Joaquin Securities: Các cổ phiếu A vẫn có thể có khả năng chống chịu mạnh trong ngắn hạn. Ngành chính của năm nay là gì?

Điểm chính về đầu tư

Các ngành chủ đạo sau hai hội nghị có thể là các ngành chiếm ưu thế từ đầu năm đến kỳ hai hội nghị, chủ yếu do xu hướng ngành, chính sách và môi trường vĩ mô thúc đẩy. (1) Các ngành chủ đạo sau hai hội nghị có thể là các ngành chiếm ưu thế từ đầu năm đến trước kỳ hai hội nghị: Trong 16 năm gần đây, có 13 năm các ngành dẫn đầu trước kỳ hai hội nghị tiếp tục duy trì ưu thế sau kỳ hội nghị; trong đó có 8 năm các ngành này duy trì ưu thế hơn 2 năm sau kỳ hai hội nghị. (2) Các ngành chính hình thành sau kỳ hai hội nghị chủ yếu do xu hướng ngành, chính sách và môi trường vĩ mô thúc đẩy. Thứ nhất, các ngành chủ đạo bị ảnh hưởng bởi các xu hướng ngành trong và ngoài nước lớn. Thứ hai, các định hướng của kỳ hai hội nghị đã thúc đẩy mạnh mẽ sự hình thành các ngành này. Thứ ba, các tác động lớn từ các cú sốc nội bộ và quốc tế cũng ảnh hưởng đáng kể đến các ngành chủ đạo. Thứ tư, các ngành có mức tăng trưởng thấp trong năm trước hoặc định giá ở mức thấp có lợi từ chính sách và xu hướng ngành thúc đẩy trở thành ngành chủ đạo.

Một số ngành công nghệ tăng trưởng và chu kỳ có thể là các ngành chủ đạo trong năm nay. (1) Các ngành than, hóa dầu, hóa chất đã có mức tăng cao nhất từ đầu năm đến kỳ hai hội nghị, có khả năng trở thành các ngành chủ đạo năm nay. (2) Một số ngành công nghệ và chu kỳ dự kiến tiếp tục xu hướng tăng trong năm nay. Thứ nhất, nhu cầu AI có thể thúc đẩy liên tục tăng nhu cầu phần cứng, tính toán, điện lực và các ngành liên quan như điện tử, viễn thông, thiết bị điện trong năm 2026. Thứ hai, xung đột Mỹ-Iran, nhu cầu AI, dự trữ chiến lược cùng thúc đẩy giá các hàng hóa như kim loại màu, hóa chất dao động tăng trong năm 2026, xu hướng ngành liên quan cũng có thể tiếp tục tăng. Thứ ba, các ngành công nghệ tăng trưởng và chu kỳ dự kiến nhận được sự hỗ trợ chính sách trong năm 2026. Thứ tư, rủi ro địa chính trị gia tăng có thể mang lại lợi ích cho một số ngành chu kỳ trong năm 2026. Thứ nhất, xem lại lịch sử, năm 2022, xung đột Nga-Ukraine khiến nguồn cung năng lượng toàn cầu căng thẳng, ngành than trong nước tăng trưởng tích cực, trở thành ngành chủ đạo của năm. Thứ hai, trong năm nay, nếu xung đột Mỹ-Iran kéo dài, phong tỏa eo biển Hormuz sẽ tác động đến nguồn cung năng lượng toàn cầu, các ngành chu kỳ như hóa dầu, điện lực, than có thể hưởng lợi. Thứ năm, các ngành y dược, thiết bị điện, xây dựng, than, kim loại màu có thể có mức tăng hoặc định giá thấp trong năm 2025.

