Triển vọng Thị trường Chứng khoán Mỹ: Những Cơ hội Đầu tư Trong Tháng 3

Những điểm chính rút ra

• Thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu 7% so với tổng hợp các định giá của chúng tôi.
• Độ biến động của thị trường có vẻ bình lặng bên ngoài, nhưng sự xoay vòng ngành rất mạnh mẽ.
• Cổ phiếu phần mềm đang chịu áp lực nặng nề do lo ngại về sự gián đoạn của trí tuệ nhân tạo.
• Các nhà đầu tư đang chuyển hướng sang các ngành được xem là ít bị ảnh hưởng bởi sự thay thế của AI.

Tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026, thị trường cổ phiếu Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu 7% so với tổng hợp các ước tính giá trị hợp lý của hơn 700 cổ phiếu mà chúng tôi theo dõi trên các sàn giao dịch Mỹ. Trong tháng 2, Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar giảm 0,63%, trong khi tổng hợp các giá trị hợp lý của chúng tôi giữ vững, dẫn đến chỉ số giá/giá trị hợp lý thấp hơn.

		Giá/giá trị hợp lý của Phạm vi Nghiên cứu Cổ phiếu Mỹ của Morningstar vào cuối tháng

Nguồn: Dịch vụ Nghiên cứu Morningstar, LLC. Dữ liệu tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026.

Ổn định bên ngoài, sóng gió bên trong

Trong dự báo Thị trường 2026 của chúng tôi, chúng tôi cảnh báo rằng một số rủi ro nổi bật có thể khiến năm nay biến động hơn năm 2025. Tuy nhiên, tính đến thời điểm này, các chỉ số thị trường rộng lớn đã giao dịch trong phạm vi khá hẹp, dao động ít hơn 3% từ đỉnh đến đáy. Tuy nhiên, sự ổn định này che giấu sự xoay vòng đáng kể ở cấp ngành dưới bề mặt.

Ví dụ, đến cuối tháng 2, Chỉ số Năng lượng Mỹ của Morningstar tăng 24,97%, Chỉ số Nguyên vật liệu Cơ bản Mỹ tăng 18,73%, và Chỉ số Công nghiệp Mỹ tăng 16,99%. Ngược lại, Chỉ số Dịch vụ Tài chính Mỹ giảm 5,95%, và Chỉ số Công nghệ Mỹ giảm 5,41%. Trong khi các ngành dịch vụ tài chính và công nghệ chưa giảm cùng mức độ như các ngành khác đã tăng, vì các ngành này chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn hóa thị trường, chỉ cần một tỷ lệ phần trăm nhỏ rút ra khỏi các ngành này cũng có thể ảnh hưởng lớn đến các ngành nhỏ hơn.

		Bản đồ nhiệt lợi nhuận các ngành của Morningstar—Từ đầu năm đến nay (%)

Nguồn: Dịch vụ Nghiên cứu Morningstar, LLC. Dữ liệu tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026.

Trong ngành công nghệ, các công ty phần mềm đã gánh chịu phần lớn đợt bán tháo, với nhiều tên tuổi giảm 30% đến 40% chỉ trong năm nay. Trong khi cổ phiếu phần mềm đã giảm suốt hơn một năm, đợt bán tháo này càng trở nên mạnh mẽ khi một số nhà cung cấp AI bắt đầu phát hành các ứng dụng mới mà thị trường dự đoán có thể gây gián đoạn hoặc thay thế các sản phẩm và dịch vụ của các công ty này, từ đó làm giảm kỳ vọng lợi nhuận và định giá trong tương lai.

Cơn sốt xây dựng trí tuệ nhân tạo vẫn đang trong giai đoạn mở rộng nhanh chóng khi các nhà siêu quy mô cam kết chi tiêu vốn lớn hơn nữa để xây dựng nền tảng AI của họ. Tuy nhiên, nhiều cổ phiếu phần cứng AI đã giao dịch trong phạm vi hẹp kể từ tháng 8 năm ngoái. Ngày càng rõ ràng rằng thị trường không còn quan tâm đến lợi nhuận quý này, quý tới hay thậm chí lợi nhuận trong năm nay nữa, mà ngày càng hoài nghi về mức tăng trưởng còn lại trong vòng ba đến năm năm tới. Các nhà đầu tư ngày càng đặt câu hỏi liệu khoản chi tiêu vốn tăng thêm ngày nay có chuyển thành doanh thu đủ lớn trong tương lai để bù đắp cho mức chi tiêu cao này hay không.

Khi sự hoài nghi về tính bền vững và lợi nhuận cuối cùng của tăng trưởng dựa trên AI gia tăng, cùng với lo ngại về khả năng các công ty phần mềm có thể bị gián đoạn về cấu trúc, các nhà đầu tư đã xoay vòng sang các ngành được xem là ít dễ bị thay thế bởi AI hơn.

Sau hành động quân sự của Mỹ, nhà đầu tư cần theo dõi điều gì?

Trong màn sương chiến tranh, luôn khó phân biệt thực tế và tuyên truyền. Trong thời đại mạng xã hội, nơi bất kỳ ai cũng có thể đăng bất cứ điều gì, đặc biệt với những gì chúng ta đang thấy về AI và deepfake, thị trường dầu mỏ có thể phản ánh những hiểu biết tốt nhất về tình hình thực tế trên mặt đất.

