Thị trường quản lý tài chính ngân hàng chịu áp lực lợi suất, một số sản phẩm hạ điểm chuẩn so sánh hiệu suất

Nguồn: Báo Chứng khoán Thượng Hải Tác giả: Từ Tiêu Tiêu

Gần đây, thị trường chứng khoán và trái phiếu liên tục biến động điều chỉnh, khiến thị trường quản lý tài chính ngân hàng cảm nhận được chút không khí lạnh. Trong bối cảnh lợi suất tài sản cơ sở giảm hệ thống và các quy định quản lý ngày càng chặt chẽ, lợi suất các sản phẩm quản lý tài chính liên tục giảm, nhiều công ty quản lý tài chính hàng đầu đã đồng loạt hạ chuẩn so sánh hiệu quả.

Dù đang đối mặt với áp lực giảm lợi nhuận, nhưng hoạt động chung của thị trường vẫn ổn định, chưa xuất hiện làn sóng rút vốn, dòng tiền đang dần chuyển từ tiền gửi vào thị trường quản lý tài chính theo cấu trúc. Các chuyên gia trong ngành cho biết, nhà đầu tư có thể điều chỉnh phù hợp kế hoạch quản lý tài chính, giữ tỉnh táo trong lựa chọn sản phẩm, tránh các sản phẩm “đua lợi nhuận”.

Lợi nhuận từ quản lý tài chính liên tục giảm

“Trước đây mua quản lý tài chính dù lợi nhuận không cao, nhưng cũng có tỷ lệ lợi nhuận hàng năm khoảng 3% đến 4%, giờ đây nhìn thấy mức lợi nhuận này cũng đang giảm xuống.” Nhà đầu tư tại Thâm Quyến, Trần Uyển (tên giả), nói với phóng viên Báo Chứng khoán Thượng Hải.

Việc “ví tiền” trở nên nhẹ hơn không chỉ là ảo giác. Theo số liệu của Chuẩn tiêu chuẩn Puyi, trong nửa tháng qua, lợi nhuận tổng thể của thị trường sản phẩm quản lý tài chính đã giảm. Tính đến ngày 15 tháng 3, lợi nhuận trung bình hàng năm của các sản phẩm quản lý tài chính trong toàn thị trường trong gần 1 năm là 2,32%, giảm 7,9 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, trong đó các sản phẩm quản lý tiền mặt và cố định cùng giảm lần lượt 0,33 điểm cơ bản và 3,35 điểm cơ bản.

Cùng với việc lợi suất không rủi ro của thị trường giảm, lãi suất tiền gửi và lợi suất trái phiếu đồng loạt đi xuống. Thêm vào đó, do thị trường trái phiếu biến động điều chỉnh, trung tâm lợi nhuận của các tài sản cố định chung đều giảm, giá trị ròng của các sản phẩm quản lý tài chính dựa trên các tài sản cố định cũng chịu áp lực chung.

Tuần trước, thị trường cổ phiếu A biến động phân hóa; thị trường trái phiếu giảm chung, đường cong lợi suất vẫn duy trì trạng thái dốc, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm lại trở lại trên 1,80%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng trở lại trên 2,27%.

“Trong bối cảnh này, các sản phẩm dựa trên tài sản cố định khó có thể duy trì chuẩn so sánh hiệu quả như trước.” Giáo sư Tân Lợi Huy, Trường Đại học Nam Khai, chia sẻ với phóng viên Báo Chứng khoán Thượng Hải, rằng Thông tư Quản lý công bố thông tin về sản phẩm quản lý tài sản của tổ chức ngân hàng và bảo hiểm có hiệu lực từ ngày 1 tháng 9 yêu cầu giữ tính liên tục của chuẩn so sánh hiệu quả, nguyên tắc không được điều chỉnh, buộc các tổ chức phải “đổi mốc” sớm hơn, chuyển từ cách thiết lập chuẩn dựa trên số cố định sang dựa trên lãi suất thị trường hoặc liên kết với chỉ số.

Theo tìm hiểu của phóng viên, gần đây, các cơ quan quản lý đã bắt tay vào xử lý mạnh mẽ các hiện tượng “đua lợi nhuận” trong thị trường quản lý tài chính, đã bắt đầu có hiệu quả rõ rệt. Một số tổ chức trước đây dựa vào quy mô nhỏ để “tạo sao” nhằm tranh giành thứ hạng lợi nhuận cao đã bị siết chặt hoàn toàn, lợi suất các sản phẩm quản lý tài chính đang nhanh chóng trở về mức thực của đầu tư, dần dần thoát khỏi ảo để hướng tới thực.

Chuẩn so sánh hiệu quả đồng loạt giảm

Cùng với việc lợi suất của các tài sản cố định liên quan tiếp tục giảm, nhiều công ty quản lý tài chính gần đây đã điều chỉnh chuẩn so sánh hiệu quả của một số sản phẩm. Các công ty như Trung ương Tư Tài Chính, Nông Ngân Tài Chính, Dân Sinh Tài Chính, Hưng Ngân Tài Chính lần lượt phát hành thông báo, công bố giảm chuẩn so sánh hiệu quả của nhiều sản phẩm của họ.

Ví dụ, Dân Sinh Tài Chính đã giảm mạnh chuẩn so sánh hiệu quả của sản phẩm “Quý Trúc Cố Định Tăng Cường Hai Năm Đầu Tư 2” từ mức 4%-6% xuống còn 2,6%-3,1%, mức giảm gần 50%.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, đây thực chất là các tổ chức quản lý tài chính lợi dụng thời gian chuyển tiếp trước khi chính sách có hiệu lực để xử lý triệt để các gánh nặng tồn đọng trong quá khứ.