Thị trường chứng khoán Trung Quốc (A-shares) có thể vẫn giữ được sức bền trong ngắn hạn, đà tăng mùa xuân chưa kết thúc. (1) Nền kinh tế và lợi nhuận trong ngắn hạn có thể vẫn trong quá trình phục hồi. Một là, nền kinh tế vẫn trong xu hướng phục hồi: Trước hết, tốc độ xuất khẩu tháng 2 tăng trưởng 39,6% so cùng kỳ, áp lực giảm sút của xuất khẩu có thể thấp hơn dự kiến; Thứ hai, trong hai tuần gần đây, doanh số bán hàng tuần của bất động sản các cấp đã giảm chậm lại nhưng vẫn còn yếu, hoạt động sản xuất của lò điện và thép dây đã có sự phục hồi: Trước hết, diện tích giao dịch nhà ở của các thành phố cấp 1, 2, 3 lần lượt giảm 33,0%, 17,0%, 23,0% so cùng kỳ năm ngoái, dù vẫn thấp hơn cùng kỳ năm trước nhưng mức giảm đã thu hẹp hơn; Thứ hai, tỷ lệ hoạt động của các nhà máy như lò điện và thép dây đã tăng lên, tỷ lệ hoạt động của thép dây mới nhất đạt 35,8% (trước là 32,1%), tỷ lệ hoạt động của lò điện đạt 41,0% (trước là 26,3%), cho thấy nền kinh tế ngắn hạn có thể bắt đầu phục hồi dần nhờ hiệu ứng mùa cao điểm. Hai là, tốc độ lợi nhuận trong ngắn hạn có thể tiếp tục tăng. Một là, chỉ số PPI tháng 2 giảm 0,9% so cùng kỳ, mức giảm thu hẹp so tháng 1, chủ yếu do giá PPI của ngành chế tạo kim loại màu tăng cao, trong bối cảnh chính sách chống cạnh tranh nội bộ và tình hình địa chính trị căng thẳng thúc đẩy giá hàng hóa tăng, PPI có thể tiếp tục tăng, dẫn đến lợi nhuận doanh nghiệp công nghiệp tiếp tục phục hồi. Hai là, các ngành ô tô, thiết bị máy móc, quốc phòng, quân sự đã công bố dự báo lợi nhuận năm 2025 tăng cao so cùng kỳ, lợi nhuận của thị trường chứng khoán Trung Quốc trong ngắn hạn có thể tiếp tục tăng.

(2) Thanh khoản trong ngắn hạn có thể duy trì ở mức nới lỏng. Một là, thanh khoản vĩ mô trong ngắn hạn có thể duy trì ở mức nới lỏng: Trước hết, dưới xu hướng phục hồi kinh tế và lợi thế năng lượng, tỷ giá nhân dân tệ duy trì ở mức mạnh, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không giảm lãi suất trong tháng 3, việc hạn chế chính sách nới lỏng trong nước có thể ít hơn; Thứ hai, Ngân hàng trung ương trong ngắn hạn có thể tăng cường bơm vốn hoặc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất. (3) Rủi ro rủi ro trong ngắn hạn có thể ở mức trung tính, vẫn còn một số hỗ trợ. Một là, các chính sách tích cực trong ngắn hạn vẫn có thể hỗ trợ tâm lý rủi ro. Hai là, các rủi ro địa chính trị vẫn còn, nhưng tác động có thể giảm dần về biên độ. Thứ nhất, lãnh đạo tối cao Iran tuyên bố cứng rắn, xung đột Mỹ-Iran có thể khó kết thúc trong ngắn hạn, nhưng tuyên bố của Tổng thống Trump về các hành động quân sự của Iran là “hành động ngắn hạn”, đồng thời các bên đã phát đi tín hiệu dự trữ dầu thô, xung đột Mỹ-Iran có thể ảnh hưởng đến thị trường vốn toàn cầu trong ngắn hạn giảm dần. Thứ hai, có khả năng Tổng thống Trump sẽ thăm Trung Quốc vào cuối tháng 3, giữ cho quan hệ Trung-Mỹ ổn định trong ngắn hạn và còn có thể tiến tới cải thiện hơn nữa.

