Vượt quá lượng phát hành toàn tháng năm ngoài chỉ trong nửa tháng! Trái phiếu Gấu Trúc tháng 3 tiếp tục nóng hổi, các tổ chức đề xuất khai thác chiến lược "chênh lệch lãi suất và đòn bẩy"

Tập đoàn Tài chính 3月 13 ngày (Biên tập: Trương Lương, Thực tập sinh: Liang Zefeng) Trái phiếu Gấu Trúc, với vai trò trung tâm trong việc các tổ chức nước ngoài tham gia thị trường trái phiếu Trung Quốc và thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, đã liên tục phát hành sôi động vào đầu xuân 2026.

Từ tháng 3 trở đi, các ngân hàng lớn nước ngoài và các tổ chức phát triển đa phương lần lượt ra mắt, như Ngân hàng UOB, Ngân hàng Paris của Pháp, Ngân hàng Deutsche, Ngân hàng Đầu tư Cơ sở hạ tầng châu Á, đã phát hành trái phiếu Gấu Trúc, dưới tác động của nhiều yếu tố như chi phí vay thấp trong nước, nhu cầu nhân dân tệ tăng cao, thị trường trái phiếu Gấu Trúc đang đón nhận cơ hội mở rộng quy mô chất lượng cao.

Phát hành tích lũy vượt 1 nghìn tỷ, thị trường trái phiếu Gấu Trúc tháng 3 duy trì sôi động

Trái phiếu Gấu Trúc là trái phiếu do các tổ chức đăng ký tại nước ngoài (bao gồm công ty nước ngoài và tổ chức nước ngoài có vốn Trung Quốc) phát hành trên thị trường nội địa Trung Quốc, tính bằng nhân dân tệ.

Thị trường trái phiếu Gấu Trúc trong những năm gần đây liên tục mở rộng quy mô. Báo cáo của Trung Tín Nghiên cho thấy, tính đến năm 2025, quy mô phát hành tích lũy của thị trường đã vượt qua mốc 1 nghìn tỷ, đạt 1.159 nghìn tỷ nhân dân tệ. Trong năm 2025, quy mô phát hành trái phiếu Gấu Trúc vượt 180 tỷ nhân dân tệ, đứng thứ hai trong lịch sử, tỷ lệ phát hành của các chủ thể hoàn toàn nước ngoài tăng lên gần 50%, lập kỷ lục mới.

Xét theo cấu trúc kỳ hạn, phát hành trái phiếu Gấu Trúc ngày càng tập trung vào trung và dài hạn, kỳ hạn 3 năm và 5 năm trở thành chủ đạo, tỷ lệ trái phiếu kỳ hạn 5 năm trở lên trong năm 2025 tăng rõ rệt lên trên 30%, thể hiện sự công nhận ngày càng cao của nhà đầu tư đối với sự phát triển dài hạn của trái phiếu Gấu Trúc.

Từ tháng 3 trở đi, thị trường trái phiếu Gấu Trúc vẫn duy trì mức độ sôi động cao. Theo dữ liệu của hệ thống cảnh báo doanh nghiệp, chỉ trong hai tuần đầu tháng 3, quy mô phát hành trái phiếu Gấu Trúc đạt 15.5 tỷ nhân dân tệ, vượt xa tổng quy mô phát hành của tháng 3 năm 2025 là 13.05 tỷ nhân dân tệ.

Ngoài ra, từ tháng 3, toàn thị trường đã phát hành tổng cộng 9 trái phiếu Gấu Trúc, các ngân hàng lớn nước ngoài liên tục xuất hiện. Ngân hàng Deutsche phát hành hai đợt tổng cộng 5.5 tỷ nhân dân tệ trái phiếu ngân hàng thương mại, lãi suất trái phiếu Gấu Trúc kỳ hạn 3 năm là 1.95%, kỳ hạn 5 năm là 2.13%; Ngân hàng Đầu tư Cơ sở hạ tầng châu Á phát hành 3 tỷ nhân dân tệ trái phiếu tổ chức quốc tế, lãi suất 1.7%.

(Nguồn: Hệ thống cảnh báo doanh nghiệp, Tổng hợp của Tập đoàn Tài chính)

Đáng chú ý, 3 trái phiếu Gấu Trúc mới phát hành sắp bắt đầu tính lãi. Ngân hàng Paris của Pháp dự kiến phát hành 50 tỷ nhân dân tệ trái phiếu ngân hàng thương mại trong hai đợt vào ngày 17 tháng 3, dùng cho mục đích chung của tập đoàn và hoạt động phát triển, dự kiến bắt đầu trả lãi từ ngày 18 tháng 3; Ngân hàng UOB dự kiến phát hành 50 tỷ nhân dân tệ trái phiếu ngân hàng thương mại kỳ hạn 3 năm vào ngày 18 tháng 3, bắt đầu trả lãi từ ngày 20 tháng 3.

Ưu thế chi phí thấp cộng với chính sách ưu đãi, sức hút của trái phiếu Gấu Trúc ngày càng tăng

Tại sao các tổ chức nước ngoài liên tục đẩy mạnh đầu tư vào thị trường trái phiếu Gấu Trúc? Theo phân tích của Tập đoàn Tài chính, điều này chủ yếu nhờ vào môi trường vay vốn lãi suất thấp, các chính sách cải thiện hệ thống liên tục ra đời, cùng với nhu cầu nhân dân tệ tăng cao.

