Chiến tranh Trung Đông có thúc đẩy chỉ số đô la Mỹ trở lại mức 100 điểm không? Các nhà phân tích hạ nhiệt: lần phục hồi này sẽ không kéo dài

Do tình hình căng thẳng địa chính trị do xung đột Trung Đông gây ra, đồng USD gần đây đã lấy lại đà tăng, nhưng các nhà phân tích đều cho rằng nền tảng phục hồi của nó còn yếu ớt, các vấn đề cấu trúc đã từng kéo giảm đồng USD vẫn chưa được giải quyết căn bản.

Là một trong những nước xuất khẩu dầu lớn nhất thế giới, Mỹ hưởng lợi từ việc giá dầu tăng vọt. Vì dầu thô được định giá bằng USD, việc giá dầu tăng trực tiếp thúc đẩy nhu cầu USD. Đồng thời, xung đột Trung Đông đã củng cố tính chất trú ẩn an toàn của USD. Chỉ số USD gần đây tăng mạnh, vượt qua mốc 100, hiện đã gần chạm mức cao nhất trong 10 tháng.

Các nhà phân tích của HSBC trong báo cáo mới nhất chỉ ra: “Tình hình căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông một lần nữa xác nhận vị thế đồng USD là đồng tiền trú ẩn hàng đầu. So với cách đây gần một năm, câu chuyện thị trường không bao giờ thực sự thay đổi về đặc tính này.”

Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích cảnh báo, các yếu tố hỗ trợ đồng USD tăng mạnh trong ngắn hạn khó có thể bù đắp cho sự yếu kém về cấu trúc dài hạn của nó. Giám đốc đầu tư của AJ Bell, một trong những nền tảng đầu tư lớn nhất của Anh, ông Rasmus Møld, nói với CNBC rằng, các vấn đề căn bản khiến USD trước đó yếu đi vẫn còn tồn tại, bao gồm sự không chắc chắn về chính sách của Mỹ, thâm hụt ngân sách liên tục mở rộng, và áp lực chính trị đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương.

Giá dầu tăng vọt và nhu cầu trú ẩn thúc đẩy đồng USD phục hồi

Kể từ ngày 28 tháng 2, khi xung đột Trung Đông bùng phát, cấu trúc thị trường ngoại hối toàn cầu đã có nhiều biến đổi rõ rệt.

Là một trong những nước xuất khẩu dầu chính, Mỹ trực tiếp hưởng lợi từ việc giá WTI tăng vọt — do dầu được giao dịch bằng USD, giá dầu tăng đã trực tiếp thúc đẩy nhu cầu USD. Đồng thời, USD đã thể hiện lại chức năng trú ẩn an toàn truyền thống của mình, trong khi các đồng tiền trú ẩn khác như yên Nhật lại thể hiện kém hơn.

Tiền tệ châu Âu trở thành đối tượng chịu áp lực chính trong đợt xung đột này. Do châu Âu phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu năng lượng, nên rất nhạy cảm với biến động giá dầu do xung đột Trung Đông gây ra, đồng bảng Anh và euro đều giảm giá. Ngược lại, Mỹ đã tự cung tự cấp dầu thô, có khả năng chống chịu tốt hơn trước rủi ro gián đoạn vận chuyển dầu khí toàn cầu qua eo biển Hormuz.

Các rủi ro cấu trúc chưa được giải quyết, đồng USD mạnh khó duy trì

Dù gần đây do xung đột địa chính trị thúc đẩy mà đồng USD thể hiện ấn tượng, các nhà phân tích vẫn giữ thái độ thận trọng về triển vọng của đồng tiền này. Trong báo cáo, HSBC chỉ ra rằng, hiện tại không nên hoàn toàn đặt cược vào việc đồng USD sẽ mạnh lên, vì các yếu tố thúc đẩy tăng giá của nó trong năm 2022 đã không còn tồn tại.

Sự phục hồi ngắn hạn này diễn ra sau một giai đoạn đồng USD cực kỳ yếu kém. Trong nửa đầu năm 2025, do chính phủ Trump tháng 4 tuyên bố “Ngày giải phóng” áp thuế, rồi nhanh chóng rút lại, niềm tin vào tài sản Mỹ bị tổn thương nặng nề, đồng USD ghi nhận mức kém nhất trong hơn 50 năm. Trong báo cáo tháng 8 năm ngoái, Morgan Stanley xác nhận rằng, chỉ số USD giảm gần 10% trong cả năm, chính thức chấm dứt “chu kỳ tăng giá kéo dài 15 năm.”

Giám đốc đầu tư của AJ Bell, Rasmus Møld, cho rằng, các thách thức hiện tại của USD xuất phát từ ba áp lực cấu trúc: chính phủ Mỹ thiếu tính nhất quán trong chính sách, thâm hụt ngân sách liên tục mở rộng, và áp lực chính trị đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương. Ông thẳng thắn nhận định, “Những đặc điểm này, thành thật mà nói, nhiều nhà đầu tư sẽ liên tưởng nhiều hơn đến các thị trường mới nổi chứ không phải các nền kinh tế phát triển.”

Về khả năng duy trì đà phục hồi của USD hiện tại, các nhà phân tích đều cho rằng, điều này sẽ phụ thuộc vào diễn biến của tình hình Trung Đông. Giám đốc đầu tư của ngân hàng tư nhân Arbuthnot Latham nói với CNBC: “Chừng nào khủng hoảng còn kéo dài, USD vẫn có khả năng duy trì đà mạnh; nhưng khi tình hình trở lại bình thường, áp lực giảm giá của USD sẽ lại xuất hiện. Hiện tại, định giá USD vẫn còn ở mức cao, và về dài hạn, đó mới là yếu tố quyết định lợi nhuận dài hạn của đồng tiền này.”