Thị trường Tóm tắt: Thị trường Có thể Chịu Được Bao nhiêu Sự Không Chắc Chắn Nữa?

Với thế giới hiện đã bước sang tuần thứ ba của chiến tranh với Iran, điều duy nhất rõ ràng về cuộc xung đột này là sự thiếu rõ ràng về thời gian và diễn biến của nó. Trên Phố Wall, có một mức độ chắc chắn đáng kể rằng chiến tranh sẽ không kéo dài lâu và sự gián đoạn đối với vận chuyển dầu mỏ và khí tự nhiên sẽ ngắn hạn. Mặc dù điều đó vẫn có thể xảy ra, các nhà phân tích cho biết thời gian còn lại đang thu hẹp.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã vượt qua sự không chắc chắn này với mức giảm vừa phải cho đến nay. Kể từ khi chiến tranh bắt đầu, Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar giảm hơn 4% nhưng vẫn tăng gần 20% trong 12 tháng qua. Tất cả điều này diễn ra trong bối cảnh có những lo ngại không chỉ về những vết nứt trong thị trường tín dụng tư nhân, mà còn về tác động của trí tuệ nhân tạo đối với mô hình kinh doanh của nhiều ngành công nghiệp. Không chỉ vậy, việc tuyển dụng đang đứng yên và lạm phát vượt xa mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang.

Đối với các nhà đầu tư lớn nhỏ, môi trường hiện tại là một trong những bất ổn đáng kể. “Đây là một tình huống rất khó khăn, bởi vì bất cứ khi nào bạn có một vấn đề chính trị hoặc quân sự, thì việc phân tích sẽ phức tạp hơn nhiều,” ông Tim Murray, chiến lược gia thị trường vốn tại bộ phận đa tài sản của T. Rowe Price, nói. “Chúng tôi chỉ cố gắng đánh giá mức độ gần với một kịch bản tiềm năng.”

Tại sao thị trường chứng khoán vẫn giữ vững tinh thần giữa chiến tranh Iran

Tiếp theo là gì cho giá dầu?

Như chúng tôi đã đề cập khi chiến tranh bùng nổ, tất cả đều tập trung vào một vùng nước trên bản đồ thế giới. “Tất cả đều liên quan đến Eo biển Hormuz,” ông Murray nói. Mức độ mà các chuyến hàng dầu mỏ và khí tự nhiên có thể đi qua eo biển này, vốn chiếm khoảng 20% lượng hàng hóa như vậy trên thế giới trong thời bình, sẽ quyết định giá dầu duy trì ở mức cao bao lâu và mức độ thiệt hại đối với các nền kinh tế.

Trong lĩnh vực này, tin tức không khả quan. Dầu Brent, chuẩn toàn cầu về giá dầu, kết thúc tuần trước trên mức 100 đô la mỗi thùng, tăng gần 40% kể từ khi chiến tranh bắt đầu. Dầu chuẩn của Mỹ, West Texas Intermediate, còn tăng hơn nữa—khoảng 45%—đạt khoảng 97 đô la cuối tuần qua.

“Kênh truyền chính từ chiến tranh với Iran đến nền kinh tế Mỹ là giá dầu,” các nhà phân tích tại Goldman Sachs viết tuần trước. “Các chiến lược gia về hàng hóa của chúng tôi hiện dự đoán Brent trung bình 98 đô la trong tháng 3 và tháng 4—tăng 40% so với trung bình năm 2025—trước khi giảm trở lại còn 71 đô la vào [quý tư]."

Theo dõi Chi tiêu Tiêu dùng và Yêu cầu Thất nghiệp

Ở giai đoạn này, hầu hết các nhà phân tích dường như vẫn giữ quan điểm rằng cả thị trường chứng khoán lẫn nền kinh tế Mỹ sẽ không chịu tác động đáng kể, ngay cả khi dự báo giá dầu và khí đốt vẫn cao hơn so với hai tuần trước.

Donald Rissmiller, nhà kinh tế trưởng tại Strategas Research Partners, chỉ ra rằng trong thời kỳ hậu Covid, nền kinh tế Mỹ đã vượt qua nhiều cú sốc mà không rơi vào suy thoái. Đó là sự tăng vọt giá dầu sau khi Nga xâm lược Ukraine và đợt tăng lạm phát tiếp theo dẫn đến lãi suất cao hơn rõ rệt và các vụ phá sản ngân hàng khu vực trong năm 2023. Đối với Rissmiller, có một điểm chính xuyên suốt thời gian này: “Người tiêu dùng khá ổn định.”

