Bán vào tháng 5? Đừng bị cuốn vào các mô hình giao dịch theo mùa

Thời điểm này khá khó khăn nếu bạn tin vào các chỉ số mùa vụ lịch sử cho thị trường chứng khoán. Từ năm 1950, tháng 4 là tháng thứ hai tốt nhất cho S & P 500 (tăng trung bình 1,5%), và tháng tốt nhất cho Dow Jones Industrial (tăng trung bình 1,8%), theo Stock Trader’s Almanac. Nhưng điều đó đã không xảy ra năm nay. Với còn một ngày nữa là kết thúc tháng, S & P 500 giảm khoảng 1% trong tháng 4, Dow Jones giảm 3,5%. Các chỉ số mùa vụ khác cũng không đặc biệt tích cực. Tháng 1 tăng, là dấu hiệu tích cực lịch sử, nhưng tháng 2 và tháng 3 lại giảm, cũng như quý đầu năm. Và một trong những chỉ số mùa vụ phổ biến nhất — “6 tháng tốt nhất”, kéo dài từ tháng 11 đến cuối tháng 4 — cũng không tích cực. S & P 500 hiện thấp hơn 2,5% so với mức đóng cửa cuối tháng 10 năm ngoái. Có chuyện gì vậy? Và liệu bạn có nên giao dịch dựa trên các chỉ số mùa vụ không?

Kết thúc 6 tháng tốt nhất Thật sự khá đáng kinh ngạc khi nhìn vào lợi nhuận. Có nhiều nhiễu và ngẫu nhiên trong các mô hình giao dịch cổ phiếu, và thường rất khó để tìm ra tín hiệu trong đám nhiễu đó. Nhưng có một sự khác biệt rõ ràng, khoảng 6%, trong lợi nhuận trung bình hàng năm giữa việc đầu tư vào Dow Jones từ tháng 11 đến tháng 4 so với từ tháng 5 đến tháng 10.

6 tháng tốt nhất / tệ nhất cho Dow Jones (1950 đến nay) Tháng 11 1 - tháng 4 30: tăng 7,4% Tháng 5 1 - tháng 10 31: tăng 0,8% Nguồn: Stock Trader’s Almanac

Sử dụng cùng khoảng thời gian này cho S & P 500, nhà chiến lược thị trường trưởng của Carson Group, Ryan Detrick, nhận xét rằng tháng 11 đến tháng 4 cũng là 6 tháng mạnh nhất cho chỉ số này.

6 tháng tốt nhất / tệ nhất cho S & P 500 (1950 đến nay) Tháng 11 1 - tháng 4 30: tăng 7,1% Tháng 5 1 - tháng 10 31: tăng 1,8% Nguồn: Ryan Detrick, Carson Group

Điều gì giải thích cho hiệu ứng 6 tháng tốt nhất? Tại sao điều này xảy ra? Tại sao thị trường thường cao hơn từ tháng 11 đến tháng 4? Dưới đây là một gợi ý thú vị: không chỉ ở Mỹ. Mô hình này mang tính toàn cầu. Một nghiên cứu học thuật đã phát hiện ra rằng mô hình này đúng ở 36 trong 37 thị trường phát triển và mới nổi được nghiên cứu, đặc biệt mạnh ở châu Âu. Nhưng tại sao? Các tác giả đã xem xét một số giải thích khả thi, nhưng kết luận “không có lý do nào trong số này dường như giải thích được câu đố một cách thuyết phục.” Một nghiên cứu khác cho rằng đó là kết quả của một “chu kỳ lạc quan”, nơi các nhà đầu tư chỉ nhìn về phía cuối năm với kỳ vọng quá lạc quan, nhưng sự lạc quan đó trở nên khó duy trì khi năm mới tiến triển. Một lời giải thích hấp dẫn hơn đến từ một nghiên cứu xem xét ảnh hưởng của ngày ngắn hơn đến hành vi nhà đầu tư. Trong “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle,” một số học giả đề xuất rằng hiện tượng này là do rối loạn cảm xúc theo mùa (SAD).

SAD liên quan gì đến lợi nhuận cổ phiếu? Các tác giả cho rằng lợi nhuận cổ phiếu liên quan đến lượng ánh sáng ban ngày và ngày ngắn hơn khiến nhiều người trở nên thận trọng hơn về rủi ro. Sự thận trọng này khiến nhà đầu tư ít hành động hơn, từ đó dẫn đến ít giao dịch đầu cơ và ít khả năng mắc sai lầm hơn.

