lực tăng trưởng cho ngành than.

4. “Lợi tức cổ tức cao + Định giá lại tài nguyên” hai chiều

Tính phòng thủ: Trung bình tỷ suất cổ tức ngành than vượt quá 5%, có giá trị phân bổ cao trong bối cảnh thị trường hiện tại.

Tình hình vốn: Các quỹ công mở vẫn duy trì tỷ lệ nắm giữ thấp trong ngành than, còn nhiều dư địa để bổ sung.

Định giá lại giá trị: Khi chủ nghĩa bảo hộ tài nguyên toàn cầu gia tăng, than đá như “đáy tàu” của an ninh năng lượng quốc gia, giá trị tài nguyên khoáng sản của ngành này đang đối mặt với sự định giá lại toàn diện.

Ở thị trường A-share, dưới sự hỗ trợ của nhiều yếu tố tích cực, cổ phiếu than đá gần đây được thị trường săn đón, giá cổ phiếu tăng cao. Theo dữ liệu của Oriental Wealth Choice, tính đến phiên sáng ngày 19 tháng 3, trong 35 cổ phiếu ngành than của CITIC, ngoại trừ Dayou Energy, tất cả đều tăng, mức trung vị tăng tới 19.03%. Trong đó, Jiangwu Equipment tăng mạnh nhất, trong năm tăng hơn 113%, giá cổ phiếu đã vượt gấp đôi.

(Nguồn: Trung tâm Nghiên cứu Đông Phương Wealth)