"Trung Quốc Bridgewater" sắp đến rồi sao? Liệu có thể hoạt động suốt ngày đêm không?

Ở Trung Quốc, chiến lược vĩ mô chưa bao giờ được chú ý nhiều như hiện nay.

Trong các kênh phân phối, các sản phẩm của Bridgewater Trung Quốc đã trở thành “hàng bán sẵn”: số tiền trong các tài khoản hàng chục triệu hoặc hàng trăm triệu nhân dân tệ có thể chỉ đủ để mua hạn mức sản phẩm trị giá 2 triệu nhân dân tệ. Quỹ tư nhân mới nổi mang dòng máu Bridgewater — Văn Cảnh Quỹ, cũng nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường.

Về phía nguồn vốn, tư duy phân bổ đa dạng đã ăn sâu vào tâm trí mọi người, đặc biệt trong bối cảnh các sản phẩm ít biến động và thành tích chiến lược vĩ mô nổi bật, nhà đầu tư càng sẵn lòng chi trả cho “câu chuyện phòng ngừa rủi ro” này.

Tuy nhiên, sau sự náo nhiệt đó vẫn còn những nghi ngại: “Phiên bản Trung Quốc của Bridgewater” có thể thực hiện chiến lược “bất cứ lúc nào” không? Đối mặt với sự khác biệt lớn giữa thị trường Trung Quốc và Mỹ, các chiến lược nội địa có thể hoàn hảo sao chép? Tất cả các nguồn vốn có xu hướng rủi ro thấp có phù hợp với chiến lược vĩ mô không?

Thông qua nhiều cuộc phỏng vấn, phóng viên phát hiện rằng, cuộc chiến để “phiên bản Trung Quốc của Bridgewater” từ việc đơn giản sao chép sang phát triển nội địa mới chỉ bắt đầu.

Khi gió của Bridgewater thổi đến Trung Quốc

“Sản phẩm của Bridgewater Trung Quốc, khó mà giành được phần.” Một nhân viên kênh phân phối cảm thán, đã mô tả sinh động về cơn sốt Bridgewater hiện nay.

Là quỹ phòng hộ hàng đầu quốc tế, Bridgewater nổi tiếng với chiến lược “bất cứ lúc nào”. Trong những năm gần đây, các sản phẩm nội địa của họ có thành tích chống chịu tốt hơn, càng làm nổi bật thương hiệu này.

Trong top 10 thành tích quỹ phòng hộ toàn cầu của Bloomberg năm 2025, Bridgewater chiếm 4 vị trí, trong đó sản phẩm của Bridgewater Trung Quốc xếp thứ 4, tăng 2 bậc so với năm 2024.

Tiền vốn chưa bao giờ tự nhiên chuyển đổi không lý do.

Từ năm 2022 đến 2024, nhiều quỹ tư nhân cổ phiếu trong nước đã giảm đáng kể, một số sản phẩm của các quỹ tư nhân hàng trăm tỷ thậm chí còn mất giá trị ròng xuống dưới 0,7 nhân dân tệ. Trong bối cảnh đó, thành tích của Bridgewater càng trở nên hiếm có, dòng tiền bắt đầu đổ vào mạnh mẽ.

Nhân viên kênh phân phối trên tiết lộ, từ năm ngoái, để có thể đặt mua các sản phẩm của Bridgewater, khách hàng của một số kênh lớn phải có tài sản trên 50 triệu nhân dân tệ, thậm chí có kênh yêu cầu mức tối thiểu lên tới 100 triệu nhân dân tệ, và khách hàng như vậy chỉ có thể mua hạn mức khoảng 200 triệu nhân dân tệ.

Không thể mua được Bridgewater, dòng tiền tích cực tìm kiếm “thay thế”.

Gần đây, Văn Cảnh Quỹ “nóng lên”. Nhiều người trong ngành tiết lộ rằng, mặc dù hạn mức đăng ký mua của quỹ này đặt trên 2 triệu nhân dân tệ, nhưng vẫn rất được ưa chuộng, chưa cần tổ chức roadshow quy mô lớn đã dễ dàng huy động hơn 1 tỷ nhân dân tệ, nhiều nhà tư vấn tài chính đã đi khắp nơi để hỏi về nền tảng và kênh phân phối của họ.

