Một cuộc Chiến tranh Iran kéo dài có thể ảnh hưởng như thế nào đến cổ phiếu năng lượng

Những điểm chính rút ra

• Quản lý danh mục hàng đầu của GMO, Lucas White, cho biết chiến tranh đang diễn ra ở Iran có thể đẩy giá dầu lên cao hơn, phá vỡ kỳ vọng về dư thừa dầu cho năm 2025 và mở ra cơ hội thúc đẩy năng lượng tái tạo.
• Một cuộc chiến kéo dài có thể dẫn đến giá năng lượng tăng vọt lên trên 100 USD mỗi thùng và gây lạm phát. Mỹ đang “rất quyết liệt” để chấm dứt xung đột này và tránh kịch bản đó.
• Theo White, xung đột này có thể thúc đẩy nhanh quá trình hướng tới độc lập năng lượng và tăng cường sử dụng năng lượng tái tạo.

Sự bùng nổ của chiến tranh Iran đã làm đảo lộn kỳ vọng về giá dầu, và một cuộc xung đột kéo dài có thể gây ra những tác động lớn trên thị trường năng lượng, theo GMO’s Lucas White. Ông nói rằng mặt trái là giá dầu cao mở ra cơ hội thúc đẩy độc lập năng lượng và tăng cường sử dụng năng lượng tái tạo trên toàn nước Mỹ.

White lạc quan về các nhà cung cấp pin lithium như Albemarle ALB, và ông dự đoán các tên tuổi truyền thống về nhiên liệu hóa thạch như Petrobras PBR sẽ hoạt động tốt trong môi trường này. “Nguồn cung không bị gián đoạn trong một hoặc hai ngày, vì vậy đây là sự dự đoán,” ông giải thích. “Nếu điều này kéo dài vài tuần hoặc vài tháng, bạn không thể chặn 20%-30% dầu thô vận chuyển bằng đường biển của thế giới mà không gây ra phản ứng lớn nào đó.”

Khả năng phong tỏa eo biển Hormuz, nơi giáp Iran và cung cấp một phần năm nguồn cung khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu, có thể gây ra những cú sốc dài hạn, đặc biệt nếu chiến tranh kéo dài vài tuần hoặc thậm chí đến năm 2027. Lucas nói rằng giá dầu có thể tăng lên trên 100 USD mỗi thùng trong ngắn hạn và ổn định trong khoảng 70-90 USD trong dài hạn.

Vào ngày 3 tháng 3, chúng tôi đã trao đổi với White, người đồng quản lý quỹ GMO Resources Fund xếp hạng Bạc (GEACX) và quỹ GMO Climate Change xếp hạng Đồng (GCCHX). Quỹ GMO Resources đầu tư vào lĩnh vực tài nguyên thiên nhiên, bao gồm hydrocarbon. Quỹ Climate Change đầu tư vào các công ty mà họ tin sẽ hưởng lợi từ các nỗ lực giảm thiểu hoặc hạn chế tác động lâu dài của biến đổi khí hậu toàn cầu. White đã nói về một số hướng đi có thể của chiến tranh, ý nghĩa của chúng đối với giá dầu, và xu hướng tiếp tục hướng tới độc lập năng lượng và năng lượng tái tạo.

Leslie Norton: Ngay cả trước chiến tranh Iran, các dự đoán của bạn về thị trường năng lượng toàn cầu là gì?

**Lucas White: **Trong những năm gần đây, nhu cầu điện toàn cầu ngày càng tăng. Ở Mỹ, điều này được thúc đẩy bởi các trung tâm dữ liệu và việc sử dụng điện gia đình tăng do người dân lắp đặt máy bơm nhiệt, bình nước nóng điện, sạc xe điện. Gần một nửa nhu cầu điện tăng ở Mỹ là do các trung tâm dữ liệu. Hiện tại, không phải tất cả các trung tâm dữ liệu đều liên quan đến AI. Trước khi AI thu hút sự chú ý, có rất nhiều trung tâm dữ liệu cho điện toán đám mây và tiền mã hóa.

