Giá dầu Trung Đông tăng vọt vượt 150 đô la! Một bài viết để hiểu rõ: Mối đe dọa của Iran sắp thành hiện thực?

Iran đe dọa đẩy giá dầu lên 200 USD mỗi thùng, nghe có vẻ phóng đại, nhưng với cuộc khủng hoảng năng lượng kéo dài, kết quả này có vẻ khả thi hơn so với dự đoán của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng giá dầu sẽ sớm trở lại mức trước chiến tranh…

Chiến tranh liên minh giữa Israel và Mỹ chống Iran đã bước sang tuần thứ ba — và đã leo thang thành một cuộc xung đột toàn khu vực Trung Đông — nhưng chỉ số chuẩn toàn cầu phản ứng đến nay lại khá “bình lặng” một cách bất ngờ.

Giá dầu Brent hiện giao dịch quanh mức 100 USD mỗi thùng, tăng khoảng 65% so với đầu năm, mặc dù mức giá này cách đây vài tuần còn khó tưởng tượng, nhưng vẫn thấp hơn đỉnh ngắn hạn gần 120 USD của tuần trước một chút.

Xét về thực tế, kể từ khi bắt đầu xung đột, do thực tế đóng cửa eo biển Hormuz, khoảng một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu (tương đương khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày) bị mắc kẹt, giá dầu thô lẽ ra phải cao hơn nhiều. Điều này dường như cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn niềm tin nhất định vào Trump, đặt cược rằng cuộc khủng hoảng sẽ nhanh chóng được giải quyết, eo biển Hormuz sẽ sớm mở lại — dù gọi là “quyền chọn giảm giá Trump”, “Giao dịch TACO” hay “Mua vào Trump”, nhiều nhà giao dịch dầu dường như đang cược rằng tổng thống này cuối cùng sẽ hạn chế thiệt hại cho thị trường.

“Khi mọi chuyện kết thúc, giá dầu sẽ giảm rất, rất nhanh,” Trump phát biểu vào thứ Hai tuần này.

Tuy nhiên, tâm lý lạc quan này ngày càng khó phù hợp với thực tế thực địa — dù là trên chiến trường ngày càng ác liệt, hay trong thị trường dầu vật chất đang liên tục đối mặt với các hạn chế cung ứng.

Các tín hiệu bị bỏ qua

Thực tế, thị trường dầu vật chất đang phát ra ngày càng nhiều tín hiệu áp lực, mặc dù thị trường “giấy” chuẩn quốc tế vẫn phần lớn bỏ qua những tín hiệu này.

Dù thương mại bị đình trệ do ảnh hưởng của chiến tranh Iran, giá dầu chuẩn Trung Đông vẫn tăng vọt lên mức cao nhất trong lịch sử, trở thành loại dầu đắt nhất thế giới. Các chỉ số chuẩn định giá hàng triệu thùng dầu Trung Đông xuất khẩu sang châu Á đã tăng vọt, đẩy chi phí của các nhà lọc dầu châu Á lên cao, buộc họ phải tìm kiếm các phương án thay thế hoặc giảm sản lượng trong vài tháng tới.

S&P Global Platts cho biết, giá đánh giá dầu Dubai giao tháng 5 đạt mức kỷ lục 157,66 USD mỗi thùng vào thứ Ba, vượt qua mức cao lịch sử 147,50 USD của hợp đồng tương lai Brent năm 2008.

Điều này khiến chênh lệch giá dầu Dubai so với hợp đồng kỳ hạn đạt 60,82 USD mỗi thùng, trong khi trung bình tháng 2 chỉ là 90 cent.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai dầu Oman ngày thứ Ba đạt mức cao kỷ lục 152,58 USD mỗi thùng, chênh lệch so với hợp đồng kỳ hạn Dubai là 55,74 USD, còn trung bình tháng 2 chỉ là 75 cent. Dầu Oman xuất khẩu từ một điểm cuối ngoài eo biển Hormuz.

Sự tăng vọt này phản ánh thực tế, sau nhiều cuộc tấn công của Iran vào các điểm cuối dầu của Oman và các điểm xuất khẩu chính của UAE ngoài eo biển Hormuz, nguồn cung thực tế của Trung Đông đang đối mặt với những bất định lớn.

