Nỗi sợ về dầu khí tác động mạnh hơn đến cổ phiếu châu Á so với lợi nhuận

Biến động 10 phần trăm hàng ngày hiếm khi xảy ra đối với một chỉ số chứng khoán quốc gia. Tuy nhiên, trong tuần qua, sự biến động như vậy đã trở thành đặc điểm thường xuyên của các thị trường châu Á. Các cuộc không kích vào Iran ngay lập tức khiến chỉ số Kospi của Hàn Quốc giảm 7 phần trăm, rồi tiếp tục giảm thêm 12 phần trăm vào ngày hôm sau, trong khi chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản cũng giảm. Một ngày sau, chỉ số Kospi tăng 10 phần trăm, mức phục hồi mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Phản ứng ban đầu này phản ánh thực tế rằng cả Hàn Quốc và Nhật Bản đều là những nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng. Cả hai đều không có nguồn dầu mỏ nội địa đáng kể và đều dựa nhiều vào dầu thô vận chuyển từ Trung Đông. Hàn Quốc nhập khoảng 1 tỷ thùng dầu mỗi năm, có nghĩa là mỗi lần giá dầu toàn cầu tăng 10 đô la, quốc gia này phải trả thêm khoảng 10 tỷ đô la cho nhập khẩu dầu thô hàng năm. Giá dầu đã vượt mốc 100 đô la vào thứ Hai, tăng từ 72 đô la trước các cuộc không kích. Điều này hợp lý khi xảy ra xung đột trong khu vực, các nhà đầu tư nhanh chóng tính đến khả năng chi phí năng lượng tăng cao hơn.

Tuy nhiên, tác động trực tiếp của việc giá dầu tăng đối với các công ty niêm yết không đơn giản như vậy. Trong hầu hết các ngành địa phương, ngoại trừ hàng không, vận tải và hóa dầu, năng lượng chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng chi phí hoạt động. Các ngành như điện tử và máy móc, chiếm phần lớn thị trường Hàn Quốc và Nhật Bản, có mức độ tiếp xúc trực tiếp với dầu thấp hơn. Các nhà sản xuất chip và nhóm điện tử có chi phí liên quan chặt chẽ đến thiết bị vốn và nguyên liệu thô.

Các nhà sản xuất chip, chiếm khoảng 40 phần trăm tổng giá trị thị trường của Kospi, tiêu thụ nhiều năng lượng về điện nhưng ít bị ảnh hưởng trực tiếp bởi giá dầu thô, và lợi nhuận chủ yếu phụ thuộc vào nhu cầu và giá cả chip toàn cầu. Giả sử năng lượng chiếm khoảng 10 phần trăm chi phí hoạt động, thì mức tăng 25 phần trăm giá dầu sẽ làm tăng tổng chi phí khoảng 2,5 phần trăm.

Thị trường Nhật Bản tương tự, khi các công ty lớn nhất của họ là các nhà xuất khẩu và ít bị ảnh hưởng trực tiếp bởi giá dầu. Các nhà sản xuất ô tô và máy móc công nghiệp như Toyota và Komatsu kiếm phần lớn lợi nhuận từ doanh số bán hàng quốc tế, nghĩa là vận may của họ gắn liền hơn với nhu cầu sản xuất toàn cầu hơn là chi phí năng lượng.

Phản ứng trong tuần qua phản ánh khả năng gián đoạn nguồn cung kéo dài và sự tăng giá dầu thô kéo dài. Trừ khi các kịch bản xấu nhất xảy ra, tác động đến lợi nhuận của nhiều công ty blue-chip ở châu Á có khả năng sẽ ít nghiêm trọng hơn so với những gì mà đợt bán tháo đang dự đoán.

june.yoon@ft.com