Ngoài Mỹ, các trung tâm dữ liệu không phải là động lực lớn như vậy, và xe điện (EV) là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng tiêu thụ điện năng lớn hơn. Ở ngoài Mỹ, giá điện đã tăng 30%-50% và thậm chí hơn trong một số quốc gia trong vài năm qua. Xu hướng này sẽ tiếp tục. Đó là thách thức: nhu cầu điện tăng, hạ tầng cũ kỹ, và cần không chỉ bổ sung nguồn phát điện mới mà còn cải thiện lưới điện.

Norton: Tất cả những điều đó có ý nghĩa gì đối với giá dầu?

**White: **Chúng tôi không có quan điểm cụ thể về dầu, vì không ai có thể dự đoán chính xác giá dầu sẽ đi đâu. Thị trường kỳ vọng dư thừa dầu toàn cầu sẽ giữ giá ở mức hợp lý hoặc thấp—khoảng 50-60 USD mỗi thùng, thấp hơn mức trung bình khoảng 70 USD của 10 năm qua. Ý nghĩ là năm tới, dư thừa đó sẽ giảm đi. Với giá dầu thấp, sản lượng cận biên sẽ bị đóng cửa, hoạt động khai thác đá phiến chậm lại, và giá sẽ trở lại mức bình thường hơn.

Norton: Rồi Israel và Mỹ tấn công Iran ngày 27 tháng 2. Hãy tóm tắt những gì đã xảy ra.

White: Ngay cả trước Iran, tháng 1 đã có Venezuela. Và mọi người đã biết có vấn đề với Iran. Phần thưởng rủi ro địa chính trị đã được tích tụ trong vài tháng qua. Khi chiến tranh thực sự nổ ra và hỗn loạn ở eo biển Hormuz, nó đã trở thành vấn đề riêng của nó.

Hiện có những câu hỏi thực sự về eo biển Hormuz. Hơn 30% lượng dầu vận chuyển bằng đường biển trên thế giới đi qua đó. Việc một tàu chở dầu bốc cháy, và Iran tuyên bố sẽ tấn công bất kỳ tàu nào cố đi qua, có thể không gây ra ảnh hưởng lớn trong 5 ngày tới. Nhưng nếu kéo dài 5 tuần hoặc 5 tháng, đó là chuyện lớn. Iran biết điều đó.

Trong giai đoạn này, khí tự nhiên thực sự tăng vọt. West Texas Intermediate dao động từ trên 50 USD đến khoảng 65 USD. Hiện tại, nó ở mức trung bình 70 USD. Brent từ khoảng 60 USD lên 70 USD, và hiện tại là 82 USD. Nguồn cung không bị gián đoạn trong một hoặc hai ngày, vì vậy đây là sự dự đoán.

Norton: Tiếp theo là gì, và điều này có ý nghĩa gì đối với lạm phát toàn cầu?

**White: **Nếu kéo dài vài tuần hoặc vài tháng, bạn không thể không phản ứng lớn khi 20%-30% dầu vận chuyển bằng đường biển của thế giới bị ảnh hưởng. Tôi nghĩ Mỹ đang rất quyết liệt vì họ không thể chấp nhận tình huống đó. Chúng tôi không dự đoán giá hàng hóa, và tôi không dự báo giá vì chúng rất khó đoán, nhưng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu giá dầu vượt quá 100 USD nếu chiến tranh kéo dài.

Điều lớn nhất trong chương trình nghị sự của Trump là giảm lạm phát để ông có thể thực hiện các chính sách cắt giảm thuế yêu thích và giảm lãi suất. Nhưng nếu liên quan đến Trung Đông, đặc biệt Iran, và điều đó có thể dẫn đến tăng giá năng lượng và lạm phát, bạn có thể nghĩ rằng cần hành động cực kỳ quyết liệt để chấm dứt nhanh nhất có thể. Tôi không có thông tin nội bộ; chỉ là lý luận hợp lý.

