FCMB hoàn tất rào cản giấy phép N500bn khi lợi nhuận tăng vọt, nhưng cổ phiếu vẫn bị định giá thấp

FCMB Group Plc đã vượt qua một cột mốc quan trọng về quy định, huy động thành công 500 tỷ Naira, giúp công ty con ngân hàng đáp ứng yêu cầu vốn cấp phép ngân hàng quốc tế do Ngân hàng Trung ương Nigeria đặt ra.

Việc tăng vốn này đưa FCMB vào danh sách các ngân hàng đã đáp ứng các ngưỡng vốn mới của ngân hàng trung ương khi ngành ngân hàng Nigeria trải qua quá trình tái cấu trúc vốn lớn nhất từ trước đến nay.

Việc huy động vốn lớn thường gây lo ngại về pha loãng cổ phiếu, vì phát hành cổ phiếu mới sẽ phân chia lợi nhuận trên một cơ sở cổ đông lớn hơn.

Thêm các câu chuyện

TrustBanc phát hành Trái phiếu thương mại trị giá 20 tỷ Naira: Những điểm chính cho nhà đầu tư

17 tháng 3, 2026

Cẩn thận, cổ phiếu Nigeria đang tiến gần vùng bong bóng

16 tháng 3, 2026

Trong trường hợp của FCMB, số lượng cổ phiếu lưu hành đã tăng từ 39,6 tỷ vào năm 2024 lên khoảng 42,8 tỷ vào năm 2025, phản ánh tác động của việc tăng vốn.

Đà lợi nhuận tăng tốc

Tuy nhiên, kết quả năm 2025 của ngân hàng cho thấy sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ đã che khuất tác động của pha loãng.

Trong năm kết thúc vào 2025, FCMB báo cáo lợi nhuận trước thuế là 200,9 tỷ Naira, tăng 80% so với 111,9 tỷ Naira của năm trước. Lợi nhuận sau thuế tăng 141% lên 176,9 tỷ Naira, chủ yếu nhờ mở rộng thu nhập lãi, vượt qua 1 nghìn tỷ Naira.

Dù số cổ phiếu lớn hơn, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã phục hồi lên N3,96 vào năm 2025, so với N2,46 năm 2024, cho thấy lợi nhuận tăng trưởng đã vượt qua pha loãng.

Nhìn xa hơn đà tăng trong một năm, xu hướng lợi nhuận của ngân hàng đã cải thiện rõ rệt trong những năm gần đây. Giữa 2021 và 2025, EPS của FCMB tăng từ N1,05 lên N3,96, tương đương mức tăng trưởng hàng năm khoảng 39%.

Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn được giao dịch với các hệ số định giá khá khiêm tốn. Ở mức hiện tại, FCMB giao dịch với khoảng 3,28 lần lợi nhuận, 0,73 lần giá trị sổ sách, và khoảng 0,53 lần doanh thu.

Dựa trên lợi nhuận dự kiến của ngân hàng là 62,6 tỷ Naira cho Quý 1 và 67,9 tỷ Naira cho Quý 2, FCMB có thể tạo ra khoảng 260 tỷ Naira lợi nhuận trong năm 2026 nếu đà lợi nhuận duy trì trong nửa cuối năm. Điều này sẽ tương đương lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng N6,1.

Với giá thị trường hiện khoảng N13, cổ phiếu này đang giao dịch ở mức khoảng 2 lần lợi nhuận dự phóng, giảm mạnh so với nhiều ngân hàng Nigeria khác, nhiều ngân hàng trong số đó giao dịch từ 3x đến 6x lợi nhuận.

Ngay cả việc định giá lại nhẹ nhàng theo trung bình ngành cũng có thể thu hẹp đáng kể khoảng cách định giá này.

Rủi ro vẫn còn, nhưng triển vọng tích cực hơn

Việc ngân hàng thoát khỏi chế độ hoãn thi hành quy định đã dẫn đến sự gia tăng mạnh trong dự phòng tín dụng khi các khoản vay đã được tái cấu trúc trước đó được đánh giá lại theo phân loại quy định chặt chẽ hơn.

• Lỗ suy giảm ròng trên các công cụ tài chính tăng lên 86,0 tỷ Naira vào 2025, từ 41,2 tỷ Naira năm 2024, phần lớn tăng do chi phí dự phòng cho khoản vay, đã tăng lên 92,5 tỷ Naira từ 43,8 tỷ Naira một năm trước.
• Mặc dù các khoản thu hồi từ các khoản vay đã xóa bỏ trước đó đã giúp bù đắp một phần chi phí này, chi phí tín dụng cao hơn có thể tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận nếu chất lượng tài sản tiếp tục yếu đi.

Triển vọng

Tuy nhiên, biên lãi ròng mở rộng, vốn chủ sở hữu mạnh hơn và lượng tiền gửi tăng lên cho thấy ngân hàng đang ở vị thế tốt hơn để đối phó với các rủi ro này so với một năm trước.

• Triển vọng lợi nhuận của ngân hàng cũng vẫn mạnh mẽ. Dựa trên lợi nhuận dự kiến là 62,6 tỷ Naira cho Quý 1 và 67,9 tỷ Naira cho Quý 2, FCMB có thể tạo ra khoảng 260 tỷ Naira lợi nhuận trong năm 2026 nếu đà lợi nhuận duy trì trong nửa cuối năm.
• Nếu đà lợi nhuận tiếp tục, việc tăng giá cổ phiếu lên khoảng N16 mỗi cổ phiếu trong vòng sáu tháng tới vẫn sẽ giữ cổ phiếu ở mức định giá khá khiêm tốn, đồng thời phản ánh tốt hơn khả năng sinh lời và vị thế vốn mạnh mẽ của ngân hàng.

Để có phân tích sâu hơn và các khuyến nghị về FCMB cùng các ngân hàng khác, theo dõi chúng tôi qua Follow the Money ftm.ng