Nguyên nhân chính là do “gen” của đội ngũ cốt lõi mang dòng máu Bridgewater. Theo hồ sơ, sáng lập Văn Cảnh Quỹ tốt nghiệp Harvard, có nhiều kinh nghiệm về macro và giao dịch định lượng trong và ngoài nước; Giám đốc đầu tư của công ty có hơn mười năm kinh nghiệm đầu tư trên phố Wall, từng làm việc tại Bridgewater Mỹ và Bridgewater Trung Quốc, đảm nhiệm vị trí Giám đốc nghiên cứu và Quản lý đầu tư.

Dưới làn sóng này, các sản phẩm chiến lược vĩ mô nội địa cũng chứng kiến quy mô tăng trưởng nhanh chóng.

Theo nguồn tin trong ngành, các sản phẩm chiến lược vĩ mô của quỹ định lượng hàng trăm tỷ của Minh Tường Đầu Tư, bắt đầu bán chạy liên tục trong kênh phân phối từ đầu năm 2026. Chiến lược đa tài sản định lượng của Thiên Tượng Tài Sản bắt đầu triển khai từ năm 2023, nay đã vượt mốc 100 tỷ nhân dân tệ về quy mô.

Ngoài ra, theo thống kê của Trang Đầu Tư Quỹ, trong tháng 2 vừa qua, số lượng quỹ mới đăng ký chiến lược cổ phiếu là 900, tiếp theo là chiến lược đa tài sản (bao gồm chiến lược vĩ mô), đạt 200 quỹ mới đăng ký. Từ số liệu hàng năm, năm 2025, số lượng quỹ mới của chiến lược đa tài sản đạt tới 1806, đứng thứ hai trong năm chiến lược lớn nhất.

“Sự khác biệt giữa ‘Bridgewater Trung Quốc’ và Bridgewater Trung Quốc chính là gì?”

“Chỉ một tài sản và chiến lược, ngày càng khó thích nghi với môi trường vĩ mô và thị trường biến đổi liên tục.” Trước làn sóng “Bridgewater” gần đây, Mông Tích Đầu Tư đã phân tích rõ nguyên nhân.

Quỹ này cho rằng, trong những năm gần đây, biến động thị trường và thay đổi phong cách rõ rệt, độ nhạy cảm với các biến số vĩ mô cũng tăng lên, khiến ngày càng nhiều nhà đầu tư nhận ra rằng dựa vào một ngành hoặc một tài sản duy nhất không đủ để đối phó với môi trường thị trường phức tạp. Các chiến lược vĩ mô đa tài sản, đa dạng hóa toàn diện, trở thành “giải pháp tối ưu” cho các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định.

Tuy nhiên, trong hai tháng gần đây, biến động lớn của giá vàng bạc đã làm tan vỡ giấc mơ “bất biến” của một số quỹ.

Dữ liệu từ bên thứ ba cho thấy, tuần đầu tháng 3, nhiều quỹ chiến lược vĩ mô toàn diện đã giảm giá trị ròng hơn 5%, có quỹ còn giảm hơn 10%. Tuần đầu tháng 2, nhiều quỹ này cũng giảm hơn 15%, cho thấy xu hướng phân bổ quá mức vào vàng bạc.

“Phải thừa nhận rằng, hiện nay, các quỹ mang nhãn hiệu ‘Bridgewater Trung Quốc’ rất hỗn loạn.” Một nhà sáng lập quỹ lâu năm thẳng thắn.

Ông phân tích, cốt lõi của chiến lược toàn diện của Bridgewater là cân bằng biến động giá tài sản thông qua mô hình cân bằng rủi ro, dựa trên dữ liệu của các chu kỳ kinh tế và thị trường dài hạn. Trong nước, nhiều sản phẩm “bất biến” chỉ đơn giản ghép các vị trí cổ phiếu, trái phiếu, không có đủ năng lực hay tài chính để nghiên cứu sâu về kinh tế vĩ mô, kết quả cuối cùng là “bề ngoài giống nhau, nhưng khi biến động thì lộ rõ sự khác biệt”.