Giá dầu Brent và WTI không phản ánh đúng “thảm cảnh thực sự” của thị trường dầu mỏ?

Như Giám đốc hàng hóa của JPMorgan Natasha Kaneva chỉ ra trong báo cáo mới nhất ngày thứ Ba, có một sự lệch rõ rệt giữa giá dầu chuẩn quốc tế và vị trí địa lý của các nguồn cung bị gián đoạn ở Trung Đông.

Vấn đề cốt lõi là, cả Brent và WTI đều là các chỉ số chuẩn ở hai đầu Đại Tây Dương, trong khi tác động hiện tại tập trung ở Trung Đông. Do đó, giá dầu chuẩn này bị ảnh hưởng rõ rệt bởi các yếu tố cơ bản khu vực khá thoải mái — dự trữ dầu thương mại của Mỹ và châu Âu đều khá dồi dào vào đầu năm 2026, và toàn bộ khu vực Đại Tây Dương trong ngắn hạn cũng có nguồn cung tương đối dư thừa.

Ngoài ra, kỳ vọng về việc giải phóng dự trữ chiến lược dầu mỏ của Mỹ (SPR) — và việc sẽ sớm thực hiện giải phóng cục bộ — cũng làm giảm bớt tình trạng thiếu hụt tức thì của các thị trường liên quan đến Brent và WTI.

Ngược lại, các chỉ số dầu chuẩn Trung Đông như Dubai và Oman hiện phản ánh chính xác hơn sự lệch lạc của thị trường vật chất. Hiện tại, giá giao ngay của Dubai và Oman đều trên 150 USD mỗi thùng, cho thấy mức độ nghiêm trọng của thiếu hụt dầu từ khu vực Vịnh. Những mức giá này bị ảnh hưởng trực tiếp bởi gián đoạn xuất khẩu, do đó phản ánh chính xác hơn về sự thiếu hụt cận biên so với các giá dầu liên quan Đại Tây Dương.

Điều quan trọng là, cấu trúc địa lý thương mại đã làm trầm trọng thêm xu hướng này. Phần lớn dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz đều hướng tới châu Á — trước khi xung đột bùng phát, mỗi ngày có khoảng 11,2 triệu thùng dầu và 1,4 triệu thùng sản phẩm lọc dầu đi qua eo biển này tới châu Á.

Kết quả là, thiếu hụt thực tế — cùng với giá dầu tăng vọt — tập trung vào thị trường châu Á, nơi phụ thuộc nhiều nhất vào dầu Vịnh. Thực tế, khi giá sản phẩm tăng cao và dầu giao ngay trở nên đắt đỏ đến mức khó mua, đã xuất hiện những dấu hiệu sớm của suy giảm nhu cầu tại châu Á.

JPMorgan cho biết, hiệu ứng thời gian càng làm rõ sự khác biệt này. Thông thường, hành trình từ các nước GCC tới châu Á mất khoảng 10-15 ngày, trong khi vận chuyển tới châu Âu qua kênh Suez mất gần 25-30 ngày, còn đi vòng qua mũi Hảo Vọng cần 35-45 ngày. Do đó, tác động của gián đoạn dòng chảy qua Vịnh sẽ đến sớm hơn và mạnh hơn đối với thị trường châu Á, trong khi các chỉ số Brent và WTI sẽ có thời gian dài hơn để điều chỉnh do tồn kho dư thừa và sự chậm trễ trong cung ứng. Mỹ, với hơn 13 triệu thùng dầu mỗi ngày, sẽ ít bị ảnh hưởng nhất.

JPMorgan cho rằng, trong bối cảnh này, sự ổn định bề mặt của giá Brent và WTI không phản ánh nguồn cung toàn cầu dồi dào. Thay vào đó, chúng phản ánh các biện pháp tạm thời như tồn kho dư thừa khu vực, cấu trúc chuẩn và các can thiệp chính sách tạo ra các vùng đệm tạm thời.

