Học vấn của AI · Ngô Hiểu Cầu ảnh hưởng như thế nào đến quan điểm về M&A?

Báo Chứng khoán Thượng Hải 16-03-2026

Thông tin từ Tạp chí Chứng khoán Trung Quốc (China Securities Journal) (Phóng viên: Chai Liu Bin) Ngày 15 tháng 3, Ngô Hiểu Cầu, nguyên Phó Hiệu trưởng Đại học Nhân dân Trung Quốc, Giám đốc Viện Nghiên cứu Tài chính Quốc gia, Giảng viên thỉnh giảng tại Trường Tài chính Cao cấp Thượng Hải, Đại học Giao thông Thượng Hải, đã phát biểu tại lễ thành lập Trung tâm Nghiên cứu M&A Quốc tế Thượng Hải và công bố “Năm Thương Mại M&A Thượng Hải (2026)”. Ông nhấn mạnh rằng, các doanh nghiệp khi thực hiện M&A cần tập trung vào ba vấn đề cốt lõi: Động cơ M&A, giới hạn rủi ro, và giá trị tương đối.

Ngô Hiểu Cầu cho rằng, nhà đầu tư khi thực hiện M&A trước tiên cần rõ ràng về động cơ của doanh nghiệp. Các loại hình M&A đa dạng, trong đó quyền kiểm soát là hình thức chính, bất kể là hợp nhất chuỗi ngành hoặc hợp nhất ngang ngành, việc thay đổi quyền kiểm soát và thay đổi cổ đông lớn đều nằm ở trung tâm, cần nghiên cứu kỹ khả năng bị mua lại của công ty mục tiêu.

Thứ hai, cần xác định rõ giới hạn rủi ro của M&A. Đầu tư quan trọng là kiểm soát rủi ro, chứ không chỉ tập trung vào lợi nhuận. Khi tiến hành đầu tư M&A, phải rõ ràng các điểm rủi ro của công ty mục tiêu và giới hạn rủi ro. Ví dụ như giá mua, cam kết của cổ đông lớn về thời hạn, đều là các yếu tố quan trọng cần xem xét về rủi ro.

Ngoài ra, cần chú trọng đến giá trị tương đối của M&A. Điều này bao gồm cả việc phản ánh thông tin liên quan đến M&A trong định giá và hợp đồng, cũng như chi phí cơ hội của đầu tư. Nhà đầu tư cần xác định rõ chiến lược giao dịch của mình, là tham gia trước khi M&A hoặc sau khi M&A. Các chiến lược khác nhau sẽ mang lại lợi ích và chi phí cơ hội khác nhau rõ rệt, mọi quyết định đầu tư liên quan đều phải dựa trên phân tích hợp pháp, tránh thông tin giả mạo và hành vi giao dịch vi phạm quy định.

Ngô Hiểu Cầu đề cập rằng, logic phát triển của thị trường vốn chủ yếu gồm ba khía cạnh: Thứ nhất là động lực nội sinh. Trong những năm gần đây, tỷ lệ các doanh nghiệp công nghệ, doanh nghiệp sáng tạo trong các công ty niêm yết của Trung Quốc ngày càng tăng, tỷ trọng các doanh nghiệp sáng tạo trong các công ty hàng đầu cũng liên tục tăng, chính là biểu hiện quan trọng của động lực phát triển nội sinh của thị trường vốn.

Thứ hai là hợp nhất bên ngoài. Theo kinh nghiệm quốc tế, phần lớn các tập đoàn đa quốc gia và công ty niêm yết nổi tiếng đều đã trải qua nhiều vòng M&A và tái cấu trúc, chỉ dựa vào tăng trưởng nội sinh nguyên bản để trở thành các doanh nghiệp hàng đầu là khá ít, hợp nhất và tích hợp bên ngoài là logic quan trọng của sự phát triển thị trường vốn.

Thứ ba là tối ưu hóa môi trường. Sự phát triển của thị trường không thể thiếu môi trường bên ngoài tốt, trong đó nhận thức khoa học về M&A, quy định pháp luật hoàn chỉnh và hệ thống thể chế đóng vai trò đặc biệt quan trọng. Một trong những yếu tố cốt lõi của M&A là sự đồng thuận và hợp nhất về văn hóa; thất bại trong M&A thường bắt nguồn từ xung đột văn hóa. Các bên tham gia M&A cần có thái độ cởi mở, bao dung và tôn trọng để đạt được sự hợp nhất hiệu quả.