“Điều đó không có nghĩa là [người tiêu dùng] cảm thấy tốt,” ông nói, đề cập đến sự giảm sút trong tâm lý tiêu dùng. “Nhưng nếu nhìn vào chi tiêu tiêu dùng đã điều chỉnh theo lạm phát, nó khá ổn định kể từ năm 2021, vì vậy chúng ta đã vượt qua các cú sốc.”

Đối với Rissmiller, bất kỳ dấu hiệu cảnh báo nào về cú sốc kinh tế sẽ bắt đầu xuất hiện trong dữ liệu yêu cầu thất nghiệp ban đầu hàng tuần, phát hành vào sáng thứ Năm. Các yêu cầu này đã khá ổn định trong nhiều tháng, trung bình từ 200.000 đến 240.000 mỗi tuần. “Nếu chúng ta vượt quá 260.000, thì câu chuyện về nền kinh tế bắt đầu sụp đổ,” ông nói.

Liệu Có Thể Lan Truyền Từ Tín Dụng Tư Nhân Không?

Trong khi đó, các tiêu đề tài chính vẫn tiếp tục tràn ngập tin tức về những khó khăn đang ảnh hưởng đến các nhà cho vay và quản lý quỹ trong thị trường tín dụng tư nhân. Có hai câu chuyện ở đây. Thứ nhất là phản ứng dữ dội quanh sự hội tụ công tư của các nhà quản lý tài sản muốn mở rộng thế giới đầu tư cổ phần tư nhân và nợ tư nhân cho các nhà đầu tư nhỏ hơn. Các nhà đầu tư đã vội vàng rút tiền khỏi các quỹ này, chỉ để phát hiện, trong một số trường hợp, cánh cửa bị chặn lại bởi các quy định rút tiền của quỹ. (Nghiên cứu của Morningstar về quản lý đã ghi nhận rõ chủ đề này, như trong câu chuyện này, cũng như đồng nghiệp của chúng tôi, Alexander Davis tại PitchBook.)

Vấn đề cốt lõi, tuy nhiên, là lo ngại về các danh mục khoản vay tư nhân có trọng số lớn các công ty phần mềm, mà tương lai đột nhiên trở nên không chắc chắn, nhờ vào sự tăng trưởng nhanh của AI.

Đối với Murray của T. Rowe, mặc dù có lo ngại về định giá các khoản vay tín dụng tư nhân đối với các công ty phần mềm cùng với việc các nhà đầu tư vội vàng rút tiền khỏi các quỹ tín dụng tư nhân, không có dấu hiệu cho thấy động thái này có thể lan rộng sang các phần khác của thị trường tài chính: tức là, lan truyền.

“Không trông có vẻ như là một tình huống có thể lây lan,” phần nào đó, ông nói, vì các quỹ đặt giới hạn rút tiền. Tuy nhiên, đối với các công ty liên quan, “mặc dù họ có các thỏa thuận để đảm bảo không xảy ra tình trạng rút tiền ồ ạt, rõ ràng sẽ có phản ứng tiêu cực… và các công ty đang đối mặt với một làn sóng phản đối đối với hoạt động kinh doanh của họ, có thể kéo dài một thời gian đáng kể.”

Tại sao AI lại gây lo ngại về phần mềm đang ảnh hưởng đến tín dụng tư nhân

2 câu chuyện cảnh báo từ thị trường cổ phần tư nhân và tín dụng tư nhân

Blue Owl là gì

Bạn có thể theo dõi các tin tức trong thế giới đầu tư công/tư qua bản tin của Alexander Davis. Đăng ký tại đây.

Không dự kiến có sự bùng nổ tại cuộc họp của Fed

Ngoài Trung Đông, sự kiện lớn trong thị trường tuần tới sẽ là cuộc họp chính sách hai ngày của Fed kết thúc vào thứ Tư. Theo công cụ CME FedWatch, phản ánh các cược của các nhà giao dịch kỳ hạn về hướng đi của lãi suất, hầu như tất cả đều nhất trí rằng Fed sẽ giữ nguyên mục tiêu lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi hiện tại 3,50%-3,75%. Điều này sẽ là lần thứ ba liên tiếp không có thay đổi chính sách, sau khi Fed đã cắt giảm lãi suất vào cuối tháng 10.

Câu hỏi lớn là các quan chức Fed đang nhìn nhận như thế nào về đợt tăng giá dầu. Để làm rõ, các nhà giao dịch và nhà phân tích sẽ chú ý sát sao đến cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell sau cuộc họp. Trong bối cảnh giá dầu tăng vọt và lạm phát đã vượt quá mục tiêu 2% của Fed, kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai đã giảm mạnh trong năm nay. Trước chiến tranh, các nhà giao dịch dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất vào mùa hè này, nhưng hiện tại thị trường nghĩ rằng chính sách của Fed sẽ giữ nguyên ít nhất đến tháng 9.