Thực tế, đối với các nhà lọc dầu, đặc biệt là các nhà lọc dầu châu Á, tình trạng thiếu hụt dầu hiện nay đã trở thành vấn đề nghiêm trọng. Khoảng 60% lượng dầu nhập khẩu của khu vực này phụ thuộc vào Trung Đông, và việc tìm kiếm nguồn thay thế, cung cấp kịp thời đang ngày càng trở nên khó khăn. Áp lực đã khiến nhiều quốc gia phải điều chỉnh đau đớn. Các nhà lọc dầu châu Á bắt đầu giảm công suất để tiết kiệm kho dự trữ ngày càng cạn kiệt. Một số quốc gia đã cấm xuất khẩu thành phẩm, như một biện pháp phòng thủ, có thể làm thị trường toàn cầu thêm thắt chặt.

Khi tình trạng thiếu hụt dầu ngày càng trầm trọng, giá thành phẩm cũng tăng vọt. Giá nhiên liệu hàng không châu Á đang gần chạm mức 200 USD mỗi thùng, gần mức đỉnh khoảng 220 USD của tháng này.

Khủng hoảng có thể lan rộng hơn nữa

Cuối cùng, cuộc khủng hoảng này dự kiến sẽ không chỉ giới hạn ở châu Á.

Dữ liệu của công ty phân tích Kpler cho thấy, năm ngoái, châu Âu chiếm khoảng ba phần tư lượng xuất khẩu dầu hàng ngày qua eo biển Hormuz — khoảng 379.000 thùng/ngày — nhưng kể từ khi chiến tranh bắt đầu, không có hàng hóa nào qua eo biển này.

Không có gì ngạc nhiên, giá tàu chở dầu hàng không tại trung tâm lọc dầu Amsterdam-Rotterdam-Anvers đã tăng vọt lên mức kỷ lục 190 USD mỗi thùng, vượt qua đỉnh cao sau xung đột Nga-Ukraine tháng 2 năm 2022.

So sánh với cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine có thể mang tính thuyết phục hơn.

Trước khi xảy ra xung đột Nga-Ukraine năm 2022, Nga cung cấp khoảng 30% lượng dầu nhập khẩu của châu Âu và một phần ba lượng dầu thành phẩm. Khi các nhà giao dịch lo ngại châu Âu mất đi nguồn cung từ một trong những nước sản xuất dầu lớn nhất thế giới (Nga sản xuất khoảng 10 triệu thùng/ngày), giá dầu Brent sau đó tăng lên 130 USD mỗi thùng — mặc dù tình huống tồi tệ nhất này cuối cùng chưa từng xảy ra hoàn toàn.

Theo dữ liệu của Morgan Stanley, gián đoạn thực tế do chiến tranh Iran đã vượt quá mức lo ngại này hơn ba lần.

Ngay cả khi eo biển Hormuz mở lại ngay lập tức, cũng không mang lại sự giảm ngay lập tức. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), kể từ khi bắt đầu xung đột, khoảng 10 triệu thùng/ngày sản lượng của Trung Đông đã bị đóng cửa. Việc khôi phục dòng chảy này cần vài tuần, thậm chí vài tháng.

Dĩ nhiên, thị trường dầu mỏ khi bắt đầu chiến tranh Iran còn khá dư thừa, IEA từng dự báo nguồn cung toàn cầu sẽ vượt cầu khoảng 3,7 triệu thùng/ngày. Nhưng lượng dư thừa này đã bị xáo trộn bởi tình hình hiện tại. Tuần trước, IEA công bố kế hoạch giải phóng kỷ lục 400 triệu thùng từ dự trữ chiến lược của các thành viên, nhằm giảm bớt tác động ban đầu. Tuy nhiên, việc tiêu hao dự trữ không thể thay thế việc cung cấp dầu mới.

Nói cách khác, các cú sốc về nguồn cung dầu là có thật và có thể kéo dài.

Khi eo biển Hormuz mở lại, giá dầu ban đầu có thể sẽ giảm mạnh do phản ứng giải tỏa, nhưng xét đến thực tế khắc nghiệt của thị trường vật chất, các nhà giao dịch có thể cần cân nhắc kỹ trước khi tin rằng lời hứa của Trump về việc phục hồi bình thường sắp tới là chính xác…