Ba, phân bổ ngành: Trong ngắn hạn tiếp tục tập trung vào hai ngành công nghệ tăng trưởng và chu kỳ. (1) Các ngành công nghệ tăng trưởng và chu kỳ có thể vẫn chiếm ưu thế trong ngắn hạn. Một là, xem lại lịch sử, giá dầu tăng có thể dần giảm tác động đối với cổ phiếu công nghệ theo thời gian. Thứ hai, từ năm 2015 trở lại đây, có 8 giai đoạn giá dầu tăng rõ rệt, trung bình kéo dài 137 ngày giao dịch, mức tăng trung bình 93,2%. Thứ ba, trong giai đoạn tăng giá dầu, lợi nhuận của ngành công nghệ tăng trưởng trung bình lần lượt là 0,7%, 1,4%, 42,3%, xếp hạng trung bình về mức tăng trong toàn ngành lần lượt là 16,5, 14,3, 12,8, cho thấy tác động của giá dầu tăng dần yếu đi đối với ngành công nghệ tăng trưởng. Hai là, hiện tại, tác động của giá dầu tăng đối với ngành công nghệ tăng trưởng có thể giảm dần. Thứ nhất, kể từ ngày 18/12/2025, giá dầu Brent đã tăng liên tục 52 ngày giao dịch, tăng 56,8%, gần đạt mức trung bình lịch sử. Thứ hai, tác động của xung đột Mỹ-Iran đối với giá dầu có thể giảm dần do các bên đã phát đi tín hiệu giải phóng dự trữ, xuất hiện các phương án thay thế vận chuyển dầu. Thứ ba, hiện tại đang trong giai đoạn công bố kết quả kinh doanh, xu hướng tăng của ngành AI có thể thúc đẩy lợi nhuận phần cứng công nghệ, đồng thời, xung đột Mỹ-Iran thúc đẩy tăng trưởng của các ngành kim loại màu, hóa dầu, năng lượng mới, điện lực, giúp một số ngành công nghệ và chu kỳ có thể chiếm ưu thế trong ngắn hạn.