Khi mô hình 6 tháng tốt nhất bị phá vỡ Dựa trên một mô hình mùa vụ mạnh mẽ như vậy, điều gì xảy ra khi mô hình 6 tháng tốt nhất bị phá vỡ, như năm nay (cả Dow và S & P đều giảm trong giai đoạn tháng 11-4)? Các nhà sử học thị trường chứng khoán nhận thấy rằng trong những giai đoạn khi 6 tháng tốt nhất là tiêu cực, thị trường thường gặp khó khăn.

“Khi thị trường không tăng trong mùa bullish, các lực lượng khác mạnh hơn và khi mùa đó kết thúc, những lực lượng đó có thể thực sự chi phối,” Jeffrey Hirsch, biên tập viên của Stock Trader’s Almanac, nói trong một ghi chú gần đây gửi tới các nhà đầu tư. Hirsch lưu ý rằng kể từ năm 1950, đã có 16 năm Dow Jones giảm trong giai đoạn tháng 11-4 (gần nhất là năm 2020 và 2022), và trong 14 trong số đó, thị trường đã rơi vào hoặc tiếp tục xu hướng giảm.

“Chỉ có năm 2009 và 2020 là thị trường giảm đã kết thúc,” Hirsch nói.

Có nên giao dịch dựa trên các yếu tố mùa vụ không? Dù lý do là gì, và dù mô hình lịch sử có ra sao, câu hỏi chính là, liệu có nên dựa vào điều này để giao dịch không? Câu trả lời có thể là không. Một lý do là câu nói nổi tiếng “Bán vào tháng 5, rồi đi chơi” có thể bị đánh giá quá cao. Detrick chỉ ra rằng tháng 5 đã tăng trong chín trong mười năm qua. Có thể chúng ta nên chuyển sang “bán vào tháng 6”? Thời gian từ tháng 6 đến tháng 11 cũng mang lại lợi nhuận trung bình thấp 2,7% kể từ năm 1950, Detrick lưu ý.

Bài học ở đây: cứ thoải mái giao dịch theo mô hình mùa vụ nếu bạn muốn, nhưng có thể bạn sẽ không vượt trội hơn trong dài hạn. Sau 35 năm theo dõi thị trường, tôi tin rằng: mua và giữ vẫn vượt trội hơn mọi hình thức dự đoán thị trường. Hãy có kế hoạch, hiểu rõ mức độ rủi ro bạn có thể chấp nhận và vẫn có thể ngủ ngon, rồi bám sát kế hoạch đó. Một lý do đơn giản khiến tôi không ủng hộ việc dự đoán thị trường là vì những khoản lợi nhuận lớn nhất chỉ xảy ra trong một số ngày nhất định trong năm, và không ai biết chính xác ngày nào. Trong cuốn sách “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange,” tôi trình bày một nghiên cứu đơn giản của Dimensional Funds, cho thấy sự tăng trưởng của 1.000 USD đầu tư vào S & P 500 từ năm 1970 đến 2019.

Tăng trưởng giả định của 1.000 USD đầu tư vào S & P 500 (từ 1970 đến tháng 8 năm 2019) Tổng lợi nhuận: 138.908 USD Trừ 5 ngày tốt nhất: 90.171 USD Trừ 15 ngày tốt nhất: 52.246 USD Trừ 25 ngày tốt nhất: 32.763 USD Nguồn: Dimensional Funds

Những con số này thật đáng kinh ngạc. Nếu bỏ qua 5 ngày tốt nhất trong 50 năm đó, lợi nhuận của bạn sẽ giảm 35%, và còn ít hơn nữa nếu bạn không có mặt trong 15 và 25 ngày tốt nhất. Và hãy nhớ rằng, bạn không biết chính xác khi nào những ngày tốt nhất đó sẽ xảy ra. Nếu lý luận đó không thuyết phục bạn, hãy tự hỏi: bạn sẽ làm gì với số tiền nếu rút ra vào cuối tháng 4? Đặt vào trái phiếu kho bạc? Điều đó sẽ là một quyết định thua lỗ, Larry Swedroe, cựu trưởng bộ phận nghiên cứu tài chính và kinh tế tại Buckingham Strategic Wealth, nói với tôi. Swedroe đồng ý rằng lợi nhuận của S & P trong giai đoạn tháng 5 đến tháng 10 thấp hơn, nhưng ngay cả những lợi nhuận thấp hơn đó cũng vượt trội so với trái phiếu kho bạc trung bình.

Kết luận cuối cùng, Swedroe nói: các nhà đầu tư “rõ ràng tốt hơn khi giữ nguyên vị thế mà không cần tính đến thuế.”