Xung đột địa chính trị phức tạp hóa quyết sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, dự kiến giữ nguyên lãi suất 0.75% với các nhà ưa chuộng lãi suất cao không hành động

Tin tức từ Ứng dụng tài chính Huitong — Theo báo cáo của Ứng dụng tài chính Huitong, Nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á - Thái Bình Dương của Ngân hàng Thương mại Quốc tế Pháp Alicia Garcia trong một phân tích mới nhất cho biết, xung đột Mỹ - Iran - Israel đã làm phức tạp quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tuần này, khi tăng trưởng kinh tế đang đối mặt với nhiều yếu tố bất lợi, khiến sự không chắc chắn càng thêm gia tăng. Cuộc xung đột này sẽ gây ra lạm phát do chi phí đẩy của Nhật Bản, khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể xem xét việc tăng lãi suất để ổn định đồng yên và lạm phát nhập khẩu. Tuy nhiên, Alicia Garcia cho rằng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ hành xử thận trọng. Những bất ổn toàn cầu có thể kìm hãm ý muốn tăng lương của các doanh nghiệp, đồng thời giá dầu tăng gây áp lực lên tiêu dùng cá nhân và đầu tư doanh nghiệp, việc tăng lãi suất phòng ngừa có thể phá vỡ đà tăng trưởng tiền lương danh nghĩa. Ngân hàng có khả năng duy trì lập trường diều hâu, giữ nguyên chính sách để tránh làm gián đoạn các cuộc đàm phán lương mùa xuân, đồng thời duy trì xu hướng thắt chặt để giảm bớt áp lực lạm phát nhập khẩu mới.

Các nhà kinh tế của Sumitomo Trust Kei Fujimoto trong báo cáo cùng kỳ đã rõ ràng dự đoán rằng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,75% trong tuần này. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tập trung theo dõi cách giá dầu tăng cao sẽ đẩy chi phí của các sản phẩm hóa dầu và các hàng hóa khác dựa trên dầu thô như thế nào, cũng như cách các áp lực chi phí này truyền dẫn đến giá cả trong nước. Mặc dù giá dầu tăng trong ngắn hạn sẽ trực tiếp đẩy giá năng lượng như xăng dầu lên cao, nhưng những biến động tạm thời này ít có khả năng khiến ngân hàng trung ương tăng lãi suất sớm hơn. Các dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy, tính đến tháng 3 năm 2026, lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã duy trì ở mức 0,75%, mức mới nhất kể từ khi tăng vào tháng 12 năm 2025. Cuộc họp ngày 18-19 tháng 3 tuần này dự kiến sẽ giữ nguyên, với nhiều dự đoán thị trường cho rằng lần tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào cuối tháng 6.

Để so sánh rõ ràng các đường đi của lãi suất và các tác động đa chiều, dưới đây là bảng thể hiện các chỉ số chính (bao gồm truyền dẫn kinh tế, ảnh hưởng tỷ giá và các ý kiến phân hóa của các chuyên gia):

Từ góc độ phân tích sâu, xung đột Mỹ - Iran - Israel đã trực tiếp đẩy giá dầu toàn cầu tăng, rủi ro vận chuyển qua eo biển Hormuz đã làm tăng chi phí nhập khẩu của Nhật Bản, áp lực lạm phát nhập khẩu nhanh chóng truyền dẫn qua chuỗi năng lượng và nguyên vật liệu đến CPI trong nước. Alicia Garcia nhấn mạnh rằng, hiện tại, bất ổn toàn cầu đã làm giảm ý muốn tăng lương của các doanh nghiệp, nếu tăng lãi suất quá sớm có thể cắt đứt đà tăng lương dự kiến trong đàm phán “Spring Wage Offensive” mùa xuân 2026, từ đó làm suy yếu nền tảng phục hồi tiêu dùng. Kei Fujimoto còn chỉ rõ rằng, mặc dù giá dầu tăng gây ra chi phí cao hơn cho các sản phẩm hóa dầu trong ngắn hạn, đẩy giá xăng dầu lên cao, nhưng đây chỉ là biến động tạm thời, không ảnh hưởng ngay lập tức đến lạm phát cốt lõi hay chi phí dài hạn của các sản phẩm hóa dầu. Ngân hàng trung ương Nhật Bản trong tuần này sẽ tập trung đánh giá mức độ ảnh hưởng của các áp lực này đến giá cả trong nước. Trong giai đoạn đàm phán lương mùa xuân quan trọng, họ sẽ tránh hành động gây ảnh hưởng đến niềm tin của doanh nghiệp. Lãi suất chính sách hiện tại 0,75% đã ở mức khá cao, duy trì ổn định để tạo không gian cho các bước thắt chặt dần về sau, và thị trường cũng đồng thuận hoàn toàn về điều này.

Về mặt khác, đồng yên trong ngắn hạn chịu áp lực nhưng tính chất trú ẩn an toàn có thể sẽ bật tăng trở lại khi xung đột leo thang. Các nhà giao dịch đều cho rằng, nếu giá dầu duy trì ở mức cao, dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lập trường, họ sẽ tăng cường nhấn mạnh trong biên bản cuộc họp về “xu hướng thắt chặt”, và xác suất tăng lãi suất vào cuối tháng 6 vẫn trên 60%. Chiến lược thận trọng và diều hâu này giúp giữ vững kỳ vọng lạm phát, đồng thời cung cấp sự rõ ràng về chính sách cho các doanh nghiệp, giúp duy trì đà tăng lương danh nghĩa liên tục.