(2) Trong ngắn hạn, tiếp tục mua vào các ngành công nghệ tăng trưởng, chu kỳ và một số ngành tiêu dùng khi giá giảm. Khuyến nghị trong ngắn hạn là mua vào các ngành có chính sách và xu hướng ngành tích cực như: điện tử mới (hợp tác điện toán, lưu trữ năng lượng), kim loại màu, hóa chất, điện tử (chíp bán dẫn, phần cứng AI), viễn thông (phần cứng AI), quốc phòng (hàng không vũ trụ thương mại), máy móc (robot), truyền thông (ứng dụng AI, game), máy tính (ứng dụng AI), y dược (thuốc sáng tạo) khi giá giảm. (1) Điện tử mới: Thứ nhất, Hội nghị quốc tế về năng lượng quang lưu thứ 21 tại Trung Quốc (Jinan) từ ngày 9-11/3, chủ đề “Năng lượng mặt trời, năng lượng sạch, dẫn đầu mục tiêu trung hòa carbon, phát triển lưu trữ”, tập trung nâng cấp ngành năng lượng mới, xây dựng nền tảng kết nối toàn chuỗi ngành năng lượng mặt trời và lưu trữ, thúc đẩy mục tiêu “hai đỉnh, hai giảm” của chính sách “hai đỉnh, hai giảm”; Thứ hai, Hội nghị và Triển lãm năng lượng lưu trữ vật lý Trung Quốc lần thứ 3 (CPE2026) sẽ diễn ra từ ngày 17-18/3 tại khách sạn Buckingham, Hàng Châu, với chủ đề “Vượt qua rào cản công nghệ và thương mại, mở ra thời kỳ vàng của lưu trữ vật lý”, do các nền tảng uy tín như Năng lượng mới, Lưu trữ vật lý, Lưu trữ toàn cầu phối hợp tổ chức, nhằm xây dựng nền tảng hợp tác cao cấp giữa sản xuất, học thuật, nghiên cứu và ứng dụng. (2) Kim loại màu: Thứ nhất, giá nhôm giao ngay liên tục tăng nhiều ngày, tính đến ngày 9/3, giá trung bình đã tăng 8,92% so với ngày 6/2; Thứ hai, Hội nghị Phát triển thị trường và đổi mới công nghệ quặng đồng tinh lần thứ 2 sẽ diễn ra từ ngày 18-20/3/2026 tại khách sạn Shangri-La, Qingdao. (3) Hóa chất: Thứ nhất, giá axit sunfuric giao ngay liên tục tăng, đến ngày 10/3, giá trung bình đã tăng 12,62% so với ngày 19/2; Thứ hai, Hiệp hội Quản lý Thiết bị Trung Quốc sẽ tổ chức Hội nghị và Triển lãm về công nghệ thiết bị ngành năng lượng hóa chất năm 2026 tại Qingdao, Sơn Đông, từ ngày 19-20/3/2026. (4) Điện tử: Thứ nhất, giá trung bình của DRAM DDR5 16G (2Gx8) 4800/5600 tiếp tục tăng; Thứ hai, Triển lãm Điện tử tiêu dùng và Điện tử gia dụng Trung Quốc 2026 (AWE2026) sẽ diễn ra từ ngày 12-15/3 tại Thượng Hải, lần đầu tiên áp dụng mô hình “triển lãm hai khu vực”, chủ đề “Công nghệ AI, Tương lai Thông minh”; Thứ ba, Diễn đàn Hóa chất ướt bán dẫn, khí điện tử và tiền chất lần thứ 7 sẽ tổ chức vào ngày 12/3/2026 tại Tô Châu; Thứ tư, Triển lãm Thiết bị, Vật liệu, Sản xuất và Dịch vụ bán dẫn quốc tế Trung Quốc 2026 sẽ diễn ra từ ngày 25-27/3 tại Trung tâm Triển lãm Quốc tế mới Thượng Hải, với chủ đề “Kết nối toàn cầu, Tinh thần trung tâm”, quy mô hơn 100.000 m², thu hút hơn 1.500 nhà triển lãm, đồng thời tổ chức hơn 20 hội thảo. (5) Viễn thông: Hội nghị Viễn thông di động thế giới 2026 (MWC 2026) tại Barcelona, Tây Ban Nha, với chủ đề “Kỷ nguyên trí tuệ mới” (The IQ Era), tập trung vào hạ tầng thông minh, kết nối thông minh, ứng dụng AI doanh nghiệp, hệ sinh thái AI, công nghệ phổ cập và đổi mới sáng tạo trong 6 lĩnh vực chính, có 350 doanh nghiệp Trung Quốc tham gia, bao gồm vận hành viễn thông, cung cấp thiết bị, sản xuất thiết bị cuối, linh kiện trung tâm. (6) Công nghiệp quốc phòng: Hội nghị và Triển lãm Không gian Thương mại Thượng Hải lần thứ nhất sẽ diễn ra từ ngày 12-14/3/2026 tại Trung tâm Triển lãm Quốc tế mới Thượng Hải, trưng bày các dịch vụ vận tải tên lửa thương mại, công nghệ và ứng dụng vệ tinh, thiết bị mặt đất và điều khiển, ứng dụng không gian và dịch vụ hỗ trợ. (7) Máy móc thiết bị: Thứ nhất, Triển lãm Sản xuất Thiết bị Tiên tiến Changchun lần thứ 18 sẽ tổ chức từ ngày 26-28/3/2026 tại Trung tâm Triển lãm Quốc tế Đông Bắc Á, Changchun, với các khu vực chuyên đề về gia công CNC, dụng cụ, hàn cắt, laser, thiết bị ô tô, robot công nghiệp, bảo vệ môi trường công nghiệp, kho vận tự động thông minh; Thứ hai, Triển lãm Công nghiệp ITES lần thứ 27 tại Thâm Quyến từ ngày 31/3 đến 3/4/2026, giới thiệu các thiết bị robot và giải pháp theo kịch bản, xây dựng nền tảng kết nối toàn ngành để nâng cấp tự động hóa sản xuất, giải quyết chính xác các vấn đề về lựa chọn thiết bị, phù hợp linh kiện trong quá trình chuyển đổi ngành. (8) Truyền thông: Thứ nhất, doanh thu phòng vé phim nội địa tháng 2/2026 tăng 729,39% so tháng trước; Thứ hai, Liên hoan Phim Truyền thông Mới Quốc tế Trung Quốc lần thứ 15 và Hội nghị Công nghiệp Sản xuất Phim truyền hình Trung Quốc 2026 cùng Hội chợ Phim truyền hình Quốc tế Thâm Quyến lần thứ 11 sẽ tổ chức từ ngày 13-15/3 tại các quận Phú Điền và Quang Minh. (9) Máy tính: Hội nghị Tiên phong Nhà phát triển toàn cầu 2026 sẽ diễn ra từ ngày 27-29/3 tại Trung tâm Triển lãm Quốc tế Tân Tây, Thượng Hải. (10) Y dược: Công ty cổ phần Vệ Quang phối hợp với Báo Sức khỏe Thời báo tổ chức ngày 10/3 tại Quảng Minh, Thâm Quyến, hội thảo “Vùng thông minh, Phát triển thuốc sáng tạo trong Vùng Quảng Đông-Hồng Kông-Ma Cao” về phát triển AI + thuốc sáng tạo và cơ hội đến Hồng Kông của khu vực.