ETF XLE của State Street Energy Select Sector đã tăng nhẹ nhưng hôm nay giảm, mặc dù giá dầu tăng gần 6%. ETF IXC của iShares toàn cầu về năng lượng giảm 80 điểm cơ bản [vào thứ Ba]. Thị trường cho rằng điều này sẽ là ngắn hạn, rằng ngay cả khi giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, thị trường hiện nay có xu hướng bi quan hơn về hoạt động kinh tế toàn cầu, điều này sẽ bù đắp cho mức giá cao hơn.

Norton: Các tài sản nào trở nên hấp dẫn hơn do những gì đang xảy ra ở eo biển?

**White: **Các tài sản ở Trung Đông sẽ rủi ro hơn và ít hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư, nhưng các tài sản ở phần còn lại của thế giới trở nên hấp dẫn hơn. Đối với phần lớn thế giới, xung đột Iran không ảnh hưởng đến khả năng cung cấp dầu, và các nhà sản xuất hưởng lợi từ giá dầu cao hơn. Việc dầu Nga và Trung Đông rời khỏi thị trường là điều tốt cho tất cả những người khác.

Norton: Hãy nói về triển vọng năng lượng thay thế.

White: Tâm lý về năng lượng tái tạo rất tiêu cực trước năm 2025. Định giá phản ánh tâm lý ảm đạm đó. Tuy nhiên, các công ty nói chung đã tạo ra các nền tảng vững chắc trong suốt năm. Chính sách công đã được củng cố qua việc thông qua Đạo luật Một Dự án Lớn Đẹp Tuyệt Vời, và thị trường bắt đầu nhận ra vai trò quan trọng của năng lượng tái tạo trong việc đáp ứng nhu cầu điện ngày càng tăng từ trung tâm dữ liệu, xe điện, v.v. Năng lượng sạch đã hoạt động rất tốt năm ngoái và trong hai tháng đầu năm 2026.

Kể từ khi chiến tranh Iran bắt đầu, năng lượng sạch đã giảm nhẹ do thị trường gặp khó khăn. Một số yếu tố có thể đang tác động. Thứ nhất, giá năng lượng cao hơn đe dọa làm trầm trọng thêm lạm phát và giảm khả năng cắt giảm lãi suất, điều này sẽ có lợi cho năng lượng sạch. Thứ hai, sau thành công mạnh mẽ của năng lượng sạch năm ngoái, có thể đã có một số chốt lời. Thứ ba, các tên tuổi năng lượng sạch thường có vốn nhỏ hơn và độ beta cao hơn, nên có thể sẽ giảm nhiều hơn trong thị trường giảm.

Norton: Điều này có thúc đẩy nhanh quá trình độc lập năng lượng không?

White: Chắc chắn rồi. Bao nhiêu lần chúng ta phải học bài học giống nhau? Phụ thuộc vào tài nguyên thiên nhiên do các chế độ thù địch kiểm soát là rất nguy hiểm. Thật tuyệt biết bao nếu có nhiều tấm pin mặt trời và turbine gió mà không cần lo lắng về khí tự nhiên và dầu mỏ? Bỏ qua việc bạn có tin vào biến đổi khí hậu hay không.

Khi Nga xâm lược Ukraine năm 2022, giá điện tăng 300% ở một số khu vực châu Âu, và giá than, khí tự nhiên tăng vọt. Hoạt động năng lượng tái tạo đã tăng mạnh, rồi sau đó bị ảnh hưởng bởi việc tăng lãi suất để chống lạm phát. Tôi không có số liệu chính xác ngay lập tức, nhưng tôi tin rằng hoạt động năng lượng mặt trời ở châu Âu đã gấp đôi sau cuộc xâm lược và đang trở lại mức trước xâm lược. [Dự kiến EU sẽ có tổng công suất lắp đặt pin mặt trời là 671 gigawatt vào cuối năm 2028, tăng từ 269 gigawatt vào cuối năm 2023.]

Nhiên liệu hóa thạch sẽ còn tồn tại nhiều năm nữa, nhưng tất cả những điều bằng nhau, các xung đột địa chính trị như vậy sẽ thúc đẩy sự hứng thú với năng lượng tái tạo và nhấn mạnh sự tiện lợi của việc có xe điện chạy bằng năng lượng tái tạo và lưu trữ.