Sự khác biệt lớn về công cụ tài chính và môi trường chính sách trong và ngoài nước cũng khiến các quỹ nội địa khó có thể sao chép hoàn hảo mô hình của Bridgewater.

Một trưởng phòng quản lý tín thác cho biết, đầu tư cổ phần trong nước chủ yếu tập trung vào A-share và H-share, có độ biến động cao hơn nhiều so với chứng khoán Mỹ. Nếu áp dụng mô hình cân bằng rủi ro một cách nghiêm ngặt, phải tăng tỷ lệ tài sản ít biến động (trái phiếu). Ở Mỹ, Bridgewater có thể dùng đòn bẩy để tăng tỷ lệ trái phiếu, giảm biến động của danh mục, nhưng trong nước, điều này rất khó thực hiện.

Ngoài ra, tính đặc thù của thị trường hàng hóa phái sinh trong nước về thanh khoản và độ nhạy chính sách cũng khiến việc sao chép mô hình của Bridgewater thường không hiệu quả.

Chập chững vượt sông cùng “Bridgewater”

Nhu cầu đầu tư lợi nhuận ổn định ngày càng lớn, cùng với khó khăn trong việc sao chép mô hình của Bridgewater, các tổ chức bắt đầu suy nghĩ về con đường đột phá nội địa.

“Dù không thể sao chép cứng nhắc, nhưng phương pháp luận nền tảng của Bridgewater vẫn đáng để tham khảo.” Người quản lý đã nhiều năm nghiên cứu chiến lược vĩ mô, nhận thức rõ về sự cần thiết của nội địa hóa.

Một nhân vật trong ngành quỹ hàng trăm tỷ ở Thượng Hải tiết lộ, cùng với việc lãi suất không rủi ro giảm xuống và tích lũy của cải dân cư, đất đai cho chiến lược vĩ mô ngày càng trở nên màu mỡ hơn. “Xét về lâu dài, Trung Quốc chắc chắn sẽ có những tổ chức vĩ mô có ảnh hưởng toàn cầu. Những gì chúng ta cần làm bây giờ là tiếp thu kinh nghiệm quốc tế, xây dựng lại mô hình đầu tư và kiểm soát rủi ro phù hợp với nội địa Trung Quốc.”

Thiên Tượng Tài Sản thẳng thắn thừa nhận, do khác biệt về chu kỳ kinh tế trong và ngoài nước, việc điều chỉnh theo mô hình Thời gian của Merrill Lynch để tăng hoặc giảm tỷ lệ các tài sản khác nhau gặp nhiều thách thức tại Trung Quốc. Vì vậy, công ty chọn dùng chiến lược tăng cường chỉ số và CTA cổ phiếu để thay thế cổ phiếu, dùng CTA hàng hóa để thay thế hàng hóa, dùng hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ và ETF trái phiếu chính phủ để thay thế trái phiếu, đồng thời sử dụng mô hình cân bằng rủi ro để xác định tỷ lệ phân bổ các loại tài sản và chiến lược, đảm bảo mỗi chiến lược đóng góp đều nhau vào biến động của danh mục, từ đó kiểm soát hiệu quả tổng thể biến động của danh mục.

Trong cuộc phỏng vấn, Mông Tích Đầu Tư cho rằng, thị trường vốn Trung Quốc có đặc thù riêng, các tổ chức trong nước không thể đơn giản sao chép mô hình của nước ngoài. Do đó, trong tương lai, các quỹ tư nhân có thể phát triển theo hướng các tổ chức hàng đầu theo mô hình nền tảng, đa dạng hóa, còn các tổ chức nhỏ và vừa sẽ tiến tới chuyên môn hóa, phân khúc rõ ràng hơn. Điều quyết định sức cạnh tranh dài hạn chính là khả năng chuyển đổi các chiến lược đa dạng và đa tài sản thành lợi nhuận ổn định, bền vững. Công ty sẽ dựa trên việc tích lũy lâu dài hệ thống nghiên cứu, năng lực kỹ thuật và kinh nghiệm quản lý rủi ro để từng bước mở rộng chiến lược vĩ mô.