3 Điều Quan Trọng Nhất Cho MercadoLibre Lúc Này

MercadoLibre (MELI 0.38%) đã là một doanh nghiệp gây căng thẳng cho các nhà đầu tư theo dõi. Một mặt, doanh thu tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng, và cả mảng thương mại điện tử lẫn fintech đều có đà rất tốt. Mặt khác, lợi nhuận gần đây chưa đạt được như kỳ vọng, và các nhà đầu tư có nhiều câu hỏi nghiêm trọng về chiến lược tăng trưởng của công ty.

Tất nhiên, sự không chắc chắn là điều xấu đối với cổ phiếu. Giá cổ phiếu MercadoLibre đã giảm gần 35% so với đỉnh 52 tuần. Dưới đây là ba yếu tố có thể quyết định liệu sự giảm này có phải là cơ hội mua vào hay là dấu hiệu sớm của nhiều khó khăn hơn sắp tới.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Danh mục tín dụng có phải là động lực tăng trưởng lớn tiếp theo hay là rủi ro lớn nhất?

Có lẽ câu hỏi lớn nhất đối với các nhà đầu tư sau báo cáo lợi nhuận quý 4 của MercadoLibre chính là danh mục tín dụng. Nói đơn giản, nó dường như vừa là động lực tăng trưởng lớn nhất, vừa là yếu tố rủi ro lớn nhất cùng lúc.

Một mặt, danh mục tín dụng đã tăng trưởng 90% so với cùng kỳ năm trước, đạt 12,5 tỷ USD dư nợ. Chỉ riêng trong quý 4, gần 3 triệu thẻ tín dụng mới đã được phát hành. Và đáng chú ý là tỷ lệ nợ xấu (NPL) tương đối thấp, ở mức 4,4%. Tuy nhiên, ngay cả với tỷ lệ vỡ nợ hợp lý, một danh mục tín dụng lớn hơn đồng nghĩa với rủi ro cao hơn. Cần phải dành nhiều tiền hơn để dự phòng cho các khoản nợ xấu, và một cuộc suy thoái có thể gây tác động tiêu cực lớn hơn nhiều đối với một danh mục lớn hơn.

Thêm vào đó, cần đề cập rằng MercadoLibre đã báo cáo biên lãi ròng giảm sau các khoản lỗ. Danh mục đang chuyển hướng sang thẻ tín dụng, và chi phí huy động vốn đã tăng ở các thị trường chính.

Rõ ràng, nếu danh mục tín dụng tiếp tục tăng trưởng trong khi vẫn duy trì là một động lực lợi nhuận chất lượng cao, đó sẽ là một thành công lớn. Nhưng điều đó vẫn còn là _một _“nếu” lớn vào thời điểm này.

Liệu đau đớn ngắn hạn có đáng để bỏ ra không?

Biên lợi nhuận của MercadoLibre gần đây đã chịu áp lực. Trong quý 4, biên lợi nhuận hoạt động của công ty giảm khoảng 300 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước.

Một lý do chính cho điều này là chi phí hoạt động tăng cao. Cụ thể, MercadoLibre đang đầu tư mạnh mẽ vào các sáng kiến mà ban lãnh đạo hy vọng sẽ mang lại tăng trưởng bền vững, nhanh chóng. Một ví dụ là giảm ngưỡng miễn phí vận chuyển tại Brazil. Mở rộng hoạt động thẻ tín dụng cũng là một khoản đầu tư nhằm tăng thị phần, nhưng đòi hỏi đầu tư đáng kể trong ngắn hạn.

Mục tiêu của ban lãnh đạo với tốc độ đầu tư tăng lên là để tăng trưởng. Họ đã rõ ràng rằng công ty “không cố gắng tối ưu hóa biên lợi nhuận ngắn hạn” vào lúc này. Nếu những nỗ lực này cuối cùng dẫn đến biên lợi nhuận phục hồi trong dài hạn, đó có thể là một chiến thắng lớn cho các nhà đầu tư, nhưng sẽ mất một thời gian để biết liệu điều đó có thực sự hiệu quả hay không.

Tìm kiếm cơ hội tăng trưởng mới tại Mexico

Các thị trường lớn nhất của MercadoLibre là Brazil và Argentina, nhưng Mexico có thể là thị trường thú vị nhất để theo dõi trong tương lai. Mexico đang ở giai đoạn sớm hơn về mức độ thâm nhập thương mại điện tử so với Brazil, và MercadoLibre đang đầu tư mạnh để xây dựng hạ tầng và phát triển phần này của doanh nghiệp.

Có vẻ như các nỗ lực này đang mang lại kết quả. Tốc độ tăng trưởng GMV của MercadoLibre tại Mexico đã tăng lên 35% trong quý 4, so với mức 28% một năm trước đó. Số lượng mặt hàng bán ra tại Mexico đã tăng 45% so với quý 4 năm ngoái. Khối lượng giao dịch trong lĩnh vực fintech tại Mexico cũng tăng trưởng 50% so với cùng kỳ.

Doanh thu từ Mexico — đặc biệt là các dịch vụ tài chính và tín dụng — chỉ bằng một phần nhỏ so với doanh thu từ Brazil của MercadoLibre. Nhưng đây có thể là một động lực tăng trưởng lớn cần theo dõi trong vài năm tới.

Còn nhiều điều hơn trong luận điểm này

Tất nhiên, còn nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến thành công tương lai của MercadoLibre (hoặc không thành công) ngoài ba yếu tố này. Nhưng danh mục tín dụng, chiến lược đầu tư mạnh mẽ và tiềm năng fintech tại Mexico là ba lĩnh vực có nhiều tiềm năng nhất, nhưng cũng chứa đựng nhiều sự không chắc chắn nhất. Nếu các nỗ lực của MercadoLibre trong cả ba lĩnh vực này thành công, đó sẽ là một chiến thắng lớn cho các nhà đầu tư — nhưng cũng có nhiều rủi ro có thể xảy ra.