Norton: Chính quyền Mỹ phản đối năng lượng tái tạo.

**White: **Ở Mỹ, có sự khác biệt lớn giữa các tiêu đề và thực tế diễn ra. Năm 2024, khoảng 94% các công suất điện mới bổ sung ở Mỹ là gió, mặt trời và lưu trữ, hoặc năng lượng sạch, theo Wood Mackenzie. Trong đó, 4% là khí tự nhiên, 2% còn lại. Tôi chưa có số cuối cùng của 2025, nhưng cũng trong phạm vi đó. Mỹ đã làm rất nhiều về năng lượng tái tạo.

Sự tiêu cực về năng lượng tái tạo, hoặc nói rằng turbine gió gây ung thư hoặc giết chim, chỉ là sân khấu chính trị. Nhìn vào đất nước này trong vài năm gần đây và trong thập kỷ qua, gần như tất cả các công suất điện mới đều do năng lượng tái tạo thúc đẩy.

Norton: Quỹ đạo dài hạn của giá năng lượng là gì?

White: Giá dầu có xu hướng dao động quanh một mức tăng dần theo thời gian. Trong những năm gần đây, trung bình khoảng 60-80 USD, và trung bình trong 5 năm qua là khoảng 70 USD. Đó là dự đoán giá bình thường khi nói chuyện với các công ty dầu khí. Họ nói rằng 70 USD có lẽ là mức thấp bền vững. Dưới mức đó, sản lượng từ các nguồn cận biên sẽ giảm dần. Tôi nghi ngờ rằng trung bình giá dầu trong 10 năm tới sẽ nằm trong khoảng 70-90 USD.

Norton: Hãy nói về các cổ phiếu bạn sở hữu.

White: Trong lĩnh vực nhiên liệu hóa thạch, chúng tôi lạc quan về Petrobras và Kosmos Energy KOS. Chúng tôi kỳ vọng dòng tiền tự do rất mạnh. Nếu bạn nghĩ rằng dầu sẽ trung bình khoảng 70 USD trong 5 hoặc 10 năm tới, các công ty này sẽ tạo ra lợi nhuận dòng tiền tự do trên 20%. Khi lần cuối tôi xem, lợi suất dòng tiền tự do của S&P 500 dưới 4%. Kosmos thực sự đã tăng gần 200% trong năm nay. Công ty còn nhiều dư địa để tăng nữa. Họ có nhiều nợ cần trả và rất phụ thuộc vào giá dầu. Họ đã tái cấu trúc nhiều khoản nợ. Chúng tôi nghĩ họ sẽ tồn tại. Thị trường đang xem chuyển động giá dầu gần đây là tạm thời, và không đánh giá cao các công ty này, nhưng trong vài năm tới, mức 70 USD cho dầu sẽ trở thành mức ổn định hơn, và chúng tôi nghĩ Kosmos sẽ làm rất tốt.

Về lithium, chúng tôi thích Albemarle và Sociedad Química y Minera de Chile SQM. Chỉ vài năm trước, người ta nghĩ lithium chỉ liên quan đến xe điện. Nhưng lưu trữ năng lượng tiếp tục phát triển. Nó tăng khoảng 100% mỗi năm trong vài năm qua. Lưu trữ năng lượng không chỉ giúp xe điện, mà còn hỗ trợ các nguồn năng lượng tái tạo không liên tục. Bạn có thể lưu trữ năng lượng dư thừa từ năng lượng mặt trời hoặc gió để dùng khi trời không nắng hoặc gió không thổi. Và nó giúp bạn quản lý lưới điện của mình. Hãy nghĩ xem việc quản lý lưới điện của chúng ta từng phút từng giây phức tạp và đau đớn như thế nào. Nếu bạn lệch một chút, có nguy cơ làm mất ổn định lưới. Thật tuyệt biết bao nếu bạn có thể dựa vào một lượng lớn lưu trữ năng lượng. [Lithium] đang nhanh chóng và ngày càng được xem là một tính năng quan trọng cho các lưới điện căng thẳng của chúng ta.