“Các động thái giảm chuẩn của các công ty quản lý tài chính hiện nay chủ yếu nằm trong khung thời gian ‘Ngày mở cửa định kỳ’ hoặc ‘trước khi bắt đầu chu kỳ đầu tư tiếp theo’, phù hợp với quy định quản lý hiện hành.” Một nghiên cứu viên của một trung tâm tài chính tại Thâm Quyến, khi trả lời phóng viên Báo Chứng khoán Thượng Hải, cho biết, dù trong tương lai, chuẩn so sánh hiệu quả ‘nguyên tắc không được điều chỉnh’, nhưng các tổ chức có thể dựa vào thực tế khách quan về giảm lãi suất vĩ mô và lợi suất trái phiếu thấp để định giá lại chuẩn trong chu kỳ tiếp theo, đồng thời công bố trước theo quy định pháp luật, đảm bảo quyền rút vốn đầy đủ cho nhà đầu tư.

Giả thích của nghiên cứu viên này là, nếu nhà đầu tư không chấp nhận chuẩn mới, họ vẫn có đủ thời gian để rút vốn trong giai đoạn mở cửa. Việc điều chỉnh linh hoạt qua các chu kỳ này về bản chất là “điều chỉnh hợp đồng” giữa các bên trước chu kỳ vận hành mới, phù hợp với hướng dẫn quản lý thị trường dựa trên trách nhiệm của người bán và tự chịu rủi ro của người mua, theo pháp luật và thị trường.

Do lợi nhuận giảm kết hợp với yếu tố mùa vụ, quy mô thị trường quản lý tài chính tháng 1 đã giảm. Dữ liệu của Choice cho thấy, tháng 1 năm 2026, quy mô ngân hàng quản lý tài chính toàn thị trường giảm 1142 tỷ nhân dân tệ. Tháng 2, dòng vốn bắt đầu chảy trở lại, theo báo cáo của Guotai Haitong, tính đến cuối tháng 2 năm 2026, quy mô tồn tại của các sản phẩm quản lý tài chính ngân hàng đạt 31,66 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 5,6% so với cùng kỳ, tăng nhẹ 0,3% so với tháng trước.

Chưa xuất hiện “làn sóng rút vốn”

Dù giá trị ròng của các sản phẩm quản lý tài chính bị ảnh hưởng bởi biến động của thị trường cổ phiếu và trái phiếu, nhưng hiện tại chưa có dấu hiệu xuất hiện làn sóng rút vốn, thị trường chỉ có biến động nhẹ, hoạt động chung vẫn ổn định.

Ông Chu Y Tân, sáng lập Trung tâm Tư vấn Thông tin Quản lý Tài chính Quảng Thái, khi trả lời phóng viên Báo Chứng khoán Thượng Hải, cho biết, nhà đầu tư những năm gần đây đã dần thích nghi với môi trường lợi nhuận thấp, dòng tiền đã có sự phân bổ lại theo cấu trúc. “Hiệu suất lợi nhuận của các sản phẩm cạnh tranh như quỹ trái phiếu công khai cũng không khả quan, sức hút giảm đi. Trong bối cảnh này, các sản phẩm quản lý tài chính ngân hàng nhờ đặc điểm ổn định về rủi ro và lợi nhuận, quy mô dần phục hồi, trở thành lực lượng chủ đạo thu hút dòng vốn.”

Ông dự đoán, lợi nhuận của các sản phẩm quản lý tài chính trong quý 2 khả năng cao sẽ không giảm theo xu hướng, có thể dao động trong khoảng 2,2% đến 2,4%, tốc độ điều chỉnh chuẩn so sánh sẽ chậm lại, và mức ổn định quanh mức hiện tại.

Đối mặt với việc giá trị ròng biến động trở thành trạng thái bình thường và việc quản lý, kiểm soát của cơ quan chức năng ngày càng thắt chặt, kế hoạch tài chính ban đầu của nhà đầu tư đang đối mặt với thử thách và điều chỉnh mới.

Ông Tân Lợi Huy đề xuất, các nhà đầu tư có xu hướng an toàn có thể áp dụng chiến lược “trung tâm - vệ tinh”: lấy các tài sản cổ tức cao làm “đá cân”, bổ sung một số ít sản phẩm “cố định +” để tăng lợi nhuận, thay vì chờ đợi điểm ngoặt hoặc chuyển toàn bộ.

Ông nói: “Từ góc độ phân bổ vốn nền tảng, các tài sản cổ tức cao đang trở thành lựa chọn chung của các tổ chức quản lý tài chính, đặc tính chia cổ tức cao, biến động thấp trong môi trường lãi suất thấp có giá trị dài hạn; về tăng lợi nhuận, các sản phẩm ‘cố định +’ có thể qua trái phiếu chuyển đổi, vàng, cổ phần và các chiến lược đa tài sản để tăng khả năng sinh lợi, nhưng tỷ lệ cổ phần cổ phiếu cần kiểm soát chặt chẽ trong khoảng 10% đến 20%; về quản lý thanh khoản, các sản phẩm tiền mặt vẫn là công cụ không thể thiếu, nhưng nhà đầu tư nên giảm kỳ vọng về lợi nhuận từ chúng.”

Một nhà phân tích của một công ty chứng khoán hàng đầu cảnh báo, đừng bị cám dỗ bởi các sản phẩm lợi nhuận cao ngắn hạn, nên chọn các sản phẩm có tỷ lệ đạt tiêu chuẩn cao, đường giá ròng mượt mà.