Trong ngắn hạn, khuyến nghị mua vào các ngành có khả năng bứt phá trở lại và có khả năng cải thiện biên trong cơ bản như tài chính phi ngân hàng, tiêu dùng. (1) Tài chính phi ngân hàng: Gần đây, tổng giá trị giao dịch toàn thị trường A duy trì ở mức cao, tâm lý thị trường tích cực có thể nâng cao phí giao dịch của các công ty chứng khoán, ngành có thể cải thiện. Thứ hai, Hội nghị Thường niên Tài chính số 8 Trung Quốc (HED Asia 2026) sẽ tổ chức tại Hong Kong ngày 19-20/3/2026, với chủ đề “Từ vốn đến đổi mới: Tái cấu trúc phân bổ tài sản trong biến động”, tập trung vào chuyển đổi cấu trúc thị trường vốn Greater China, quá trình toàn cầu hóa của các tổ chức quản lý tài sản Trung Quốc và sự phát triển, hội nhập của thị trường tài sản châu Á. Thứ ba, Hội nghị Tài chính số 8 Trung Quốc 2026 sẽ diễn ra ngày 25/3 tại Thượng Hải, với chủ đề “Chuyển đổi số trong tài chính mới, Tập hợp trí tuệ trong hệ sinh thái mới”, tập trung thảo luận về chuyển đổi thông minh, dữ liệu, hợp tác hệ sinh thái và tầm nhìn tương lai, liên quan đến AIGC, tài sản dựa trên dữ liệu và tính toán riêng tư. (2) Tiêu dùng: Thứ nhất, sản lượng sữa tháng 12 tăng 9,71% so tháng trước; Thứ hai, Hội chợ Điện tử Tiêu dùng và Điện tử Gia dụng Trung Quốc 2026 sẽ tổ chức từ ngày 12-15/3/2026 tại Trung tâm Triển lãm Quốc tế mới Thượng Hải và Khu hợp tác Thương mại Quốc tế Đông Phương, Thượng Hải, với chủ đề “Công nghệ AI, Tương lai Thông minh”, lần đầu áp dụng mô hình “triển lãm hai khu vực”; Thứ ba, Hội chợ Thương mại Điện tử xuyên biên giới Trung Quốc lần thứ 6 sẽ diễn ra từ ngày 18-20/3/2026 tại Trung tâm Triển lãm Quốc tế Hòa Bình, Fuzhou, dự kiến quy mô trưng bày 100.000 m².

Bốn, cảnh báo rủi ro

1. Kinh nghiệm lịch sử không nhất thiết phù hợp trong tương lai: Các phân tích tổng hợp trong bài có giới hạn lịch sử, điều kiện thị trường, xu hướng ngành và môi trường kinh tế toàn cầu thay đổi theo thời gian sẽ ảnh hưởng khác nhau đến đầu tư, thành tích quá khứ chỉ mang tính tham khảo.
　　2. Thay đổi chính sách vượt dự kiến: Chính sách kinh tế chịu ảnh hưởng của môi trường vĩ mô, các sự kiện bất ngờ, quan hệ quốc tế có thể vượt hoặc không đạt kỳ vọng, từ đó ảnh hưởng đến quyết định đầu tư dựa trên phân tích hiện tại.
　　3. Phục hồi kinh tế không như kỳ vọng: Do tác động của các yếu tố bên ngoài, tranh chấp thương mại, thiên tai hoặc các yếu tố không thể dự đoán khác, quá trình phục hồi kinh tế có thể dao động, ảnh hưởng đến quyết định đầu tư dựa trên phân tích hiện tại.

(Nguồn: Chứng khoán Huajin)