Liên minh Tín dụng cho biết, dưới tác động của chính sách tiền tệ phù hợp, thị trường nội địa tiếp tục duy trì môi trường lãi suất thấp. Ví dụ, trái phiếu Gấu Trúc AAA kỳ hạn 3 năm phát hành qua thị trường liên ngân hàng năm 2025 trung bình lãi suất cố định giảm xuống còn 2.3%, mức thấp nhất trong lịch sử. Trong khi đó, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn còn nhiều phân tranh về việc tiếp tục nới lỏng hay giảm lãi suất, nhưng lợi thế chi phí vay của nhân dân tệ vẫn còn.

Liên minh Tín dụng còn nhấn mạnh, năm 2026, thị trường trái phiếu Gấu Trúc sẽ đối mặt với đỉnh điểm đáo hạn, tổng số tiền cần thanh toán trong năm lên tới 1132.3 tỷ nhân dân tệ, tăng gần 100% so với năm trước. Các chủ thể như Ngân hàng Phát triển mới, Tập đoàn Tài chính BMW Trung Quốc, Công ty cổ phần kiểm soát Bắc Kinh, có khả năng gặp áp lực lớn về thanh toán, có thể tiếp tục hỗ trợ thị trường sơ cấp của trái phiếu Gấu Trúc qua hình thức tái cấp vốn.

Trung Tín cho biết, các chính sách liên tiếp phát đi tín hiệu hỗ trợ, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của thị trường. Về hỗ trợ tài chính, Bộ Tài chính và Tổng cục Thuế đã rõ ràng miễn thuế thu nhập doanh nghiệp và thuế giá trị gia tăng đối với lợi nhuận từ trái phiếu của các tổ chức nước ngoài đầu tư vào thị trường trái phiếu nội địa trong giai đoạn 2026-2027, qua đó tăng sức hấp dẫn của trái phiếu nhân dân tệ. Hội nghị công tác của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc năm 2026 cũng nhấn mạnh hoan nghênh nhiều chủ thể nước ngoài đủ điều kiện phát hành trái phiếu Gấu Trúc, cam kết thúc đẩy sâu hơn nữa mở cửa thị trường tài chính cấp cao, tạo điều kiện thuận lợi cho việc sử dụng nhân dân tệ xuyên biên giới; cùng với quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, giao dịch tài chính, trái phiếu Gấu Trúc sẽ tiếp tục hưởng lợi từ đó.

Cơ hội mở rộng quy mô, khuyến nghị sử dụng chiến lược chênh lệch lãi suất và đòn bẩy

Xu hướng và giá trị đầu tư của trái phiếu Gấu Trúc trong tương lai là gì? Nhiều tổ chức đã dự báo về thị trường trái phiếu Gấu Trúc năm 2026.

Liên minh Tín dụng cho rằng, dưới sự phối hợp thúc đẩy của sáng kiến “Vành đai và Con đường” cùng các cơ chế đa phương, thị trường trái phiếu Gấu Trúc sẽ đón nhận cơ hội mở rộng đa dạng các chủ thể. Khi hạ tầng sử dụng nhân dân tệ xuyên biên giới ngày càng hoàn thiện, thị trường mở cửa ngày càng sâu rộng, sẽ thu hút nhiều chủ thể phát hành trái phiếu Gấu Trúc hơn nữa. Dự kiến năm 2026, trái phiếu Gấu Trúc vẫn sẽ duy trì mức độ sôi động cao, quy mô phát hành có thể tiếp tục duy trì ở mức cao trong lịch sử.

Trung Tín cho rằng, nhu cầu tái cấp vốn của các tổ chức phát hành đã trưởng thành sẽ tiếp tục cung cấp nền tảng cho sự phát triển của thị trường. Các nền kinh tế đang phát triển và doanh nghiệp xuyên quốc gia, do các yếu tố như tài trợ dự án, mở rộng các kịch bản sử dụng nhân dân tệ, dựa vào các tổ chức đa phương, có khả năng trở thành nguồn tiềm năng tăng trưởng chính của thị trường. Hệ thống xếp hạng tín dụng hoàn thiện, tăng cường công bố thông tin xuyên biên giới, tối ưu hóa cơ chế quản lý dòng chảy vốn có thể là các yếu tố then chốt ảnh hưởng đến mở rộng thị trường.

Shenwan Hongyuan dự báo, trong năm 2026, thị trường trái phiếu có thể tiếp tục thể hiện đặc trưng “lãi suất thấp, biến động cao”. Trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát cải thiện, rủi ro tăng lãi suất dài hạn còn tồn tại, trong khi lãi suất vốn giữ ổn định, chiến lược chênh lệch lãi suất và đòn bẩy của trái phiếu tín dụng ngắn và trung hạn có giá trị tương đối cao. Thị trường trái phiếu Gấu Trúc do thời gian đáo hạn ngắn hơn, phù hợp với sở thích của các tổ chức hiện nay, cộng thêm quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ liên tục thúc đẩy, dự kiến quy mô thị trường sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng cao, các cơ hội đầu tư trong các lĩnh vực phân khúc đáng được chú ý.

(Tập đoàn Tài chính, Trương Lương, Thực tập sinh: Liang Zefeng)