Lý do để theo dõi giá dầu sát sao hơn các thị trường khác là vì thị trường dầu thường giới hạn trong số các nhà đầu tư tổ chức lớn nhất và tinh vi nhất cùng các ngành công nghiệp. Đây không phải là thị trường có thể bị lệch lạc bởi các nhà đầu tư cá nhân hoặc cố vấn chơi trong hợp đồng tương lai dầu.

Các tập đoàn năng lượng toàn cầu như BP và Exxon có các chuyên gia ở khắp nơi trên thế giới theo dõi các mỏ dầu và đường ống dẫn dầu. Những liên hệ này có thể gọi ngay qua điện thoại vệ tinh và cung cấp thông tin cập nhật cho các bàn giao dịch về báo cáo thiệt hại và ước tính khi nào các cơ sở này có thể được sửa chữa và hoạt động trở lại. Các quỹ phòng hộ vĩ mô toàn cầu đã dành nhiều năm xây dựng mối quan hệ với các chuyên gia ngành và sẵn sàng trả phí cao để có được lợi thế thông tin trước người khác. Những người chơi này có thông tin thời gian thực tốt nhất—có thể còn tốt hơn cả các chính phủ. Khi chúng ta nghe tin tức, có thể chúng đã cũ đối với họ rồi.

Số lượng và tốc độ thay đổi của giá dầu sẽ phản ánh nhanh chóng và chính xác nhất tình hình thực tế trên mặt đất. Giá dầu tăng cho thấy tình hình đang xấu đi; giảm cho thấy tình hình đang dịu đi.

Thị trường chứng khoán Mỹ đang chiết khấu

Trong năm đến nay, Chỉ số Giá trị Mỹ của Morningstar đã tăng 7,32%, gần như phù hợp với định giá tổng hợp của chúng tôi. Tuy nhiên, sau đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ, vốn chiếm tỷ trọng lớn trong nhóm tăng trưởng, cổ phiếu tăng trưởng ngày càng bị định giá thấp hơn.

Theo vốn hóa, các Chỉ số Trung bình và Nhỏ của Morningstar đã tăng lần lượt 7,04% và 6,42%, trong khi Chỉ số Lớn của chúng tôi giảm 1,38%. Dù đã vượt trội, cổ phiếu vốn nhỏ vẫn là nhóm bị định giá thấp nhất, theo sau là cổ phiếu vốn lớn sau đợt giảm hiệu suất.

		Giá/giá trị hợp lý theo nhóm phong cách của Morningstar

Nguồn: Dịch vụ Nghiên cứu Morningstar, LLC. Dữ liệu tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026.

Chúng tôi thấy giá trị theo ngành

So với tháng trước, ngành công nghệ trở nên càng rẻ hơn, giảm xuống còn 20% chiết khấu từ mức 16% tháng trước. Phần lớn sự thay đổi này do chỉ số công nghệ Mỹ của Morningstar giảm 3,84%. Cổ phiếu phần mềm chịu ảnh hưởng sâu và rộng nhất trong ngành công nghệ.

Ngành truyền thông cũng trở nên rẻ hơn khi Chỉ số Truyền thông Mỹ của Morningstar giảm 5,14%. Ngành này hiện có mức chiết khấu 10% so với tổng hợp các giá trị hợp lý của chúng tôi.

Cuối cùng, ngành tiêu dùng chu kỳ giảm xuống còn 7% chiết khấu sau khi Chỉ số Tiêu dùng Chu kỳ Mỹ giảm 5%. Ngành tiện ích đã trở lại mức cao nhất với mức chênh lệch giá cao sau khi cổ phiếu ngành này tăng 9,72%, và ngành năng lượng hiện đang ở mức cao nhẹ sau đợt tăng 9,51% tháng trước. Cuối cùng, nguyên vật liệu cơ bản tăng 8,38%, đẩy ngành này vào vùng định giá quá cao.

		Giá/giá trị hợp lý theo ngành của Morningstar

Nguồn: Dịch vụ Nghiên cứu Morningstar, LLC. Dữ liệu tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026.

Đừng phản ứng quá mức

Miễn là hành động quân sự còn tiếp diễn, thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực, đặc biệt là các tài sản rủi ro cao và các ngành nhạy cảm về kinh tế. Đối với các nhà đầu tư có danh mục phù hợp với phân bổ tài sản dài hạn mục tiêu của họ, chúng tôi không khuyên thực hiện các bước lớn ở thời điểm này. Tuy nhiên, độ biến động hiện tại của thị trường tạo cơ hội cho nhà đầu tư chốt lời ở các ngành và cổ phiếu đã tăng giá quá cao trong ngắn hạn và tái đầu tư vào các ngành và cổ phiếu đã bán quá mức. Đây là một trong những lý do chính khiến chúng tôi đề xuất xây dựng danh mục dạng cân bằng, kết hợp giữa cổ phiếu giá trị sâu và cổ phiếu công nghệ AI trong năm nay.

Ví dụ, cổ phiếu giá trị đã tăng mạnh trong đợt chạy đến nơi an toàn, và lợi nhuận đó có thể dùng để tái đầu tư vào các cổ phiếu tăng trưởng đã giảm quá sâu. Các lựa chọn thay thế hấp dẫn, như sử dụng lợi nhuận từ các nhà sản xuất dầu và nhà sản xuất thực phẩm để tái đầu tư vào cổ phiếu an ninh mạng, đã bị kéo xuống thấp hơn bởi đợt bán tháo phần mềm rộng rãi.