Tổng kết của biên tập viên

Dù xung đột Mỹ - Iran - Israel làm gia tăng áp lực lạm phát chi phí của Nhật Bản, nhưng quyết định giữ nguyên lãi suất 0,75% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tuần này thể hiện sự thận trọng, cân bằng giữa đàm phán lương và ổn định tăng trưởng. Trong tương lai, chính sách sẽ phụ thuộc vào mức độ truyền dẫn thực tế của giá dầu và nhịp độ giảm căng thẳng địa chính trị. Các nhà đầu tư cần liên tục theo dõi dữ liệu lương mùa xuân và biên bản họp để có các dự báo chính xác hơn.

【Các câu hỏi thường gặp】

Q1: Tại sao xung đột Mỹ - Iran - Israel lại làm phức tạp quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tuần này?

A: Xung đột trực tiếp đẩy giá dầu và hàng hóa cơ bản tăng cao, Nhật Bản là quốc gia nhập khẩu tài nguyên lớn, áp lực lạm phát nhập khẩu qua các kênh năng lượng và nguyên vật liệu nhanh chóng truyền dẫn đến chi phí trong nước. Alicia Garcia chỉ rõ rằng, trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế đã đối mặt với nhiều yếu tố bất lợi (như bất ổn toàn cầu), điều này càng làm tăng thêm khó khăn trong chính sách: tăng lãi suất có thể ổn định đồng yên và kiểm soát lạm phát, nhưng cũng có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến đàm phán lương mùa xuân và làm giảm đầu tư tiêu dùng. Ngân hàng trung ương do đó chọn lập trường thận trọng, giữ nguyên để quan sát tác động truyền dẫn của chi phí, tránh thắt chặt quá sớm làm tổn hại đà phục hồi kinh tế.

Q2: Tại sao Alicia Garcia cho rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ giữ nguyên lập trường diều hâu nhưng không tăng lãi suất?

A: Bà nhấn mạnh rằng, bất ổn toàn cầu đã làm giảm ý muốn tăng lương của các doanh nghiệp, giá dầu cao gây áp lực lên tiêu dùng và đầu tư cá nhân, việc tăng lãi suất phòng ngừa có thể cắt đứt đà tăng lương dự kiến. Đồng thời, để ổn định đồng yên và giảm bớt áp lực lạm phát nhập khẩu, Ngân hàng sẽ duy trì xu hướng thắt chặt qua truyền thông, nhưng hành động thực tế sẽ chậm lại. Chiến lược này vừa phát đi tín hiệu diều hâu để giữ kỳ vọng lạm phát, vừa tránh gây ra các tác động tiêu cực không cần thiết đến nền kinh tế thực, phù hợp với khung dựa trên dữ liệu hiện tại.

Q3: Dựa trên cơ sở nào Kei Fujimoto dự đoán giữ nguyên lãi suất 0,75%?

A: Kei Fujimoto cho rằng, mặc dù giá dầu tăng sẽ tạm thời đẩy giá năng lượng như xăng dầu lên cao, nhưng đây chỉ là biến động ngắn hạn, không truyền dẫn ngay lập tức đến lạm phát cốt lõi hay chi phí dài hạn của các sản phẩm hóa dầu. Ngân hàng trung ương Nhật Bản trong tuần này sẽ tập trung đánh giá mức độ ảnh hưởng của các áp lực này đến giá cả trong nước. Trong giai đoạn đàm phán lương mùa xuân quan trọng, họ sẽ tránh hành động gây ảnh hưởng đến niềm tin của doanh nghiệp. Lãi suất chính sách hiện tại 0,75% đã ở mức cao, duy trì ổn định để tạo điều kiện cho các bước thắt chặt dần về sau, và thị trường cũng đồng thuận hoàn toàn về điều này.

Q4: Các con đường truyền dẫn cụ thể của giá dầu tăng đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế của Nhật Bản là gì?

A: Trong ngắn hạn, chi phí xăng dầu, điện năng và sản phẩm hóa dầu trực tiếp tăng, đẩy CPI lên cao; trung hạn, qua chuỗi cung ứng, truyền dẫn đến giá sản xuất và bán lẻ, hình thành lạm phát do chi phí đẩy. Đồng thời, giá dầu cao còn làm giảm đầu tư của doanh nghiệp và tiêu dùng của gia đình, cộng thêm bất ổn toàn cầu, có thể làm chậm tăng trưởng GDP. Ngân hàng trung ương Nhật Bản cần cân nhắc có nên tăng lãi suất để đối phó với áp lực nhập khẩu, nhưng Alicia Garcia cảnh báo rằng, hành động quá nhanh sẽ phá vỡ chu kỳ tăng lương - tiêu dùng, do đó ưu tiên quan sát và giao tiếp chính sách.

Q5: Sau quyết định tuần này, tỷ giá đồng yên và kỳ vọng thị trường sẽ diễn biến như thế nào?

A: Việc duy trì lãi suất 0,75% dù ngắn hạn gây áp lực lên đồng yên, nhưng biên bản họp và các tuyên bố về xu hướng thắt chặt sẽ hỗ trợ tỷ giá, tránh mất giá quá nhiều. Nếu xung đột giảm căng thẳng, giá dầu giảm sẽ giảm bớt áp lực nhập khẩu, dự kiến tăng lãi suất cuối tháng 6 (có xác suất hơn 60%) vẫn chi phối định giá; ngược lại, leo thang địa chính trị có thể thúc đẩy dòng tiền trú ẩn mua đồng yên. Các nhà đầu tư cần chú ý theo dõi biên bản họp và dữ liệu lương mùa xuân, sự kiện này thể hiện khả năng linh hoạt cân bằng của Ngân hàng trung ương trong bối cảnh tác động bên ngoài, và độ minh bạch chính sách sẽ là yếu tố then chốt để duy trì niềm tin thị trường.